Khách mời: Larry Fink, Người sáng lập, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của BlackRock
Người dẫn chương trình: Chủ tịch Ngân hàng toàn cầu Citigroup Leon Kalvaria
Sắp xếp & biên soạn: LenaXin, ChainCatcher
ChainCatcher biên tập viên tóm tắt
Bài viết này được biên soạn từ cuộc đối thoại mới nhất của nhân vật huyền thoại @花旗, Chủ tịch Ngân hàng toàn cầu Citigroup Leon Kalvaria đã đối thoại với Nhà sáng lập, Chủ tịch và CEO của BlackRock Larry Fink. Tính đến thời điểm video được phát hành, quy mô quản lý tài sản của BlackRock đã đạt 12,5 nghìn tỷ đô la. Larry đã làm điều đó như thế nào?
Trong số này, Larry sẽ chia sẻ những cái nhìn độc đáo của mình về lãnh đạo, chủ đề sự nghiệp của ông và những trải nghiệm trong hành trình tạo nên vinh quang.
ChainCatcher đã được sắp xếp và biên soạn.
Tóm tắt quan điểm thú vị:
Điều thực sự thay đổi Phố Wall là máy tính cá nhân.
Bài học sâu sắc: Thứ nhất là tự cho mình có đội ngũ hàng đầu và nhận thức thị trường, nhưng lại không theo kịp sự tiến hóa của tư duy thị trường; Thứ hai là khi cạnh tranh với Solomon Brothers, đã bị tham vọng giành thị phần che mờ.
Nền tảng của công ty là phát triển các công cụ quản lý rủi ro, văn hóa của BlackRock được gắn sâu vào công nghệ rủi ro.
Trí tuệ nhân tạo và token hóa tài sản tài chính sẽ tái cấu trúc tương lai của đầu tư và quản lý tài sản.
Bản chất của ngành quản lý tài sản là hướng đến kết quả.
Nhà đầu tư cần tìm kiếm thông tin mà thị trường chưa nhận thức đầy đủ, tin cũ khó có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội.
Nếu việc đầu tư chủ động hiệu quả, ETF sẽ không bao giờ nổi lên.
Nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế của Mỹ không thể duy trì ở mức 3%, thì vấn đề thâm hụt sẽ đè nén quốc gia.
Chỉ cần tài sản và nợ phải được cân bằng và giảm đòn bẩy, thiệt hại sẽ không lan ra thành khủng hoảng hệ thống.
Bitcoin chính là một cách phòng ngừa cho tương lai không chắc chắn.
Chỉ khi tham gia một cách toàn diện và chân thành, chúng ta mới có thể duy trì quyền đối thoại và tiếng nói trong ngành.
(1) Quá trình trưởng thành đã hình thành khả năng lãnh đạo của Larry như thế nào?
Leon Kalvaria: Bối cảnh gia đình đã hình thành quan điểm thế giới và khả năng ra quyết định rủi ro độc đáo của bạn như thế nào, cuối cùng đạt được sự xuất sắc trong tầm nhìn toàn cầu?
Larry Fink: Bố mẹ tôi rất xuất sắc. Họ là những người xã hội chủ nghĩa, có tư tưởng cởi mở, đặc biệt coi trọng hai điều: một là thành tích học tập, hai là trách nhiệm cá nhân. Họ thường nói với tôi: "Khi trưởng thành nếu cuộc sống không như ý, đừng đổ lỗi cho bố mẹ, trách nhiệm thuộc về chính bạn."
Sự dạy dỗ này đã giúp tôi hiểu được tầm quan trọng của sự độc lập từ khi còn nhỏ. Từ năm 10 tuổi, tôi đã làm việc trong một cửa hàng giày, và trải nghiệm này đã dạy tôi cách giao tiếp và kết nối với khách hàng. Mặc dù ngày nay trẻ em ít khi làm việc sớm như vậy, nhưng quãng thời gian đó đã giúp tôi trưởng thành sớm và biết cách gánh vác trách nhiệm. Đến năm 15 tuổi, tôi mới thực sự bắt đầu lập kế hoạch cho một cuộc sống có mục tiêu hơn.
Leon Kalvaria: Bối cảnh học thuật ở bờ Tây đã hỗ trợ bạn như thế nào trong việc chuyển đổi thành nhà lãnh đạo tại các doanh nghiệp lâu đời?
Larry Fink: Vào tháng 1 năm 1976, tôi lần đầu tiên nhìn thấy tuyết khi phỏng vấn ở New York. Lúc đó tôi là một thanh niên điển hình của bờ Tây, đeo trang sức ngọc lam, để tóc dài và thường mặc bộ vest màu nâu. Công ty Boston đầu tiên là nơi thu hút tôi nhất trong số nhiều công ty, họ cung cấp các chương trình đào tạo cá nhân hóa, và vài lãnh đạo trong bộ phận giao dịch cũng khiến tôi cảm thấy gần gũi. Họ đã sắp xếp cho tôi vào thẳng bộ phận giao dịch, điều này lúc bấy giờ không phổ biến.
Thời điểm đó, Phố Wall hoàn toàn khác so với hiện nay. Năm 1976, First Boston chỉ tuyển dụng 14 người. Tổng vốn của tất cả các ngân hàng đầu tư trên Phố Wall lúc bấy giờ chỉ khoảng 200 triệu USD, bao gồm Goldman Sachs, Loeb Rhoades, Kuhn Loeb, Lehman Brothers, White Weld, Merrill và các ngân hàng thương mại khác.
Vào thời điểm đó, các ngân hàng đầu tư hoạt động như những xưởng gia đình, gần như không chịu rủi ro. Sự mở rộng của bảng cân đối kế toán chỉ bắt đầu từ năm 1976.
Trong tháng đầu tiên làm việc tại bộ phận giao dịch, tôi đã tin chắc rằng mình có thể đảm nhiệm công việc này. Sau khi kết thúc khóa đào tạo, công ty đã cử tôi gia nhập bộ phận cho vay thế chấp và bảo lãnh chỉ có ba người, điều này khiến tôi cảm thấy rất phấn khởi.
(Hai) Hành trình khởi nghiệp của Larry
Leon Kalvaria: Những trải nghiệm từ thực tiễn chứng khoán hóa ban đầu đã mang lại cho bạn những nhận thức mới nào về tài chính và rủi ro?
Larry Fink: Điều thực sự thay đổi Phố Wall là máy tính cá nhân. Trước đó chỉ có những công cụ như máy tính Monroe hoặc HP-12C. Năm 1983, bộ phận thế chấp được trang bị một vài máy tính, mặc dù theo tiêu chuẩn ngày nay thì có phần thô sơ, nhưng đã cho phép chúng tôi suy nghĩ lại cách tích hợp các hồ sơ thế chấp và tính toán các đặc tính dòng tiền của chúng.
Việc tái cấu trúc dòng tiền thông qua xử lý dữ liệu thời gian thực đã mở ra quy trình chứng khoán hóa. Vào thời điểm đó, nhiều phép tính vẫn được thực hiện thủ công, nhưng lĩnh vực sản phẩm phái sinh như hoán đổi lãi suất đang ra đời nhờ ứng dụng công nghệ giao dịch. Phố Wall từ đó đã thay đổi hoàn toàn.
Cơ hội quan trọng để thành lập BlackRock là công nghệ của bên bán luôn dẫn đầu bên mua.
Leon Kalvaria: Bài học bất ngờ nhất mà bạn đã học được là gì? Từ đó, bạn đã có những hiểu biết nào có thể định hình khả năng lãnh đạo của bạn tại BlackRock?
Larry Fink: Hãy nói về sự nghiệp của tôi, 27 tuổi trở thành giám đốc điều hành trẻ nhất, 31 tuổi vào hội đồng quản trị công ty, nhưng ở tuổi 34 tôi đã trở nên khó chịu vì sự kiêu ngạo.
Khi đó, nguyên tắc đội ngũ hàng đầu chỉ áp dụng trong thời kỳ có lợi nhuận, từ năm 84-85 chúng tôi đã trở thành bộ phận có lợi nhuận nhất trong công ty, thậm chí lập kỷ lục quý, nhưng vào quý 2 năm 86, đột ngột thua lỗ 100 triệu đô la. Điều này đã phơi bày bản chất vấn đề: khi có lợi nhuận, mọi người được ca ngợi như những người hùng, nhưng khi thua lỗ, 80% người không còn ủng hộ nữa, tinh thần đội ngũ được gọi là đã hoàn toàn sụp đổ.
