Cơ hội mới trong cơn sốt thế chấp lại: Phân tích sâu về giao thức sản phẩm phái sinh thế chấp lại thanh khoản sáng tạo Agilely
Giới thiệu
Sau khi Ethereum chuyển sang chứng minh cổ phần, các giao thức thế chấp như Lido và Rocket Pool phát hành ETH được đóng gói đã mang lại tỷ suất sinh lợi không rủi ro 4% cho hệ sinh thái. EigenLayer sẽ tiếp tục tách biệt tính an toàn của các nút thế chấp Ethereum, hỗ trợ cho nhiều mạng PoS thông qua việc tái thế chấp. Mặc dù vẫn chưa chính thức ra mắt, nhưng có thể dự đoán rằng việc tái thế chấp sẽ nâng cao tỷ lệ lãi suất chuẩn của hệ sinh thái Ethereum lên 6%-8%. Trên cơ sở đó, với việc sử dụng đòn bẩy, người dùng có thể kỳ vọng đạt được khoảng 10% lợi nhuận không rủi ro trong dài hạn. Agilely nổi bật như một giao thức LSDFi đầu tiên chấp nhận token tái thế chấp.
Giới thiệu Agilely
Agilely là một giao thức phát hành stablecoin USDA. USDA là một stablecoin sinh lãi toàn chuỗi dựa trên mô hình Liquity, thông qua nhiều cơ chế đổi mới để đảm bảo rằng người dùng nắm giữ có thể nhận lãi trong khi vẫn đảm bảo USDA luôn được neo ở mức 1 đô la, đạt được sự đồng tồn tại giữa tính sinh lời và tính thanh khoản.
Năm nay, sau khi LSD ra mắt, các stablecoin sinh lợi mang tính thanh khoản, ổn định và lợi nhuận nhanh chóng được người dùng DeFi ưa chuộng. Kể từ tháng 5, Lybra tiên phong, tiếp theo là Gravita, Raft, Prisma, tổng giá trị khóa đạt 400 triệu USD, trở thành một lực lượng không thể xem nhẹ. Agilely thu hút nhiều ưu điểm từ các dự án khác, có nhiều điểm đổi mới nhất trong thiết kế sản phẩm, đồng thời trong thiết kế token đảm bảo có thể nắm bắt được thu nhập thực tế của giao thức, đây là lợi thế mà các dự án cùng loại không có.
Mô hình stablecoin dựa trên CDP được đề xuất lần đầu bởi MakerDAO, người dùng trong giao thức thế chấp tài sản quá mức, từ đó đảm bảo vay stablecoin do giao thức phát hành. Tuy nhiên, tỷ lệ thế chấp cao 250% dẫn đến hiệu quả vốn thấp.
Liquity sau đó đã đề xuất mô hình stablecoin CDP cổ điển, thông qua việc neo kép cứng mềm và mô hình thanh lý ba tầng để đạt được tỷ lệ thế chấp tối thiểu 110%, tăng cường đáng kể hiệu quả vốn. LUSD do Liquity phát hành đã trải qua hai năm biến động thị trường, giá luôn neo ở mức 1 đô la, chứng minh đầy đủ tính hoàn thiện của thiết kế cơ chế của nó. Agilely áp dụng cơ chế ổn định giá của Liquity để đảm bảo tính ổn định của giá USDA.
Tổng quan về cơ chế ổn định Liquity
Trước khi giới thiệu về USDA, cần xem xét cơ chế ổn định của Liquity để hiểu rõ hơn. Đồng stablecoin LUSD của CDP Liquity chủ yếu được thiết kế bao gồm các khía cạnh sau: neo mềm/cứng mang lại sự neo giá, bể ổn định - tái phân phối nợ - chế độ phục hồi đảm bảo an toàn cho giao thức, kiểm soát cung cầu thông qua sự thay đổi của tỷ lệ đúc và tỷ lệ đổi. Các mô-đun này phối hợp với nhau, cung cấp bảo đảm cho sự ổn định của LUSD, khiến nó trở thành mô hình stablecoin dựa trên CDP tốt nhất.
