Cổ phiếu khái niệm Blockchain: Thanh khoản mới ngoài thế giới tiền điện tử
Với việc môi trường quản lý tài chính toàn cầu dần trở nên rõ ràng, thị trường tiền điện tử đang từ một nhóm nhỏ chuyển sang hệ thống tài chính chính thống. Gần đây, việc Trump đắc cử tổng thống đã có tác động tích cực đến ngành công nghiệp tiền điện tử, hứa hẹn sẽ thực hiện các chính sách quản lý thân thiện hơn, bao gồm việc thành lập quỹ dự trữ Bitcoin quốc gia và khuyến khích Mỹ mở rộng hoạt động khai thác Bitcoin, những cam kết này đã nâng cao niềm tin của thị trường. Trong vài ngày tiếp theo, thị trường vốn đã có sự lan tỏa phổ biến, nhiều cổ phiếu liên quan đến Blockchain tăng giá đồng loạt.
Hiện nay, ngày càng nhiều công ty niêm yết đã nhận thức được tiềm năng to lớn của công nghệ Blockchain và tích cực đưa nó vào chiến lược phát triển của công ty. Nhiều công ty cổ phiếu liên quan đến Blockchain đang phát triển mạnh mẽ và nhận được sự chú ý và đầu tư đáng kể trên thị trường. Những công ty này thông qua việc áp dụng công nghệ Blockchain, đã thúc đẩy chuyển đổi số và tạo ra giá trị cho doanh nghiệp, dần trở thành những người chơi quan trọng trong ngành. Họ ngày càng thể hiện tốt trên thị trường vốn và trong tương lai, hy vọng sẽ đón nhận nhiều cơ hội phát triển lớn hơn nhờ vào sự thúc đẩy của Blockchain.
Trong những năm gần đây, đặc biệt là việc Mỹ ra mắt các quỹ ETF liên quan đến tiền điện tử đã mang lại lợi ích trong quản lý, đánh dấu rằng tiền điện tử không còn bị giới hạn trong thị trường tiền điện tử khép kín, mà đã hòa nhập sâu sắc với thị trường vốn truyền thống. Quỹ Grayscale, như một người tiên phong, đã trở thành cầu nối cho các nhà đầu tư truyền thống bước vào thị trường tiền điện tử thông qua quỹ tín thác Bitcoin của mình. Dữ liệu cho thấy, quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF Bitcoin giao ngay thuộc sở hữu của BlackRock đã đạt 17,243 triệu USD, hầu như luôn trong trạng thái dòng vốn ròng vào kể từ đầu năm. Trong khi đó, quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF Bitcoin giao ngay Grayscale là 13,659 triệu USD, thể hiện sự quan tâm và niềm tin của các nhà đầu tư vào loại tài sản mới nổi này.
Thị trường tiền điện tử hiện tại có tổng giá trị khoảng 3,2 nghìn tỷ USD, có thể được phân chia theo loại tài sản thành ba phần chính sau:
Bitcoin ( BTC )
Bitcoin là tài sản cốt lõi của toàn bộ thị trường tiền điện tử, hiện có giá trị thị trường khoảng 1,9 triệu tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng giá trị thị trường tiền điện tử. Nó không chỉ là công cụ lưu trữ giá trị được công nhận bởi tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử bản địa, mà còn vì đặc tính chống lạm phát và nguồn cung hạn chế, trở thành lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tổ chức, được ca ngợi là "vàng kỹ thuật số". Bitcoin đóng vai trò là nút thắt quan trọng trong thị trường tiền điện tử, không chỉ ổn định thị trường mà còn cung cấp cầu nối liên kết giữa tài sản truyền thống và tài sản trên chuỗi bản địa.
Tài sản gốc trên chuỗi
Bao gồm các đồng tiền của chuỗi công khai ( như Ethereum ETH ), các đồng tiền liên quan đến tài chính phi tập trung ( DeFi ), cũng như các đồng tiền chức năng trong các ứng dụng trên chuỗi. Lĩnh vực này có nhiều loại hình, tính biến động cao, và hiệu suất thị trường của nó bị ảnh hưởng bởi sự cập nhật công nghệ và nhu cầu của người dùng. Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường khoảng 1.4 nghìn tỷ đô la, thực tế thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng trưởng cao của thị trường.
Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ mã hóa
Lĩnh vực này bao gồm việc token hóa tài sản thật trên chuỗi (RWA), các dự án tài sản chứng khoán hóa dựa trên Blockchain và nhiều dự án mới nổi khác. Hiện tại, giá trị thị trường của nó chỉ đạt vài ngàn tỷ đô la, nhưng với sự phổ biến của công nghệ Blockchain và sự tích hợp sâu sắc với tài chính truyền thống, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Bằng cách token hóa tài sản truyền thống, nâng cao thanh khoản, đây cũng là một trong những động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử trong tương lai. Phần này đầy tiềm năng, hứa hẹn thúc đẩy tài chính truyền thống chuyển mình sang một hướng số hóa hiệu quả và minh bạch hơn, đồng thời giải phóng tiềm năng thị trường khổng lồ.
Tại sao chúng tôi lại lạc quan về không gian tăng trưởng của tài sản truyền thống?
Trong nửa năm qua, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã trải qua một sự chuyển mình hoàn toàn mới, và sức mạnh chi phối của thị trường vốn cũng đã hoàn thành sự chuyển đổi từ thế lực cũ sang nguồn vốn mới.
Năm 2024, vị thế của tiền điện tử trong lĩnh vực tài chính truyền thống tiếp tục được củng cố. Các gã khổng lồ tài chính như BlackRock và Grayscale đồng loạt ra mắt các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin và Ethereum, cung cấp cho nhà đầu tư tổ chức và cá nhân kênh đầu tư tài sản số thuận tiện hơn, điều này cũng càng khẳng định mối liên hệ với chứng khoán truyền thống.
Đồng thời, xu hướng token hóa tài sản thế giới thực (RWA) cũng đang phát triển nhanh chóng, nâng cao tính thanh khoản và phạm vi của thị trường tài chính. Ví dụ, Ngân hàng phát triển nhà nước Đức KfW đã phát hành hai trái phiếu kỹ thuật số vào năm 2024 thông qua công nghệ blockchain, tổng cộng 150 triệu euro. Những trái phiếu này được thanh toán thông qua công nghệ sổ cái phân tán (DLT), nhà sản xuất thiết bị máy tính Pháp Metavisio đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng token hóa để cung cấp hỗ trợ vốn cho cơ sở sản xuất mới của họ tại Ấn Độ, điều này cũng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang tận dụng công nghệ blockchain để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động, nhiều tổ chức tài chính đã đưa công nghệ tiền điện tử vào mô hình kinh doanh của họ.
Hiện nay, một mô hình tuần hoàn vốn với tài sản cốt lõi là Bitcoin, sử dụng ETF và thị trường chứng khoán làm kênh chính cho dòng vốn vào, và nhờ vào một số công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ làm nền tảng, đang liên tục thu hút thanh khoản USD và triển khai một cách toàn diện.
Sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và Blockchain sẽ mang lại nhiều cơ hội đầu tư hơn so với tài sản gốc trên chuỗi. Xu hướng này phản ánh sự quan tâm của thị trường đối với sự ổn định và các tình huống ứng dụng thực tế. Thị trường tài chính truyền thống có cơ sở hạ tầng vững chắc và cơ chế thị trường trưởng thành, khi kết hợp với công nghệ Blockchain, sẽ giải phóng tiềm năng lớn hơn.
Báo cáo nghiên cứu này sẽ phân tích sơ lược mô hình tăng trưởng của các cổ phiếu liên quan đến Blockchain, đặc biệt là cách thức kết hợp với tài sản trên chuỗi, nhằm khám phá nhiều cơ hội đầu tư đổi mới hơn. Chẳng hạn, một số công ty đã thể hiện mô hình phát hành mới thông qua trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu, để đổi lấy tài sản trên chuỗi bằng tài sản USD. Gần đây, giá cổ phiếu của một số công ty đã tăng mạnh theo giá Bitcoin, lợi suất trái phiếu chuyển đổi của họ đã đạt mức cao nhất trong ba năm, chiến lược này đã khiến cổ phiếu của họ hoạt động vượt trội so với các cổ phiếu công nghệ truyền thống.
Thông qua những góc nhìn này, có thể nhận thấy rằng sự phát triển trong tương lai của thị trường tiền điện tử không chỉ là sự gia tăng của chính các đồng tiền số, mà còn là tiềm năng lớn trong việc hòa nhập với tài chính truyền thống. Từ lợi ích quản lý đến sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, cổ phiếu liên quan đến Blockchain đang ở điểm mấu chốt của xu hướng lớn này, trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.
