Phát biểu dovish của Powell thổi bùng kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Thứ Hai, lời phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã làm bùng lên kỳ vọng giảm lãi suất trong toàn thị trường. Ông rõ ràng cho biết, chính sách của Fed hiện đang ở “vùng an toàn”, kỳ vọng lạm phát ổn định, không có sự cấp thiết phải thắt chặt thêm. Lời nói này ngay lập tức khiến kỳ vọng tăng lãi suất giảm nhiệt, chỉ số USD hạ nhiệt, lợi suất trái phiếu Mỹ đi xuống, trong khi các tài sản rủi ro đã đón nhận đợt phục hồi lâu dài — thị trường tiền điện tử cũng sau nhiều tuần im lặng đã lại bùng lên niềm hứng khởi của phe mua.

Lần này, thị trường chọn tin tưởng Powell, không phải vì lời nói của ông nghe hay hơn trước, mà vì bối cảnh đã có những thay đổi thực chất. Dữ liệu lạm phát liên tiếp thấp hơn dự kiến trong ba tháng liên tiếp, tốc độ tăng của PCE lõi tháng 2 giảm còn 2.8%, khiến những lo ngại về “lạm phát dai dẳng” dần tan biến; thị trường việc làm cũng dịu đi nhẹ nhàng hơn, số việc làm mới giảm, mức tăng lương ổn định, nhu cầu tuyển dụng trong ngành dịch vụ không còn căng thẳng như đầu năm; cộng thêm thực tế chính trị của năm bầu cử, kinh nghiệm lịch sử cho thấy Fed thường có xu hướng duy trì ổn định thay vì gây ra bất ổn. Ba yếu tố cộng hưởng này khiến thị trường tin chắc: chu kỳ tăng lãi suất đã khép lại, việc cắt giảm lãi suất chỉ còn là thời gian chứ không phải vấn đề có hay không.

Khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất chuyển từ “liệu có hay không” sang “khi nào”, dòng tiền bắt đầu chuẩn bị từ sớm. Đường đi xuống của chỉ số USD được xác nhận thêm, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm hỗ trợ thị trường trái phiếu, vàng — tài sản hưởng lợi trực tiếp nhất từ việc cắt giảm lãi suất — nhờ lợi suất thực giảm, giá vàng lại tiến gần mức cao lịch sử. Trong khi đó, thị trường chứng khoán và tài sản số lại hưởng lợi nhiều hơn từ kỳ vọng cải thiện thanh khoản và sự phục hồi của khẩu vị rủi ro — chỉ số Nasdaq dẫn đầu đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ, thị trường tiền điện tử cũng đã bắt đầu có dấu hiệu dòng tiền chảy trở lại.

Tuy nhiên, kỳ vọng cắt giảm lãi suất trở lại không có nghĩa tất cả các tài sản đều sẽ tăng trưởng liên tục. Thị trường thường sẽ chạy trước khi kỳ vọng thành hiện thực, và sau khi kỳ vọng thành hiện thực sẽ xuất hiện hiện tượng “mua kỳ vọng, bán thực tế” gây dao động. Đối với thị trường tiền điện tử, việc cải thiện thanh khoản vĩ mô rõ ràng là lợi ích, nhưng sự duy trì của đợt phục hồi còn phụ thuộc vào chính thanh khoản nội bộ — liệu dòng vốn ETF có tiếp tục chảy vào, hoạt động trên chuỗi có sôi động hơn không, đều là các biến số quyết định đà phục hồi này sẽ kéo dài đến đâu. Trong ngắn hạn, đợt phục hồi do cảm xúc tích cực mang lại đã mở ra, nhưng trung hạn vẫn cần cảnh giác với áp lực chốt lời sau khi các tin tốt đã phản ánh hết.

Tổng thể, phát biểu dovish lần này của Powell về cơ bản xác nhận một điểm chuyển biến của thị trường: chu kỳ thắt chặt đã kết thúc, kỳ vọng nới lỏng đang đến gần. Đối với nhà đầu tư, câu hỏi không còn là “liệu có hay không cắt giảm lãi suất”, mà là “trước khi cắt giảm lãi suất, thị trường sẽ phản ánh kỳ vọng đến mức nào”. Khoảng thời gian này có thể chính là thời điểm để xem xét lại vị thế, chuẩn bị cho các cơ hội trong giai đoạn tiếp theo.