Cơ chế ổn định giá của Liquity
LUSD như một đồng stablecoin gắn với đô la Mỹ, tính ổn định là thuộc tính cốt lõi nhất của nó. Cơ chế ổn định giá của nó được chia thành hai phần: gắn cứng và gắn mềm. Gắn cứng thiết lập tỷ lệ thế chấp tối thiểu 110% để thiết lập giá trần là 1,1 đô la, nếu giá LUSD vượt quá 1,1 đô la, người dùng có thể thế chấp Ethereum (110% tỷ lệ thế chấp) để đúc LUSD và bán ra trên thị trường để nhận được lợi nhuận chênh lệch không rủi ro; thông qua việc cung cấp kênh đổi/mua lại cứng để ràng buộc giá đáy ở mức 1 đô la, nếu giá thị trường của LUSD thấp hơn 1 đô la, bất kỳ ai cũng có thể mua LUSD trên thị trường để đổi ETH từ giao thức Liquity/đổi lại tài sản thế chấp để thực hiện lợi nhuận chênh lệch không rủi ro. Bằng cách mở kênh chênh lệch, giá LUSD sẽ ổn định trong khoảng [1- tỷ lệ phí đổi, 1.1].
Phần neo mềm bao gồm một số khía cạnh, trước tiên là tăng cường tâm lý thị trường dài hạn do giao thức dẫn dắt, hệ thống Liquity củng cố nhận thức của mọi người rằng 1LUSD=1USD, người dùng trong trò chơi dài hạn cũng sẽ đạt được sự đồng thuận này ( điểm Schelling trong lý thuyết trò chơi ). Chỉ cần người dùng thị trường có kỳ vọng về khoảng giá của LUSD trong tâm trí là [1-Phí đổi lại, 1.1], thì họ sẽ không mua LUSD ở giá cao hoặc bán ở giá thấp, từ đó tránh giá gần giới hạn trên và dưới. Hơn nữa, phí phát hành một lần được xác định bởi thuật toán như một cơ chế ổn định bổ sung, so với việc tăng lãi suất, việc tăng phí phát hành có thể ảnh hưởng trực tiếp hơn đến lượng LUSD mới được đúc. Thông qua sự tác động của phí phát hành và phí đổi lại để kiểm soát số lượng phát hành của tiền tệ cơ bản, từ đó điều tiết giá thị trường của LUSD.
Thực tế đã chứng minh rằng cơ chế ổn định này hoạt động hiệu quả.
Cơ chế thanh lý của Liquity
Như đã đề cập trước đó, cơ chế thanh lý của Liquity được cấu thành từ bể ổn định - phân phối lại vị thế - chế độ phục hồi như một hàng rào an ninh của giao thức. Trong hoạt động bình thường, người dùng thanh lý (, tức là người dùng có tỷ lệ thế chấp giảm xuống dưới 110% thường được bể ổn định làm đối tác thanh lý. Nếu trong bể ổn định không đủ LUSD để hỗ trợ thanh lý, hệ thống sẽ khởi động cơ chế phân phối lại vị thế. Cuối cùng, khi tỷ lệ thế chấp toàn hệ thống giảm xuống dưới 150%, hệ thống sẽ chuyển sang chế độ phục hồi.
Trong quy trình thanh lý này, quỹ ổn định là hàng rào đầu tiên và cũng là hàng rào phổ biến nhất. Mô hình phân phối lại nợ và phục hồi chủ yếu được sử dụng để bảo vệ an toàn giao thức trong các tình huống cực đoan.
Pool ổn định: Đóng vai trò là bên đối tác thanh lý người dùng ở cấp độ giao thức. Người sở hữu LUSD sẽ gửi LUSD vào pool ổn định, khi có vị thế cần thanh lý, người thanh lý bên ngoài sẽ gọi pool ổn định để thực hiện thanh lý. Người thanh lý nhận được 0.5% tài sản thế chấp và 50 LUSD tiền gas, 99.5% ETH còn lại thuộc về người gửi tiền vào pool ổn định. Về lý thuyết, người gửi tiền vào pool ổn định có thể nhận được tối đa 10% lợi nhuận ETH ) khi vừa mới vượt qua mức thanh lý 110%, nhận được ETH gấp 1.09945 lần so với việc tiêu hủy LUSD (, nhưng cần lưu ý rằng thực tế là mua ETH trong khoảng giảm giá ETH, nếu giá ETH tiếp tục giảm mà không kịp thời rút lợi nhuận để quy đổi có thể phải gánh chịu tổn thất.