Phân loại cổ phiếu khái niệm Blockchain
Một, Khái niệm tài sản được thúc đẩy
Về khái niệm phân bổ tài sản của cổ phiếu blockchain, chiến lược của công ty là coi Bitcoin là tài sản dự trữ chính. Chiến lược này được MicroStrategy thực hiện lần đầu tiên vào năm 2020 và nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Năm nay, các công ty khác như công ty đầu tư Nhật Bản MetaPlanet và công ty niêm yết tại Hồng Kông BoYa Interactive cũng tham gia, lượng Bitcoin mua vào liên tục tăng. MetaPlanet đã công bố đưa vào sử dụng chỉ số hiệu suất chính "Tỷ suất lợi nhuận Bitcoin" (BTC Yield), tỷ suất BTC Yield của quý 3 là 41,7%, quý 4 ( tính đến ngày 25 tháng 10 ) đã đạt tới 116,4%.
Cụ thể, chiến lược của các công ty như MicroStrategy là thông qua việc đưa ra "tỷ suất lợi nhuận từ Bitcoin" như một chỉ số hiệu suất chính, cung cấp một cái nhìn mới cho các nhà đầu tư để đánh giá giá trị công ty và quyết định đầu tư. Chỉ số này dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành đã pha loãng, tính toán số lượng Bitcoin mà mỗi cổ phiếu nắm giữ, không xem xét đến sự biến động giá Bitcoin, nhằm giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về hành động của công ty trong việc mua Bitcoin thông qua việc phát hành cổ phiếu phổ thông bổ sung hoặc công cụ chuyển đổi, tập trung vào việc đo lường sự cân bằng giữa sự gia tăng số lượng Bitcoin nắm giữ và sự pha loãng vốn. Đến nay, tỷ suất lợi nhuận từ đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đã đạt 41,8%, điều này cho thấy công ty đang tăng cường nắm giữ trong khi thành công tránh việc làm giảm quyền lợi của cổ đông.
Tuy nhiên, mặc dù MicroStrategy đã đạt được thành công đáng kể trong việc đầu tư vào Bitcoin, cấu trúc nợ của công ty vẫn thu hút sự chú ý từ thị trường. Theo báo cáo, tổng nợ chưa thanh toán hiện tại của MicroStrategy là 4,25 tỷ USD. Trong thời gian này, công ty đã huy động vốn qua nhiều vòng phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong đó một số trái phiếu còn kèm theo thanh toán lãi suất. Các nhà phân tích thị trường lo ngại rằng, nếu giá Bitcoin giảm mạnh, MicroStrategy có thể cần phải bán một phần Bitcoin để trả nợ. Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng, nhờ vào hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định và môi trường lãi suất thấp, dòng tiền hoạt động của MicroStrategy đủ để trang trải lãi suất nợ, do đó ngay cả khi giá Bitcoin giảm mạnh, cũng không có khả năng buộc công ty phải bán tài sản Bitcoin của mình. Ngoài ra, giá trị thị trường cổ phiếu của MicroStrategy hiện đã lên tới 43 tỷ USD, tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn của công ty là tương đối nhỏ, điều này càng giảm thiểu rủi ro thanh lý.
Mặc dù nhiều nhà đầu tư lạc quan về chiến lược đầu tư Bitcoin vững chắc của công ty, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho cổ đông, nhưng cũng có một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về tỷ lệ đòn bẩy cao và rủi ro thị trường tiềm ẩn. Do thị trường tiền điện tử có độ biến động rất lớn, bất kỳ sự thay đổi bất lợi nào trên thị trường đều có thể ảnh hưởng lớn đến giá trị tài sản của các công ty này, và giá cổ phiếu của họ đang có sự chênh lệch đáng kể so với giá trị tài sản ròng, liệu trạng thái này có thể duy trì hay không là mối quan tâm của thị trường. Nếu giá cổ phiếu giảm, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của công ty, từ đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua Bitcoin trong tương lai của họ.
1、Microstrategy(MSTR)
MicroStrategy được thành lập vào năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực trí tuệ doanh nghiệp và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, từ năm 2020, công ty đã chuyển mình trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thế giới sử dụng Bitcoin (BTC) làm tài sản dự trữ, chiến lược này đã thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của họ. Người sáng lập Michael Saylor đã đóng vai trò chính trong việc thúc đẩy sự chuyển biến này, ông đã từ một người hoài nghi Bitcoin ban đầu trở thành một người ủng hộ mạnh mẽ cho tiền điện tử.
Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã liên tục mua Bitcoin thông qua vốn tự có, phát hành trái phiếu và các hình thức khác. Đến nay, công ty đã nắm giữ khoảng 279,420 đồng Bitcoin, với giá trị thị trường hiện tại gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng cung Bitcoin. Trong đó, lần mua gần nhất diễn ra từ ngày 31 tháng 10 đến 10 tháng 11 năm 2023, với giá trung bình 74,463 USD cho 27,200 đồng Bitcoin. Giá trung bình nắm giữ của những đồng Bitcoin này là 39,266 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại đã đạt khoảng 90,000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện của MicroStrategy gần 2.5 lần.
Mặc dù trong thời kỳ thị trường gấu năm 2022, khoản đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đã phải đối mặt với khoản lỗ kế toán khoảng 1 tỷ USD, nhưng công ty chưa bao giờ bán Bitcoin mà thay vào đó chọn tiếp tục gia tăng đầu tư. Kể từ đầu năm 2023, sự tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể của giá cổ phiếu MicroStrategy, với tỷ suất lợi nhuận đầu tư từ đầu năm đến nay đã đạt 26,4%, tổng tỷ suất lợi nhuận đầu tư vượt quá 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của MicroStrategy có thể được xem như là "mô hình đòn bẩy chu kỳ dựa trên BTC", thông qua việc phát hành trái phiếu để huy động vốn mua Bitcoin. Mô hình này tuy mang lại lợi nhuận cao, nhưng cũng tiềm ẩn một số rủi ro, đặc biệt là khi giá Bitcoin dao động mạnh. Theo phân tích, giá Bitcoin cần phải giảm xuống dưới 15,000 USD thì công ty mới có thể đối mặt với rủi ro thanh lý, trong khi hiện tại giá Bitcoin gần 90,000 USD, rủi ro này rất nhỏ. Hơn nữa, công ty có tỷ lệ đòn bẩy thấp và nhu cầu thị trường trái phiếu mạnh mẽ, những yếu tố này càng tăng cường tính ổn định tài chính của MicroStrategy.
Đối với nhà đầu tư, MicroStrategy có thể được coi là một công cụ đầu tư đòn bẩy trong thị trường Bitcoin. Dưới sự kỳ vọng giá Bitcoin sẽ tăng trưởng ổn định, cổ phiếu của công ty này có tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần phải cảnh giác với những rủi ro trung và dài hạn có thể đến từ sự mở rộng nợ. Trong 1 đến 2 năm tới, giá trị đầu tư của MicroStrategy vẫn đáng được chú ý, đặc biệt đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng thị trường Bitcoin, đây là một tài sản có rủi ro cao và lợi nhuận cao.
2、Semler Scientific(SMLR)
Semler Scientific là một công ty chuyên về công nghệ y tế, một trong những chiến lược đổi mới của họ là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Vào tháng 11 năm 2024, công ty đã công bố mua thêm 47 Bitcoin, nâng tổng số lượng nắm giữ lên 1.058 Bitcoin, với tổng đầu tư khoảng 71 triệu USD. Một phần của số tiền mua này đến từ dòng tiền hoạt động, cho thấy Semler đang cố gắng củng cố cấu trúc tài sản của mình thông qua việc nắm giữ Bitcoin, trở thành đại diện cho sự đổi mới trong quản lý tài sản.
Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Semler vẫn tập trung vào thiết bị QuantaFlo của mình, thiết bị này chủ yếu được sử dụng để chẩn đoán các bệnh về tim mạch. Tuy nhiên, chiến lược Bitcoin của Semler không chỉ đơn thuần là một khoản dự trữ tài chính, vào quý 3 năm 2024, công ty đã đạt được 1,1 triệu đô la lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ Bitcoin, mặc dù doanh thu trong quý này giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, vẫn cung cấp cho Semler một sự bảo vệ tài chính trong bối cảnh biến động kinh tế.
Mặc dù giá trị thị trường hiện tại của Semler chỉ là 3.45 triệu đô la
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeCryer
· 12giờ trước
Lại tăng mạnh rồi, không mua đâu.
Xem bản gốcTrả lời0
CoconutWaterBoy
· 08-14 11:49
Cuốn là xong, thị trường chứng khoán thích đầu cơ vào điểm nóng.
