Công nghệ Blockchain thúc đẩy sự đổi mới trong mã hóa kỹ thuật số tài sản vật chất
Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, hai nền tảng giao dịch tiền điện tử nổi tiếng đã công bố ra mắt sản phẩm xStocks do một công ty mã hóa tài sản tuân thủ quy định tại Thụy Sĩ cung cấp. Những sản phẩm này là một loạt các Token được đảm bảo bởi cổ phiếu thực tế theo tỷ lệ 1:1, tài sản cơ sở được giữ bởi các tổ chức lưu ký bên thứ ba có sự quản lý (như một số ngân hàng Thụy Sĩ). Những Token này được phát hành theo tiêu chuẩn SPL trên chuỗi công khai Solana, hỗ trợ giao dịch 24/7 và thanh toán tức thì trên chuỗi, vượt qua những hạn chế về thời gian và địa lý của thị trường cổ phiếu truyền thống. Theo yêu cầu tuân thủ, xStocks hiện chỉ mở cho người dùng không phải ở Mỹ. Sau đó, nhiều nền tảng hàng đầu khác cũng lần lượt ra mắt xStocks.
Nền tảng đội ngũ
Theo thông tin công khai, ba người đồng sáng lập của công ty đều có kinh nghiệm trong ngành liên quan. Năm 2021, ba người sáng lập này đã thành lập công ty hiện tại dưới sự khơi gợi từ việc ứng dụng rộng rãi của stablecoin, với mục tiêu đưa các tài sản truyền thống như cổ phiếu vào hệ thống blockchain một cách hợp pháp. Trong khoảng thời gian từ 2021 đến 2022, công ty đã hoàn thành việc xác minh tính khả thi của dự án và vòng gọi vốn hạt giống, đồng thời thiết lập quan hệ đối tác với ngân hàng lưu ký và công ty chứng khoán; bản cáo bạch của các sản phẩm liên quan đã nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý EU. Vào năm 2023, các sản phẩm đầu tiên được ra mắt, với quy mô phát hành tích lũy vượt quá 5.000.000 đô la Mỹ. Vào tháng 4 năm 2024, công ty đã hoàn thành vòng gọi vốn A trị giá 9.500.000 đô la Mỹ, với sự tham gia đầu tư của nhiều tổ chức nổi tiếng.
Hệ thống sản phẩm và triển khai trên chuỗi
Công ty hiện đang cung cấp dịch vụ chứng khoán mã hóa kỹ thuật số trên chuỗi thông qua hai dòng sản phẩm chính, bao gồm cổ phiếu blue-chip toàn cầu, quỹ chỉ số và trái phiếu ngắn hạn. Tất cả các token đều được hỗ trợ bởi tài sản thực 1:1 và có số ISIN được chấp thuận theo quy định của EU. Sản phẩm đã được phát hành trên nhiều chuỗi công khai chính và tích hợp nhiều giao thức DeFi, hỗ trợ các chiến lược triển khai trên chuỗi như cho vay, tạo lập thị trường, chênh lệch giá.
Một nhà phân tích chỉ ra rằng token xStocks về bản chất là một cấu trúc nợ, không phải là token cổ phần. Bởi vì là nợ, nên có liên quan đến việc trả cổ tức, xStock trực tiếp airdrop token; token cũng không liên quan đến hành động của công ty. Nợ có thể phát hành trái phiếu vô danh, vì vậy về bản chất nó giống như stablecoin, thuộc về nghĩa vụ của công ty. Quan trọng hơn, việc chuyển nhượng quyền sở hữu nợ không cần đăng ký, vì vậy không có thuế tem ở giữa, có thể thực hiện chuyển khoản trên chuỗi bất kỳ.
Trải nghiệm giao dịch: Thiếu thanh khoản và ngưỡng tham gia
Mặc dù được nhiều nền tảng giao dịch hỗ trợ, hoạt động giao dịch thực tế của xStocks vẫn tập trung cao độ, chỉ một số ít tài sản có khối lượng giao dịch rõ rệt. Theo dữ liệu trên chuỗi, hoạt động giao dịch trong ngày đầu tiên và ngày thứ hai ra mắt sản phẩm có xu hướng tăng trưởng đáng kể, nhưng giao dịch chủ yếu tập trung vào một vài loại Token, trong khi đa số tài sản còn lại có giao dịch trên chuỗi rất hạn chế, một số pool có tính thanh khoản bằng không, và vấn đề trượt giá phổ biến.
