Giá cổ phiếu giảm vào ngày cổ tức là điều bình thường? Nhà đầu tư nên đối phó với hiện tượng phổ biến này như thế nào

Nhiều nhà đầu tư mới khi bước vào thế giới cổ phiếu trả cổ tức cao thường gặp phải một câu hỏi lâu nay chưa có lời giải đáp rõ ràng: liệu giá cổ phiếu có nhất định giảm vào ngày chốt quyền không? Và hơn thế nữa, dưới tác động của việc giảm giá vào ngày chốt quyền, thì thời điểm mua vào nào là hợp lý nhất để tối đa hóa lợi nhuận? Hôm nay, chúng ta sẽ cùng đi sâu phân tích hiện tượng phổ biến này trong thị trường đầu tư.

Hệ thống chia cổ tức đều đặn và ổn định thường phản ánh một mô hình kinh doanh lành mạnh của công ty. Nhiều công ty niêm yết có thành tích xuất sắc vẫn duy trì truyền thống trả cổ tức định kỳ. Chính Buffett cũng rất yêu thích các cổ phiếu trả cổ tức cao như vậy, trong danh mục của ông, hơn phân nửa đều đầu tư vào các cổ phiếu có chính sách chia cổ tức ổn định. Điều này đủ để chứng minh sức hút của việc liên tục chia cổ tức đối với các nhà đầu tư dài hạn.

Tại sao ngày chốt quyền lại đi kèm với điều chỉnh giá cổ phiếu?

Để hiểu rõ hiện tượng giảm giá cổ phiếu vào ngày chốt quyền, trước hết cần nắm rõ cơ chế chia quyền và chia cổ tức.

Khi công ty quyết định phân phối cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông, thực tế tài sản của công ty sẽ giảm đi. Giả sử tổng giá trị của một công ty là 35 USD mỗi cổ phiếu, trong đó đã bao gồm khoản tiền mặt tích lũy là 5 USD mỗi cổ phiếu. Nếu công ty quyết định trả cổ tức đặc biệt 4 USD cho mỗi cổ phiếu, thì số tiền này sẽ rời khỏi công ty. Theo lý thuyết, giá trị của mỗi cổ phiếu sẽ điều chỉnh giảm từ 35 USD xuống còn khoảng 31 USD.

Đây chính là lý do tại sao vào ngày chốt quyền, chúng ta thường thấy giá cổ phiếu giảm nhẹ – vì giá cổ phiếu điều chỉnh để phản ánh phần tài sản đã rút khỏi công ty dưới dạng cổ tức.

Tương tự, cơ chế này cũng áp dụng cho các đợt phát hành cổ phiếu thưởng hoặc chia tỉ lệ cổ phiếu. Khi công ty phát hành thêm cổ phiếu mới, giá trị của mỗi cổ phiếu sẽ bị pha loãng. Ví dụ, một cổ phiếu có giá 10 USD, phát hành cổ phiếu thưởng theo tỷ lệ 1:2 (mỗi 2 cổ phiếu cũ được tặng thêm 1 cổ phiếu mới), thì sau khi phát hành, giá cổ phiếu lý thuyết sẽ giảm còn khoảng 1,67 USD (tính theo công thức: (10 - 5) / (2 + 1) ≈ 1,67 USD).

Liệu giảm giá vào ngày chốt quyền có phải là điều tất yếu? Những gì dữ liệu lịch sử cho thấy

Đây chính là điểm mà nhiều nhà đầu tư thường hiểu sai. Việc giá cổ phiếu giảm vào ngày chốt quyền không phải là quy luật bất biến.

Xem xét các số liệu thực tế trên thị trường, xu hướng giá cổ phiếu vào ngày chốt quyền rất đa dạng. Ví dụ, Coca-Cola – một doanh nghiệp có truyền thống trả cổ tức hàng quý lâu dài – thường có mức giảm nhẹ vào ngày chốt quyền, nhưng cũng có lúc giá cổ phiếu không giảm hoặc thậm chí tăng nhẹ. Trong hai đợt chốt quyền năm 2023, cổ phiếu Coca-Cola đều ghi nhận mức tăng nhỏ.