Xem bản gốcTrả lời0
FancyResearchLab
· 08-13 21:20
Một cổ phiếu ý tưởng khác đang thu hút sự chú ý, lý thuyết có thể chơi đùa với mọi người một lần nữa.
Cổ phiếu khái niệm Blockchain bùng nổ: Cơn sốt mua Bitcoin dẫn dắt xu hướng đầu tư mới
Cổ phiếu khái niệm Blockchain: Thanh khoản mới ngoài thế giới tiền điện tử
Với việc môi trường quản lý tài chính toàn cầu dần trở nên rõ ràng, thị trường tiền điện tử đang từ một nhóm nhỏ chuyển sang hệ thống tài chính chính thống. Gần đây, việc Trump đắc cử tổng thống đã có tác động tích cực đến ngành công nghiệp tiền điện tử, hứa hẹn sẽ thực hiện các chính sách quản lý thân thiện hơn, bao gồm việc thành lập quỹ dự trữ Bitcoin quốc gia và khuyến khích Mỹ mở rộng hoạt động khai thác Bitcoin, những cam kết này đã nâng cao niềm tin của thị trường. Trong vài ngày tiếp theo, thị trường vốn đã có sự lan tỏa phổ biến, nhiều cổ phiếu liên quan đến Blockchain tăng giá đồng loạt.
Hiện nay, ngày càng nhiều công ty niêm yết đã nhận thức được tiềm năng to lớn của công nghệ Blockchain và tích cực đưa nó vào chiến lược phát triển của công ty. Nhiều công ty cổ phiếu liên quan đến Blockchain đang phát triển mạnh mẽ và nhận được sự chú ý và đầu tư đáng kể trên thị trường. Những công ty này thông qua việc áp dụng công nghệ Blockchain, đã thúc đẩy chuyển đổi số và tạo ra giá trị cho doanh nghiệp, dần trở thành những người chơi quan trọng trong ngành. Họ ngày càng thể hiện tốt trên thị trường vốn và trong tương lai, hy vọng sẽ đón nhận nhiều cơ hội phát triển lớn hơn nhờ vào sự thúc đẩy của Blockchain.
Trong những năm gần đây, đặc biệt là việc Mỹ ra mắt các quỹ ETF liên quan đến tiền điện tử đã mang lại lợi ích trong quản lý, đánh dấu rằng tiền điện tử không còn bị giới hạn trong thị trường tiền điện tử khép kín, mà đã hòa nhập sâu sắc với thị trường vốn truyền thống. Quỹ Grayscale, như một người tiên phong, đã trở thành cầu nối cho các nhà đầu tư truyền thống bước vào thị trường tiền điện tử thông qua quỹ tín thác Bitcoin của mình. Dữ liệu cho thấy, quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF Bitcoin giao ngay thuộc sở hữu của BlackRock đã đạt 17,243 triệu USD, hầu như luôn trong trạng thái dòng vốn ròng vào kể từ đầu năm. Trong khi đó, quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF Bitcoin giao ngay Grayscale là 13,659 triệu USD, thể hiện sự quan tâm và niềm tin của các nhà đầu tư vào loại tài sản mới nổi này.
Thị trường tiền điện tử hiện tại có tổng giá trị khoảng 3,2 nghìn tỷ USD, có thể được phân chia theo loại tài sản thành ba phần chính sau:
Bitcoin ( BTC ) Bitcoin là tài sản cốt lõi của toàn bộ thị trường tiền điện tử, hiện có giá trị thị trường khoảng 1,9 triệu tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng giá trị thị trường tiền điện tử. Nó không chỉ là công cụ lưu trữ giá trị được công nhận bởi tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử bản địa, mà còn vì đặc tính chống lạm phát và nguồn cung hạn chế, trở thành lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tổ chức, được ca ngợi là "vàng kỹ thuật số". Bitcoin đóng vai trò là nút thắt quan trọng trong thị trường tiền điện tử, không chỉ ổn định thị trường mà còn cung cấp cầu nối liên kết giữa tài sản truyền thống và tài sản trên chuỗi bản địa.
Tài sản gốc trên chuỗi Bao gồm các đồng tiền của chuỗi công khai ( như Ethereum ETH ), các đồng tiền liên quan đến tài chính phi tập trung ( DeFi ), cũng như các đồng tiền chức năng trong các ứng dụng trên chuỗi. Lĩnh vực này có nhiều loại hình, tính biến động cao, và hiệu suất thị trường của nó bị ảnh hưởng bởi sự cập nhật công nghệ và nhu cầu của người dùng. Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường khoảng 1.4 nghìn tỷ đô la, thực tế thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng trưởng cao của thị trường.
Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ mã hóa Lĩnh vực này bao gồm việc token hóa tài sản thật trên chuỗi (RWA), các dự án tài sản chứng khoán hóa dựa trên Blockchain và nhiều dự án mới nổi khác. Hiện tại, giá trị thị trường của nó chỉ đạt vài ngàn tỷ đô la, nhưng với sự phổ biến của công nghệ Blockchain và sự tích hợp sâu sắc với tài chính truyền thống, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Bằng cách token hóa tài sản truyền thống, nâng cao thanh khoản, đây cũng là một trong những động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử trong tương lai. Phần này đầy tiềm năng, hứa hẹn thúc đẩy tài chính truyền thống chuyển mình sang một hướng số hóa hiệu quả và minh bạch hơn, đồng thời giải phóng tiềm năng thị trường khổng lồ.
Tại sao chúng tôi lại lạc quan về không gian tăng trưởng của tài sản truyền thống?
Trong nửa năm qua, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã trải qua một sự chuyển mình hoàn toàn mới, và sức mạnh chi phối của thị trường vốn cũng đã hoàn thành sự chuyển đổi từ thế lực cũ sang nguồn vốn mới.
Năm 2024, vị thế của tiền điện tử trong lĩnh vực tài chính truyền thống tiếp tục được củng cố. Các gã khổng lồ tài chính như BlackRock và Grayscale đồng loạt ra mắt các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin và Ethereum, cung cấp cho nhà đầu tư tổ chức và cá nhân kênh đầu tư tài sản số thuận tiện hơn, điều này cũng càng khẳng định mối liên hệ với chứng khoán truyền thống.
Đồng thời, xu hướng token hóa tài sản thế giới thực (RWA) cũng đang phát triển nhanh chóng, nâng cao tính thanh khoản và phạm vi của thị trường tài chính. Ví dụ, Ngân hàng phát triển nhà nước Đức KfW đã phát hành hai trái phiếu kỹ thuật số vào năm 2024 thông qua công nghệ blockchain, tổng cộng 150 triệu euro. Những trái phiếu này được thanh toán thông qua công nghệ sổ cái phân tán (DLT), nhà sản xuất thiết bị máy tính Pháp Metavisio đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng token hóa để cung cấp hỗ trợ vốn cho cơ sở sản xuất mới của họ tại Ấn Độ, điều này cũng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang tận dụng công nghệ blockchain để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động, nhiều tổ chức tài chính đã đưa công nghệ tiền điện tử vào mô hình kinh doanh của họ.
Hiện nay, một mô hình tuần hoàn vốn với tài sản cốt lõi là Bitcoin, sử dụng ETF và thị trường chứng khoán làm kênh chính cho dòng vốn vào, và nhờ vào một số công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ làm nền tảng, đang liên tục thu hút thanh khoản USD và triển khai một cách toàn diện.
Sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và Blockchain sẽ mang lại nhiều cơ hội đầu tư hơn so với tài sản gốc trên chuỗi. Xu hướng này phản ánh sự quan tâm của thị trường đối với sự ổn định và các tình huống ứng dụng thực tế. Thị trường tài chính truyền thống có cơ sở hạ tầng vững chắc và cơ chế thị trường trưởng thành, khi kết hợp với công nghệ Blockchain, sẽ giải phóng tiềm năng lớn hơn.
Báo cáo nghiên cứu này sẽ phân tích sơ lược mô hình tăng trưởng của các cổ phiếu liên quan đến Blockchain, đặc biệt là cách thức kết hợp với tài sản trên chuỗi, nhằm khám phá nhiều cơ hội đầu tư đổi mới hơn. Chẳng hạn, một số công ty đã thể hiện mô hình phát hành mới thông qua trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu, để đổi lấy tài sản trên chuỗi bằng tài sản USD. Gần đây, giá cổ phiếu của một số công ty đã tăng mạnh theo giá Bitcoin, lợi suất trái phiếu chuyển đổi của họ đã đạt mức cao nhất trong ba năm, chiến lược này đã khiến cổ phiếu của họ hoạt động vượt trội so với các cổ phiếu công nghệ truyền thống.
