Tác giả: Luke Nolan, Trợ lý nghiên cứu Ethereum của CoinShares; Biên dịch: Shaw, Jinse Caijing
Kể từ đầu tháng Năm, Ethereum và toàn bộ thị trường đã có nhiều thay đổi. Vào ngày 9 tháng 5, ngay sau nâng cấp Pectra, chất xúc tác ban đầu xuất hiện, ETH bắt đầu tăng giá và vượt trội hơn các đồng tiền khác. Nâng cấp bản thân không đột ngột thay đổi giá trị cơ bản của ETH. Hiệu suất của ETH đã kéo dài trong một thời gian khá dài, tâm lý thị trường rất ảm đạm, và từ góc độ vị thế, ETH là bên bán trong nhiều giao dịch phòng ngừa, hoặc trực tiếp bán khống trên các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Như hình ảnh cho thấy, trong tuần thực hiện nâng cấp, nhiều người đã bị kẹt và bị thanh lý.
Chỉ trong tuần đó, Binance đã thanh lý khoảng 400 triệu USD vị thế bán. Sự kiện xảy ra sau đó có ý nghĩa lớn, Mỹ đã soạn thảo, bỏ phiếu và thông qua "Dự luật GENIUS".
Ý nghĩa quan trọng của dự luật 《GENIUS》 đối với Ethereum là nó cung cấp sự chấp thuận quy định rõ ràng cho các ngân hàng và tổ chức tài chính của Mỹ trong việc phát hành stablecoin thanh toán và lưu trữ tài sản kỹ thuật số. Mặc dù dự luật này không trực tiếp ủy quyền cho việc mã hóa tiền gửi hoặc yêu cầu bắt buộc sổ cái dựa trên blockchain, nhưng nó đã đặt nền tảng cho những đổi mới trong tương lai và có thể mở ra cánh cửa cho việc mã hóa quy mô lớn nợ chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi trong tương lai.
Do vì Ethereum đã chiếm ưu thế trong lĩnh vực thanh toán bằng stablecoin, chiếm khoảng 146 tỷ USD trong tổng giá trị thị trường stablecoin 280 tỷ USD và hiện chiếm khoảng 52% thị phần của tài sản thế giới thực được token hóa (RWA), nên việc thông qua dự luật "GENIUS" ngay lập tức chuyển hướng kỳ vọng đến Ethereum như một người hưởng lợi chính. Chúng ta đã thấy những dấu hiệu sớm của xu hướng này, chẳng hạn như dự án JPMD được JPMorgan ra mắt trên Base, đây là một kế hoạch gửi tiền được token hóa, cho thấy các ngân hàng đang chuẩn bị tận dụng cơ sở hạ tầng Ethereum công cộng cho việc thanh toán của các tổ chức.
Thị trường nhanh chóng tiêu hóa kỳ vọng này: các quy định mới sẽ ảnh hưởng lớn đến hoạt động trên chuỗi, các hoạt động này sẽ diễn ra qua Ethereum và Layer2 của nó. Tuy nhiên, những ảnh hưởng có thể định lượng này và thời gian của chúng vẫn cần được phân tích sâu hơn.
Dưới đây chúng ta có thể thấy hình ảnh trực quan về thời gian của các chất xúc tác này:
Dưới sự hỗ trợ của các yếu tố trên và sức hấp dẫn của nó như một giao dịch giá trị tương đối, ETH cũng có khả năng tiếp tục hưởng lợi từ dòng vốn đổ vào quỹ giao dịch trao đổi cấu trúc (ETF). Từ góc độ kỹ thuật, xu hướng của ETH/USD và ETH/BTC vẫn duy trì tốt.
Tỷ lệ ETH/BTC vẫn còn thấp hơn mức trung bình lịch sử, điều này cũng đã ảnh hưởng đến giao dịch luân chuyển lần này. Trong lịch sử, những đợt tăng giá này thường rất mạnh mẽ và thường kéo dài vài tháng trước khi trở về mức trung bình. Mặc dù có người có thể nói "lần này khác", nhưng có những yếu tố thúc đẩy rõ ràng hơn đứng sau xu hướng này, không giống như những chu kỳ trước đây chủ yếu bị chi phối bởi cảm xúc.