Ngoài con đường trên chuỗi, xStocks cũng có thể giao dịch thông qua việc khớp lệnh nội bộ của sàn giao dịch, các nền tảng khác nhau cung cấp các cặp giao dịch và phương thức khác nhau. Cần lưu ý rằng, dù là giao dịch trên chuỗi hay giao dịch trong sàn, cả hai hiện đều đang phải đối mặt với vấn đề thiếu thanh khoản, hiệu quả giao dịch của người dùng thấp, độ sâu thị trường hạn chế, trải nghiệm giao dịch tổng thể vẫn còn rõ rệt khác biệt so với các nền tảng hợp đồng chênh lệch truyền thống.
Đối tượng và lợi thế cấu trúc
Mô hình này chủ yếu phục vụ cho những người dùng không phải người Mỹ khó tiếp cận thị trường chứng khoán Mỹ thông qua các nhà môi giới truyền thống, đặc biệt là những người dùng gốc crypto. Những ưu điểm bao gồm: hỗ trợ thanh toán bằng stablecoin và giao dịch nhỏ, không cần tài khoản chứng khoán Mỹ, thanh toán và khớp lệnh 24/7 trên blockchain, lưu giữ tài sản thực và tuân thủ quy định của Liên minh Châu Âu.
Mở rộng con đường: Mã hóa kỹ thuật số các sản phẩm phái sinh và cổ phiếu chưa niêm yết
Mặc dù xStocks cung cấp cơ sở hạ tầng cho việc đầu tư vào cổ phiếu Mỹ trên chuỗi, nhưng vẫn tồn tại nút thắt về tính thanh khoản trên thị trường giao ngay, khó có thể hình thành một hệ sinh thái giao dịch quy mô. Do đó, ngành công nghiệp bắt đầu chú ý đến con đường sản phẩm phái sinh có tính chất giao dịch hơn, đặc biệt là hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu. Các cổ phiếu công nghệ phổ biến có độ biến động cao, kết hợp với cơ chế đòn bẩy cao, có thể mang lại lợi nhuận biến động cao tương tự như coin, điều này càng hấp dẫn hơn đối với người dùng tiền điện tử.
Một hướng phát triển đáng chú ý khác là mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu của các công ty chưa niêm yết. So với thị trường tư nhân truyền thống, việc phát hành trên chuỗi các Token quyền sở hữu có thể chuyển nhượng, kết hợp với quản trị DAO, hợp đồng khóa và ngưỡng nhà đầu tư đủ điều kiện, có khả năng đạt được cấu trúc lưu thông quyền sở hữu sớm hiệu quả và minh bạch, đặc biệt phù hợp với các doanh nghiệp ngôi sao có mức độ quan tâm cao trên thị trường. Tuy nhiên, con đường này vẫn phải đối mặt với sự không chắc chắn về quy định, cấu trúc phát hành phức tạp và các thách thức khác, có khả năng tồn tại dưới hình thức thí điểm hoặc tuân thủ xám trong ngắn hạn.