Tôi đã học được hai bài học sâu sắc: thứ nhất là tự cho mình là có đội ngũ hàng đầu và nhận thức thị trường, nhưng lại không tiến hóa tư duy theo sự phát triển của thị trường; thứ hai là khi cạnh tranh với Solomon Brothers, tôi đã bị tham vọng giành thị phần làm mờ mắt. Lou đã bị sa thải một năm trước tôi vì cùng một sai lầm, nhưng tôi lại không rút kinh nghiệm.
Tôi vẫn không thể tha thứ cho công ty khi mù quáng tăng thêm vốn mà tôi không kiên quyết ngăn cản; chúng tôi thiếu công cụ quản lý rủi ro, nhưng lại gánh chịu những rủi ro không ai biết đến. Kinh nghiệm thất bại này cuối cùng đã trở thành mảnh đất nuôi dưỡng sự phát triển của BlackRock.
Leon Kalvaria: Điều gì khiến bạn vẫn tin tưởng rằng khởi nghiệp có thể thành công mặc cho áp lực kép từ sự nghi ngờ của người khác và những thất bại cá nhân?
Larry Fink: Kinh nghiệm đó thực sự đã khiến tôi mất đi nhiều tự tin. Mặc dù tôi đã mất một năm rưỡi để khôi phục sự nghiệp, trong thời gian đó đã nhận được nhiều lời mời từ các đối tác của các công ty Phố Wall, nhưng tôi luôn cảm thấy không phù hợp để đi theo con đường cũ. Vì vậy, tôi đã bắt đầu nghiên cứu khả năng chuyển sang thị trường mua.
Khi đó có hai khách hàng quan trọng sẵn sàng đầu tư để tôi khởi nghiệp, nhưng tôi không tự tin khởi nghiệp một mình, vì vậy tôi đã chủ động liên hệ với Steve Schwarzman. Đầu tiên, Boston đã huy động quỹ đầu tiên cho Blackstone (khoảng 545 triệu đô la), và nhờ mối quan hệ của chúng tôi với các tổ chức tiết kiệm, tôi đã hỗ trợ hoàn thành một phần việc huy động vốn.
Thông qua sự giới thiệu của Bruce Wasserstein, tôi đã quen biết Steve và Pete. Họ rất quan tâm đến ý tưởng mà tôi đã đề xuất, thực tế, Steve còn tin tưởng vào tôi hơn cả tôi tự tin, cuối cùng tôi đã trở thành đối tác thứ tư của Blackstone.
Cuối tuần sau khi nghỉ việc, tôi đã tổ chức một ngày mở cửa tại nhà, khoảng 60-70 người đã đến tham dự để thảo luận về kế hoạch mới của tôi. Tôi đã nói thẳng với một số người: "Sau khi tôi rời đi, các bạn sẽ phát triển tốt hơn." Lúc đó công ty đang trải qua sự tan rã, có người ra đi, có người ở lại, nhưng sự thẳng thắn này đã giúp tìm ra con đường phù hợp hơn cho tất cả mọi người.
(3) Sự phát triển và tầm quan trọng của công nghệ Aladdin
Leon Kalvaria: Trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, yếu tố chính nào khiến BlackRock được chọn là nhà tư vấn quan trọng cho chính phủ Hoa Kỳ? Liệu công nghệ Aladdin có trở thành lợi thế quyết định nhờ vào sự bố trí sớm của nó?
Larry Fink: Trong số tám người sáng lập công ty, có hai chuyên gia công nghệ. Chúng tôi đã đầu tư 25.000 USD để mua một trạm làm việc SunSpark vừa được phát hành vào năm 1988, điều này cho phép chúng tôi phát triển công cụ rủi ro độc lập tại BlackRock.
Từ ngày đầu tiên, nền tảng của công ty là phát triển công cụ quản lý rủi ro, văn hóa của BlackRock được gắn sâu vào công nghệ rủi ro.
Khi Kidder Peabody thuộc sở hữu của General Electric (GE) phá sản vào năm 1994, chúng tôi đã chủ động đề xuất một kế hoạch hỗ trợ tới CEO Jack Welch và CFO Dennis Damerman nhờ vào mối quan hệ hợp tác lâu dài với GE. Mặc dù bên ngoài cho rằng Goldman Sachs sẽ được thuê, nhưng chúng tôi đã nhận được sự ủy thác nhờ vào hệ thống Aladdin, phụ trách thanh lý tài sản xấu của họ.
Tôi tuyên bố không cần phí tư vấn, sẽ trả thù lao sau khi thành công. Qua chín tháng hoạt động, cuối cùng danh mục tài sản này có lãi, cuối cùng GE đã trả phí tư vấn cao nhất từ trước đến nay.
Tôi hy vọng đội ngũ đầu tư của tôi có thể đứng vững dựa vào thành công và khả năng của chính mình, hy vọng Aladdin có thể cạnh tranh và chiến thắng với bất kỳ ai. Chúng tôi quyết định mở hệ thống Aladdin cho tất cả khách hàng và đối thủ.
Vào năm 2003, chúng tôi đã trải qua một cuộc khủng hoảng tài chính. Nhờ vào mối quan hệ tin cậy với chính phủ Mỹ và các cơ quan quản lý, chúng tôi đã tham gia vào nhiều cuộc cứu trợ với cùng một ý tưởng. Bear Stearns đã được Morgan Chase (JP) thuê vào cuối tuần để phân tích danh mục tài sản của họ; vào thứ Sáu và thứ Bảy, khi chúng tôi khẩn cấp hỗ trợ JP đánh giá rủi ro, tôi đã được phép giữ liên lạc đồng thời với Hack của Bộ Tài chính và Tim của Cục Dự trữ Liên bang.
Vào sáng Chủ nhật lúc sáu giờ, Tim gọi điện yêu cầu hỗ trợ, tôi phản hồi rằng cần phải có sự cho phép của CEO Jamie của JPMorgan trước khi chuyển sang dịch vụ chính phủ. Để tăng tốc quá trình, chúng tôi được chính phủ Mỹ thuê trực tiếp.
Bộ trưởng Tài chính hỏi "Người nộp thuế Mỹ có bị mất tiền khi tiếp nhận tài sản không?" Tôi đã đề xuất đưa cả gốc lẫn lãi vào tính toán, vì tài sản đã bị giảm giá mạnh và lãi suất rất cao, người nộp thuế rất có thể sẽ thu hồi được vốn.
Sau đó, chúng tôi lần lượt được thuê để xử lý việc tái cấu trúc AIG và ứng phó khủng hoảng của chính phủ Anh, Hà Lan, Đức, Thụy Sĩ và Canada.
（Chú thích: American International Group viết tắt là AIG, dịch là Tập đoàn Quốc tế Mỹ）
(Bốn) Ý nghĩa tín dụng hàng năm đối với cổ đông là gì?
Leon Kalvaria: Quan niệm sáng tạo cốt lõi của bức thư thường niên gửi cổ đông mà ông đã viết từ năm 2012 là gì? Nó nhằm ghi lại những bước ngoặt quan trọng, truyền đạt những hiểu biết đến các nhà đầu tư, hay để công bố một tuyên bố chiến lược?
Larry Fink: Ngoài một số chủ đề cốt lõi, tôi chưa bao giờ cố gắng phát biểu tuyên ngôn khi viết những bức thư này. Nếu không vì việc mua lại BGI vào năm 2009 để trở thành tổ chức chỉ số lớn nhất thế giới, tôi đã không viết ra. Vào thời điểm đó, chúng tôi đảm nhận rất nhiều trách nhiệm quản lý cổ phần, nhưng chỉ có quyền biểu quyết mà không có quyền xử lý.
Điều này nhất quán với ý tưởng mà Warren đã thảo luận, cốt lõi của những bức thư đầu tiên chính là quảng bá "chủ nghĩa dài hạn", suy nghĩ về xu hướng dài hạn cho các nhà đầu tư dài hạn, đó chính là toàn bộ mục đích.