Thông qua những góc nhìn này, có thể nhận thấy rằng sự phát triển trong tương lai của thị trường tiền điện tử không chỉ là sự gia tăng của chính các đồng tiền số, mà còn là tiềm năng lớn trong việc hòa nhập với tài chính truyền thống. Từ lợi ích quản lý đến sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, cổ phiếu liên quan đến Blockchain đang ở điểm mấu chốt của xu hướng lớn này, trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.
Phân loại cổ phiếu khái niệm Blockchain
Một, Khái niệm tài sản được thúc đẩy
Về khái niệm phân bổ tài sản của cổ phiếu blockchain, chiến lược của công ty là coi Bitcoin là tài sản dự trữ chính. Chiến lược này được MicroStrategy thực hiện lần đầu tiên vào năm 2020 và nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Năm nay, các công ty khác như công ty đầu tư Nhật Bản MetaPlanet và công ty niêm yết tại Hồng Kông BoYa Interactive cũng tham gia, lượng Bitcoin mua vào liên tục tăng. MetaPlanet đã công bố đưa vào sử dụng chỉ số hiệu suất chính "Tỷ suất lợi nhuận Bitcoin" (BTC Yield), tỷ suất BTC Yield của quý 3 là 41,7%, quý 4 ( tính đến ngày 25 tháng 10 ) đã đạt tới 116,4%.
Cụ thể, chiến lược của các công ty như MicroStrategy là thông qua việc đưa ra "tỷ suất lợi nhuận từ Bitcoin" như một chỉ số hiệu suất chính, cung cấp một cái nhìn mới cho các nhà đầu tư để đánh giá giá trị công ty và quyết định đầu tư. Chỉ số này dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành đã pha loãng, tính toán số lượng Bitcoin mà mỗi cổ phiếu nắm giữ, không xem xét đến sự biến động giá Bitcoin, nhằm giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về hành động của công ty trong việc mua Bitcoin thông qua việc phát hành cổ phiếu phổ thông bổ sung hoặc công cụ chuyển đổi, tập trung vào việc đo lường sự cân bằng giữa sự gia tăng số lượng Bitcoin nắm giữ và sự pha loãng vốn. Đến nay, tỷ suất lợi nhuận từ đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đã đạt 41,8%, điều này cho thấy công ty đang tăng cường nắm giữ trong khi thành công tránh việc làm giảm quyền lợi của cổ đông.
Tuy nhiên, mặc dù MicroStrategy đã đạt được thành công đáng kể trong việc đầu tư vào Bitcoin, cấu trúc nợ của công ty vẫn thu hút sự chú ý từ thị trường. Theo báo cáo, tổng nợ chưa thanh toán hiện tại của MicroStrategy là 4,25 tỷ USD. Trong thời gian này, công ty đã huy động vốn qua nhiều vòng phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong đó một số trái phiếu còn kèm theo thanh toán lãi suất. Các nhà phân tích thị trường lo ngại rằng, nếu giá Bitcoin giảm mạnh, MicroStrategy có thể cần phải bán một phần Bitcoin để trả nợ. Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng, nhờ vào hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định và môi trường lãi suất thấp, dòng tiền hoạt động của MicroStrategy đủ để trang trải lãi suất nợ, do đó ngay cả khi giá Bitcoin giảm mạnh, cũng không có khả năng buộc công ty phải bán tài sản Bitcoin của mình. Ngoài ra, giá trị thị trường cổ phiếu của MicroStrategy hiện đã lên tới 43 tỷ USD, tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn của công ty là tương đối nhỏ, điều này càng giảm thiểu rủi ro thanh lý.
Mặc dù nhiều nhà đầu tư lạc quan về chiến lược đầu tư Bitcoin vững chắc của công ty, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho cổ đông, nhưng cũng có một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về tỷ lệ đòn bẩy cao và rủi ro thị trường tiềm ẩn. Do thị trường tiền điện tử có độ biến động rất lớn, bất kỳ sự thay đổi bất lợi nào trên thị trường đều có thể ảnh hưởng lớn đến giá trị tài sản của các công ty này, và giá cổ phiếu của họ đang có sự chênh lệch đáng kể so với giá trị tài sản ròng, liệu trạng thái này có thể duy trì hay không là mối quan tâm của thị trường. Nếu giá cổ phiếu giảm, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của công ty, từ đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua Bitcoin trong tương lai của họ.
