Hiện nay, số lượng các công ty niêm yết đưa cryptocurrency vào bảng cân đối kế toán đã đạt kỷ lục. Họ dường như làm điều này để đa dạng hóa danh mục đầu tư, phòng ngừa lạm phát và thu hút nhà đầu tư mới; tất nhiên, lý do chưa công khai là ban lãnh đạo mong muốn đẩy giá cổ phiếu lên cao. Trong vài tháng qua, chỉ riêng việc công bố chiến lược "quỹ cryptocurrency" cũng đủ để giúp giá cổ phiếu của công ty tăng cao.
Tuy nhiên, bữa tiệc tài sản thực sự đang chảy về phía các "nhà cung cấp công cụ" trong "cơn sốt vàng" mới nhất này: các tổ chức lưu ký, nhà môi giới, công ty quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư, họ thu phí từ mỗi giao dịch, chuyển khoản và dịch vụ lưu trữ.
Nathan McCauley, đồng sáng lập và CEO của Anchorage Digital có trụ sở tại San Francisco, cho biết trong sáu tháng qua, xu hướng này đã "đạt đến mức cuồng nhiệt" và "hình thành hiệu ứng lây lan". Ngân hàng tiền điện tử này đã hoàn thành nhiều giao dịch: đảm nhận việc giám sát kho Bitcoin trị giá 2 tỷ USD của Trump Media Group, cũng như giám sát tài sản trị giá 760 triệu USD của Nakamoto Holdings. Nakamoto Holdings là một công ty tập trung vào Bitcoin, gần đây đã thông báo sáp nhập với KindlyMD thông qua công ty mua lại với mục đích đặc biệt (SPAC). KindlyMD là một công ty y tế nhỏ thua lỗ ở Salt Lake City, trước khi thông báo sáp nhập vào tháng 5, giá cổ phiếu của nó đã lâu dưới 2 USD; hiện tại, Nakamoto Holdings, được đặt tên để vinh danh người sáng lập ẩn danh của Bitcoin, Satoshi Nakamoto, đã được niêm yết trên Nasdaq (mã chứng khoán: NAKA), giá cổ phiếu đã đạt 15 USD, vốn hóa thị trường 114 triệu USD.
Theo dữ liệu từ Bitcoin Treasuries.net, một năm trước, một số ít người mua doanh nghiệp chỉ nắm giữ hơn 416.000 Bitcoin; hiện nay, ít nhất 152 công ty niêm yết sở hữu hơn 950.000 Bitcoin, có giá trị hơn 110 tỷ USD. Trong số đó, "cá voi" không thể tranh cãi vẫn là công ty Strategy thuộc về tỷ phú Michael Saylor. Công ty này đã tiên phong trong mô hình kho lưu trữ tiền điện tử doanh nghiệp, chủ yếu thông qua các phương thức tài chính sáng tạo như trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất thả nổi. Tiền thân của Strategy Inc. là một công ty phần mềm nhỏ ở Tysons Corner, Virginia, hiện đang sở hữu Bitcoin trị giá 73 tỷ USD, nhưng có giá trị thị trường lên tới 95 tỷ USD, cao hơn 25% so với lượng tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ.
Các doanh nghiệp bắt chước chiến lược không chỉ tập trung vào Bitcoin, mà còn đầu tư vào nhiều tài sản tiền điện tử khác như Ethereum, Solana. Theo dữ liệu từ công ty tư vấn tiền điện tử Palo Alto, Architect Partners, chỉ trong năm nay, các doanh nghiệp đã huy động được hơn 98 tỷ USD cho các khoản đầu tư này; từ tháng 6 đến nay, có thêm 139 công ty cam kết đầu tư 59 tỷ USD. Trường hợp mới nhất là: công ty tiền điện tử World Liberty Financial, thuộc sở hữu của gia đình Trump, mới đây đã công bố thiết lập quỹ 1,5 tỷ USD, với token riêng WLFI làm cốt lõi - điều này chưa bao gồm quỹ Bitcoin 2 tỷ USD của Tập đoàn truyền thông Trump.