(Chú ý: Thư cổ đông của Larry Fink đã bị Leon Kalvaria châm biếm là một phiên bản chị em của thư Warren Buffett ở một mức độ nào đó)
(V) Xu hướng lớn trong việc tái cấu trúc quản lý tài sản trong tương lai
Leon Kalvaria: Từ góc nhìn của bạn, bạn nghĩ rằng có những xu hướng lớn nào sẽ định hình lại các khoản đầu tư và quản lý tài sản của bạn trong tương lai?
Larry Fink: Trí tuệ nhân tạo và việc mã hóa tài sản tài chính. Hôm nay, trong bữa trưa với một người từng là Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngân hàng Trung ương, ông ấy đã thẳng thắn chia sẻ rằng ngành ngân hàng đã bị công nghệ bỏ lại phía sau ở nhiều lĩnh vực.
Thực tiễn đổi mới của Ngân hàng New Bank Brazil đang mở rộng sang Mexico, trong khi các nền tảng kỹ thuật số như Trade Republic của Đức cũng đang làm đảo lộn truyền thống, những trường hợp này chứng minh sức mạnh của việc công nghệ tái định hình. Kết hợp AI với cách mạng hóa phân tích dữ liệu lớn càng giúp hiểu rõ hơn về tính đột phá của nó, chẳng hạn như BlackRock đã thiết lập phòng thí nghiệm AI tại Stanford vào năm 2017, thuê đội ngũ giáo sư phát triển thuật toán tối ưu. Chúng tôi quản lý 12,5 nghìn tỷ đô la tài sản cần xử lý khối lượng giao dịch khổng lồ, trong khi đổi mới công nghệ đang thúc đẩy chúng tôi trở lại với nguồn gốc trách nhiệm.
Leon Kalvaria: Những công cụ này sẽ hướng tới công chúng, làm thế nào để đảm bảo tính minh bạch và trách nhiệm, trong khi vẫn giữ được lợi thế của BlackRock?
Larry Fink: Các nhà điều hành quy mô lớn trong giai đoạn đầu sẽ có lợi thế hơn, điều này khiến tôi cảm thấy lo lắng về toàn xã hội, các tổ chức lớn có khả năng chi trả chi phí công nghệ AI sẽ trở thành những người dẫn đầu.
Nhưng đến khi AI thế hệ thứ hai phổ biến, lợi thế cạnh tranh sẽ phải đối mặt với thách thức. Lợi thế hiện tại của BlackRock thực tế vượt xa mức một năm trước và năm năm trước. Đầu tư của chúng tôi vào công nghệ đã tạo ra quy mô khổng lồ, tất cả các hoạt động đều dựa trên kiến trúc công nghệ, bao gồm xử lý giao dịch, tối ưu hóa quy trình, tích hợp mua lại và nền tảng công nghệ thống nhất, quy mô của chúng tôi vượt xa nhận thức bên ngoài.
Leon Kalvaria: Ba cuộc mua lại lớn trong lĩnh vực tài sản tư nhân (Prequin/HBS/Bio) đang tái cấu trúc cách các nhà đầu tư phân bổ tài sản trong thị trường tư nhân như thế nào?
Larry Fink: Cuộc họp báo tài chính hôm nay nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tiếp tục cải cách. Việc mua lại BGI (bao gồm cả iShares) vào năm 2009 đã từng gây ra sự nghi ngờ trên thị trường, nhưng chiến lược "kết hợp thụ động + chủ động + tập trung toàn bộ danh mục" đã được chứng minh thành công - quy mô của iShares đã tăng từ 3400 tỷ USD lên gần 50.000 tỷ USD.
Năm 2023, hoạt động đầu tư tư nhân của BlackRock đã tăng trưởng đáng kể, với đầu tư cơ sở hạ tầng đạt mốc 50 tỷ USD từ con số 0, và tín dụng tư nhân mở rộng nhanh chóng. Nhu cầu của khách hàng vượt xa dự kiến đã thúc đẩy chúng tôi thực hiện các sáng kiến đổi mới, tăng tốc sự hòa nhập giữa quỹ công và quỹ tư. Tiến bộ công nghệ sẽ thúc đẩy việc tự do phân bổ tài sản công tư, xu hướng này sẽ bao trùm tất cả các nhà đầu tư tổ chức, kể cả kế hoạch 401k.
Chi phí mua lại Prequin chỉ bằng 1/3 so với các đối thủ cùng ngành, nhưng là một chiến lược quan trọng: thông qua việc tích hợp nền tảng phân tích tư nhân E-Front với hệ thống công cộng Aladdin, đã xây dựng được khả năng quản lý rủi ro toàn chuỗi cho tài sản công và tư, hỗ trợ việc hòa nhập danh mục đầu tư và làm sâu sắc thêm cuộc đối thoại với khách hàng.
Leon Kalvaria: Tình trạng quỹ hưu trí hiện tại như thế nào?
Larry Fink: Nếu bạn có thể kiếm được 50 điểm cơ bản trong vòng 30 năm, thì thị trường tư nhân về lâu dài, lợi nhuận của bạn sẽ vượt quá con số này, nếu không thì rủi ro thanh khoản không đáng phải chịu. Tính toán lại, danh mục đầu tư của bạn có thể tăng 18%.
Bốn tháng trước, BlackRock đã tổ chức hội nghị thượng đỉnh về hưu trí tại Washington, với sự tham gia của 50 nghị sĩ và Chủ tịch Hạ viện trong bữa tiệc tối. Là người quản lý các kế hoạch nghỉ hưu của chính phủ liên bang, chúng tôi quản lý 50% quỹ liên quan đến nghỉ hưu trong số 125 triệu tỷ đô la tài sản.
(Sáu) Mối quan hệ với các nhà lãnh đạo toàn cầu và ảnh hưởng chiến lược
Leon Kalvaria: Khi các nhà lãnh đạo toàn cầu tìm kiếm lời khuyên cá nhân từ bạn về các vấn đề tài chính và địa chính trị, bạn sẽ kết hợp những hiểu biết chuyên môn về đầu tư với việc đánh giá rủi ro địa chính trị như thế nào?
Larry Fink: Xây dựng mối quan hệ tin cậy là nền tảng. Kể từ năm 2008, các thống đốc ngân hàng trung ương và bộ trưởng tài chính của các quốc gia đã quen thuộc với việc trò chuyện sâu sắc với tôi, tất cả các cuộc đối thoại chỉ diễn ra trong văn phòng. Mặc dù không ký thỏa thuận bảo mật chính thức, nhưng sự tin tưởng giống như sự giao tiếp của tôi với các CEO, cốt lõi là cuộc đối thoại không bao giờ bị rò rỉ. Những cuộc đối thoại này luôn xoay quanh các vấn đề thực chất, tôi không phải lúc nào cũng đúng, nhưng quan điểm phải dựa trên lịch sử và sự thật.
Leon Kalvaria: Bạn đã làm cố vấn cho nhiều nhà lãnh đạo trong một thời gian dài, kênh giao tiếp độc đáo này được coi là hiếm có.
Larry Fink: Bản chất của ngành quản lý tài sản là hướng tới kết quả. Chúng tôi không kiếm lợi từ việc quay vòng vốn hay khối lượng giao dịch, mà dựa vào kết quả thực tế. Chúng tôi tham gia sâu vào hệ thống hưu trí toàn cầu (cơ quan quản lý hưu trí lớn thứ ba ở Mexico, công ty quản lý hưu trí có vốn đầu tư nước ngoài lớn nhất Nhật Bản, nhà quản lý quỹ hưu trí lớn nhất Vương quốc Anh), vì vậy luôn tập trung vào các vấn đề dài hạn.
Ảnh hưởng này không thể sao chép, nó được xây dựng trên nền tảng niềm tin nhiều năm. Tôi sẽ chủ động gặp gỡ các nhà lãnh đạo mới của các quốc gia (như Claudia của Mexico, Kiel của Đức) trước khi nhậm chức, để đảm bảo thông tin được thông suốt, điều này chính là sự thể hiện giá trị độc đáo của chúng tôi.
Leon Kalvaria: Khi bạn nhìn lại sự nghiệp gần đây của mình, ai là người hướng dẫn và có ảnh hưởng đến bạn?
