Từ thị trường tăng siêu đến thanh lý: Bitcoin có thể đạt một triệu đô la, nhưng trước tiên phải vượt qua Thị trường Bear khắc nghiệt

Từ năm 1939 đến năm 2024, chúng ta đã trải qua một siêu thị trường tăng chưa từng có. Sự tăng trưởng liên tục này đã hình thành nên nhiều thế hệ nhà đầu tư thụ động, những người đã quen với việc nghĩ rằng "thị trường sẽ không bao giờ gặp vấn đề" và "thị trường chỉ tăng mà thôi". Tuy nhiên, bữa tiệc này có thể đã kết thúc, và nhiều người sắp phải đối mặt với việc thanh lý.

Sự hình thành của thị trường tăng siêu

Siêu thị trường tăng kéo dài 85 năm này không phải là ngẫu nhiên, mà là do một loạt cải cách cấu trúc đã tái định hình nền kinh tế toàn cầu, với Mỹ luôn giữ vị trí trung tâm.

trở thành siêu cường toàn cầu sau Thế chiến thứ hai

Chiến tranh thế giới thứ hai đã đưa Hoa Kỳ từ một cường quốc trung bình lên vị trí lãnh đạo không thể tranh cãi của "thế giới tự do". Năm 1945, Hoa Kỳ sản xuất hơn một nửa sản phẩm công nghiệp toàn cầu, kiểm soát một phần ba xuất khẩu toàn cầu và nắm giữ khoảng hai phần ba dự trữ vàng. Sự thống trị kinh tế này đã đặt nền tảng cho sự tăng trưởng trong nhiều thập kỷ tiếp theo.

Sau chiến tranh, Mỹ tích cực chấp nhận vai trò lãnh đạo toàn cầu, thúc đẩy việc thành lập Liên Hợp Quốc và thực hiện "Kế hoạch Marshall", cung cấp hơn 13 tỷ đô la cho Tây Âu. Đây không chỉ là viện trợ, mà còn là việc tạo ra thị trường mới cho sản phẩm Mỹ thông qua việc đầu tư vào việc tái thiết các quốc gia sau chiến tranh, đồng thời thiết lập vị thế thống trị của Mỹ về văn hóa và kinh tế.

Mở rộng lực lượng lao động: Phụ nữ và các nhóm thiểu số

Trong thời kỳ Thế chiến thứ hai, khoảng 6,7 triệu phụ nữ đã tham gia thị trường lao động, khiến tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ tăng gần 50% trong thời gian ngắn. Mặc dù sau chiến tranh, nhiều phụ nữ rời bỏ vị trí công việc, nhưng cuộc động viên quy mô lớn này đã thay đổi vĩnh viễn cách xã hội nhìn nhận về việc làm của phụ nữ.

Đến năm 1950, xu hướng phụ nữ đã kết hôn tham gia lao động một cách ồ ạt càng trở nên rõ rệt, tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ ở hầu hết các độ tuổi đã tăng lên 10 điểm phần trăm chưa từng có. Điều này đánh dấu một sự chuyển biến cơ bản trong mô hình kinh tế của Mỹ. "Lệnh cấm hôn nhân" (chính sách cấm phụ nữ đã kết hôn làm việc) đã bị bãi bỏ, công việc bán thời gian tăng lên, sự đổi mới công nghệ trong lao động gia đình, cũng như trình độ giáo dục được nâng cao, tất cả đều thúc đẩy phụ nữ chuyển từ lao động tạm thời trở thành những người tham gia lâu dài trong hệ thống kinh tế.

Các nhóm dân tộc thiểu số cũng trải qua xu hướng tương tự, dần dần có được nhiều cơ hội kinh tế hơn. Sự mở rộng lực lượng lao động này đã nâng cao hiệu quả năng suất sản xuất của Mỹ, hỗ trợ cho sự tăng trưởng kinh tế suốt hàng thập kỷ.

Chiến thắng Chiến tranh Lạnh và làn sóng toàn cầu hóa

Chiến tranh Lạnh đã hình thành vai trò chính trị và kinh tế của Hoa Kỳ sau Thế chiến II. Đến năm 1989, Hoa Kỳ đã thiết lập liên minh quân sự với 50 quốc gia và triển khai 1,5 triệu quân ở 117 quốc gia trên toàn cầu. Điều này không chỉ nhằm đảm bảo an ninh quân sự, mà còn để xây dựng ảnh hưởng kinh tế của Hoa Kỳ trên toàn thế giới.