Kết luận
xStocks cung cấp một con đường thực tế cho việc mã hóa kỹ thuật số tài sản tuân thủ, với cấu trúc trên chuỗi, triển khai xuyên chuỗi và khả năng tích hợp DeFi thể hiện khả năng thiết kế sản phẩm mạnh mẽ. Tuy nhiên, tính thanh khoản của mô hình giao ngay bị hạn chế, khả năng mở rộng người dùng không đủ, quyết định rằng nó khó có thể một mình hỗ trợ đường cong tăng trưởng của thị trường cổ phiếu mã hóa. Trong tương lai, việc đột phá xung quanh sự kết hợp giữa sản phẩm phái sinh vĩnh viễn và mã hóa kỹ thuật số cổ phần sớm có thể trở thành điểm nút quan trọng thúc đẩy thị trường chứng khoán trên chuỗi từ "sản phẩm công cụ" chuyển sang "tài sản giao dịch".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Blockchain thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số tài sản thực xStocks mở ra mô hình đầu tư hoàn toàn mới
Công nghệ Blockchain thúc đẩy sự đổi mới trong mã hóa kỹ thuật số tài sản vật chất
Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, hai nền tảng giao dịch tiền điện tử nổi tiếng đã công bố ra mắt sản phẩm xStocks do một công ty mã hóa tài sản tuân thủ quy định tại Thụy Sĩ cung cấp. Những sản phẩm này là một loạt các Token được đảm bảo bởi cổ phiếu thực tế theo tỷ lệ 1:1, tài sản cơ sở được giữ bởi các tổ chức lưu ký bên thứ ba có sự quản lý (như một số ngân hàng Thụy Sĩ). Những Token này được phát hành theo tiêu chuẩn SPL trên chuỗi công khai Solana, hỗ trợ giao dịch 24/7 và thanh toán tức thì trên chuỗi, vượt qua những hạn chế về thời gian và địa lý của thị trường cổ phiếu truyền thống. Theo yêu cầu tuân thủ, xStocks hiện chỉ mở cho người dùng không phải ở Mỹ. Sau đó, nhiều nền tảng hàng đầu khác cũng lần lượt ra mắt xStocks.
Nền tảng đội ngũ
Theo thông tin công khai, ba người đồng sáng lập của công ty đều có kinh nghiệm trong ngành liên quan. Năm 2021, ba người sáng lập này đã thành lập công ty hiện tại dưới sự khơi gợi từ việc ứng dụng rộng rãi của stablecoin, với mục tiêu đưa các tài sản truyền thống như cổ phiếu vào hệ thống blockchain một cách hợp pháp. Trong khoảng thời gian từ 2021 đến 2022, công ty đã hoàn thành việc xác minh tính khả thi của dự án và vòng gọi vốn hạt giống, đồng thời thiết lập quan hệ đối tác với ngân hàng lưu ký và công ty chứng khoán; bản cáo bạch của các sản phẩm liên quan đã nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý EU. Vào năm 2023, các sản phẩm đầu tiên được ra mắt, với quy mô phát hành tích lũy vượt quá 5.000.000 đô la Mỹ. Vào tháng 4 năm 2024, công ty đã hoàn thành vòng gọi vốn A trị giá 9.500.000 đô la Mỹ, với sự tham gia đầu tư của nhiều tổ chức nổi tiếng.
Hệ thống sản phẩm và triển khai trên chuỗi
Công ty hiện đang cung cấp dịch vụ chứng khoán mã hóa kỹ thuật số trên chuỗi thông qua hai dòng sản phẩm chính, bao gồm cổ phiếu blue-chip toàn cầu, quỹ chỉ số và trái phiếu ngắn hạn. Tất cả các token đều được hỗ trợ bởi tài sản thực 1:1 và có số ISIN được chấp thuận theo quy định của EU. Sản phẩm đã được phát hành trên nhiều chuỗi công khai chính và tích hợp nhiều giao thức DeFi, hỗ trợ các chiến lược triển khai trên chuỗi như cho vay, tạo lập thị trường, chênh lệch giá.
Một nhà phân tích chỉ ra rằng token xStocks về bản chất là một cấu trúc nợ, không phải là token cổ phần. Bởi vì là nợ, nên có liên quan đến việc trả cổ tức, xStock trực tiếp airdrop token; token cũng không liên quan đến hành động của công ty. Nợ có thể phát hành trái phiếu vô danh, vì vậy về bản chất nó giống như stablecoin, thuộc về nghĩa vụ của công ty. Quan trọng hơn, việc chuyển nhượng quyền sở hữu nợ không cần đăng ký, vì vậy không có thuế tem ở giữa, có thể thực hiện chuyển khoản trên chuỗi bất kỳ.
Trải nghiệm giao dịch: Thiếu thanh khoản và ngưỡng tham gia
Mặc dù được nhiều nền tảng giao dịch hỗ trợ, hoạt động giao dịch thực tế của xStocks vẫn tập trung cao độ, chỉ một số ít tài sản có khối lượng giao dịch rõ rệt. Theo dữ liệu trên chuỗi, hoạt động giao dịch trong ngày đầu tiên và ngày thứ hai ra mắt sản phẩm có xu hướng tăng trưởng đáng kể, nhưng giao dịch chủ yếu tập trung vào một vài loại Token, trong khi đa số tài sản còn lại có giao dịch trên chuỗi rất hạn chế, một số pool có tính thanh khoản bằng không, và vấn đề trượt giá phổ biến.