Phân bổ lại vị trí: Khi LUSD trong hồ ổn định cạn kiệt, hệ thống sẽ phân bổ lại ETH đang chờ thanh lý và LUSD đang chờ hoàn trả theo tỷ lệ cho tất cả các vị trí hiện có. Tỷ lệ thế chấp càng cao thì số nợ và tài sản thế chấp nhận được càng nhiều, nhằm đảm bảo hệ thống không xảy ra thanh lý liên hoàn. Tính đến hiện tại, ngay cả khi thị trường giảm mạnh nhiều lần, hệ thống cũng chưa khởi động việc phân bổ lại vị trí.
Chế độ phục hồi: Khi tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống thấp hơn 150%, hệ thống sẽ vào chế độ phục hồi, nhanh chóng kéo tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống trở lại trên 150%. Hành vi thanh lý trong chế độ phục hồi có phần phức tạp, ở đây không đề cập chi tiết. Tổng thể mà nói, các vị thế có tỷ lệ thế chấp thấp hơn 150% có thể bị thanh lý, nhưng giao thức đã thiết lập giới hạn tối đa tổn thất của người dùng là 10%. Vào ngày 19 tháng 5 năm 2021, Liquity đã từng vào chế độ phục hồi khi có sự sụt giảm lớn.
![Cơ hội Alpha dưới câu chuyện tái thế chấp? Phân tích sâu về sản phẩm phái sinh tái thế chấp thanh khoản đầu tiên Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-72fa9633ed86f426bf375b55f46ba93b.webp(
)# Cơ chế kiểm soát cung cầu của Liquity
Là một stablecoin, LUSD tương tự như tiền tệ truyền thống, kiểm soát nguồn cung thông qua hoạt động của thị trường tiền tệ. Cụ thể, nguồn cung của LUSD được kiểm soát bằng cách điều chỉnh tỷ lệ đúc và tỷ lệ đổi lại, tỷ lệ đúc và tỷ lệ đổi lại sẽ được điều chỉnh dựa trên thời gian và chu kỳ đổi lại. Cụ thể hơn, khi không có ai đổi lại, tỷ lệ đúc và tỷ lệ đổi lại của hệ thống sẽ giảm; khi hành động đổi lại gia tăng, tỷ lệ đổi lại cũng sẽ tăng theo. So với hoạt động của thị trường tiền tệ truyền thống, cơ chế này mạnh mẽ hơn trong việc phòng thủ, tập trung vào việc ngăn chặn việc đổi lại quy mô lớn bằng cách tăng tỷ lệ đổi lại.
Liquity chỉ thu phí đúc và phí hoàn tiền một lần, được tính dựa trên biến toàn cầu BaseRate trong giao thức. Giá trị phí đúc bằng BaseRate nhân với lượng đúc, giá trị phí hoàn tiền bằng ###BaseRate + 0.5%( nhân với giá trị ETH hoàn tiền.
Khi không có hành vi rút tiền xảy ra, BaseRate sẽ giảm dần về 0 theo thời gian, thời gian bán hủy là 12 giờ. Khi có hành vi rút tiền xảy ra, BaseRate được tính theo công thức cụ thể, trong đó b)t( là BaseRate tại thời điểm t, m là số lượng LUSD đã rút, n là nguồn cung LUSD hiện tại, α là tham số hằng số.
Bằng cách điều chỉnh chi phí phát sinh từ việc hoàn lại, α ảnh hưởng đến mức giá tối thiểu trong việc neo cứng. Theo ước tính trong tài liệu trắng của Liquity, dựa trên lý thuyết số lượng tiền tệ, α được đặt là 0.5, các nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận sẽ hoàn lại và phục hồi LUSD cần thiết để neo.
Tổng thể, Liquity đảm bảo hệ thống tổng thể hoạt động bình thường thông qua thiết kế cơ chế xuất sắc, và thực tế cũng chứng minh tính khả thi của hệ thống này. Kể từ khi ra mắt, Liquity luôn duy trì hoạt động tốt, LUSD đạt được sự ổn định và hiệu quả vốn ở mức tối đa.
) Đổi mới cơ chế Agilely dựa trên Liquity
thế chấp
Tại cấp độ thế chấp, Agilely cho phép người dùng sử dụng ETH, ETH được đóng gói phổ biến và GLP cùng với các tài sản sinh lãi khác làm tài sản thế chấp để đúc USDA, trong tương lai còn sẽ tích hợp các token thế chấp lại, truyền tải lãi suất của chúng đến USDA, nâng cao tỷ suất sinh lợi của USDA.