Thị trường có thể đã kỳ vọng quá cao về tốc độ ảnh hưởng của tình huống nêu trên đối với Ethereum (việc thực hiện những biện pháp này cần thời gian, cần trải qua nhiều thử nghiệm, và ảnh hưởng của chúng đến không gian khối không phải là tức thì), nhưng từ góc độ động lượng, con đường có độ cản nhỏ nhất có lợi cho ETH, và dường như sẽ tiếp tục như vậy. Tất nhiên, dự kiến sẽ có sự điều chỉnh và biến động trong quá trình này, và những sự điều chỉnh và biến động này thường có lợi cho việc tăng cơ hội đầu tư.
Công ty dự trữ tài sản của Ethereum cũng đang làm gia tăng sự mất cân bằng cung cầu ngắn hạn và đang nhanh chóng tích lũy. Lấy Bitmine Immersion Technologies làm ví dụ:
Điều này sẽ tạo ra một hỗ trợ cho giá trong thời gian ngắn, nhưng cần lưu ý rằng đây không phải là yếu tố thúc đẩy cơ bản. Về lâu dài, nếu xảy ra suy thoái kinh tế kéo dài và các doanh nghiệp có thể lựa chọn thanh lý tài sản, điều này có thể mang lại một số hình thức rủi ro.
Cuối cùng, về phía Ethereum, dòng vốn vào ETF/ETP tiếp tục vượt xa dòng vốn vào Bitcoin ETF/ETP. Từ tháng 8 đến nay, dòng vốn vào ETH đạt 4.196 triệu USD, trong khi dòng vốn vào Bitcoin chỉ là 218 triệu USD. Đây là một tín hiệu tích cực, cho thấy ít nhất trong tương lai gần, xu hướng của ETH sẽ tiếp tục mạnh mẽ.
Chúng ta đang ở trong "mùa altcoin" sao?
Đây có phải là chu kỳ đồng coin giả điển hình không? Câu trả lời của tôi là không. Trong các chu kỳ đồng coin giả trước đây, bạn gần như có thể mua bất kỳ đồng coin nào trong top 20 đến 30 và vượt trội hơn Bitcoin trong vài tuần hoặc vài tháng. Tuy nhiên, chu kỳ lần này thì cẩn thận hơn. Sự tăng giá của những đồng coin này có những yếu tố thúc đẩy rõ ràng hơn.
Dưới đây là một số điểm ngắn gọn (không phải tất cả):
Solana: Về khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung, từng một thời đã thay thế Ethereum, trở thành nơi giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp cho cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.
Hyperliquid: Nền tảng hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung mang lại lợi nhuận, với phí giao dịch hàng ngày từ 2 triệu đến 5 triệu đô la Mỹ, trong đó 97% được sử dụng để mua lại token, tạo ra giá trị cơ bản cho chính token.
Chainlink: Với việc nhiều công ty niêm yết và công ty tư nhân đang tạo ra blockchain hoặc Ethereum Layer 2 của riêng họ, mạng lưới oracle của Chainlink là vô cùng quan trọng để kết nối các chuỗi mới này với dữ liệu và tính thanh khoản từ thế giới thực. Khi ngày càng nhiều blockchain ra mắt, nhu cầu về những "cây cầu dữ liệu" đáng tin cậy như Chainlink ngày càng tăng, khiến nó trở thành một lớp hạ tầng quan trọng.
Ethereum：Nguyên nhân như trên.
XRP： Thay đổi trong thái độ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã giảm bớt các yếu tố bất lợi về pháp lý, trong khi lập trường vận động hành lang của công ty Ripple tại Hoa Kỳ cũng trở nên tích cực hơn.