Larry Fink: Khi niêm yết vào năm 1999, giá trị thị trường của BlackRock chỉ là 700 triệu USD. Chúng tôi đã thu hút được các giám đốc cấp cao như Dave Kamansky của Merrill và Dennis Damerman của General Electric. Ban giám đốc luôn là trụ cột cốt lõi của chúng tôi. Khi mua lại Merrill Investment Management, chúng tôi đã chuyển đổi từ một tổ chức trái phiếu cố định của Mỹ thành một doanh nghiệp hoạt động tại 40 quốc gia trên toàn cầu, trong thời gian đó tôi đã thường xuyên thảo luận với ban giám đốc về mô hình quản lý.
Ngày nay, hội đồng quản trị vẫn rất quan trọng, CEO của Cisco Chuck Robbins cung cấp cái nhìn công nghệ, cựu CEO của Estée Lauder Fabrizio Freda đóng góp sự khôn ngoan trong marketing. Những chuyên gia đa lĩnh vực này khiến tôi tiếp tục dựa vào hội đồng quản trị để thúc đẩy phát triển.
(Bảy) Phần hỏi đáp từ khán giả
Q: Trí tuệ nhân tạo sẽ làm thế nào để định hình lại mô hình đầu tư trong tương lai? Bạn nghĩ rằng các chiến lược đầu tư khác nhau (nhà đầu tư cá nhân và tổ chức) sẽ phát triển như thế nào? Xu hướng phát triển trong tương lai sẽ đi về đâu?
Larry Fink: Mỗi nhà đầu tư cần tìm kiếm thông tin mà thị trường chưa nhận thức đầy đủ, thông tin truyền thống (tin cũ) đã khó tạo ra lợi nhuận vượt trội. Trí tuệ nhân tạo thông qua việc phân tích các tập dữ liệu khác biệt tạo ra những hiểu biết độc đáo, đội ngũ cổ phiếu hệ thống của chúng tôi đã liên tục vượt trội thị trường trong 12 năm, chiến lược đầu tư theo chủ đề dựa trên thuật toán AI và dữ liệu lớn của chúng tôi đã đánh bại 95% những người chọn cổ phiếu cơ bản trong suốt mười năm qua.
Nhưng điều này giống như môn thể thao bóng chày, việc duy trì tỷ lệ đánh bóng 30% là rất khó, và việc đạt tiêu chuẩn trong năm liên tiếp thì càng hiếm. Chỉ có một số ít nhà đầu tư có thể liên tục chiến thắng. Phần lớn các nhà đầu tư cơ bản có lợi nhuận ảm đạm sau khi trừ chi phí, đây chính là nguyên nhân cốt lõi khiến ngành quản lý chủ động suy giảm. Nếu đầu tư chủ động thực sự hiệu quả, thì ETF sẽ không bao giờ trỗi dậy.
Các công ty quản lý tài sản truyền thống có giá trị thị trường thấp, nhiều đối thủ cùng niêm yết vào năm 2004 chỉ có giá trị từ 5 đến 20 tỷ USD, trong khi BlackRock đạt 170 tỷ USD, do không có khả năng đầu tư vào việc nâng cấp công nghệ. Khoảng cách giữa chúng tôi và các đại lý truyền thống sẽ tiếp tục mở rộng.
Leon Kalvaria: Rủi ro thiên nga đen nào đang bị đánh giá thấp nhất trên thị trường hiện nay? Nếu tăng trưởng kinh tế của Mỹ không thể duy trì 3% (dù lạm phát được kiểm soát), có thể gây ra những cuộc khủng hoảng hệ thống nào?
Larry Fink: Nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ không thể duy trì ở mức 3%, vấn đề thâm hụt sẽ đè nặng lên quốc gia.
Năm 2000, thâm hụt là 8 nghìn tỷ USD, 25 năm sau tăng vọt lên 36 nghìn tỷ và tiếp tục xấu đi. Chỉ có giữ mức tăng trưởng 3% mới có thể kiểm soát tỷ lệ nợ/GDP. Nhưng thị trường nghi ngờ về điều này. Rủi ro sâu xa hơn nằm ở chỗ:
20% trái phiếu Mỹ được nắm giữ bởi nước ngoài, nếu chính sách thuế quan dẫn đến chủ nghĩa cô lập, lượng nắm giữ đô la có thể giảm.
Nhiều quốc gia phát triển thị trường vốn nội địa (như BlackRock huy động 2 tỷ ở Ấn Độ, Ả Rập Xê Út khởi động hoạt động MBS), dẫn đến việc tiết kiệm trong nước bị giữ lại tại quốc gia đó, làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu Mỹ;
Stablecoin và số hóa tiền tệ có thể làm giảm vai trò toàn cầu của đồng đô la.
Giải pháp nằm ở việc giải phóng vốn tư nhân, đơn giản hóa quy trình phê duyệt. Nhật Bản, Ý và các quốc gia khác cũng đang đối mặt với cuộc khủng hoảng thâm hụt do tăng trưởng thấp gây ra.
Mặc dù lĩnh vực tín dụng tư nhân có thể xảy ra sự kiện thiên nga đen, nhưng tỷ lệ khớp cao hơn quyết định rằng rủi ro hệ thống của thị trường vốn hiện tại thấp hơn so với các năm trước. Chỉ cần các tài sản và nợ phải được khớp nhau và giảm đòn bẩy, thì tổn thất sẽ không lan rộng thành khủng hoảng hệ thống.
(Tám) Tại sao thái độ của Larry đối với tài sản số lại thay đổi?
Leon Kalvaria: Có những yếu tố chính nào đứng sau sự thay đổi quan điểm của bạn về tài sản kỹ thuật số (đặc biệt là stablecoin)? Liệu quan điểm của bạn có thay đổi do các tổ chức khác nhanh chóng chấp nhận lĩnh vực này không?
Larry Fink: Tôi đã từng chỉ trích Bitcoin một cách nghiêm khắc khi thảo luận cùng Jamie Dimon, gọi nó là "tiền tệ của rửa tiền và trộm cắp", đó là quan điểm của tôi vào năm 2017.
Nhưng những suy nghĩ và nghiên cứu trong thời gian đại dịch đã thay đổi nhận thức của tôi: Một phụ nữ Afghanistan đã sử dụng Bitcoin để trả lương cho những công nhân nữ bị Taliban cấm thuê. Hệ thống ngân hàng bị kiểm soát, và tiền điện tử trở thành lối thoát.
Tôi dần nhận ra rằng công nghệ blockchain đứng sau Bitcoin có giá trị không thể thay thế. Nó không phải là tiền tệ, mà là "tài sản sợ hãi" để đối phó với rủi ro hệ thống. Mọi người nắm giữ vì lo ngại về an ninh quốc gia và sự mất giá của tiền tệ, 20% Bitcoin thuộc về những người nắm giữ bất hợp pháp ở Trung Quốc.
Nếu không tin rằng tài sản sẽ tăng giá trong 20-30 năm tới, tại sao phải đầu tư?
Bitcoin chính là một sự phòng ngừa cho tương lai không chắc chắn, môi trường rủi ro cao và biến đổi nhanh chóng yêu cầu chúng ta phải học hỏi liên tục.
(Chín) Nguyên tắc lãnh đạo của Larry
Q: Nguyên tắc lãnh đạo cốt lõi của bạn là gì? Đặc biệt, khi đối mặt với những biến động lớn trong ngành và cần điều chỉnh chiến lược một cách linh hoạt, làm thế nào để duy trì tính nhất quán trong lãnh đạo?
Larry Fink: Phải kiên trì học hỏi mỗi ngày, sự ngừng lại có nghĩa là tụt hậu. Lãnh đạo một doanh nghiệp lớn không có "nút tạm dừng", chỉ có thể dốc sức hết mình; muốn trở thành người xuất sắc, phải liên tục thách thức bản thân và yêu cầu đội ngũ đạt tiêu chuẩn tương tự. Tôi đã làm việc trong năm mươi năm, đến nay vẫn theo đuổi mỗi ngày ở trạng thái tốt nhất.