Sau khi Liên Xô tan rã vào năm 1991, Mỹ đã trở thành siêu cường duy nhất trên toàn cầu, bước vào thời đại mà nhiều người coi là thế giới đơn cực. Đây không chỉ là chiến thắng về mặt ý thức hệ, mà còn là sự mở cửa của thị trường toàn cầu, giúp Mỹ chiếm ưu thế trong cấu trúc thương mại toàn cầu.

Từ những năm 1990 đến đầu thế kỷ 21, các doanh nghiệp Mỹ đã mở rộng mạnh mẽ vào các thị trường mới nổi. Đây không phải là một sự phát triển tự nhiên, mà là kết quả của những lựa chọn chính sách lâu dài. Ví dụ, trong thời kỳ Chiến tranh Lạnh, lượng nhập khẩu của Mỹ đã tăng đáng kể ở các quốc gia mà CIA can thiệp, đặc biệt là trong các ngành mà Mỹ không có lợi thế cạnh tranh rõ ràng.

Chủ nghĩa tư bản phương Tây chiến thắng chủ nghĩa cộng sản phương Đông không chỉ dựa vào lợi thế quân sự hay ý thức hệ. Hệ thống tự do dân chủ của phương Tây có tính thích ứng cao hơn, vẫn có thể điều chỉnh cơ cấu kinh tế một cách hiệu quả sau cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973. "Cú sốc Volcker" năm 1979 đã tái định hình quyền lực tài chính toàn cầu của Mỹ, biến các thị trường vốn toàn cầu trở thành động lực tăng trưởng mới của Mỹ trong thời kỳ hậu công nghiệp.

Những chuyển biến cấu trúc này - sự trỗi dậy của siêu cường sau Thế chiến II, sự gia nhập của phụ nữ và các nhóm thiểu số vào thị trường lao động, cũng như chiến thắng trong Chiến tranh Lạnh - đã cùng nhau thúc đẩy một thị trường tăng trưởng tài sản tài chính chưa từng có. Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi là: những chuyển biến này đều là những sự kiện một lần, không thể lặp lại. Bạn không thể khiến phụ nữ quay lại thị trường lao động một lần nữa, bạn không thể đánh bại Liên Xô một lần nữa. Và bây giờ, cả hai đảng đều đang thúc đẩy sự phi toàn cầu hóa, chúng ta đang chứng kiến sự hỗ trợ cuối cùng cho chu kỳ tăng trưởng dài hạn này bị rút khỏi.

Triển vọng tương lai

Tuy nhiên, nhiều người vẫn cầu nguyện rằng thị trường có thể trở lại trạng thái bình thường trong lịch sử. Sự đồng thuận của thị trường là: tình hình sẽ xấu đi, sau đó ngân hàng trung ương sẽ bơm tiền trở lại, và chúng ta có thể tiếp tục kiếm tiền...... nhưng thực tế là: nhóm người này đang tiến vào lò mổ.

Thị trường tăng gần một thế kỷ được xây dựng trên một loạt các sự kiện không thể lặp lại (không thể tiếp tục thị trường tăng), thậm chí một số yếu tố trong số đó đang đảo ngược.

• Phụ nữ sẽ không quay lại thị trường lao động một cách ồ ạt: thực tế, với việc một số người ưu tú thúc đẩy tăng tỷ lệ sinh, tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ có thể sẽ giảm.
• Các nhóm thiểu số sẽ không được hấp thụ vào thị trường lao động một cách ồ ạt nữa: thực tế, lập trường của Đảng Dân chủ về chính sách di trú gần như cứng rắn giống như Đảng Cộng hòa, điều này đã trở thành sự đồng thuận lưỡng đảng.
• Lãi suất sẽ không giảm nữa: Trên thực tế, mỗi nhà lãnh đạo được bầu đều hiểu rằng, lạm phát là mối đe dọa lớn nhất đối với việc tái đắc cử của họ. Do đó, các chính phủ sẽ cố gắng hết sức để tránh giảm lãi suất và làm bùng phát lạm phát.
• Chúng tôi sẽ không toàn cầu hóa thêm: thực tế, một số chính trị gia đang tiến về hướng hoàn toàn ngược lại. Hơn nữa, dự kiến bên kia sẽ sao chép chính sách này trong cuộc bầu cử tiếp theo.
• Chúng ta sẽ không còn giành chiến thắng trong một cuộc chiến tranh thế giới khác: thực tế, có vẻ như chúng ta thậm chí có thể thua cuộc chiến tiếp theo. Dù sao đi nữa, tôi không muốn xác minh giả thuyết này.

Quan điểm rất đơn giản: Tất cả các xu hướng vĩ mô toàn cầu đã thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng trong thế kỷ qua, hiện đang đảo ngược. Bạn nghĩ thị trường sẽ đi thế nào?