Ngoài con đường trên chuỗi, xStocks cũng có thể giao dịch thông qua việc khớp lệnh nội bộ của sàn giao dịch, các nền tảng khác nhau cung cấp các cặp giao dịch và phương thức khác nhau. Cần lưu ý rằng, dù là giao dịch trên chuỗi hay giao dịch trong sàn, cả hai hiện đều đang phải đối mặt với vấn đề thiếu thanh khoản, hiệu quả giao dịch của người dùng thấp, độ sâu thị trường hạn chế, trải nghiệm giao dịch tổng thể vẫn còn rõ rệt khác biệt so với các nền tảng hợp đồng chênh lệch truyền thống.
Đối tượng và lợi thế cấu trúc
Mô hình này chủ yếu phục vụ cho những người dùng không phải người Mỹ khó tiếp cận thị trường chứng khoán Mỹ thông qua các nhà môi giới truyền thống, đặc biệt là những người dùng gốc crypto. Những ưu điểm bao gồm: hỗ trợ thanh toán bằng stablecoin và giao dịch nhỏ, không cần tài khoản chứng khoán Mỹ, thanh toán và khớp lệnh 24/7 trên blockchain, lưu giữ tài sản thực và tuân thủ quy định của Liên minh Châu Âu.
Mở rộng con đường: Mã hóa kỹ thuật số các sản phẩm phái sinh và cổ phiếu chưa niêm yết
Mặc dù xStocks cung cấp cơ sở hạ tầng cho việc đầu tư vào cổ phiếu Mỹ trên chuỗi, nhưng vẫn tồn tại nút thắt về tính thanh khoản trên thị trường giao ngay, khó có thể hình thành một hệ sinh thái giao dịch quy mô. Do đó, ngành công nghiệp bắt đầu chú ý đến con đường sản phẩm phái sinh có tính chất giao dịch hơn, đặc biệt là hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu. Các cổ phiếu công nghệ phổ biến có độ biến động cao, kết hợp với cơ chế đòn bẩy cao, có thể mang lại lợi nhuận biến động cao tương tự như coin, điều này càng hấp dẫn hơn đối với người dùng tiền điện tử.
Một hướng phát triển đáng chú ý khác là mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu của các công ty chưa niêm yết. So với thị trường tư nhân truyền thống, việc phát hành trên chuỗi các Token quyền sở hữu có thể chuyển nhượng, kết hợp với quản trị DAO, hợp đồng khóa và ngưỡng nhà đầu tư đủ điều kiện, có khả năng đạt được cấu trúc lưu thông quyền sở hữu sớm hiệu quả và minh bạch, đặc biệt phù hợp với các doanh nghiệp ngôi sao có mức độ quan tâm cao trên thị trường. Tuy nhiên, con đường này vẫn phải đối mặt với sự không chắc chắn về quy định, cấu trúc phát hành phức tạp và các thách thức khác, có khả năng tồn tại dưới hình thức thí điểm hoặc tuân thủ xám trong ngắn hạn.
Kết luận
xStocks cung cấp một con đường thực tế cho việc mã hóa kỹ thuật số tài sản tuân thủ, với cấu trúc trên chuỗi, triển khai xuyên chuỗi và khả năng tích hợp DeFi thể hiện khả năng thiết kế sản phẩm mạnh mẽ. Tuy nhiên, tính thanh khoản của mô hình giao ngay bị hạn chế, khả năng mở rộng người dùng không đủ, quyết định rằng nó khó có thể một mình hỗ trợ đường cong tăng trưởng của thị trường cổ phiếu mã hóa. Trong tương lai, việc đột phá xung quanh sự kết hợp giữa sản phẩm phái sinh vĩnh viễn và mã hóa kỹ thuật số cổ phần sớm có thể trở thành điểm nút quan trọng thúc đẩy thị trường chứng khoán trên chuỗi từ "sản phẩm công cụ" chuyển sang "tài sản giao dịch".