Công ty kiếm lợi từ sự trỗi dậy của kho tài sản tiền điện tử doanh nghiệp.
Elliot Chun của Architect Partners cho biết, do xu hướng này vẫn đang ở giai đoạn đầu, nên ảnh hưởng tổng thể của nó vẫn khó có thể định lượng, nhưng cơn sốt đã "tạo ra doanh thu phí khổng lồ".
Đối với nhiều ngân hàng đầu tư truyền thống và nhà môi giới như Morgan Stanley, Barclays Capital, Moelis & Company, và TD Securities, hoa hồng bảo lãnh phát hành từ cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu chuyển đổi cùng các khoản phí khác đã trở thành một công việc kiếm tiền.
Lấy ví dụ về việc Strategy phát hành 8,5 triệu cổ phiếu ưu đãi vào tháng 3 năm nay, huy động 722 triệu USD. Morgan Stanley cùng với khoảng 12 tổ chức khác đóng vai trò là nhà bảo lãnh phát hành, ước tính đã kiếm được 10 triệu USD phí. Công ty khai thác tiền điện tử MARA Holdings ở Fort Lauderdale, Florida đã phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 950 triệu USD vào tháng 7, Morgan Stanley và các tổ chức khác có thể thu lợi 10 triệu USD từ giao dịch này.
Một nhóm khác hưởng lợi từ cơn sốt tài sản tiền điện tử là "cơ quan lưu ký đủ điều kiện" - họ bảo quản tài sản kỹ thuật số cho khách hàng. Lấy ví dụ từ công ty lâu đời BitGo có trụ sở tại Palo Alto, nhờ sự phát triển của thị trường tiền điện tử và sự mở rộng kho bạc doanh nghiệp, quy mô tài sản được lưu ký của họ đã vượt qua 100 tỷ USD vào nửa đầu năm 2025.
"(Doanh nghiệp tài chính) đang ngày càng chiếm tỷ lệ lớn trong hoạt động của chúng tôi. Sáu tháng trước, loại hình kinh doanh này vẫn chưa phổ biến, nhưng bây giờ đã chiếm một phần lớn trong số khách hàng mới." Adam Sporn, Giám đốc Kinh doanh BitGoPrime và Bán hàng cho các tổ chức tại Mỹ cho biết. Ông ước tính, chỉ trong vài tháng qua, có khoảng 24 công ty liên quan đến tài chính tiền điện tử đã công bố hợp tác lưu ký với BitGo. Sự bùng nổ trong kinh doanh cũng đã mở đường cho BitGo nộp đơn xin IPO bí mật vào tháng Bảy.
20 công ty quản lý Bitcoin hàng đầu
Các khoản phí mà các tổ chức lưu ký chính như BitGo, Coinbase thu từ khách hàng tổ chức bao gồm phí khởi đầu, phí hàng năm và phí bổ sung, những khoản phí này gắn liền với việc lưu ký tài sản tiền điện tử và hỗ trợ khách hàng kiếm lợi. Ravi Doshi, đồng giám đốc thị trường toàn cầu của FalconX cho biết, mô hình thu phí phổ biến nhất là thu phí hàng năm theo quy mô tài sản lưu ký, thường dao động từ 0.15% đến 0.30%, nhưng các khách hàng lớn có thể đàm phán giảm xuống còn 0.10%.
Mặc dù những khoản phí này có nghĩa là hàng trăm triệu đô la doanh thu cho các người quản lý nắm giữ hàng trăm tỷ Bitcoin, nhưng lợi nhuận từ giao dịch lưu ký thường rất mỏng. Chuyên gia phân tích công nghệ tài chính cao cấp của Mizuho Securities, Dan Dolev, chỉ ra rằng nhu cầu tiền điện tử do những "đại lý" này tạo ra cũng mang lại doanh thu bổ sung cho các sàn giao dịch và nhà môi giới như Coinbase, FalconX, Cumberland: việc mua vào thúc đẩy giá tăng, thu hút các nhà đầu tư mới, từ đó thúc đẩy nhiều giao dịch token hơn, tạo thành một vòng lặp.