Thực tế, Apple là một ví dụ tiêu biểu hơn nữa. Nhờ vào sức hút của ngành công nghệ, nhiều ngày chốt quyền của Apple đều chứng kiến đà tăng mạnh. Đặc biệt, ngày chốt quyền 10/11/2023, giá cổ phiếu Apple từ mức 182 USD của ngày hôm trước đã tăng vọt lên 186 USD, thậm chí còn tăng hơn 6% sau đó.

Các doanh nghiệp hàng đầu như Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson cũng thường xuyên thể hiện xu hướng giá cổ phiếu tăng vào ngày chốt quyền.

Điều này cho thấy một thực tế quan trọng: việc giá cổ phiếu giảm vào ngày chốt quyền chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố phối hợp, bao gồm quy mô cổ tức, tâm lý chung của thị trường, kết quả hoạt động của công ty trong kỳ, cũng như kỳ vọng của nhà đầu tư về tương lai. Không có một hành vi chia cổ tức đơn lẻ nào có thể quyết định chính xác hướng đi cuối cùng của giá cổ phiếu.

Chọn thời điểm mua: trước ngày chốt quyền hay sau ngày chốt quyền?

Câu hỏi này phụ thuộc vào mục tiêu và đánh giá của từng nhà đầu tư. Chúng ta cần xem xét từ ba góc độ khác nhau:

Thứ nhất, xu hướng giá cổ phiếu trước ngày chốt quyền

Trước khi công bố ngày chốt quyền, nếu giá cổ phiếu đã tăng lên mức cao, nhiều nhà đầu tư muốn chốt lời sẽ bán ra sớm, đặc biệt là những người muốn tránh thuế thu nhập cá nhân. Nhà đầu tư mới vào sau đó cần lưu ý rằng, giá cổ phiếu có thể đã phản ánh kỳ vọng quá lạc quan, đồng thời chịu áp lực bán ra từ các nhà đầu tư chốt lời. Trong tình huống này, rủi ro giảm giá vào ngày chốt quyền là khá cao.

Thứ hai, sau ngày chốt quyền, giá cổ phiếu thường diễn biến thế nào

Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau ngày chốt quyền, giá cổ phiếu thường có xu hướng điều chỉnh giảm hoặc đi ngang, chứ không thường xuyên bật tăng ngay lập tức. Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, điều này đồng nghĩa với khả năng mua vào rồi gặp lỗ trong ngắn hạn là khá cao. Tuy nhiên, nếu sau điều chỉnh, giá cổ phiếu chạm đến các mức hỗ trợ kỹ thuật và có dấu hiệu ổn định, đó lại có thể là cơ hội mua vào tiềm năng.

Thứ ba, yếu tố cơ bản của công ty và thời gian đầu tư

Với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, hoạt động ổn định, nằm trong nhóm dẫn đầu ngành, thì ngày chốt quyền không phải là tín hiệu cho thấy giá trị doanh nghiệp giảm sút. Ngược lại, đây còn là cơ hội để các nhà đầu tư kỳ vọng dài hạn mua thêm cổ phần với mức giá hấp dẫn hơn. Nói cách khác, đối với các công ty tốt, sự điều chỉnh giá cổ phiếu sau ngày chốt quyền chính là cơ hội tích lũy dài hạn.

Hiểu rõ về "lấp quyền" và "bị mất quyền"

Trong lĩnh vực cổ phiếu chia quyền, nhà đầu tư cần nắm rõ hai khái niệm quan trọng:

• Lấp quyền (填權): Sau khi cổ phiếu chia quyền, dù giá tạm thời giảm, nhưng với kỳ vọng tích cực về triển vọng của công ty, giá cổ phiếu dần hồi phục và có thể trở lại mức trước khi chia quyền. Hiện tượng này phản ánh sự lạc quan của thị trường về tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp.

• Bị mất quyền (貼權): Là hiện tượng giá cổ phiếu sau khi chia quyền kéo dài trong trạng thái yếu, không thể hồi phục về mức giá trước đó. Thường là dấu hiệu thị trường có lo ngại về triển vọng của công ty, có thể do kết quả kinh doanh giảm sút hoặc thay đổi trong ngành.