Mô hình lãi suất
Phần này chủ yếu thảo luận về phí trong giao thức, bao gồm phí đúc tiền, phí đổi lại và phí vay mượn. Phí đúc tiền và phí đổi lại là phí một lần, phí vay mượn là phí tích lũy theo thời gian từ khoản nợ chưa trả.
Phí đúc tiền: chỉ khoản phí một lần mà người dùng cần phải trả khi đúc stablecoin trong giao thức. Linh hoạt chọn sử dụng mô hình BaseRate của Liquity và điều chỉnh nó. Trong phần giảm theo thời gian của BaseRate, đã thêm yếu tố giảm và xác định yếu tố giảm khác nhau cho mỗi trường hợp.
Phí hoàn trả: chỉ phí người dùng cần để hoàn trả khoản vay và lấy lại tài sản thế chấp từ giao thức, thường cao hơn phí đúc. Phí hoàn trả của Agilely là BaseRate+0.5%.
Phí vay: chỉ chi phí tích lũy theo thời gian của khoản nợ chưa thanh toán của người dùng, một số giao thức không thu phí để khuyến khích lựa chọn vay dài hạn. Agilely đã thiết kế sáng tạo ADI### Agilely Dynamic Interest( để điều chỉnh tổng lượng tiền.
![Cơ hội Alpha dưới câu chuyện tái thế chấp? Phân tích sâu về sản phẩm phái sinh tái thế chấp thanh khoản đầu tiên Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c9220d3c5ac36691d6e112a0f2a9a781.webp(
)# cơ chế ổn định
Mục này chủ yếu thảo luận về cơ chế ổn định của Agilely như một đồng stablecoin, chủ yếu chia thành hai phần: neo cứng và neo mềm.
Cố định cứng: Cung cấp tỷ lệ thế chấp tối thiểu 110% cho tài sản thế chấp ETH để đảm bảo giá tối đa, và cung cấp kênh để thanh lý đảm bảo giá tối thiểu.
Neo mềm: Ngoài việc dựa vào tâm lý thị trường lâu dài do giao thức dẫn dắt để đạt được sự đồng thuận 1USDA=1USD, Agilely còn tích hợp ADI###Lãi suất động Agilely( thông qua việc điều chỉnh thị trường USDA để quản lý giá cả ở cấp vĩ mô.
)# Cơ chế thanh lý
Trong cơ chế thanh toán, dựa trên cơ chế thanh toán ba lớp của Liquity ###, bể ổn định - phân bổ lại vị thế - chế độ phục hồi (, Agilely đã thực hiện những cải tiến sau:
Agilely đảm bảo tính an toàn của hệ thống trong khi công bằng hơn, đưa giao diện thanh lý ra phía trước để giảm bớt rào cản, cho phép nhiều người tham gia hơn, không giống như một số dự án cần phải chạy bot chuyên nghiệp để tham gia thanh lý. Ngoài ra, Agilely tối ưu hóa bể ổn định thông thường thành bể ổn định thông minh, USDA mà người dùng đầu tư sẽ được đặt vào bể ổn định có khả năng xảy ra thanh lý cao nhất, nơi có lỗ hổng tài chính tiềm năng lớn nhất của tài sản thế chấp.
![Cơ hội Alpha dưới câu chuyện tái thế chấp? Phân tích sâu sản phẩm phái sinh tái thế chấp thanh khoản đầu tiên Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c2c7d7a4b1f448f60045fd16966c7847.webp(
)# PSM
Ngoài lợi nhuận từ việc thế chấp Ethereum, Agilely còn nỗ lực thu hút lợi nhuận từ tài sản vật chất, nhằm đa dạng hóa doanh thu từ giao thức. Bằng cách thiết lập mô-đun PSM để tăng lãi suất, thu hút DAI, kết hợp DAI thu thập được với một số dự án, giao thức có thể thu được lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ.
giá trị dòng chảy trong giao thức
Trong giao thức Agilely có nhiều nguồn thu từ các hoạt động, bao gồm phí đúc/rút, phí vay, phí giao dịch PSM, phí bổ sung từ pool ổn định, lợi nhuận từ tài sản thế chấp và lợi nhuận từ tài sản vật lý trong PSM, những nguồn thu này sẽ được phân phối qua ba hình thức sau:
ABI###Lãi suất chuẩn linh hoạt(Chảy đến người nắm giữ USDA, LP)Pool USDA-ETH trên Uniswap và người thế chấp USDA trong Curve USDA-3Pool(và Pool ổn định.
veAGL: Người dùng thế chấp dLP để nhận veAGL ngoài quyền quản trị còn có thể thu được lợi nhuận thực tế từ giao thức.