Ngoài giao dịch và lưu ký, các dịch vụ như staking, cho vay và quyền chọn cũng là một lĩnh vực sinh lời khác. Staking là việc người dùng khóa token để giúp xác thực giao dịch blockchain và nhận thưởng; chiến lược quyền chọn là điều chỉnh cấu trúc rủi ro-lợi nhuận của danh mục đầu tư thông qua các sản phẩm phái sinh tài chính mà không thay đổi cấu trúc tài sản cơ sở.
"Sau khi các công ty này huy động vốn và đưa vào bảng cân đối kế toán, họ sẽ nhanh chóng phải đối mặt với câu hỏi 'tiếp theo sẽ làm gì'." Chun từ Architect Partners cho biết, "Hơn 60 tỷ USD tài sản tiền điện tử cần phải tạo ra lợi nhuận, và các công ty niêm yết này không thể tự làm được điều đó." CEO của Maple Finance, công ty cho vay tiền điện tử ở Melbourne, Sidney Powell chỉ ra rằng, hiện tại các doanh nghiệp vẫn phụ thuộc vào việc tăng giá trị của tài sản cơ sở để thu lợi nhuận, nhưng xu hướng sử dụng kho tiền điện tử đang lan rộng nhanh chóng sẽ buộc các doanh nghiệp phải tìm kiếm các chiến lược sinh lợi hoặc mua Bitcoin với chi phí thấp để tạo sự khác biệt.
Juan Leon, chiến lược gia đầu tư cao cấp của công ty quản lý và tư vấn tài sản tiền điện tử Bitwise, cho biết để xây dựng lợi thế cạnh tranh, các doanh nghiệp này có thể sẽ chuyển sang các nhà cho vay tổ chức như Two Prime, Maple Finance, cũng như các công ty quản lý tài sản như Wave Digital Assets, Arca, Galaxy, mà dịch vụ quản lý kho tài của họ thường tính phí từ 25 đến 50 điểm cơ bản. Đầu tháng này, Galaxy báo cáo rằng hoạt động quản lý tài sản kho của họ đã thu hút 175 triệu đô la vốn, một phần do cung cấp giải pháp cho khoảng 20 khách hàng sở hữu kho tài sản tiền điện tử.
Trong khi đó, Phố Wall đã bắt đầu "tiếp máu" cho cơn sốt này. Được khuyến khích bởi môi trường chính sách thân thiện hơn từ chính quyền Trump và khung quy định rõ ràng hơn, Capital Group, quỹ đầu cơ D1 Capital Partners, ngân hàng đầu tư Cantor Fitzgerald và nhiều công ty khác đã cung cấp tài chính để doanh nghiệp tích trữ tiền điện tử.
Mặc dù vẫn có những người phản đối tiền điện tử, nhưng cơn sốt tài sản tiền điện tử mới chỉ bắt đầu. "Chúng tôi tin rằng, cuối cùng tất cả các công ty sẽ trở thành công ty tài sản tiền điện tử theo một cách nào đó." Leon chỉ ra rằng, dự trữ tiền mặt của các doanh nghiệp toàn cầu hiện khoảng 31 ngàn tỷ USD, "dù họ cấu trúc 1%, 10% hay 100% bảng cân đối kế toán của mình thành tiền điện tử, họ sẽ luôn nắm giữ một phần nào đó. Vì vậy, chúng tôi vẫn còn rất nhiều không gian phát triển.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ai là người chiến thắng lớn đứng sau cơn sốt tài sản tiền điện tử trị giá hàng trăm tỷ đô la?