Tôi không đang khuyến nghị hoặc bảo chứng cho những loại tiền điện tử này, chỉ muốn chỉ ra rằng những đồng coin này đã có hiệu suất xuất sắc trong một số thời kỳ thị trường vì những lý do cụ thể. Trước đó đã có một số dấu hiệu cho thấy thị trường altcoin sẽ bước vào một thời kỳ thịnh vượng, khi đó có nhiều loại đồng coin hoạt động tốt, nhưng những thời kỳ này không kéo dài quá một tuần hoặc vài tuần. Do đó, bây giờ vẫn còn quá sớm để đưa ra kết luận, nhưng hiện tại có vẻ như thị trường đang phân hóa thành các loại tài sản khác nhau.
Đáng chú ý là sự thống trị của Bitcoin đang giảm: trong tháng qua đã giảm 5%, chúng ta thấy giá Bitcoin xuất hiện "sự ngưng trệ" này, trong khi đó, một số đồng coin khác lại đang tăng. Rất khó để dự đoán tình huống này sẽ kéo dài bao lâu, nhưng các tín hiệu trên rõ ràng cho thấy chúng ta vẫn đang ở trong giai đoạn luân chuyển này, quan trọng là, sự luân chuyển này chỉ giới hạn ở một số loại tiền điện tử, chứ không phải tất cả các loại tiền điện tử.
Bố cục của Solana trông có vẻ rất xây dựng
Nói một cách ngẫu nhiên, từ góc độ kỹ thuật, Solana có vẻ rất hấp dẫn. Thời hạn cuối cùng của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về ETF giao ngay được ấn định vào giữa tháng 10 và có thể được phê duyệt, thị trường dường như đã bắt đầu xem xét yếu tố này. Kể từ tháng 1 năm 2025, Solana đã dao động trong một khoảng lớn, việc điều chỉnh rộng này giúp việc bố trí trong thời gian quyết định trở nên rõ ràng.
Về mặt cơ sở, nhiều bản nâng cấp của khách hàng đã cải thiện khả năng xử lý giao dịch và hiệu suất. Các xác thực viên hiện đang bỏ phiếu cho việc triển khai khách hàng đồng thuận mới alpenglow, khách hàng này dự kiến sẽ nâng cao đáng kể tính chắc chắn cuối cùng (và các cải tiến khác), đồng thời giảm nhẹ chi phí vận hành của các xác thực viên bằng cách giảm phí bỏ phiếu.
So với một số tài sản khác đã tăng mạnh trong vài tháng qua, tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận của nó có vẻ hấp dẫn hơn.
Vốn không thể hiện sự nhiệt tình, RSI có không gian tăng lên, thiết lập kỹ thuật tương đối sạch, nguồn: Velo
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
CoinShares: Một số suy nghĩ nhanh về Ethereum và alts gần đây
Tác giả: Luke Nolan, Trợ lý nghiên cứu Ethereum của CoinShares; Biên dịch: Shaw, Jinse Caijing
Kể từ đầu tháng Năm, Ethereum và toàn bộ thị trường đã có nhiều thay đổi. Vào ngày 9 tháng 5, ngay sau nâng cấp Pectra, chất xúc tác ban đầu xuất hiện, ETH bắt đầu tăng giá và vượt trội hơn các đồng tiền khác. Nâng cấp bản thân không đột ngột thay đổi giá trị cơ bản của ETH. Hiệu suất của ETH đã kéo dài trong một thời gian khá dài, tâm lý thị trường rất ảm đạm, và từ góc độ vị thế, ETH là bên bán trong nhiều giao dịch phòng ngừa, hoặc trực tiếp bán khống trên các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Như hình ảnh cho thấy, trong tuần thực hiện nâng cấp, nhiều người đã bị kẹt và bị thanh lý.
Chỉ trong tuần đó, Binance đã thanh lý khoảng 400 triệu USD vị thế bán. Sự kiện xảy ra sau đó có ý nghĩa lớn, Mỹ đã soạn thảo, bỏ phiếu và thông qua "Dự luật GENIUS".