Lợi nhuận từ bể ổn định: Doanh thu còn lại được phân phối đến bể ổn định như là lợi nhuận thế chấp.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SchrodingerProfit
· 16giờ trước
Giao dịch với đòn bẩy không bị lỗ đâu.
Xem bản gốcTrả lời0
MissedAirdropAgain
· 20giờ trước
Lợi suất cao như vậy, hãy làm mạnh tay!
Xem bản gốcTrả lời0
BloodInStreets
· 20giờ trước
喂啊 又来 chơi đùa với mọi người了
Xem bản gốcTrả lời0
GweiTooHigh
· 20giờ trước
Không rủi ro, lợi nhuận cao? Suy nghĩ kỹ thì rất đáng sợ.
Agilely: Giao thức LSDFi đổi mới trong thời đại tái thế chấp
Cơ hội mới trong cơn sốt thế chấp lại: Phân tích sâu về giao thức sản phẩm phái sinh thế chấp lại thanh khoản sáng tạo Agilely
Giới thiệu
Sau khi Ethereum chuyển sang chứng minh cổ phần, các giao thức thế chấp như Lido và Rocket Pool phát hành ETH được đóng gói đã mang lại tỷ suất sinh lợi không rủi ro 4% cho hệ sinh thái. EigenLayer sẽ tiếp tục tách biệt tính an toàn của các nút thế chấp Ethereum, hỗ trợ cho nhiều mạng PoS thông qua việc tái thế chấp. Mặc dù vẫn chưa chính thức ra mắt, nhưng có thể dự đoán rằng việc tái thế chấp sẽ nâng cao tỷ lệ lãi suất chuẩn của hệ sinh thái Ethereum lên 6%-8%. Trên cơ sở đó, với việc sử dụng đòn bẩy, người dùng có thể kỳ vọng đạt được khoảng 10% lợi nhuận không rủi ro trong dài hạn. Agilely nổi bật như một giao thức LSDFi đầu tiên chấp nhận token tái thế chấp.
Giới thiệu Agilely
Agilely là một giao thức phát hành stablecoin USDA. USDA là một stablecoin sinh lãi toàn chuỗi dựa trên mô hình Liquity, thông qua nhiều cơ chế đổi mới để đảm bảo rằng người dùng nắm giữ có thể nhận lãi trong khi vẫn đảm bảo USDA luôn được neo ở mức 1 đô la, đạt được sự đồng tồn tại giữa tính sinh lời và tính thanh khoản.
Năm nay, sau khi LSD ra mắt, các stablecoin sinh lợi mang tính thanh khoản, ổn định và lợi nhuận nhanh chóng được người dùng DeFi ưa chuộng. Kể từ tháng 5, Lybra tiên phong, tiếp theo là Gravita, Raft, Prisma, tổng giá trị khóa đạt 400 triệu USD, trở thành một lực lượng không thể xem nhẹ. Agilely thu hút nhiều ưu điểm từ các dự án khác, có nhiều điểm đổi mới nhất trong thiết kế sản phẩm, đồng thời trong thiết kế token đảm bảo có thể nắm bắt được thu nhập thực tế của giao thức, đây là lợi thế mà các dự án cùng loại không có.
Mô hình stablecoin dựa trên CDP được đề xuất lần đầu bởi MakerDAO, người dùng trong giao thức thế chấp tài sản quá mức, từ đó đảm bảo vay stablecoin do giao thức phát hành. Tuy nhiên, tỷ lệ thế chấp cao 250% dẫn đến hiệu quả vốn thấp.
Liquity sau đó đã đề xuất mô hình stablecoin CDP cổ điển, thông qua việc neo kép cứng mềm và mô hình thanh lý ba tầng để đạt được tỷ lệ thế chấp tối thiểu 110%, tăng cường đáng kể hiệu quả vốn. LUSD do Liquity phát hành đã trải qua hai năm biến động thị trường, giá luôn neo ở mức 1 đô la, chứng minh đầy đủ tính hoàn thiện của thiết kế cơ chế của nó. Agilely áp dụng cơ chế ổn định giá của Liquity để đảm bảo tính ổn định của giá USDA.
