Các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử: họ là ai và tại sao giao dịch mà không có họ sẽ là cơn ác mộng

Hãy tưởng tượng một sàn giao dịch tiền điện tử nơi không có ai sẵn sàng mua hoặc bán tài sản khi bạn cần. Chính xác đó là vấn đề mà các nhà tạo lập thị trường crypto giải quyết — những chuyên gia liên tục đưa ra các lệnh mua và bán, cung cấp thanh khoản cho thị trường. Không có họ, các nhà giao dịch sẽ phải đối mặt với những cú nhảy giá lớn, không thể vào hoặc thoát khỏi vị thế nhanh chóng, và môi trường giao dịch nói chung sẽ vô cùng hỗn loạn.

Ai đứng sau sự ổn định của thị trường crypto?

Các nhà tạo lập thị trường — là các thành viên của thị trường (các cá nhân, công ty hoặc tổ chức tài chính), liên tục định giá các tài sản crypto bằng cách đưa ra các đề nghị mua và bán cùng lúc. Mục tiêu chính của họ rất đơn giản: kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giữa giá mua (bid) và giá bán (ask), gọi là spread.

Các nhà chơi lớn trong lĩnh vực này — là các công ty giao dịch chuyên biệt (Wintermute, GSR, DWF Labs), các quỹ phòng hộ và các tổ chức tài chính lớn. Tuy nhiên, các nhà giao dịch cá nhân cũng có thể tham gia vào việc tạo lập thị trường bằng cách đặt lệnh giới hạn trên các sàn giao dịch tiền điện tử.

Trên các sàn tập trung (CEX) và các nền tảng phi tập trung (DEX), các nhà tạo lập thị trường đóng vai trò là những động lực thực sự của thanh khoản.

Họ làm điều đó như thế nào?

Cơ chế hoạt động của các nhà tạo lập thị trường dựa trên nguyên tắc đơn giản: họ liên tục đề xuất các mức giá, chờ đợi các nhà giao dịch chấp nhận.

Ví dụ đơn giản:

• Nhà tạo lập thị trường thấy Bitcoin (BTC) đang giao dịch quanh mức $88.36K
• Đặt lệnh mua BTC ở mức $88,350
• Đồng thời đặt lệnh bán ở mức $88,370
• Spread là $20 — đây chính là lợi nhuận tiềm năng của họ

Khi nhà giao dịch mua theo giá bán hoặc bán theo giá mua của nhà tạo lập thị trường, người cuối cùng ghi nhận khoản chênh lệch này. Nhân số đó với hàng nghìn giao dịch mỗi ngày, sẽ có được thu nhập ổn định.

Tự động hóa — chìa khóa thành công: Các nhà tạo lập thị trường hiện đại không giao dịch thủ công nữa. Họ sử dụng các bot thuật toán và hệ thống giao dịch tốc độ cao (HFT), gồm các chức năng:

• Phân tích độ sâu của sổ lệnh theo thời gian thực
• Theo dõi biến động và xu hướng giá
• Điều chỉnh kích thước spread ngay lập tức dựa trên điều kiện thị trường
• Thực hiện hàng chục nghìn giao dịch trong giây lát

Song song đó, họ quản lý các khoản dự trữ tiền điện tử của mình, phòng hộ các vị thế trên nhiều sàn để giảm thiểu rủi ro từ các biến động giá đột ngột.

Tại sao thị trường crypto cần các nhà tạo lập thị trường

Luôn sẵn sàng: Khác với thị trường chứng khoán truyền thống, thị trường crypto hoạt động 24/7. Các nhà tạo lập thị trường làm việc không nghỉ, cung cấp thanh khoản bất cứ lúc nào, kể cả khi hoạt động thấp.

Ổn định giá: Nếu không có các lệnh liên tục mua bán, một giao dịch lớn có thể gây ra sự hoảng loạn hoặc thao túng giá, làm lệch giá. Các nhà tạo lập thị trường giúp làm dịu các cú nhảy này, duy trì cân bằng cung cầu.

