Consensus 2025: Chính sách và biến đổi hệ sinh thái Web3 tại Hong Kong

Gần 10.000 chuyên gia trong ngành đã hội tụ tại Trung tâm Triển lãm Hồng Kông để tham dự Hội nghị Thượng đỉnh Web3 hàng đầu thế giới Consensus lần đầu tiên được tổ chức tại Châu Á. Hồng Kông được chọn làm địa điểm không chỉ vì đây là một sân chơi cho đổi mới tài chính mà còn là một trung tâm quan trọng kết nối Đông và Tây. Từ việc mã hóa trái phiếu xanh đến hộp cát quy định cho stablecoin đô la Hồng Kông, từ hệ sinh thái tài sản thực (RWA) đến trí tuệ nhân tạo phi tập trung, Hồng Kông đang thúc đẩy Web3 từ thử nghiệm công nghệ sang sự kết hợp sâu sắc với thế giới thực bằng những chính sách đổi mới.

Một, Khám Phá Ranh Giới Tuân Thủ Web3 Có Trật Tự

Khung pháp lý đáng tin cậy và có tính áp dụng cao là nền tảng cho sự phát triển của hệ sinh thái Web3 tại Hồng Kông. Kể từ khi công bố tuyên bố chính sách vào cuối năm 2022, Hồng Kông đã liên tục hoàn thiện hệ thống quản lý, thúc đẩy sự phát triển tự chủ của hệ sinh thái tài sản ảo trong giới hạn an toàn và tuân thủ. Bằng cách xây dựng một khung quy định toàn diện bao gồm các sàn giao dịch tài sản ảo, nhà phát hành stablecoin, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và các hoạt động giao dịch ngoài sàn, Hồng Kông đã đặt nền tảng cho sự trao đổi giá trị và đổi mới dài hạn của thị trường tài chính.

Các biện pháp này không chỉ nâng cao độ tin cậy của thị trường tài sản ảo tại Hồng Kông mà còn tiếp tục thu hút vốn và doanh nghiệp. Tính đến cuối năm 2024, Cyberport Hồng Kông đã tập hợp gần 300 doanh nghiệp Web3, với quy mô huy động vốn tích lũy vượt quá 400 triệu đô la Hồng Kông.

Tuy nhiên, bối cảnh Web3 toàn cầu đã có sự thay đổi lớn trong hai năm qua. Tình hình quy định về tiền điện tử ở Mỹ đã cải thiện rõ rệt, mô hình quy định trừng phạt áp lực cao kéo dài nhiều năm trước đây đang biến mất, trong khi các khu vực như Singapore, Dubai cũng liên tục phát đi tín hiệu thân thiện với tiền điện tử. Trong bối cảnh cạnh tranh Web3 toàn cầu ngày càng gay gắt, việc Hong Kong nắm bắt làn sóng đổi mới này trở thành một vấn đề quan trọng.

Giám đốc điều hành của Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông, bà Liang Fengyi, đã nhấn mạnh tại hội nghị Consensus rằng: "Xu hướng thứ hai trong việc định hình tương lai tài chính là tích hợp đổi mới Web3 vào nền kinh tế thực." Mặc dù quy mô của thị trường tài sản tiền điện tử trong hệ thống tài chính toàn cầu chiếm chưa đến 1%, nhưng tốc độ mở rộng nhanh chóng của nó và mối tương quan ngày càng tăng với các tài sản tài chính chính thống đã dẫn đến việc rủi ro của nó không thể bị xem nhẹ. Hồng Kông và Hoa Kỳ dường như có những con đường khác nhau ở nhiều thời điểm, nhưng thực tế lại có chung một đích: đều duy trì các hoạt động đổi mới trong khi phòng ngừa rủi ro tài chính tiềm tàng mà loại tài sản mới này mang lại.