Tổng quan về cơ chế ổn định Liquity
Trước khi giới thiệu về USDA, cần xem xét cơ chế ổn định của Liquity để hiểu rõ hơn. Đồng stablecoin LUSD của CDP Liquity chủ yếu được thiết kế bao gồm các khía cạnh sau: neo mềm/cứng mang lại sự neo giá, bể ổn định - tái phân phối nợ - chế độ phục hồi đảm bảo an toàn cho giao thức, kiểm soát cung cầu thông qua sự thay đổi của tỷ lệ đúc và tỷ lệ đổi. Các mô-đun này phối hợp với nhau, cung cấp bảo đảm cho sự ổn định của LUSD, khiến nó trở thành mô hình stablecoin dựa trên CDP tốt nhất.
Cơ chế ổn định giá của Liquity
LUSD như một đồng stablecoin gắn với đô la Mỹ, tính ổn định là thuộc tính cốt lõi nhất của nó. Cơ chế ổn định giá của nó được chia thành hai phần: gắn cứng và gắn mềm. Gắn cứng thiết lập tỷ lệ thế chấp tối thiểu 110% để thiết lập giá trần là 1,1 đô la, nếu giá LUSD vượt quá 1,1 đô la, người dùng có thể thế chấp Ethereum (110% tỷ lệ thế chấp) để đúc LUSD và bán ra trên thị trường để nhận được lợi nhuận chênh lệch không rủi ro; thông qua việc cung cấp kênh đổi/mua lại cứng để ràng buộc giá đáy ở mức 1 đô la, nếu giá thị trường của LUSD thấp hơn 1 đô la, bất kỳ ai cũng có thể mua LUSD trên thị trường để đổi ETH từ giao thức Liquity/đổi lại tài sản thế chấp để thực hiện lợi nhuận chênh lệch không rủi ro. Bằng cách mở kênh chênh lệch, giá LUSD sẽ ổn định trong khoảng [1- tỷ lệ phí đổi, 1.1].
Phần neo mềm bao gồm một số khía cạnh, trước tiên là tăng cường tâm lý thị trường dài hạn do giao thức dẫn dắt, hệ thống Liquity củng cố nhận thức của mọi người rằng 1LUSD=1USD, người dùng trong trò chơi dài hạn cũng sẽ đạt được sự đồng thuận này ( điểm Schelling trong lý thuyết trò chơi ). Chỉ cần người dùng thị trường có kỳ vọng về khoảng giá của LUSD trong tâm trí là [1-Phí đổi lại, 1.1], thì họ sẽ không mua LUSD ở giá cao hoặc bán ở giá thấp, từ đó tránh giá gần giới hạn trên và dưới. Hơn nữa, phí phát hành một lần được xác định bởi thuật toán như một cơ chế ổn định bổ sung, so với việc tăng lãi suất, việc tăng phí phát hành có thể ảnh hưởng trực tiếp hơn đến lượng LUSD mới được đúc. Thông qua sự tác động của phí phát hành và phí đổi lại để kiểm soát số lượng phát hành của tiền tệ cơ bản, từ đó điều tiết giá thị trường của LUSD.
Thực tế đã chứng minh rằng cơ chế ổn định này hoạt động hiệu quả.
Cơ chế thanh lý của Liquity
Như đã đề cập trước đó, cơ chế thanh lý của Liquity được cấu thành từ bể ổn định - phân phối lại vị thế - chế độ phục hồi như một hàng rào an ninh của giao thức. Trong hoạt động bình thường, người dùng thanh lý (, tức là người dùng có tỷ lệ thế chấp giảm xuống dưới 110% thường được bể ổn định làm đối tác thanh lý. Nếu trong bể ổn định không đủ LUSD để hỗ trợ thanh lý, hệ thống sẽ khởi động cơ chế phân phối lại vị thế. Cuối cùng, khi tỷ lệ thế chấp toàn hệ thống giảm xuống dưới 150%, hệ thống sẽ chuyển sang chế độ phục hồi.
Trong quy trình thanh lý này, quỹ ổn định là hàng rào đầu tiên và cũng là hàng rào phổ biến nhất. Mô hình phân phối lại nợ và phục hồi chủ yếu được sử dụng để bảo vệ an toàn giao thức trong các tình huống cực đoan.