Hỗ trợ các token mới: Khi dự án ra mắt token mới, họ cần có thanh khoản ban đầu. Các nhà tạo lập thị trường cung cấp dịch vụ này, đảm bảo rằng các nhà giao dịch có thể giao dịch với spread hợp lý ngay từ đầu.

Các nhà tạo lập thị trường vs các nhà lấy giá: ai hơn ai?

Các nhà tạo lập thị trường:

• Đặt lệnh giới hạn còn nằm trong sổ lệnh
• Thêm thanh khoản cho thị trường
• Kiếm lợi từ spread
• Có lợi thế vì lệnh của họ được thực hiện trước

Các nhà lấy giá:

• Thực hiện ngay các lệnh thị trường theo giá hiện tại
• Loại bỏ thanh khoản khỏi thị trường
• Trả spread cho các nhà tạo lập thị trường
• Tạo ra hoạt động giao dịch, thúc đẩy nhu cầu đối với các lệnh của nhà tạo lập

Cả hai loại thành viên đều cần thiết: các maker tạo điều kiện cho giao dịch, các taker tạo ra hoạt động thực sự. Cùng nhau, họ hình thành một thị trường lành mạnh.

Các nhà tạo lập thị trường crypto hàng đầu năm 2025

Wintermute Một trong những nhà giao dịch thuật toán nổi tiếng nhất trên thị trường crypto. Theo dữ liệu tháng 2 năm 2025, quản lý khoảng $237 triệu đô la$6 trong hơn 300 tài sản trên 30+ blockchain. Cung cấp thanh khoản trên hơn 50 sàn với tổng khối lượng giao dịch khoảng (nghìn tỷ )tháng 11 năm 2024(.

Ưu điểm: phạm vi phủ sóng rộng, uy tín cao, thuật toán tiên tiến Nhược điểm: tập trung chủ yếu vào các dự án lớn, có thể bỏ qua các token niche

GSR Lão làng trong thị trường crypto với hơn 10 năm kinh nghiệm. Đầu tư vào hơn 100 dự án và giao thức hàng đầu. Hoạt động trên hơn 60 sàn, cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, OTC và giao dịch phái sinh.

Ưu điểm: kinh nghiệm sâu rộng, tập trung hỗ trợ dài hạn cho các dự án, đa dạng dịch vụ Nhược điểm: chi phí cao cho các dự án nhỏ, chủ yếu phục vụ khách hàng tổ chức

Amber Group Công ty giao dịch quản lý vốn hơn $1.5 tỷ cho hơn 2000 khách hàng tổ chức )tháng 2 năm 2025$1 . Tổng khối lượng giao dịch vượt quá nghìn tỷ. Tập trung đặc biệt vào tuân thủ quy định và quản lý rủi ro.

Ưu điểm: quy mô lớn, dịch vụ dựa trên AI, giải pháp mạnh mẽ cho quản lý rủi ro Nhược điểm: yêu cầu cao để tham gia, không phù hợp cho các dự án mới

Keyrock Công ty giao dịch thuật toán, thực hiện hơn 550,000 giao dịch mỗi ngày trên hơn 1,300 thị trường và 85 sàn. Hoạt động từ nền tảng riêng, cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, OTC, quyền chọn và quản lý nhóm thanh khoản.

Ưu điểm: khối lượng giao dịch lớn, giải pháp tùy chỉnh linh hoạt, hướng tới dữ liệu Nhược điểm: ít nổi tiếng hơn các ông lớn, phí cao hơn cho dịch vụ đặc biệt

DWF Labs Công ty đầu tư và tạo lập thị trường, quản lý danh mục hơn 700 dự án. Hỗ trợ hơn 20% trong Top 100 và 35% trong Top 1000 dự án trên CoinMarketCap. Giao dịch trên hơn 60 sàn hàng đầu, cả thị trường spot và phái sinh.