Ý nghĩa quan trọng của dự luật 《GENIUS》 đối với Ethereum là nó cung cấp sự chấp thuận quy định rõ ràng cho các ngân hàng và tổ chức tài chính của Mỹ trong việc phát hành stablecoin thanh toán và lưu trữ tài sản kỹ thuật số. Mặc dù dự luật này không trực tiếp ủy quyền cho việc mã hóa tiền gửi hoặc yêu cầu bắt buộc sổ cái dựa trên blockchain, nhưng nó đã đặt nền tảng cho những đổi mới trong tương lai và có thể mở ra cánh cửa cho việc mã hóa quy mô lớn nợ chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi trong tương lai.
Do vì Ethereum đã chiếm ưu thế trong lĩnh vực thanh toán bằng stablecoin, chiếm khoảng 146 tỷ USD trong tổng giá trị thị trường stablecoin 280 tỷ USD và hiện chiếm khoảng 52% thị phần của tài sản thế giới thực được token hóa (RWA), nên việc thông qua dự luật "GENIUS" ngay lập tức chuyển hướng kỳ vọng đến Ethereum như một người hưởng lợi chính. Chúng ta đã thấy những dấu hiệu sớm của xu hướng này, chẳng hạn như dự án JPMD được JPMorgan ra mắt trên Base, đây là một kế hoạch gửi tiền được token hóa, cho thấy các ngân hàng đang chuẩn bị tận dụng cơ sở hạ tầng Ethereum công cộng cho việc thanh toán của các tổ chức.
Thị trường nhanh chóng tiêu hóa kỳ vọng này: các quy định mới sẽ ảnh hưởng lớn đến hoạt động trên chuỗi, các hoạt động này sẽ diễn ra qua Ethereum và Layer2 của nó. Tuy nhiên, những ảnh hưởng có thể định lượng này và thời gian của chúng vẫn cần được phân tích sâu hơn.
Dưới đây chúng ta có thể thấy hình ảnh trực quan về thời gian của các chất xúc tác này:
Dưới sự hỗ trợ của các yếu tố trên và sức hấp dẫn của nó như một giao dịch giá trị tương đối, ETH cũng có khả năng tiếp tục hưởng lợi từ dòng vốn đổ vào quỹ giao dịch trao đổi cấu trúc (ETF). Từ góc độ kỹ thuật, xu hướng của ETH/USD và ETH/BTC vẫn duy trì tốt.
Tỷ lệ ETH/BTC vẫn còn thấp hơn mức trung bình lịch sử, điều này cũng đã ảnh hưởng đến giao dịch luân chuyển lần này. Trong lịch sử, những đợt tăng giá này thường rất mạnh mẽ và thường kéo dài vài tháng trước khi trở về mức trung bình. Mặc dù có người có thể nói "lần này khác", nhưng có những yếu tố thúc đẩy rõ ràng hơn đứng sau xu hướng này, không giống như những chu kỳ trước đây chủ yếu bị chi phối bởi cảm xúc.
Thị trường có thể đã kỳ vọng quá cao về tốc độ ảnh hưởng của tình huống nêu trên đối với Ethereum (việc thực hiện những biện pháp này cần thời gian, cần trải qua nhiều thử nghiệm, và ảnh hưởng của chúng đến không gian khối không phải là tức thì), nhưng từ góc độ động lượng, con đường có độ cản nhỏ nhất có lợi cho ETH, và dường như sẽ tiếp tục như vậy. Tất nhiên, dự kiến sẽ có sự điều chỉnh và biến động trong quá trình này, và những sự điều chỉnh và biến động này thường có lợi cho việc tăng cơ hội đầu tư.
Công ty dự trữ tài sản của Ethereum cũng đang làm gia tăng sự mất cân bằng cung cầu ngắn hạn và đang nhanh chóng tích lũy. Lấy Bitmine Immersion Technologies làm ví dụ:
Điều này sẽ tạo ra một hỗ trợ cho giá trong thời gian ngắn, nhưng cần lưu ý rằng đây không phải là yếu tố thúc đẩy cơ bản. Về lâu dài, nếu xảy ra suy thoái kinh tế kéo dài và các doanh nghiệp có thể lựa chọn thanh lý tài sản, điều này có thể mang lại một số hình thức rủi ro.