Pool ổn định: Đóng vai trò là bên đối tác thanh lý người dùng ở cấp độ giao thức. Người sở hữu LUSD sẽ gửi LUSD vào pool ổn định, khi có vị thế cần thanh lý, người thanh lý bên ngoài sẽ gọi pool ổn định để thực hiện thanh lý. Người thanh lý nhận được 0.5% tài sản thế chấp và 50 LUSD tiền gas, 99.5% ETH còn lại thuộc về người gửi tiền vào pool ổn định. Về lý thuyết, người gửi tiền vào pool ổn định có thể nhận được tối đa 10% lợi nhuận ETH ) khi vừa mới vượt qua mức thanh lý 110%, nhận được ETH gấp 1.09945 lần so với việc tiêu hủy LUSD (, nhưng cần lưu ý rằng thực tế là mua ETH trong khoảng giảm giá ETH, nếu giá ETH tiếp tục giảm mà không kịp thời rút lợi nhuận để quy đổi có thể phải gánh chịu tổn thất.
Phân bổ lại vị trí: Khi LUSD trong hồ ổn định cạn kiệt, hệ thống sẽ phân bổ lại ETH đang chờ thanh lý và LUSD đang chờ hoàn trả theo tỷ lệ cho tất cả các vị trí hiện có. Tỷ lệ thế chấp càng cao thì số nợ và tài sản thế chấp nhận được càng nhiều, nhằm đảm bảo hệ thống không xảy ra thanh lý liên hoàn. Tính đến hiện tại, ngay cả khi thị trường giảm mạnh nhiều lần, hệ thống cũng chưa khởi động việc phân bổ lại vị trí.
Chế độ phục hồi: Khi tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống thấp hơn 150%, hệ thống sẽ vào chế độ phục hồi, nhanh chóng kéo tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống trở lại trên 150%. Hành vi thanh lý trong chế độ phục hồi có phần phức tạp, ở đây không đề cập chi tiết. Tổng thể mà nói, các vị thế có tỷ lệ thế chấp thấp hơn 150% có thể bị thanh lý, nhưng giao thức đã thiết lập giới hạn tối đa tổn thất của người dùng là 10%. Vào ngày 19 tháng 5 năm 2021, Liquity đã từng vào chế độ phục hồi khi có sự sụt giảm lớn.
![Cơ hội Alpha dưới câu chuyện tái thế chấp? Phân tích sâu về sản phẩm phái sinh tái thế chấp thanh khoản đầu tiên Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-72fa9633ed86f426bf375b55f46ba93b.webp(
)# Cơ chế kiểm soát cung cầu của Liquity
Là một stablecoin, LUSD tương tự như tiền tệ truyền thống, kiểm soát nguồn cung thông qua hoạt động của thị trường tiền tệ. Cụ thể, nguồn cung của LUSD được kiểm soát bằng cách điều chỉnh tỷ lệ đúc và tỷ lệ đổi lại, tỷ lệ đúc và tỷ lệ đổi lại sẽ được điều chỉnh dựa trên thời gian và chu kỳ đổi lại. Cụ thể hơn, khi không có ai đổi lại, tỷ lệ đúc và tỷ lệ đổi lại của hệ thống sẽ giảm; khi hành động đổi lại gia tăng, tỷ lệ đổi lại cũng sẽ tăng theo. So với hoạt động của thị trường tiền tệ truyền thống, cơ chế này mạnh mẽ hơn trong việc phòng thủ, tập trung vào việc ngăn chặn việc đổi lại quy mô lớn bằng cách tăng tỷ lệ đổi lại.
Liquity chỉ thu phí đúc và phí hoàn tiền một lần, được tính dựa trên biến toàn cầu BaseRate trong giao thức. Giá trị phí đúc bằng BaseRate nhân với lượng đúc, giá trị phí hoàn tiền bằng ###BaseRate + 0.5%( nhân với giá trị ETH hoàn tiền.
Khi không có hành vi rút tiền xảy ra, BaseRate sẽ giảm dần về 0 theo thời gian, thời gian bán hủy là 12 giờ. Khi có hành vi rút tiền xảy ra, BaseRate được tính theo công thức cụ thể, trong đó b)t( là BaseRate tại thời điểm t, m là số lượng LUSD đã rút, n là nguồn cung LUSD hiện tại, α là tham số hằng số.
Bằng cách điều chỉnh chi phí phát sinh từ việc hoàn lại, α ảnh hưởng đến mức giá tối thiểu trong việc neo cứng. Theo ước tính trong tài liệu trắng của Liquity, dựa trên lý thuyết số lượng tiền tệ, α được đặt là 0.5, các nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận sẽ hoàn lại và phục hồi LUSD cần thiết để neo.