Thị trấn Goblin

Khi một đế chế bước vào suy thoái, cuộc sống thực sự rất khó khăn - có thể hỏi Nhật Bản. Nếu bạn mua vào chỉ số Nikkei 225 tại mức cao lịch sử vào năm 1989 và giữ cho đến nay, sau 36 năm, tỷ suất hoàn vốn của bạn khoảng -5%. Đây là một ví dụ điển hình của "mua và giữ, chịu đựng đau đớn". Tôi nghĩ chúng ta đang đi trên cùng một con đường.

Thậm chí tệ hơn, bạn nên chuẩn bị cho việc đối mặt với các biện pháp kiểm soát vốn và chính sách đàn áp tài chính. Việc thị trường không tăng không có nghĩa là chính phủ sẽ chấp nhận thực tế. Khi chính sách tiền tệ truyền thống thất bại, chính phủ sẽ chuyển sang các biện pháp kiểm soát tài chính trực tiếp hơn.

sắp tới sẽ có kiểm soát vốn

Áp lực tài chính đề cập đến việc khiến những người tiết kiệm nhận được mức lợi nhuận thấp hơn mức lạm phát, để ngân hàng có thể cung cấp khoản vay rẻ cho doanh nghiệp và chính phủ, đồng thời giảm áp lực trả nợ. Chiến lược này đặc biệt hiệu quả trong việc chính phủ thanh lý nợ bằng nội tệ. Vào năm 1973, các nhà kinh tế học tại Đại học Stanford lần đầu tiên sử dụng thuật ngữ này để chỉ trích các chính sách của các quốc gia thị trường mới nổi kìm hãm tăng trưởng kinh tế, nhưng ngày nay, những chiến lược này ngày càng xuất hiện nhiều hơn ở các nền kinh tế phát triển, chẳng hạn như Hoa Kỳ.

Khi gánh nặng nợ công của Mỹ vượt qua 120% GDP, khả năng trả nợ bằng các phương pháp truyền thống ngày càng giảm. Và "cẩm nang" của việc kiểm soát tài chính đã bắt đầu được thực hiện hoặc thử nghiệm, bao gồm:

• Hạn chế trực tiếp hoặc gián tiếp lãi suất nợ chính phủ và lãi suất gửi tiền
• Chính phủ kiểm soát các tổ chức tài chính và thiết lập rào cản cạnh tranh
• Yêu cầu dự trữ cao
• Tạo ra thị trường nợ nội địa khép kín, buộc các tổ chức mua trái phiếu chính phủ
• Kiểm soát vốn, hạn chế dòng chảy tài sản qua biên giới

Đây không phải là giả thuyết lý thuyết, mà là một trường hợp thực tế. Kể từ năm 2010, lãi suất quỹ liên bang của Hoa Kỳ đã thấp hơn tỷ lệ lạm phát hơn 80% thời gian, điều này thực sự đang cưỡng chế chuyển giao của cải của những người tiết kiệm sang tay người vay (bao gồm cả chính phủ).

Tài khoản hưu trí của bạn: Mục tiêu tiếp theo của chính phủ

Nếu chính phủ không thể dựa vào việc in tiền để mua trái phiếu, hạ thấp lãi suất nhằm tránh khủng hoảng nợ, họ sẽ nhắm đến tài khoản hưu trí của bạn. Tôi hoàn toàn có thể tưởng tượng một tương lai: các tài khoản ưu đãi thuế như 401(k) sẽ bị yêu cầu phải cấu trúc ngày càng nhiều trái phiếu chính phủ "an toàn và đáng tin cậy". Chính phủ không cần phải in tiền nữa, chỉ cần trực tiếp chiếm dụng quỹ hiện có trong hệ thống.

Đây chính là kịch bản mà chúng ta đã thấy trong vài năm qua:

• Tài sản bị đóng băng: Vào tháng 4 năm 2024, chính phủ đã ký một luật cho phép tịch thu một số tài sản dự trữ của quốc gia tại Mỹ, tạo ra tiền lệ cho phép chính phủ có thể đóng băng dự trữ ngoại hối bất cứ lúc nào. Trong tương lai, cách làm này có thể không chỉ nhằm vào các đối thủ địa chính trị.
• Sự kiện phản đối của đội xe tự do ở một quốc gia: Chính phủ đã đóng băng khoảng 280 tài khoản ngân hàng mà không thông qua phê duyệt của tòa án. Các quan chức tài chính thừa nhận rằng điều này không chỉ nhằm cắt đứt dòng tiền mà còn nhằm "răn đe" những người biểu tình và đảm bảo rằng họ "quyết định rời đi". Khi được hỏi việc đóng băng tài khoản ảnh hưởng như thế nào đến các gia đình vô tội, phản ứng của chính phủ là: "Họ chỉ cần rời đi."