Cuối cùng, chỉ có việc tham gia toàn tâm toàn ý mới có thể duy trì quyền đối thoại và quyền phát ngôn trong ngành. Quyền này cần phải được giành lấy mỗi ngày bằng sức mạnh, chứ không phải là điều hiển nhiên.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cuộc trò chuyện với CEO BlackRock Larry Fink: AI và mã hóa kỹ thuật số tài sản sẽ định hình tương lai đầu tư
Khách mời: Larry Fink, Người sáng lập, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của BlackRock
Người dẫn chương trình: Chủ tịch Ngân hàng toàn cầu Citigroup Leon Kalvaria
Sắp xếp & biên soạn: LenaXin, ChainCatcher
ChainCatcher biên tập viên tóm tắt
Bài viết này được biên soạn từ cuộc đối thoại mới nhất của nhân vật huyền thoại @花旗, Chủ tịch Ngân hàng toàn cầu Citigroup Leon Kalvaria đã đối thoại với Nhà sáng lập, Chủ tịch và CEO của BlackRock Larry Fink. Tính đến thời điểm video được phát hành, quy mô quản lý tài sản của BlackRock đã đạt 12,5 nghìn tỷ đô la. Larry đã làm điều đó như thế nào?
Trong số này, Larry sẽ chia sẻ những cái nhìn độc đáo của mình về lãnh đạo, chủ đề sự nghiệp của ông và những trải nghiệm trong hành trình tạo nên vinh quang.
ChainCatcher đã được sắp xếp và biên soạn.
Tóm tắt quan điểm thú vị:
Điều thực sự thay đổi Phố Wall là máy tính cá nhân.
Bài học sâu sắc: Thứ nhất là tự cho mình có đội ngũ hàng đầu và nhận thức thị trường, nhưng lại không theo kịp sự tiến hóa của tư duy thị trường; Thứ hai là khi cạnh tranh với Solomon Brothers, đã bị tham vọng giành thị phần che mờ.
Nền tảng của công ty là phát triển các công cụ quản lý rủi ro, văn hóa của BlackRock được gắn sâu vào công nghệ rủi ro.
Trí tuệ nhân tạo và token hóa tài sản tài chính sẽ tái cấu trúc tương lai của đầu tư và quản lý tài sản.
Bản chất của ngành quản lý tài sản là hướng đến kết quả.
Nhà đầu tư cần tìm kiếm thông tin mà thị trường chưa nhận thức đầy đủ, tin cũ khó có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội.
Nếu việc đầu tư chủ động hiệu quả, ETF sẽ không bao giờ nổi lên.
Nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế của Mỹ không thể duy trì ở mức 3%, thì vấn đề thâm hụt sẽ đè nén quốc gia.
Chỉ cần tài sản và nợ phải được cân bằng và giảm đòn bẩy, thiệt hại sẽ không lan ra thành khủng hoảng hệ thống.
Bitcoin chính là một cách phòng ngừa cho tương lai không chắc chắn.
Chỉ khi tham gia một cách toàn diện và chân thành, chúng ta mới có thể duy trì quyền đối thoại và tiếng nói trong ngành.
(1) Quá trình trưởng thành đã hình thành khả năng lãnh đạo của Larry như thế nào?
Leon Kalvaria: Bối cảnh gia đình đã hình thành quan điểm thế giới và khả năng ra quyết định rủi ro độc đáo của bạn như thế nào, cuối cùng đạt được sự xuất sắc trong tầm nhìn toàn cầu?
Larry Fink: Bố mẹ tôi rất xuất sắc. Họ là những người xã hội chủ nghĩa, có tư tưởng cởi mở, đặc biệt coi trọng hai điều: một là thành tích học tập, hai là trách nhiệm cá nhân. Họ thường nói với tôi: "Khi trưởng thành nếu cuộc sống không như ý, đừng đổ lỗi cho bố mẹ, trách nhiệm thuộc về chính bạn."
Sự dạy dỗ này đã giúp tôi hiểu được tầm quan trọng của sự độc lập từ khi còn nhỏ. Từ năm 10 tuổi, tôi đã làm việc trong một cửa hàng giày, và trải nghiệm này đã dạy tôi cách giao tiếp và kết nối với khách hàng. Mặc dù ngày nay trẻ em ít khi làm việc sớm như vậy, nhưng quãng thời gian đó đã giúp tôi trưởng thành sớm và biết cách gánh vác trách nhiệm. Đến năm 15 tuổi, tôi mới thực sự bắt đầu lập kế hoạch cho một cuộc sống có mục tiêu hơn.
Leon Kalvaria: Bối cảnh học thuật ở bờ Tây đã hỗ trợ bạn như thế nào trong việc chuyển đổi thành nhà lãnh đạo tại các doanh nghiệp lâu đời?
Larry Fink: Vào tháng 1 năm 1976, tôi lần đầu tiên nhìn thấy tuyết khi phỏng vấn ở New York. Lúc đó tôi là một thanh niên điển hình của bờ Tây, đeo trang sức ngọc lam, để tóc dài và thường mặc bộ vest màu nâu. Công ty Boston đầu tiên là nơi thu hút tôi nhất trong số nhiều công ty, họ cung cấp các chương trình đào tạo cá nhân hóa, và vài lãnh đạo trong bộ phận giao dịch cũng khiến tôi cảm thấy gần gũi. Họ đã sắp xếp cho tôi vào thẳng bộ phận giao dịch, điều này lúc bấy giờ không phổ biến.
Thời điểm đó, Phố Wall hoàn toàn khác so với hiện nay. Năm 1976, First Boston chỉ tuyển dụng 14 người. Tổng vốn của tất cả các ngân hàng đầu tư trên Phố Wall lúc bấy giờ chỉ khoảng 200 triệu USD, bao gồm Goldman Sachs, Loeb Rhoades, Kuhn Loeb, Lehman Brothers, White Weld, Merrill và các ngân hàng thương mại khác.
Vào thời điểm đó, các ngân hàng đầu tư hoạt động như những xưởng gia đình, gần như không chịu rủi ro. Sự mở rộng của bảng cân đối kế toán chỉ bắt đầu từ năm 1976.
Trong tháng đầu tiên làm việc tại bộ phận giao dịch, tôi đã tin chắc rằng mình có thể đảm nhiệm công việc này. Sau khi kết thúc khóa đào tạo, công ty đã cử tôi gia nhập bộ phận cho vay thế chấp và bảo lãnh chỉ có ba người, điều này khiến tôi cảm thấy rất phấn khởi.
(Hai) Hành trình khởi nghiệp của Larry
Leon Kalvaria: Những trải nghiệm từ thực tiễn chứng khoán hóa ban đầu đã mang lại cho bạn những nhận thức mới nào về tài chính và rủi ro?
Larry Fink: Điều thực sự thay đổi Phố Wall là máy tính cá nhân. Trước đó chỉ có những công cụ như máy tính Monroe hoặc HP-12C. Năm 1983, bộ phận thế chấp được trang bị một vài máy tính, mặc dù theo tiêu chuẩn ngày nay thì có phần thô sơ, nhưng đã cho phép chúng tôi suy nghĩ lại cách tích hợp các hồ sơ thế chấp và tính toán các đặc tính dòng tiền của chúng.
Việc tái cấu trúc dòng tiền thông qua xử lý dữ liệu thời gian thực đã mở ra quy trình chứng khoán hóa. Vào thời điểm đó, nhiều phép tính vẫn được thực hiện thủ công, nhưng lĩnh vực sản phẩm phái sinh như hoán đổi lãi suất đang ra đời nhờ ứng dụng công nghệ giao dịch. Phố Wall từ đó đã thay đổi hoàn toàn.
Cơ hội quan trọng để thành lập BlackRock là công nghệ của bên bán luôn dẫn đầu bên mua.
Leon Kalvaria: Bài học bất ngờ nhất mà bạn đã học được là gì? Từ đó, bạn đã có những hiểu biết nào có thể định hình khả năng lãnh đạo của bạn tại BlackRock?
Larry Fink: Hãy nói về sự nghiệp của tôi, 27 tuổi trở thành giám đốc điều hành trẻ nhất, 31 tuổi vào hội đồng quản trị công ty, nhưng ở tuổi 34 tôi đã trở nên khó chịu vì sự kiêu ngạo.
Khi đó, nguyên tắc đội ngũ hàng đầu chỉ áp dụng trong thời kỳ có lợi nhuận, từ năm 84-85 chúng tôi đã trở thành bộ phận có lợi nhuận nhất trong công ty, thậm chí lập kỷ lục quý, nhưng vào quý 2 năm 86, đột ngột thua lỗ 100 triệu đô la. Điều này đã phơi bày bản chất vấn đề: khi có lợi nhuận, mọi người được ca ngợi như những người hùng, nhưng khi thua lỗ, 80% người không còn ủng hộ nữa, tinh thần đội ngũ được gọi là đã hoàn toàn sụp đổ.
