Tổng quan thị trường

Tín hiệu bất thường xuất hiện

Tuần này, thị trường tài chính xuất hiện tình huống hiếm gặp khi cổ phiếu, trái phiếu và tỷ giá đều giảm mạnh:

• Chứng khoán Mỹ biến động mạnh, chỉ số S&P 500 tăng 5% trong tuần.
• Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên mức cao 4,47%
• Chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới 100

Hiệu suất của tài sản trú ẩn phân hóa:

• Vàng tăng mạnh vượt qua 3200 đô la/ounce
• Yên Nhật và Franc Thụy Sĩ cùng với các đồng tiền trú ẩn truyền thống khác đang mạnh lên
• Vị thế của đô la Mỹ như một nơi trú ẩn đang bị đặt câu hỏi

Mâu thuẫn dữ liệu kinh tế

Dữ liệu lạm phát cho thấy tín hiệu sớm của tình trạng đình trệ:

• CPI tổng thể giảm, chủ yếu nhờ vào sự giảm giá xăng.
• Giá nhà ở và thực phẩm trong lạm phát cốt lõi vẫn đang tăng.
• PPI giảm 0.4% so với tháng trước, phản ánh sự suy giảm nhu cầu và sự cứng nhắc chi phí đồng thời.

Cần lưu ý rằng, dữ liệu hiện tại chưa phản ánh ảnh hưởng của thuế quan mới, thị trường phản ứng một cách bi quan.

Dấu hiệu khủng hoảng thanh khoản

Thị trường trái phiếu Mỹ đối mặt với vòng xoáy bán tháo:

• Sự sụt giảm mạnh của trái phiếu dài hạn dẫn đến giá trị tài sản thế chấp bị thu hẹp.
• Kích hoạt quỹ đầu cơ buộc phải bán tháo
• Đẩy cao hơn nữa tỷ suất lợi nhuận, tạo thành vòng luẩn quẩn xấu.

Áp lực thị trường mua lại gia tăng:

• Chênh lệch giữa BGCR và SOFR mở rộng
• Phản ánh chi phí tài trợ thế chấp tăng vọt
• Tăng cường phân tầng thanh khoản

Chính sách và rủi ro bên ngoài

Căng thẳng thương mại lại leo thang:

• Tăng thuế đối với Trung Quốc lên 145%
• Thuế chống lại của Trung Quốc tăng lên 125%
• Mặc dù chiến tranh thương mại đã được làm dịu lại nhưng rủi ro lâu dài vẫn còn tồn tại.

Áp lực tái tài trợ trái phiếu Mỹ:

• Đến năm 2025, gần 9 nghìn tỷ đô la trái phiếu Mỹ sẽ đến hạn.
• Việc các nhà đầu tư nước ngoài bán tháo sẽ làm gia tăng áp lực thanh khoản.

Triển vọng tuần tới

Thị trường hoặc chuyển sang logic phòng thủ

• Vốn rút khỏi đô la Mỹ, chuyển sang tài sản trú ẩn không phải đô la Mỹ
• Trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn và tài sản vốn có đòn bẩy cao đang đối mặt với rủi ro bị bán tháo

Các chỉ số giám sát chính

• Tính thanh khoản của trái phiếu Mỹ (10 năm có thể vượt 5% )
• Tình hình biến động nắm giữ trái phiếu Mỹ của Trung Quốc
• Xu hướng can thiệp tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
• Xu hướng chênh lệch lợi suất trái phiếu cao

Vốn rút khỏi Mỹ? Bán trái phiếu đã đưa ra tín hiệu gì?

Tổng quan thị trường

Thị trường tài chính trong tuần này biến động mạnh, chủ yếu do sự thay đổi trong chính sách thương mại. Chứng khoán Mỹ dao động mạnh, chỉ số S&P 500 tăng 5% trong tuần. Tài sản trú ẩn có sự phân hóa, lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,47%, chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới 100, trong khi vàng vượt qua 3200 USD/ounce.

Về hàng hóa, giá dầu và đồng đều giảm mạnh, phản ánh kỳ vọng thu hẹp thương mại. Trong thị trường tiền điện tử, giá Bitcoin vẫn bị áp lực dưới 85.000 đô la.

Phân tích dữ liệu kinh tế

Dữ liệu CPI trong tuần này giảm bất ngờ, nhưng lạm phát lõi vẫn ở mức cao. Chỉ số PPI giảm 0.4% so với tháng trước, đạt mức thấp nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu. Dữ liệu cho thấy sự co lại của nhu cầu và áp lực chi phí cung ứng đang tồn tại song song, rủi ro đình trệ bắt đầu xuất hiện.

Cần lưu ý rằng, dữ liệu hiện tại vẫn chưa phản ánh tác động của thuế mới, thị trường phản ứng với điều này một cách bi quan hơn.

Phân tích thanh khoản và lãi suất

Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang có chút hồi phục, nhưng chỉ số đô la Mỹ và thị trường trái phiếu Mỹ lại có những diễn biến bất thường. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên khoảng 4,45%, trong khi chỉ số đô la Mỹ lại giảm mạnh xuống dưới 100.

Tình huống bất thường này phản ánh:

1. Thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao
2. Việc bán tháo trái phiếu chính phủ dài hạn kích thích giảm giá trị tài sản thế chấp, tạo ra vòng xoáy bán tháo.
3. Vốn rời khỏi Mỹ do nhu cầu phòng ngừa rủi ro, logic phòng ngừa rủi ro truyền thống của đô la Mỹ không còn hiệu lực.
4. Thị trường nghi ngờ tín dụng của đô la Mỹ

Triển vọng

Thị trường đang chuyển từ "lo ngại về lạm phát" sang "khủng hoảng tín dụng đô la + suy thoái kinh tế" với hai tác động kép. Đề xuất ngắn hạn:

1. Giữ tư thế phòng thủ là chính
2. Chú ý đến sự phát triển của mô hình lạm phát đình trệ
3. Cảnh giác với sự lan rộng của khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ
4. Theo dõi xu hướng của các đồng tiền trú ẩn
5. Có thái độ trung lập đối với tiền điện tử
6. Theo dõi chặt chẽ sự thay đổi chính sách thuế quan và xu hướng lợi suất trái phiếu Mỹ

Tuần tới sẽ công bố một loạt dữ liệu kinh tế quan trọng, nhà đầu tư cần giữ cảnh giác.