Tổng thể, Liquity đảm bảo hệ thống tổng thể hoạt động bình thường thông qua thiết kế cơ chế xuất sắc, và thực tế cũng chứng minh tính khả thi của hệ thống này. Kể từ khi ra mắt, Liquity luôn duy trì hoạt động tốt, LUSD đạt được sự ổn định và hiệu quả vốn ở mức tối đa.
) Đổi mới cơ chế Agilely dựa trên Liquity
thế chấp
Tại cấp độ thế chấp, Agilely cho phép người dùng sử dụng ETH, ETH được đóng gói phổ biến và GLP cùng với các tài sản sinh lãi khác làm tài sản thế chấp để đúc USDA, trong tương lai còn sẽ tích hợp các token thế chấp lại, truyền tải lãi suất của chúng đến USDA, nâng cao tỷ suất sinh lợi của USDA.
Mô hình lãi suất
Phần này chủ yếu thảo luận về phí trong giao thức, bao gồm phí đúc tiền, phí đổi lại và phí vay mượn. Phí đúc tiền và phí đổi lại là phí một lần, phí vay mượn là phí tích lũy theo thời gian từ khoản nợ chưa trả.
Phí đúc tiền: chỉ khoản phí một lần mà người dùng cần phải trả khi đúc stablecoin trong giao thức. Linh hoạt chọn sử dụng mô hình BaseRate của Liquity và điều chỉnh nó. Trong phần giảm theo thời gian của BaseRate, đã thêm yếu tố giảm và xác định yếu tố giảm khác nhau cho mỗi trường hợp.
Phí hoàn trả: chỉ phí người dùng cần để hoàn trả khoản vay và lấy lại tài sản thế chấp từ giao thức, thường cao hơn phí đúc. Phí hoàn trả của Agilely là BaseRate+0.5%.
Phí vay: chỉ chi phí tích lũy theo thời gian của khoản nợ chưa thanh toán của người dùng, một số giao thức không thu phí để khuyến khích lựa chọn vay dài hạn. Agilely đã thiết kế sáng tạo ADI### Agilely Dynamic Interest( để điều chỉnh tổng lượng tiền.
![Cơ hội Alpha dưới câu chuyện tái thế chấp? Phân tích sâu về sản phẩm phái sinh tái thế chấp thanh khoản đầu tiên Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c9220d3c5ac36691d6e112a0f2a9a781.webp(
)# cơ chế ổn định
Mục này chủ yếu thảo luận về cơ chế ổn định của Agilely như một đồng stablecoin, chủ yếu chia thành hai phần: neo cứng và neo mềm.
)# Cơ chế thanh lý
Trong cơ chế thanh toán, dựa trên cơ chế thanh toán ba lớp của Liquity ###, bể ổn định - phân bổ lại vị thế - chế độ phục hồi (, Agilely đã thực hiện những cải tiến sau:
Agilely đảm bảo tính an toàn của hệ thống trong khi công bằng hơn, đưa giao diện thanh lý ra phía trước để giảm bớt rào cản, cho phép nhiều người tham gia hơn, không giống như một số dự án cần phải chạy bot chuyên nghiệp để tham gia thanh lý. Ngoài ra, Agilely tối ưu hóa bể ổn định thông thường thành bể ổn định thông minh, USDA mà người dùng đầu tư sẽ được đặt vào bể ổn định có khả năng xảy ra thanh lý cao nhất, nơi có lỗ hổng tài chính tiềm năng lớn nhất của tài sản thế chấp.
![Cơ hội Alpha dưới câu chuyện tái thế chấp? Phân tích sâu sản phẩm phái sinh tái thế chấp thanh khoản đầu tiên Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c2c7d7a4b1f448f60045fd16966c7847.webp(
)# PSM
Ngoài lợi nhuận từ việc thế chấp Ethereum, Agilely còn nỗ lực thu hút lợi nhuận từ tài sản vật chất, nhằm đa dạng hóa doanh thu từ giao thức. Bằng cách thiết lập mô-đun PSM để tăng lãi suất, thu hút DAI, kết hợp DAI thu thập được với một số dự án, giao thức có thể thu được lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ.
giá trị dòng chảy trong giao thức
Trong giao thức Agilely có nhiều nguồn thu từ các hoạt động, bao gồm phí đúc/rút, phí vay, phí giao dịch PSM, phí bổ sung từ pool ổn định, lợi nhuận từ tài sản thế chấp và lợi nhuận từ tài sản vật lý trong PSM, những nguồn thu này sẽ được phân phối qua ba hình thức sau:
! [Một lần nữa.]