Hai, stablecoin HKD: "tham vọng tài chính" của Hồng Kông

Stablecoin là chủ đề được thảo luận nhiều tại hội nghị Consensus lần này, cũng như là lĩnh vực được Hong Kong quan tâm và đầu tư liên tục trong hai năm qua. Nhiều tổ chức tài chính đang dự định xin giấy phép theo quy định mới để phát hành stablecoin gắn với đồng đô la Hồng Kông.

Mặc dù không thể xác định được đồng stablecoin HKD sẽ chiếm bao nhiêu thị phần trong môi trường mà stablecoin USD chiếm ưu thế, nhưng đối với Hồng Kông, việc phát triển stablecoin HKD là lựa chọn tất yếu để nắm bắt quyền chủ động trong phát triển Web3 và chiếm lĩnh cơ hội tài chính trong tương lai. Stablecoin là cơ sở hạ tầng để xây dựng kênh kết nối giữa thế giới ảo và thế giới thực, cũng là mối liên kết cốt lõi giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử, và có thể trở thành công cụ thanh toán được chấp nhận rộng rãi.

Trong giai đoạn hiện tại, stablecoin không được hỗ trợ bởi tài sản USD khó có thể cạnh tranh với stablecoin USD trong ngắn hạn, nhưng thông qua đổi mới cơ chế (như stablecoin có lãi) và đổi mới ứng dụng (như RWA), stablecoin đô la Hồng Kông có khả năng tránh cạnh tranh trực tiếp với stablecoin USD, từ đó thu hút nhiều tổ chức và người dùng đa dạng tham gia.

Cần lưu ý rằng stablecoin đô la Hồng Kông khác với đô la Hồng Kông kỹ thuật số. Mặc dù cả hai có thể có sự cạnh tranh tiềm năng trong ngắn hạn, nhưng trong tương lai có khả năng đạt được chia sẻ tài nguyên và bổ sung lợi thế cho nhau: stablecoin đô la Hồng Kông sẽ có tỷ lệ sử dụng, khả năng mở rộng và độ thân thiện vượt trội hơn so với đô la Hồng Kông kỹ thuật số, trong khi đô la Hồng Kông kỹ thuật số sẽ dẫn đầu về hỗ trợ giá trị và độ tin cậy.

Ba, Token hóa RWA: Từ khái niệm đến sự bùng nổ thị trường hàng trăm tỷ

Token hóa RWA (tài sản thực) chắc chắn là khái niệm nóng nhất tại Consensus năm nay. Người phụ trách tài sản kỹ thuật số của một tổ chức tài chính lớn đã khẳng định tại "Hội nghị đầu tư tổ chức": "Token hóa RWA không phải là xu hướng, mà là điều tất yếu." Điều này tiết lộ sự chuyển hướng chiến lược phổ biến của các gã khổng lồ tài chính truyền thống hiện nay.

Hồng Kông đã tích cực đón nhận làn sóng token hóa RWA. Báo cáo chính sách năm 2024 đã đề xuất thúc đẩy token hóa RWA và xây dựng hệ sinh thái tiền tệ số, Ủy ban Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã triển khai "Chương trình Tài trợ Trái phiếu Kỹ thuật số" để khuyến khích thị trường vốn áp dụng công nghệ token hóa. Ông Hứa Chính Vũ, Giám đốc Sở Tài chính và Ngân sách Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông, cũng đã cho biết tại hội nghị Consensus rằng Hồng Kông đang xem xét thúc đẩy token hóa vàng.

Tuy nhiên, ở giai đoạn hiện tại, quyền chủ động của câu chuyện token hóa không nằm trong Web3, mà chủ yếu phụ thuộc vào việc các tổ chức truyền thống có đủ động lực để thay đổi hiện trạng, đưa tài sản mà họ nắm giữ lên chuỗi và token hóa. Điều này không dễ dàng đối với các tổ chức truyền thống, vì giá trị gia tăng do công nghệ mới tạo ra có thể không đủ để bù đắp cho chi phí cao. Khi các trung tâm tài chính toàn cầu tăng tốc phát triển thị trường token hóa, Hồng Kông cần nhiều tổ chức có nguồn lực và tài sản hơn tham gia vào đổi mới token hóa một cách chủ động, để có thể nắm giữ nhiều quyền chủ động hơn trong sự chuyển mình này.