Tôi đã học được hai bài học sâu sắc: thứ nhất là tự cho mình là có đội ngũ hàng đầu và nhận thức thị trường, nhưng lại không tiến hóa tư duy theo sự phát triển của thị trường; thứ hai là khi cạnh tranh với Solomon Brothers, tôi đã bị tham vọng giành thị phần làm mờ mắt. Lou đã bị sa thải một năm trước tôi vì cùng một sai lầm, nhưng tôi lại không rút kinh nghiệm.
Tôi vẫn không thể tha thứ cho công ty khi mù quáng tăng thêm vốn mà tôi không kiên quyết ngăn cản; chúng tôi thiếu công cụ quản lý rủi ro, nhưng lại gánh chịu những rủi ro không ai biết đến. Kinh nghiệm thất bại này cuối cùng đã trở thành mảnh đất nuôi dưỡng sự phát triển của BlackRock.
Leon Kalvaria: Điều gì khiến bạn vẫn tin tưởng rằng khởi nghiệp có thể thành công mặc cho áp lực kép từ sự nghi ngờ của người khác và những thất bại cá nhân?
Larry Fink: Kinh nghiệm đó thực sự đã khiến tôi mất đi nhiều tự tin. Mặc dù tôi đã mất một năm rưỡi để khôi phục sự nghiệp, trong thời gian đó đã nhận được nhiều lời mời từ các đối tác của các công ty Phố Wall, nhưng tôi luôn cảm thấy không phù hợp để đi theo con đường cũ. Vì vậy, tôi đã bắt đầu nghiên cứu khả năng chuyển sang thị trường mua.
Khi đó có hai khách hàng quan trọng sẵn sàng đầu tư để tôi khởi nghiệp, nhưng tôi không tự tin khởi nghiệp một mình, vì vậy tôi đã chủ động liên hệ với Steve Schwarzman. Đầu tiên, Boston đã huy động quỹ đầu tiên cho Blackstone (khoảng 545 triệu đô la), và nhờ mối quan hệ của chúng tôi với các tổ chức tiết kiệm, tôi đã hỗ trợ hoàn thành một phần việc huy động vốn.
Thông qua sự giới thiệu của Bruce Wasserstein, tôi đã quen biết Steve và Pete. Họ rất quan tâm đến ý tưởng mà tôi đã đề xuất, thực tế, Steve còn tin tưởng vào tôi hơn cả tôi tự tin, cuối cùng tôi đã trở thành đối tác thứ tư của Blackstone.
Cuối tuần sau khi nghỉ việc, tôi đã tổ chức một ngày mở cửa tại nhà, khoảng 60-70 người đã đến tham dự để thảo luận về kế hoạch mới của tôi. Tôi đã nói thẳng với một số người: "Sau khi tôi rời đi, các bạn sẽ phát triển tốt hơn." Lúc đó công ty đang trải qua sự tan rã, có người ra đi, có người ở lại, nhưng sự thẳng thắn này đã giúp tìm ra con đường phù hợp hơn cho tất cả mọi người.
(3) Sự phát triển và tầm quan trọng của công nghệ Aladdin
Leon Kalvaria: Trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, yếu tố chính nào khiến BlackRock được chọn là nhà tư vấn quan trọng cho chính phủ Hoa Kỳ? Liệu công nghệ Aladdin có trở thành lợi thế quyết định nhờ vào sự bố trí sớm của nó?
Larry Fink: Trong số tám người sáng lập công ty, có hai chuyên gia công nghệ. Chúng tôi đã đầu tư 25.000 USD để mua một trạm làm việc SunSpark vừa được phát hành vào năm 1988, điều này cho phép chúng tôi phát triển công cụ rủi ro độc lập tại BlackRock.
Từ ngày đầu tiên, nền tảng của công ty là phát triển công cụ quản lý rủi ro, văn hóa của BlackRock được gắn sâu vào công nghệ rủi ro.
Khi Kidder Peabody thuộc sở hữu của General Electric (GE) phá sản vào năm 1994, chúng tôi đã chủ động đề xuất một kế hoạch hỗ trợ tới CEO Jack Welch và CFO Dennis Damerman nhờ vào mối quan hệ hợp tác lâu dài với GE. Mặc dù bên ngoài cho rằng Goldman Sachs sẽ được thuê, nhưng chúng tôi đã nhận được sự ủy thác nhờ vào hệ thống Aladdin, phụ trách thanh lý tài sản xấu của họ.
Tôi tuyên bố không cần phí tư vấn, sẽ trả thù lao sau khi thành công. Qua chín tháng hoạt động, cuối cùng danh mục tài sản này có lãi, cuối cùng GE đã trả phí tư vấn cao nhất từ trước đến nay.
Tôi hy vọng đội ngũ đầu tư của tôi có thể đứng vững dựa vào thành công và khả năng của chính mình, hy vọng Aladdin có thể cạnh tranh và chiến thắng với bất kỳ ai. Chúng tôi quyết định mở hệ thống Aladdin cho tất cả khách hàng và đối thủ.
Vào năm 2003, chúng tôi đã trải qua một cuộc khủng hoảng tài chính. Nhờ vào mối quan hệ tin cậy với chính phủ Mỹ và các cơ quan quản lý, chúng tôi đã tham gia vào nhiều cuộc cứu trợ với cùng một ý tưởng. Bear Stearns đã được Morgan Chase (JP) thuê vào cuối tuần để phân tích danh mục tài sản của họ; vào thứ Sáu và thứ Bảy, khi chúng tôi khẩn cấp hỗ trợ JP đánh giá rủi ro, tôi đã được phép giữ liên lạc đồng thời với Hack của Bộ Tài chính và Tim của Cục Dự trữ Liên bang.
Vào sáng Chủ nhật lúc sáu giờ, Tim gọi điện yêu cầu hỗ trợ, tôi phản hồi rằng cần phải có sự cho phép của CEO Jamie của JPMorgan trước khi chuyển sang dịch vụ chính phủ. Để tăng tốc quá trình, chúng tôi được chính phủ Mỹ thuê trực tiếp.
Bộ trưởng Tài chính hỏi "Người nộp thuế Mỹ có bị mất tiền khi tiếp nhận tài sản không?" Tôi đã đề xuất đưa cả gốc lẫn lãi vào tính toán, vì tài sản đã bị giảm giá mạnh và lãi suất rất cao, người nộp thuế rất có thể sẽ thu hồi được vốn.
Sau đó, chúng tôi lần lượt được thuê để xử lý việc tái cấu trúc AIG và ứng phó khủng hoảng của chính phủ Anh, Hà Lan, Đức, Thụy Sĩ và Canada.
（Chú thích: American International Group viết tắt là AIG, dịch là Tập đoàn Quốc tế Mỹ）
(Bốn) Ý nghĩa tín dụng hàng năm đối với cổ đông là gì?
Leon Kalvaria: Quan niệm sáng tạo cốt lõi của bức thư thường niên gửi cổ đông mà ông đã viết từ năm 2012 là gì? Nó nhằm ghi lại những bước ngoặt quan trọng, truyền đạt những hiểu biết đến các nhà đầu tư, hay để công bố một tuyên bố chiến lược?
Larry Fink: Ngoài một số chủ đề cốt lõi, tôi chưa bao giờ cố gắng phát biểu tuyên ngôn khi viết những bức thư này. Nếu không vì việc mua lại BGI vào năm 2009 để trở thành tổ chức chỉ số lớn nhất thế giới, tôi đã không viết ra. Vào thời điểm đó, chúng tôi đảm nhận rất nhiều trách nhiệm quản lý cổ phần, nhưng chỉ có quyền biểu quyết mà không có quyền xử lý.
Điều này nhất quán với ý tưởng mà Warren đã thảo luận, cốt lõi của những bức thư đầu tiên chính là quảng bá "chủ nghĩa dài hạn", suy nghĩ về xu hướng dài hạn cho các nhà đầu tư dài hạn, đó chính là toàn bộ mục đích.