Tác giả: Julie Goldenberg, Forbes
Biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight
Hiện nay, số lượng các công ty niêm yết đưa cryptocurrency vào bảng cân đối kế toán đã đạt kỷ lục. Họ dường như làm điều này để đa dạng hóa danh mục đầu tư, phòng ngừa lạm phát và thu hút nhà đầu tư mới; tất nhiên, lý do chưa công khai là ban lãnh đạo mong muốn đẩy giá cổ phiếu lên cao. Trong vài tháng qua, chỉ riêng việc công bố chiến lược "quỹ cryptocurrency" cũng đủ để giúp giá cổ phiếu của công ty tăng cao.
Tuy nhiên, bữa tiệc tài sản thực sự đang chảy về phía các "nhà cung cấp công cụ" trong "cơn sốt vàng" mới nhất này: các tổ chức lưu ký, nhà môi giới, công ty quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư, họ thu phí từ mỗi giao dịch, chuyển khoản và dịch vụ lưu trữ.
Nathan McCauley, đồng sáng lập và CEO của Anchorage Digital có trụ sở tại San Francisco, cho biết trong sáu tháng qua, xu hướng này đã "đạt đến mức cuồng nhiệt" và "hình thành hiệu ứng lây lan". Ngân hàng tiền điện tử này đã hoàn thành nhiều giao dịch: đảm nhận việc giám sát kho Bitcoin trị giá 2 tỷ USD của Trump Media Group, cũng như giám sát tài sản trị giá 760 triệu USD của Nakamoto Holdings. Nakamoto Holdings là một công ty tập trung vào Bitcoin, gần đây đã thông báo sáp nhập với KindlyMD thông qua công ty mua lại với mục đích đặc biệt (SPAC). KindlyMD là một công ty y tế nhỏ thua lỗ ở Salt Lake City, trước khi thông báo sáp nhập vào tháng 5, giá cổ phiếu của nó đã lâu dưới 2 USD; hiện tại, Nakamoto Holdings, được đặt tên để vinh danh người sáng lập ẩn danh của Bitcoin, Satoshi Nakamoto, đã được niêm yết trên Nasdaq (mã chứng khoán: NAKA), giá cổ phiếu đã đạt 15 USD, vốn hóa thị trường 114 triệu USD.
Theo dữ liệu từ Bitcoin Treasuries.net, một năm trước, một số ít người mua doanh nghiệp chỉ nắm giữ hơn 416.000 Bitcoin; hiện nay, ít nhất 152 công ty niêm yết sở hữu hơn 950.000 Bitcoin, có giá trị hơn 110 tỷ USD. Trong số đó, "cá voi" không thể tranh cãi vẫn là công ty Strategy thuộc về tỷ phú Michael Saylor. Công ty này đã tiên phong trong mô hình kho lưu trữ tiền điện tử doanh nghiệp, chủ yếu thông qua các phương thức tài chính sáng tạo như trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất thả nổi. Tiền thân của Strategy Inc. là một công ty phần mềm nhỏ ở Tysons Corner, Virginia, hiện đang sở hữu Bitcoin trị giá 73 tỷ USD, nhưng có giá trị thị trường lên tới 95 tỷ USD, cao hơn 25% so với lượng tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ.
Các doanh nghiệp bắt chước chiến lược không chỉ tập trung vào Bitcoin, mà còn đầu tư vào nhiều tài sản tiền điện tử khác như Ethereum, Solana. Theo dữ liệu từ công ty tư vấn tiền điện tử Palo Alto, Architect Partners, chỉ trong năm nay, các doanh nghiệp đã huy động được hơn 98 tỷ USD cho các khoản đầu tư này; từ tháng 6 đến nay, có thêm 139 công ty cam kết đầu tư 59 tỷ USD. Trường hợp mới nhất là: công ty tiền điện tử World Liberty Financial, thuộc sở hữu của gia đình Trump, mới đây đã công bố thiết lập quỹ 1,5 tỷ USD, với token riêng WLFI làm cốt lõi - điều này chưa bao gồm quỹ Bitcoin 2 tỷ USD của Tập đoàn truyền thông Trump.