Hồng Kông trong thời gian ngắn nên tập trung vào các tài sản tài chính tiêu chuẩn hóa phù hợp nhất cho việc token hóa, đồng thời phát huy tối đa lợi thế về địa lý và chế độ mà Hồng Kông có được với tư cách là trung tâm tài chính, thương mại và vận tải quốc tế, chú trọng vào ứng dụng token hóa trong các tình huống thương mại và xuyên biên giới, nhanh chóng mở rộng quy mô thị trường token hóa RWA của Hồng Kông.

Bốn, ETF và OTC: "Cuộc chiến sáng tối" của kênh tài chính

Một biện pháp quan trọng khác trong sự phát triển Web3 ở Hồng Kông vào năm 2024 là ra mắt quỹ ETF tài sản ảo giao ngay. Từ cuối năm 2023, các đơn đăng ký liên quan đã được chấp nhận rõ ràng, và đến cuối tháng 4 năm 2024, 6 quỹ ETF tài sản ảo giao ngay đã chính thức được phê duyệt niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông, chỉ trong vòng hơn trăm ngày, thể hiện "tốc độ" và "hiệu quả" của cơ quan quản lý Hồng Kông. Tính đến cuối năm 2024, quy mô tài sản quản lý tổng cộng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay ở Hồng Kông đã vượt quá 3 tỷ đô la Hồng Kông, chiếm 0.66% tổng thể thị trường ETF Hồng Kông.

Lợi thế chính của ETF tài sản ảo giao ngay tại Hồng Kông là hỗ trợ việc phát hành và mua lại thực tế cũng như ra mắt trước Ethereum giao ngay ETF, nhưng những điều này không mang lại sự gia tăng bền vững. Mặc dù tỷ lệ của các phần ETF được phát hành thực tế chiếm hơn 50% trong quy mô phát hành ban đầu, nhưng do ảnh hưởng của kỳ vọng vĩ mô, nhóm nắm giữ Bitcoin không muốn dễ dàng giải phóng tính thanh khoản của mình. Trong khi đó, Ethereum giao ngay ETF thì ảnh hưởng đến sự nhiệt tình của các nhà đầu tư do không hỗ trợ staking.

Ngoài kênh ETF, Hong Kong còn dần hình thành mạng lưới tài chính ba tầng "sàn giao dịch có giấy phép - OTC tuân thủ - ngân hàng". Hiện tại, trọng tâm của tính thanh khoản nằm ở thị trường OTC. Hiện nay, khối lượng giao dịch hàng năm của thị trường OTC tại Hong Kong lên tới gần trăm tỷ đô la Mỹ, không chỉ thu hút các nhà đầu tư trẻ từ khắp nơi trên thế giới, mà còn có sức hút đối với những người tham gia ở độ tuổi trung niên trở lên. Trong những năm gần đây, thị trường OTC tại Hong Kong cũng thu hút sự chú ý của nhiều người dùng và tổ chức trong lĩnh vực thương mại quốc tế và thanh toán xuyên biên giới, trở thành một kênh quan trọng khác để Hong Kong tập trung vốn toàn cầu.

Chính quyền Hồng Kông đang xem xét việc đưa OTC vào phạm vi quản lý, mặc dù trong ngắn hạn có thể ảnh hưởng đến mức độ giao dịch, nhưng về lâu dài có thể giúp Hồng Kông thu hút nhiều vốn tuân thủ hơn, đồng thời cũng giúp Hồng Kông tăng thêm một kênh tự do lưu thông vốn bên ngoài các nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép. Trong tương lai, thị trường OTC an toàn và tuân thủ không chỉ có thể giúp cải thiện tính thanh khoản của thị trường Hồng Kông, mà còn có thể trở thành kênh quan trọng kết nối thị trường thanh khoản thực với thị trường crypto và hệ sinh thái Web3.