(Chú ý: Thư cổ đông của Larry Fink đã bị Leon Kalvaria châm biếm là một phiên bản chị em của thư Warren Buffett ở một mức độ nào đó)
(V) Xu hướng lớn trong việc tái cấu trúc quản lý tài sản trong tương lai
Leon Kalvaria: Từ góc nhìn của bạn, bạn nghĩ rằng có những xu hướng lớn nào sẽ định hình lại các khoản đầu tư và quản lý tài sản của bạn trong tương lai?
Larry Fink: Trí tuệ nhân tạo và việc mã hóa tài sản tài chính. Hôm nay, trong bữa trưa với một người từng là Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngân hàng Trung ương, ông ấy đã thẳng thắn chia sẻ rằng ngành ngân hàng đã bị công nghệ bỏ lại phía sau ở nhiều lĩnh vực.
Thực tiễn đổi mới của Ngân hàng New Bank Brazil đang mở rộng sang Mexico, trong khi các nền tảng kỹ thuật số như Trade Republic của Đức cũng đang làm đảo lộn truyền thống, những trường hợp này chứng minh sức mạnh của việc công nghệ tái định hình. Kết hợp AI với cách mạng hóa phân tích dữ liệu lớn càng giúp hiểu rõ hơn về tính đột phá của nó, chẳng hạn như BlackRock đã thiết lập phòng thí nghiệm AI tại Stanford vào năm 2017, thuê đội ngũ giáo sư phát triển thuật toán tối ưu. Chúng tôi quản lý 12,5 nghìn tỷ đô la tài sản cần xử lý khối lượng giao dịch khổng lồ, trong khi đổi mới công nghệ đang thúc đẩy chúng tôi trở lại với nguồn gốc trách nhiệm.
Leon Kalvaria: Những công cụ này sẽ hướng tới công chúng, làm thế nào để đảm bảo tính minh bạch và trách nhiệm, trong khi vẫn giữ được lợi thế của BlackRock?
Larry Fink: Các nhà điều hành quy mô lớn trong giai đoạn đầu sẽ có lợi thế hơn, điều này khiến tôi cảm thấy lo lắng về toàn xã hội, các tổ chức lớn có khả năng chi trả chi phí công nghệ AI sẽ trở thành những người dẫn đầu.
Nhưng đến khi AI thế hệ thứ hai phổ biến, lợi thế cạnh tranh sẽ phải đối mặt với thách thức. Lợi thế hiện tại của BlackRock thực tế vượt xa mức một năm trước và năm năm trước. Đầu tư của chúng tôi vào công nghệ đã tạo ra quy mô khổng lồ, tất cả các hoạt động đều dựa trên kiến trúc công nghệ, bao gồm xử lý giao dịch, tối ưu hóa quy trình, tích hợp mua lại và nền tảng công nghệ thống nhất, quy mô của chúng tôi vượt xa nhận thức bên ngoài.
Leon Kalvaria: Ba cuộc mua lại lớn trong lĩnh vực tài sản tư nhân (Prequin/HBS/Bio) đang tái cấu trúc cách các nhà đầu tư phân bổ tài sản trong thị trường tư nhân như thế nào?
Larry Fink: Cuộc họp báo tài chính hôm nay nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tiếp tục cải cách. Việc mua lại BGI (bao gồm cả iShares) vào năm 2009 đã từng gây ra sự nghi ngờ trên thị trường, nhưng chiến lược "kết hợp thụ động + chủ động + tập trung toàn bộ danh mục" đã được chứng minh thành công - quy mô của iShares đã tăng từ 3400 tỷ USD lên gần 50.000 tỷ USD.
Năm 2023, hoạt động đầu tư tư nhân của BlackRock đã tăng trưởng đáng kể, với đầu tư cơ sở hạ tầng đạt mốc 50 tỷ USD từ con số 0, và tín dụng tư nhân mở rộng nhanh chóng. Nhu cầu của khách hàng vượt xa dự kiến đã thúc đẩy chúng tôi thực hiện các sáng kiến đổi mới, tăng tốc sự hòa nhập giữa quỹ công và quỹ tư. Tiến bộ công nghệ sẽ thúc đẩy việc tự do phân bổ tài sản công tư, xu hướng này sẽ bao trùm tất cả các nhà đầu tư tổ chức, kể cả kế hoạch 401k.
Chi phí mua lại Prequin chỉ bằng 1/3 so với các đối thủ cùng ngành, nhưng là một chiến lược quan trọng: thông qua việc tích hợp nền tảng phân tích tư nhân E-Front với hệ thống công cộng Aladdin, đã xây dựng được khả năng quản lý rủi ro toàn chuỗi cho tài sản công và tư, hỗ trợ việc hòa nhập danh mục đầu tư và làm sâu sắc thêm cuộc đối thoại với khách hàng.
Leon Kalvaria: Tình trạng quỹ hưu trí hiện tại như thế nào?
Larry Fink: Nếu bạn có thể kiếm được 50 điểm cơ bản trong vòng 30 năm, thì thị trường tư nhân về lâu dài, lợi nhuận của bạn sẽ vượt quá con số này, nếu không thì rủi ro thanh khoản không đáng phải chịu. Tính toán lại, danh mục đầu tư của bạn có thể tăng 18%.
Bốn tháng trước, BlackRock đã tổ chức hội nghị thượng đỉnh về hưu trí tại Washington, với sự tham gia của 50 nghị sĩ và Chủ tịch Hạ viện trong bữa tiệc tối. Là người quản lý các kế hoạch nghỉ hưu của chính phủ liên bang, chúng tôi quản lý 50% quỹ liên quan đến nghỉ hưu trong số 125 triệu tỷ đô la tài sản.
(Sáu) Mối quan hệ với các nhà lãnh đạo toàn cầu và ảnh hưởng chiến lược
Leon Kalvaria: Khi các nhà lãnh đạo toàn cầu tìm kiếm lời khuyên cá nhân từ bạn về các vấn đề tài chính và địa chính trị, bạn sẽ kết hợp những hiểu biết chuyên môn về đầu tư với việc đánh giá rủi ro địa chính trị như thế nào?
Larry Fink: Xây dựng mối quan hệ tin cậy là nền tảng. Kể từ năm 2008, các thống đốc ngân hàng trung ương và bộ trưởng tài chính của các quốc gia đã quen thuộc với việc trò chuyện sâu sắc với tôi, tất cả các cuộc đối thoại chỉ diễn ra trong văn phòng. Mặc dù không ký thỏa thuận bảo mật chính thức, nhưng sự tin tưởng giống như sự giao tiếp của tôi với các CEO, cốt lõi là cuộc đối thoại không bao giờ bị rò rỉ. Những cuộc đối thoại này luôn xoay quanh các vấn đề thực chất, tôi không phải lúc nào cũng đúng, nhưng quan điểm phải dựa trên lịch sử và sự thật.
Leon Kalvaria: Bạn đã làm cố vấn cho nhiều nhà lãnh đạo trong một thời gian dài, kênh giao tiếp độc đáo này được coi là hiếm có.
Larry Fink: Bản chất của ngành quản lý tài sản là hướng tới kết quả. Chúng tôi không kiếm lợi từ việc quay vòng vốn hay khối lượng giao dịch, mà dựa vào kết quả thực tế. Chúng tôi tham gia sâu vào hệ thống hưu trí toàn cầu (cơ quan quản lý hưu trí lớn thứ ba ở Mexico, công ty quản lý hưu trí có vốn đầu tư nước ngoài lớn nhất Nhật Bản, nhà quản lý quỹ hưu trí lớn nhất Vương quốc Anh), vì vậy luôn tập trung vào các vấn đề dài hạn.
Ảnh hưởng này không thể sao chép, nó được xây dựng trên nền tảng niềm tin nhiều năm. Tôi sẽ chủ động gặp gỡ các nhà lãnh đạo mới của các quốc gia (như Claudia của Mexico, Kiel của Đức) trước khi nhậm chức, để đảm bảo thông tin được thông suốt, điều này chính là sự thể hiện giá trị độc đáo của chúng tôi.
Leon Kalvaria: Khi bạn nhìn lại sự nghiệp gần đây của mình, ai là người hướng dẫn và có ảnh hưởng đến bạn?