Ví dụ, nếu trước ngày chốt quyền, cổ phiếu của công ty là 35 USD, ngày chốt quyền giảm còn 31 USD, nhưng sau đó giá cổ phiếu cuối cùng trở lại 35 USD, thì đã hoàn thành lấp quyền. Ngược lại, nếu giá cổ phiếu không vượt qua mức 31 USD mà vẫn duy trì dưới đó, thì gọi là bị mất quyền.

Chi phí ẩn trong việc tham gia chia quyền

Ngoài biến động giá, nhà đầu tư còn cần chú ý đến các chi phí phát sinh khi tham gia vào hoạt động chia quyền.

Thuế là yếu tố hàng đầu cần xem xét

Nếu đầu tư qua các tài khoản miễn thuế như IRA hoặc 401K của Mỹ, nhà đầu tư thường không phải nộp thuế khi nhận cổ tức. Nhưng nếu dùng tài khoản chịu thuế thông thường, thì khác. Nhà đầu tư có thể gặp phải tình huống cổ phiếu giảm giá chưa thực hiện (gây lỗ vốn chưa ghi nhận) trong khi vẫn phải nộp thuế cho cổ tức nhận được. Trong trường hợp này, nếu cổ tức không đủ bù đắp khoản giảm giá, nhà đầu tư thực sự lỗ mà vẫn phải nộp thuế.

Phí giao dịch cũng không thể bỏ qua

Lấy ví dụ thị trường Việt Nam, việc mua bán cổ phiếu liên quan đến nhiều loại phí. Phí giao dịch tính theo 0,1425% giá trị giao dịch nhân với tỷ lệ chiết khấu của công ty chứng khoán (thường từ 50-60%). Khi bán, còn phải nộp thuế giao dịch, mức thuế chung là 0,3%, trong khi ETF chỉ 0,1%. Dù các khoản phí này nhỏ, nhưng tích tụ qua nhiều lần giao dịch sẽ thành khoản chi phí đáng kể.

Chính vì vậy, chiến lược giao dịch ngắn hạn mua bán quanh ngày chốt quyền, thường xuyên chốt lời hoặc cắt lỗ, có thể không mang lại lợi ích thực sự khi tính đến các chi phí này.

Lựa chọn thời điểm chia quyền phù hợp

Tổng hợp các phân tích trên, câu hỏi lớn đặt ra là: Trong bối cảnh giá cổ phiếu thường giảm vào ngày chốt quyền, làm thế nào để tối đa hóa lợi nhuận?

Đối với các nhà đầu tư dài hạn hướng tới thu nhập ổn định, việc nắm giữ các cổ phiếu trả cổ tức cao, có nền tảng vững chắc là lựa chọn hợp lý. Giá cổ phiếu biến động ngắn hạn không làm thay đổi giá trị nội tại của doanh nghiệp, còn khoản cổ tức đều đặn mang lại dòng tiền ổn định.

Trong khi đó, các nhà giao dịch muốn tận dụng biến động ngắn hạn quanh ngày chốt quyền cần cân nhắc kỹ hơn. Nếu muốn tránh thuế cổ tức, đồng thời muốn kiếm lợi từ chênh lệch giá, có thể sử dụng các công cụ phái sinh như hợp đồng chênh lệch (CFD). Công cụ này cho phép kiểm soát vị thế lớn với số vốn nhỏ hơn, hỗ trợ cả chiến lược mua lên và bán xuống. Nếu dự đoán đúng xu hướng, lợi nhuận ngắn hạn có thể vượt xa việc nắm giữ cổ phiếu để nhận cổ tức. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đòn bẩy cũng đi kèm rủi ro cao hơn, nhà đầu tư cần thận trọng phù hợp khả năng chịu đựng rủi ro của mình.

Dù chọn chiến lược nào, nhà đầu tư cũng cần dựa trên mục tiêu đầu tư, khẩu vị rủi ro và đánh giá cụ thể về doanh nghiệp để đưa ra quyết định phù hợp. Mặc dù giảm giá vào ngày chốt quyền là hiện tượng phổ biến, nhưng không phải là điều tất yếu không thể tránh khỏi. Lựa chọn thời điểm hợp lý và quản lý rủi ro chính là chìa khóa thành công lâu dài trong đầu tư.