1、Microstrategy(MSTR)
MicroStrategy được thành lập vào năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực trí tuệ doanh nghiệp và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, từ năm 2020, công ty đã chuyển mình trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thế giới sử dụng Bitcoin (BTC) làm tài sản dự trữ, chiến lược này đã thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của họ. Người sáng lập Michael Saylor đã đóng vai trò chính trong việc thúc đẩy sự chuyển biến này, ông đã từ một người hoài nghi Bitcoin ban đầu trở thành một người ủng hộ mạnh mẽ cho tiền điện tử.
Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã liên tục mua Bitcoin thông qua vốn tự có, phát hành trái phiếu và các hình thức khác. Đến nay, công ty đã nắm giữ khoảng 279,420 đồng Bitcoin, với giá trị thị trường hiện tại gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng cung Bitcoin. Trong đó, lần mua gần nhất diễn ra từ ngày 31 tháng 10 đến 10 tháng 11 năm 2023, với giá trung bình 74,463 USD cho 27,200 đồng Bitcoin. Giá trung bình nắm giữ của những đồng Bitcoin này là 39,266 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại đã đạt khoảng 90,000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện của MicroStrategy gần 2.5 lần.
Mặc dù trong thời kỳ thị trường gấu năm 2022, khoản đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đã phải đối mặt với khoản lỗ kế toán khoảng 1 tỷ USD, nhưng công ty chưa bao giờ bán Bitcoin mà thay vào đó chọn tiếp tục gia tăng đầu tư. Kể từ đầu năm 2023, sự tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể của giá cổ phiếu MicroStrategy, với tỷ suất lợi nhuận đầu tư từ đầu năm đến nay đã đạt 26,4%, tổng tỷ suất lợi nhuận đầu tư vượt quá 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của MicroStrategy có thể được xem như là "mô hình đòn bẩy chu kỳ dựa trên BTC", thông qua việc phát hành trái phiếu để huy động vốn mua Bitcoin. Mô hình này tuy mang lại lợi nhuận cao, nhưng cũng tiềm ẩn một số rủi ro, đặc biệt là khi giá Bitcoin dao động mạnh. Theo phân tích, giá Bitcoin cần phải giảm xuống dưới 15,000 USD thì công ty mới có thể đối mặt với rủi ro thanh lý, trong khi hiện tại giá Bitcoin gần 90,000 USD, rủi ro này rất nhỏ. Hơn nữa, công ty có tỷ lệ đòn bẩy thấp và nhu cầu thị trường trái phiếu mạnh mẽ, những yếu tố này càng tăng cường tính ổn định tài chính của MicroStrategy.
Đối với nhà đầu tư, MicroStrategy có thể được coi là một công cụ đầu tư đòn bẩy trong thị trường Bitcoin. Dưới sự kỳ vọng giá Bitcoin sẽ tăng trưởng ổn định, cổ phiếu của công ty này có tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần phải cảnh giác với những rủi ro trung và dài hạn có thể đến từ sự mở rộng nợ. Trong 1 đến 2 năm tới, giá trị đầu tư của MicroStrategy vẫn đáng được chú ý, đặc biệt đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng thị trường Bitcoin, đây là một tài sản có rủi ro cao và lợi nhuận cao.
2、Semler Scientific(SMLR)
Semler Scientific là một công ty chuyên về công nghệ y tế, một trong những chiến lược đổi mới của họ là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Vào tháng 11 năm 2024, công ty đã công bố mua thêm 47 Bitcoin, nâng tổng số lượng nắm giữ lên 1.058 Bitcoin, với tổng đầu tư khoảng 71 triệu USD. Một phần của số tiền mua này đến từ dòng tiền hoạt động, cho thấy Semler đang cố gắng củng cố cấu trúc tài sản của mình thông qua việc nắm giữ Bitcoin, trở thành đại diện cho sự đổi mới trong quản lý tài sản.
Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Semler vẫn tập trung vào thiết bị QuantaFlo của mình, thiết bị này chủ yếu được sử dụng để chẩn đoán các bệnh về tim mạch. Tuy nhiên, chiến lược Bitcoin của Semler không chỉ đơn thuần là một khoản dự trữ tài chính, vào quý 3 năm 2024, công ty đã đạt được 1,1 triệu đô la lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ Bitcoin, mặc dù doanh thu trong quý này giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, vẫn cung cấp cho Semler một sự bảo vệ tài chính trong bối cảnh biến động kinh tế.
Mặc dù giá trị thị trường hiện tại của Semler chỉ là 3.45 triệu đô la