Công ty kiếm lợi từ sự trỗi dậy của kho tài sản tiền điện tử doanh nghiệp.
Elliot Chun của Architect Partners cho biết, do xu hướng này vẫn đang ở giai đoạn đầu, nên ảnh hưởng tổng thể của nó vẫn khó có thể định lượng, nhưng cơn sốt đã "tạo ra doanh thu phí khổng lồ".
Đối với nhiều ngân hàng đầu tư truyền thống và nhà môi giới như Morgan Stanley, Barclays Capital, Moelis & Company, và TD Securities, hoa hồng bảo lãnh phát hành từ cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu chuyển đổi cùng các khoản phí khác đã trở thành một công việc kiếm tiền.
Lấy ví dụ về việc Strategy phát hành 8,5 triệu cổ phiếu ưu đãi vào tháng 3 năm nay, huy động 722 triệu USD. Morgan Stanley cùng với khoảng 12 tổ chức khác đóng vai trò là nhà bảo lãnh phát hành, ước tính đã kiếm được 10 triệu USD phí. Công ty khai thác tiền điện tử MARA Holdings ở Fort Lauderdale, Florida đã phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 950 triệu USD vào tháng 7, Morgan Stanley và các tổ chức khác có thể thu lợi 10 triệu USD từ giao dịch này.
Một nhóm khác hưởng lợi từ cơn sốt tài sản tiền điện tử là "cơ quan lưu ký đủ điều kiện" - họ bảo quản tài sản kỹ thuật số cho khách hàng. Lấy ví dụ từ công ty lâu đời BitGo có trụ sở tại Palo Alto, nhờ sự phát triển của thị trường tiền điện tử và sự mở rộng kho bạc doanh nghiệp, quy mô tài sản được lưu ký của họ đã vượt qua 100 tỷ USD vào nửa đầu năm 2025.
"(Doanh nghiệp tài chính) đang ngày càng chiếm tỷ lệ lớn trong hoạt động của chúng tôi. Sáu tháng trước, loại hình kinh doanh này vẫn chưa phổ biến, nhưng bây giờ đã chiếm một phần lớn trong số khách hàng mới." Adam Sporn, Giám đốc Kinh doanh BitGoPrime và Bán hàng cho các tổ chức tại Mỹ cho biết. Ông ước tính, chỉ trong vài tháng qua, có khoảng 24 công ty liên quan đến tài chính tiền điện tử đã công bố hợp tác lưu ký với BitGo. Sự bùng nổ trong kinh doanh cũng đã mở đường cho BitGo nộp đơn xin IPO bí mật vào tháng Bảy.
20 công ty quản lý Bitcoin hàng đầu
Các khoản phí mà các tổ chức lưu ký chính như BitGo, Coinbase thu từ khách hàng tổ chức bao gồm phí khởi đầu, phí hàng năm và phí bổ sung, những khoản phí này gắn liền với việc lưu ký tài sản tiền điện tử và hỗ trợ khách hàng kiếm lợi. Ravi Doshi, đồng giám đốc thị trường toàn cầu của FalconX cho biết, mô hình thu phí phổ biến nhất là thu phí hàng năm theo quy mô tài sản lưu ký, thường dao động từ 0.15% đến 0.30%, nhưng các khách hàng lớn có thể đàm phán giảm xuống còn 0.10%.