Ưu điểm: danh mục đầu tư đa dạng, tiếp cận sớm các dự án tiềm năng, OTC cạnh tranh Nhược điểm: chỉ làm việc với các dự án Tier 1, quy trình chọn lọc nghiêm ngặt

Các sàn giao dịch hưởng lợi gì từ các nhà tạo lập thị trường

Tăng khối lượng giao dịch: Thị trường thanh khoản thu hút nhà giao dịch. Nhiều nhà giao dịch hơn = nhiều giao dịch hơn = nhiều phí hơn cho sàn. Các nhà tạo lập thị trường tạo điều kiện để mọi người sẵn sàng giao dịch.

Spread hẹp: Spread nhỏ giữa mua và bán giúp giao dịch có lợi hơn cho tất cả mọi người. Sàn trở nên cạnh tranh hơn so với các nền tảng khác.

Ổn định giá: Khi không có các nhà tạo lập thị trường, thị trường có thể trải qua các cú nhảy giá mạnh. Điều này làm nhà giao dịch sợ hãi. Các nhà tạo lập thị trường ngăn chặn các cú nhảy này, giúp giao dịch dự đoán được.

Thực hiện nhanh các giao dịch: Các nhà giao dịch đánh giá cao khả năng vào hoặc thoát khỏi vị thế nhanh chóng. Các nhà tạo lập thị trường đảm bảo các lệnh được thực hiện gần như tức thì.

Danh sách token mới dễ dàng: Khi token mới ra mắt, cần có thanh khoản ngay lập tức. Các nhà tạo lập thị trường đảm nhận nhiệm vụ này, cung cấp khối lượng giao dịch ban đầu.

Các rủi ro mà các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt

Biến động và thua lỗ bất ngờ: Thị trường crypto biến động nhanh chóng. Nếu vị thế của nhà tạo lập thị trường đi ngược quá nhanh, họ có thể không kịp điều chỉnh lệnh, dẫn đến thua lỗ từ biến động giá.

Rủi ro dự trữ tài sản crypto: Các nhà tạo lập giữ lượng lớn tài sản để cung cấp thanh khoản. Khi giá giảm, giá trị dự trữ của họ giảm theo. Trên các thị trường ít thanh khoản, rủi ro này còn cao hơn.

Sự cố kỹ thuật: Bot và hệ thống thuật toán là công nghệ phức tạp. Lỗi trong mã, tấn công mạng, vấn đề về độ trễ hoặc mất kết nối server có thể gây thiệt hại tài chính nếu các lệnh thực hiện theo giá sai.

Biến động quy định: Các quốc gia có cách tiếp cận khác nhau đối với hoạt động tạo lập thị trường. Ở một số nơi, có thể bị xem là thao túng thị trường. Chi phí tuân thủ quy định toàn cầu có thể rất lớn.

Kết luận

Các nhà tạo lập thị trường là những anh hùng vô hình của thị trường crypto. Hoạt động liên tục của họ đảm bảo sự thoải mái mà chúng ta cảm nhận khi giao dịch: spread hẹp, thực hiện nhanh, giá ổn định. Không có họ, thị trường sẽ bị phân mảnh, đắt đỏ và khó dự đoán.

Tuy nhiên, công việc của họ không thiếu rủi ro. Họ phải đối mặt với biến động, sự cố kỹ thuật và các quy định thay đổi liên tục. Khi thị trường crypto trưởng thành hơn, vai trò của các nhà tạo lập thị trường ngày càng trở nên quan trọng trong việc duy trì sự ổn định và khả năng tiếp cận các tài sản giao dịch.

Hiểu cách hoạt động của các nhà tạo lập thị trường giúp các nhà giao dịch và nhà đầu tư định hướng tốt hơn trên thị trường, đồng thời trân trọng hạ tầng đã tạo điều kiện cho hoạt động giao dịch của họ.