Larry Fink: Khi niêm yết vào năm 1999, giá trị thị trường của BlackRock chỉ là 700 triệu USD. Chúng tôi đã thu hút được các giám đốc cấp cao như Dave Kamansky của Merrill và Dennis Damerman của General Electric. Ban giám đốc luôn là trụ cột cốt lõi của chúng tôi. Khi mua lại Merrill Investment Management, chúng tôi đã chuyển đổi từ một tổ chức trái phiếu cố định của Mỹ thành một doanh nghiệp hoạt động tại 40 quốc gia trên toàn cầu, trong thời gian đó tôi đã thường xuyên thảo luận với ban giám đốc về mô hình quản lý.
Ngày nay, hội đồng quản trị vẫn rất quan trọng, CEO của Cisco Chuck Robbins cung cấp cái nhìn công nghệ, cựu CEO của Estée Lauder Fabrizio Freda đóng góp sự khôn ngoan trong marketing. Những chuyên gia đa lĩnh vực này khiến tôi tiếp tục dựa vào hội đồng quản trị để thúc đẩy phát triển.
(Bảy) Phần hỏi đáp từ khán giả
Q: Trí tuệ nhân tạo sẽ làm thế nào để định hình lại mô hình đầu tư trong tương lai? Bạn nghĩ rằng các chiến lược đầu tư khác nhau (nhà đầu tư cá nhân và tổ chức) sẽ phát triển như thế nào? Xu hướng phát triển trong tương lai sẽ đi về đâu?
Larry Fink: Mỗi nhà đầu tư cần tìm kiếm thông tin mà thị trường chưa nhận thức đầy đủ, thông tin truyền thống (tin cũ) đã khó tạo ra lợi nhuận vượt trội. Trí tuệ nhân tạo thông qua việc phân tích các tập dữ liệu khác biệt tạo ra những hiểu biết độc đáo, đội ngũ cổ phiếu hệ thống của chúng tôi đã liên tục vượt trội thị trường trong 12 năm, chiến lược đầu tư theo chủ đề dựa trên thuật toán AI và dữ liệu lớn của chúng tôi đã đánh bại 95% những người chọn cổ phiếu cơ bản trong suốt mười năm qua.
Nhưng điều này giống như môn thể thao bóng chày, việc duy trì tỷ lệ đánh bóng 30% là rất khó, và việc đạt tiêu chuẩn trong năm liên tiếp thì càng hiếm. Chỉ có một số ít nhà đầu tư có thể liên tục chiến thắng. Phần lớn các nhà đầu tư cơ bản có lợi nhuận ảm đạm sau khi trừ chi phí, đây chính là nguyên nhân cốt lõi khiến ngành quản lý chủ động suy giảm. Nếu đầu tư chủ động thực sự hiệu quả, thì ETF sẽ không bao giờ trỗi dậy.
Các công ty quản lý tài sản truyền thống có giá trị thị trường thấp, nhiều đối thủ cùng niêm yết vào năm 2004 chỉ có giá trị từ 5 đến 20 tỷ USD, trong khi BlackRock đạt 170 tỷ USD, do không có khả năng đầu tư vào việc nâng cấp công nghệ. Khoảng cách giữa chúng tôi và các đại lý truyền thống sẽ tiếp tục mở rộng.
Leon Kalvaria: Rủi ro thiên nga đen nào đang bị đánh giá thấp nhất trên thị trường hiện nay? Nếu tăng trưởng kinh tế của Mỹ không thể duy trì 3% (dù lạm phát được kiểm soát), có thể gây ra những cuộc khủng hoảng hệ thống nào?
Larry Fink: Nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ không thể duy trì ở mức 3%, vấn đề thâm hụt sẽ đè nặng lên quốc gia.
Năm 2000, thâm hụt là 8 nghìn tỷ USD, 25 năm sau tăng vọt lên 36 nghìn tỷ và tiếp tục xấu đi. Chỉ có giữ mức tăng trưởng 3% mới có thể kiểm soát tỷ lệ nợ/GDP. Nhưng thị trường nghi ngờ về điều này. Rủi ro sâu xa hơn nằm ở chỗ:
20% trái phiếu Mỹ được nắm giữ bởi nước ngoài, nếu chính sách thuế quan dẫn đến chủ nghĩa cô lập, lượng nắm giữ đô la có thể giảm.
Nhiều quốc gia phát triển thị trường vốn nội địa (như BlackRock huy động 2 tỷ ở Ấn Độ, Ả Rập Xê Út khởi động hoạt động MBS), dẫn đến việc tiết kiệm trong nước bị giữ lại tại quốc gia đó, làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu Mỹ;
Stablecoin và số hóa tiền tệ có thể làm giảm vai trò toàn cầu của đồng đô la.
Giải pháp nằm ở việc giải phóng vốn tư nhân, đơn giản hóa quy trình phê duyệt. Nhật Bản, Ý và các quốc gia khác cũng đang đối mặt với cuộc khủng hoảng thâm hụt do tăng trưởng thấp gây ra.
Mặc dù lĩnh vực tín dụng tư nhân có thể xảy ra sự kiện thiên nga đen, nhưng tỷ lệ khớp cao hơn quyết định rằng rủi ro hệ thống của thị trường vốn hiện tại thấp hơn so với các năm trước. Chỉ cần các tài sản và nợ phải được khớp nhau và giảm đòn bẩy, thì tổn thất sẽ không lan rộng thành khủng hoảng hệ thống.
(Tám) Tại sao thái độ của Larry đối với tài sản số lại thay đổi?
Leon Kalvaria: Có những yếu tố chính nào đứng sau sự thay đổi quan điểm của bạn về tài sản kỹ thuật số (đặc biệt là stablecoin)? Liệu quan điểm của bạn có thay đổi do các tổ chức khác nhanh chóng chấp nhận lĩnh vực này không?
Larry Fink: Tôi đã từng chỉ trích Bitcoin một cách nghiêm khắc khi thảo luận cùng Jamie Dimon, gọi nó là "tiền tệ của rửa tiền và trộm cắp", đó là quan điểm của tôi vào năm 2017.
Nhưng những suy nghĩ và nghiên cứu trong thời gian đại dịch đã thay đổi nhận thức của tôi: Một phụ nữ Afghanistan đã sử dụng Bitcoin để trả lương cho những công nhân nữ bị Taliban cấm thuê. Hệ thống ngân hàng bị kiểm soát, và tiền điện tử trở thành lối thoát.
Tôi dần nhận ra rằng công nghệ blockchain đứng sau Bitcoin có giá trị không thể thay thế. Nó không phải là tiền tệ, mà là "tài sản sợ hãi" để đối phó với rủi ro hệ thống. Mọi người nắm giữ vì lo ngại về an ninh quốc gia và sự mất giá của tiền tệ, 20% Bitcoin thuộc về những người nắm giữ bất hợp pháp ở Trung Quốc.
Nếu không tin rằng tài sản sẽ tăng giá trong 20-30 năm tới, tại sao phải đầu tư?
Bitcoin chính là một sự phòng ngừa cho tương lai không chắc chắn, môi trường rủi ro cao và biến đổi nhanh chóng yêu cầu chúng ta phải học hỏi liên tục.
(Chín) Nguyên tắc lãnh đạo của Larry
Q: Nguyên tắc lãnh đạo cốt lõi của bạn là gì? Đặc biệt, khi đối mặt với những biến động lớn trong ngành và cần điều chỉnh chiến lược một cách linh hoạt, làm thế nào để duy trì tính nhất quán trong lãnh đạo?
Larry Fink: Phải kiên trì học hỏi mỗi ngày, sự ngừng lại có nghĩa là tụt hậu. Lãnh đạo một doanh nghiệp lớn không có "nút tạm dừng", chỉ có thể dốc sức hết mình; muốn trở thành người xuất sắc, phải liên tục thách thức bản thân và yêu cầu đội ngũ đạt tiêu chuẩn tương tự. Tôi đã làm việc trong năm mươi năm, đến nay vẫn theo đuổi mỗi ngày ở trạng thái tốt nhất.
Cuối cùng, chỉ có việc tham gia toàn tâm toàn ý mới có thể duy trì quyền đối thoại và quyền phát ngôn trong ngành. Quyền này cần phải được giành lấy mỗi ngày bằng sức mạnh, chứ không phải là điều hiển nhiên.