Cuối cùng, về phía Ethereum, dòng vốn vào ETF/ETP tiếp tục vượt xa dòng vốn vào Bitcoin ETF/ETP. Từ tháng 8 đến nay, dòng vốn vào ETH đạt 4.196 triệu USD, trong khi dòng vốn vào Bitcoin chỉ là 218 triệu USD. Đây là một tín hiệu tích cực, cho thấy ít nhất trong tương lai gần, xu hướng của ETH sẽ tiếp tục mạnh mẽ.
Chúng ta đang ở trong "mùa altcoin" sao?
Đây có phải là chu kỳ đồng coin giả điển hình không? Câu trả lời của tôi là không. Trong các chu kỳ đồng coin giả trước đây, bạn gần như có thể mua bất kỳ đồng coin nào trong top 20 đến 30 và vượt trội hơn Bitcoin trong vài tuần hoặc vài tháng. Tuy nhiên, chu kỳ lần này thì cẩn thận hơn. Sự tăng giá của những đồng coin này có những yếu tố thúc đẩy rõ ràng hơn.
Dưới đây là một số điểm ngắn gọn (không phải tất cả):
Tôi không đang khuyến nghị hoặc bảo chứng cho những loại tiền điện tử này, chỉ muốn chỉ ra rằng những đồng coin này đã có hiệu suất xuất sắc trong một số thời kỳ thị trường vì những lý do cụ thể. Trước đó đã có một số dấu hiệu cho thấy thị trường altcoin sẽ bước vào một thời kỳ thịnh vượng, khi đó có nhiều loại đồng coin hoạt động tốt, nhưng những thời kỳ này không kéo dài quá một tuần hoặc vài tuần. Do đó, bây giờ vẫn còn quá sớm để đưa ra kết luận, nhưng hiện tại có vẻ như thị trường đang phân hóa thành các loại tài sản khác nhau.
Đáng chú ý là sự thống trị của Bitcoin đang giảm: trong tháng qua đã giảm 5%, chúng ta thấy giá Bitcoin xuất hiện "sự ngưng trệ" này, trong khi đó, một số đồng coin khác lại đang tăng. Rất khó để dự đoán tình huống này sẽ kéo dài bao lâu, nhưng các tín hiệu trên rõ ràng cho thấy chúng ta vẫn đang ở trong giai đoạn luân chuyển này, quan trọng là, sự luân chuyển này chỉ giới hạn ở một số loại tiền điện tử, chứ không phải tất cả các loại tiền điện tử.
Bố cục của Solana trông có vẻ rất xây dựng
Nói một cách ngẫu nhiên, từ góc độ kỹ thuật, Solana có vẻ rất hấp dẫn. Thời hạn cuối cùng của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về ETF giao ngay được ấn định vào giữa tháng 10 và có thể được phê duyệt, thị trường dường như đã bắt đầu xem xét yếu tố này. Kể từ tháng 1 năm 2025, Solana đã dao động trong một khoảng lớn, việc điều chỉnh rộng này giúp việc bố trí trong thời gian quyết định trở nên rõ ràng.
Về mặt cơ sở, nhiều bản nâng cấp của khách hàng đã cải thiện khả năng xử lý giao dịch và hiệu suất. Các xác thực viên hiện đang bỏ phiếu cho việc triển khai khách hàng đồng thuận mới alpenglow, khách hàng này dự kiến sẽ nâng cao đáng kể tính chắc chắn cuối cùng (và các cải tiến khác), đồng thời giảm nhẹ chi phí vận hành của các xác thực viên bằng cách giảm phí bỏ phiếu.
So với một số tài sản khác đã tăng mạnh trong vài tháng qua, tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận của nó có vẻ hấp dẫn hơn.
Vốn không thể hiện sự nhiệt tình, RSI có không gian tăng lên, thiết lập kỹ thuật tương đối sạch, nguồn: Velo