Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến biến động giá Bitcoin

Trong tuần qua, giá Bitcoin đã trải qua sự biến động mạnh mẽ, nhiều lần cố gắng vượt qua mức kháng cự từ 24200 đến 24300 USD nhưng không thành công. Sự biến động giá mạnh mẽ trong thời gian ngắn này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi bốn yếu tố: thanh lý chuỗi, tỷ lệ phí vốn cao, dòng tiền từ các tổ chức giảm tốc, và sự điều chỉnh tự nhiên của thị trường.

Thanh lý chuỗi và tỷ lệ phí vốn cao dẫn đến thị trường giảm

Vào ngày 20 tháng 12, Bitcoin đã xuất hiện sự điều chỉnh đáng kể ở mức giá 24295 USD trên một nền tảng giao dịch. Lúc đó, bản đồ nhiệt của sàn giao dịch cho thấy có nhiều lệnh bán trên 24000 USD, do đó thị trường dự đoán sẽ có sự điều chỉnh. Trong 17 giờ tiếp theo, giá Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất là 21815 USD, với mức giảm lên tới 10%. Điều này chủ yếu là do sự thanh lý dây chuyền xảy ra tại các sàn giao dịch hợp đồng tương lai lớn.

Trong thị trường hợp đồng tương lai, các nhà giao dịch thường sử dụng đòn bẩy cao để giao dịch. Ví dụ, tỷ lệ đòn bẩy tiêu chuẩn trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin có thể lên tới 100 lần, có nghĩa là với 1000 đô la bạn có thể mở một vị thế trị giá 100.000 đô la. Tỷ lệ đòn bẩy càng cao, rủi ro thanh lý càng lớn. Vào ngày 21 tháng 12, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 22000 đô la, hàng trăm triệu đô la hợp đồng dài đã bị thanh lý. Dữ liệu cho thấy, trong vòng 4 giờ có hợp đồng tương lai trị giá 4,74 triệu đô la đã bị cưỡng chế thanh lý.

Cuộc thanh lý dây chuyền quy mô lớn sẽ gây ra biến động mạnh, vì nó buộc các nhà giao dịch phải mua hoặc bán vị thế với giá thị trường trong thời gian ngắn. Vào ngày 21 tháng 12, trên thị trường Bitcoin, nhiều người nắm giữ hợp đồng mua đã gặp phải cuộc thanh lý quy mô lớn, dẫn đến việc giá Bitcoin giảm mạnh.

Chỉ số trực tiếp để đánh giá xu hướng của thị trường hợp đồng tương lai là tỷ lệ phí vốn. Các sàn giao dịch hợp đồng tương lai sử dụng cơ chế "phí vốn" để duy trì sự cân bằng của thị trường. Nếu trên thị trường có quá nhiều bên mua, bên mua sẽ cần phải trả tiền bồi thường cho bên bán, và ngược lại. Do đó, tỷ lệ phí vốn cao có nghĩa là bên mua trên thị trường hợp đồng tương lai đang quá đông. Trong khoảng thời gian từ ngày 20 đến 21 tháng 12, tỷ lệ phí vốn của Bitcoin đã từng đạt tới 0,1%, điều này đã gây áp lực chi phí lớn cho các nhà giao dịch.

Dòng vốn của các tổ chức chậm lại có thể gây ra điều chỉnh lành mạnh

Một nhà phân tích của một ngân hàng đầu tư lớn đã chỉ ra trong báo cáo rằng, nếu dòng tiền từ các tổ chức chậm lại, sẽ làm tăng rủi ro điều chỉnh của Bitcoin. Trong suốt năm 2020, các nhà đầu tư tổ chức luôn là lực lượng chính thúc đẩy sự tăng giá liên tục của Bitcoin. Dữ liệu từ CME và một tổ chức đầu tư tiền điện tử lớn nào đó rõ ràng cho thấy, sự quan tâm của các tổ chức đối với Bitcoin đã tăng mạnh trong năm 2020.

Khi nhu cầu của người mua lớn nhất bắt đầu giảm, khả năng điều chỉnh sâu sẽ tăng lên. Nếu xu hướng này xảy ra, thị trường Bitcoin rất có thể sẽ trải qua sự thanh lý dây chuyền và dẫn đến sự giảm giá, từ đó làm trầm trọng thêm đà giảm.

Tuy nhiên, ngay cả khi Bitcoin điều chỉnh do nhu cầu từ các tổ chức giảm, thời gian điều chỉnh có thể sẽ ngắn. Một chuyên gia phân tích chuỗi cho biết, mặc dù việc các nhà đầu tư lớn bán tháo Bitcoin trên sàn giao dịch làm tăng rủi ro điều chỉnh, nhưng giá coin có thể nhanh chóng phục hồi sau khi điều chỉnh, chủ yếu là do nhu cầu mua đủ để bù đắp tác động của sự điều chỉnh.

Xu hướng vĩ mô vẫn tích cực

Từ góc độ vĩ mô, một xu hướng tích cực là dòng tiền ra khỏi sàn giao dịch đang giảm, trong khi dự trữ stablecoin tại sàn giao dịch lại tăng lên. Điều này cho thấy hai điểm: các nhà đầu tư lớn có thể đang giảm bớt hoạt động bán ra tại sàn giao dịch; và dòng tiền lựa chọn quan sát đang bắt đầu quay trở lại thị trường tiền điện tử.

Các nhà đầu tư có xu hướng lưu trữ số tiền thu được từ việc bán Bitcoin hoặc các loại tiền điện tử khác trong stablecoin. Họ làm như vậy vì việc mua các loại tiền điện tử khác bằng stablecoin thuận tiện hơn. Do đó, nếu dự trữ stablecoin của sàn giao dịch bắt đầu tăng lên, điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư đang tái đầu tư tiền gửi USD vào Bitcoin và các tài sản điện tử chính khác thông qua stablecoin.

Trong ngắn hạn, các yếu tố không chắc chắn trong xu hướng giá Bitcoin chủ yếu đến từ các nhà đầu tư tổ chức. Dữ liệu cho thấy, mức chênh lệch của một quỹ tín thác đầu tư Bitcoin lớn đã đạt 41%, điều này có nghĩa là Bitcoin được mua qua quỹ tín thác này cao hơn 41% so với giá giao ngay.

Sự tồn tại của mức chênh lệch giá cao này chủ yếu là do Mỹ vẫn chưa phê duyệt Bitcoin ETF, khiến quỹ tín thác này trở thành công cụ đầu tư ưu tiên của nhiều tổ chức và nhà đầu tư đủ điều kiện. Chừng nào mức chênh lệch này vẫn duy trì ở mức cao lịch sử, rủi ro giảm đột ngột nhu cầu Bitcoin từ các tổ chức trong ngắn hạn sẽ tương đối thấp. Xét thấy hiện tại mức chênh lệch không có dấu hiệu giảm rõ rệt, khả năng Bitcoin điều chỉnh mạnh do giảm dòng vốn từ các tổ chức vẫn còn khá nhỏ.