Thuế vàng mạnh mẽ và giám sát

Điều này không có gì ngạc nhiên, lịch sử của Mỹ đầy rẫy những hành động tương tự:

Năm 1933, chính phủ ban hành sắc lệnh hành chính 6102, yêu cầu công dân nộp vàng, nếu không sẽ phải đối mặt với án tù. Mặc dù mức độ thực thi có hạn, nhưng Tòa án Tối cao ủng hộ quyền tịch thu vàng của chính phủ. Đây không phải là "chương trình mua tự nguyện", mà là một "cuộc thu hồi tài sản cưỡng bức", chỉ được đóng gói dưới dạng giao dịch "giá thị trường công bằng".

Khả năng giám sát của chính phủ đã nhanh chóng mở rộng sau sự kiện 911. Một số đạo luật trao quyền cho các cơ quan chính phủ gần như không giới hạn để giám sát các cuộc giao tiếp quốc tế của công dân. Một đạo luật khác cho phép chính phủ thu thập tất cả các bản ghi cuộc gọi của công dân mỗi ngày. Một số điều khoản thậm chí cho phép chính phủ thu thập hồ sơ đọc sách, tài liệu học tập, lịch sử mua sắm, hồ sơ y tế và thông tin tài chính cá nhân của bạn mà không cần bất kỳ nghi ngờ hợp lý nào.

Vấn đề không phải là "sự kiểm soát tài chính có đến hay không", mà là "nó sẽ nghiêm trọng đến mức nào". Khi áp lực kinh tế do phi toàn cầu hóa gia tăng, sự kiểm soát của chính phủ đối với vốn chỉ ngày càng trở nên trực tiếp và nghiêm khắc hơn.

Vàng và Bitcoin

Biểu đồ nến tháng vàng từ năm 1970 là biểu đồ K mạnh nhất thế giới hiện nay.

Dựa trên phương pháp loại trừ, tài sản tài chính phù hợp nhất để mua đã trở nên rõ ràng - bạn cần một tài sản không có mối liên hệ lịch sử với thị trường, khó bị chính phủ tịch thu và không bị kiểm soát bởi các chính phủ phương Tây. Tôi có thể nghĩ ra hai cái, trong đó một cái đã tăng 60.000 tỷ USD giá trị vốn hóa trong 12 tháng qua. Đây là tín hiệu thị trường tăng rõ ràng nhất.

Cuộc đua dự trữ vàng toàn cầu

Một số quốc gia đang nhanh chóng gia tăng dự trữ vàng để ứng phó với sự thay đổi của cấu trúc kinh tế toàn cầu:

• Một quốc gia: Tháng 1 năm 2025, tăng cường nắm giữ vàng 5 tấn trong một tháng, liên tiếp ba tháng mua ròng, tổng lượng nắm giữ đạt 2,285 tấn.
• Một quốc gia khác: kiểm soát 2,335.85 tấn vàng, trở thành quốc gia có dự trữ vàng lớn thứ năm toàn cầu.
• Quốc gia thứ ba: Xếp hạng toàn cầu thứ tám, nắm giữ 853,63 tấn và tiếp tục gia tăng.

Đây không phải là hành động tùy tiện, mà là một chiến lược sắp đặt. Sau khi một số quốc gia đóng băng dự trữ ngoại hối của các nước khác, các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã chú ý đến điều này. Một cuộc khảo sát đối với 57 ngân hàng trung ương cho thấy, 96% người được hỏi coi uy tín của vàng như một tài sản trú ẩn là động lực để tiếp tục đầu tư. Khi tài sản được định giá bằng đô la Mỹ có thể bị đóng băng chỉ bằng một nét bút, vàng vật chất được lưu trữ trong nước trở nên cực kỳ hấp dẫn.

Chỉ trong năm 2024, một quốc gia đã tăng thêm 74,79 tấn dự trữ vàng, mức tăng đạt 13,85%. Một quốc gia khác đã tăng dự trữ vàng thêm 89,54 tấn, mức tăng gần 25%. Ngay cả một số quốc gia nhỏ cũng đã tăng thêm 8 tấn vàng vào tháng 1 năm 2025, đưa tổng lượng vàng nắm giữ lên 391 tấn, chiếm 82% dự trữ ngoại hối của họ. Đây không phải là sự trùng hợp, mà là một hành động phối hợp, nhằm thoát khỏi hệ thống tài chính có thể bị vũ khí hóa.

Các chính phủ các quốc gia đối với vàng nhất