Mặc dù những khoản phí này có nghĩa là hàng trăm triệu đô la doanh thu cho các người quản lý nắm giữ hàng trăm tỷ Bitcoin, nhưng lợi nhuận từ giao dịch lưu ký thường rất mỏng. Chuyên gia phân tích công nghệ tài chính cao cấp của Mizuho Securities, Dan Dolev, chỉ ra rằng nhu cầu tiền điện tử do những "đại lý" này tạo ra cũng mang lại doanh thu bổ sung cho các sàn giao dịch và nhà môi giới như Coinbase, FalconX, Cumberland: việc mua vào thúc đẩy giá tăng, thu hút các nhà đầu tư mới, từ đó thúc đẩy nhiều giao dịch token hơn, tạo thành một vòng lặp.
Ngoài giao dịch và lưu ký, các dịch vụ như staking, cho vay và quyền chọn cũng là một lĩnh vực sinh lời khác. Staking là việc người dùng khóa token để giúp xác thực giao dịch blockchain và nhận thưởng; chiến lược quyền chọn là điều chỉnh cấu trúc rủi ro-lợi nhuận của danh mục đầu tư thông qua các sản phẩm phái sinh tài chính mà không thay đổi cấu trúc tài sản cơ sở.
"Sau khi các công ty này huy động vốn và đưa vào bảng cân đối kế toán, họ sẽ nhanh chóng phải đối mặt với câu hỏi 'tiếp theo sẽ làm gì'." Chun từ Architect Partners cho biết, "Hơn 60 tỷ USD tài sản tiền điện tử cần phải tạo ra lợi nhuận, và các công ty niêm yết này không thể tự làm được điều đó." CEO của Maple Finance, công ty cho vay tiền điện tử ở Melbourne, Sidney Powell chỉ ra rằng, hiện tại các doanh nghiệp vẫn phụ thuộc vào việc tăng giá trị của tài sản cơ sở để thu lợi nhuận, nhưng xu hướng sử dụng kho tiền điện tử đang lan rộng nhanh chóng sẽ buộc các doanh nghiệp phải tìm kiếm các chiến lược sinh lợi hoặc mua Bitcoin với chi phí thấp để tạo sự khác biệt.
Juan Leon, chiến lược gia đầu tư cao cấp của công ty quản lý và tư vấn tài sản tiền điện tử Bitwise, cho biết để xây dựng lợi thế cạnh tranh, các doanh nghiệp này có thể sẽ chuyển sang các nhà cho vay tổ chức như Two Prime, Maple Finance, cũng như các công ty quản lý tài sản như Wave Digital Assets, Arca, Galaxy, mà dịch vụ quản lý kho tài của họ thường tính phí từ 25 đến 50 điểm cơ bản. Đầu tháng này, Galaxy báo cáo rằng hoạt động quản lý tài sản kho của họ đã thu hút 175 triệu đô la vốn, một phần do cung cấp giải pháp cho khoảng 20 khách hàng sở hữu kho tài sản tiền điện tử.
Trong khi đó, Phố Wall đã bắt đầu "tiếp máu" cho cơn sốt này. Được khuyến khích bởi môi trường chính sách thân thiện hơn từ chính quyền Trump và khung quy định rõ ràng hơn, Capital Group, quỹ đầu cơ D1 Capital Partners, ngân hàng đầu tư Cantor Fitzgerald và nhiều công ty khác đã cung cấp tài chính để doanh nghiệp tích trữ tiền điện tử.
Mặc dù vẫn có những người phản đối tiền điện tử, nhưng cơn sốt tài sản tiền điện tử mới chỉ bắt đầu. "Chúng tôi tin rằng, cuối cùng tất cả các công ty sẽ trở thành công ty tài sản tiền điện tử theo một cách nào đó." Leon chỉ ra rằng, dự trữ tiền mặt của các doanh nghiệp toàn cầu hiện khoảng 31 ngàn tỷ USD, "dù họ cấu trúc 1%, 10% hay 100% bảng cân đối kế toán của mình thành tiền điện tử, họ sẽ luôn nắm giữ một phần nào đó. Vì vậy, chúng tôi vẫn còn rất nhiều không gian phát triển.
Nguồn: Foresight News