RWA và IPO: so sánh và lựa chọn hai phương thức huy động vốn

Trong những năm gần đây, với sự phát triển của công nghệ blockchain và sự hoàn thiện của khung pháp lý, RWA (token hóa tài sản thế giới thực) dần trở thành tâm điểm của thị trường tài chính. Đồng thời, IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu) truyền thống vẫn là một phương thức quan trọng để các doanh nghiệp huy động vốn. Bài viết này sẽ khám phá những điểm tương đồng và khác biệt, lợi thế cũng như tình huống áp dụng của hai phương thức huy động vốn này, nhằm cung cấp thông tin tham khảo cho các doanh nghiệp trong việc lựa chọn con đường huy động vốn.

RWA và IPO tổng quan

RWA chỉ việc chuyển đổi các tài sản tài chính truyền thống như quyền đòi nợ, bất động sản, khoản phải thu, v.v. thông qua công nghệ blockchain thành các tài sản kỹ thuật số có thể lưu thông trên chuỗi. Quá trình này có thể cải thiện tính thanh khoản của tài sản, giảm chi phí giao dịch, tăng cường tính minh bạch. Ví dụ, các công ty quỹ có thể đóng gói quyền thu lợi nhuận từ dự án bất động sản để phát hành dưới dạng tiền ảo trên chuỗi, cho phép các nhà đầu tư toàn cầu tham gia giao dịch với mức rào cản thấp hơn.

IPO là hành động doanh nghiệp lần đầu tiên phát hành cổ phiếu ra công chúng và niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán. Đây là phương thức huy động vốn chính thức và trưởng thành nhất trong thị trường vốn, cần trải qua kiểm toán tài chính nghiêm ngặt, xem xét tính tuân thủ pháp lý và chuẩn bị các tài liệu như bản cáo bạch, đánh dấu sự gia nhập của doanh nghiệp vào thị trường công khai.

Sự khác biệt chính giữa RWA và IPO

1. Đối tượng huy động vốn: RWA nhắm đến tài sản cụ thể, IPO nhắm đến toàn bộ công ty.
2. Hiệu suất phát hành: RWA phát hành nhanh, quy trình IPO dài và phức tạp.
3. Mức độ quản lý chặt chẽ: Quản lý RWA tương đối lỏng lẻo, quản lý IPO chặt chẽ.
4. Phạm vi nhà đầu tư: RWA hướng đến nhà đầu tư toàn cầu, IPO chủ yếu hướng đến nhà đầu tư địa phương.
5. Tính thanh khoản: RWA giao dịch trên chuỗi 24/7, IPO bị giới hạn bởi giờ giao dịch của sàn.
6. Quy mô tài chính: Quy mô RWA khá nhỏ, IPO có thể đạt được quy mô lớn hơn.
7. Thông tin tiết lộ: Yêu cầu tiết lộ RWA thấp hơn, yêu cầu IPO tiết lộ toàn diện và chi tiết.
8. Chi phí giao dịch: Chi phí RWA thấp hơn, chi phí IPO cao hơn.
9. Yêu cầu kỹ thuật: RWA cần sự hỗ trợ của công nghệ blockchain, IPO chủ yếu phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống.

Ưu điểm và đặc điểm của RWA và IPO

Ưu điểm RWA:

1. Ngưỡng đầu vào thấp, hiệu suất cao: Có thể chia tách số tiền đầu tư theo nhu cầu, phù hợp với nhiều nhóm nhà đầu tư.
2. Tăng cường thanh khoản: Biến những tài sản khó lưu thông thành giao dịch toàn cầu.
3. Hiệu suất phát hành cao: Không phụ thuộc vào quy trình của các công ty chứng khoán truyền thống, có thể phát hành nhanh chóng.
4. Tính minh bạch trên chuỗi: Hồ sơ giao dịch có thể truy xuất, tăng cường cơ chế tin cậy.

Lợi ích của IPO:

1. Hạn mức tài trợ cao: Niêm yết có thể đạt được hàng trăm triệu thậm chí hàng tỷ tài trợ.
2. Nâng cao uy tín thương hiệu: Qua việc kiểm tra nghiêm ngặt, có tác động tích cực rất lớn đến hình ảnh doanh nghiệp.
3. Không gian hoạt động vốn lớn: có thể sử dụng các công cụ như phát hành thêm, sáp nhập và tái cấu trúc để tăng cường phát triển doanh nghiệp.
4. Cơ chế bảo vệ nhà đầu tư được hoàn thiện: Môi trường quản lý quy định và pháp luật bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.
5. Cơ sở nhà đầu tư rộng rãi: Bao gồm các tổ chức, nhà đầu tư cá nhân và nhiều loại nhà đầu tư khác, thanh khoản thị trường dồi dào.

Sự khác biệt trong xu hướng quản lý

Lấy Hong Kong làm ví dụ, cơ quan quản lý áp dụng quy định khác nhau đối với IPO và RWA:

IPO quản lý:

• Tuân thủ khuôn khổ nghiêm ngặt của "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai"
• Được giám sát chung bởi Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông và Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai.
• Bao gồm nhiều khâu như bảo lãnh, điều tra thẩm định, kiểm toán, công bố thông tin.
• Đảm bảo rằng các doanh nghiệp niêm yết có hiệu suất tài chính ổn định, khả năng hoạt động liên tục và cấu trúc quản trị tốt.

RWA quản lý:

• Áp dụng tư duy thử nghiệm "bao dung thận trọng"
• Dần dần thiết lập hộp cát quản lý, hệ thống cấp phép cho nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo
• Đưa các token loại RWA vào danh mục sản phẩm đầu tư đủ điều kiện để thực hiện quản lý.
• Yêu cầu nhà cung cấp sản phẩm chịu trách nhiệm về độ tin cậy trong quản lý và vận hành các sắp xếp token hóa.
• Cần giải thích độ tin cậy của các sắp xếp liên quan, nếu cần thiết, có được sự kiểm tra xác minh của bên thứ ba và ý kiến pháp lý.

Đối tượng khách hàng phù hợp

RWA phù hợp:

• Doanh nghiệp hoặc cá nhân nắm giữ tài sản chất lượng cao nhưng có tính thanh khoản thấp
• Doanh nghiệp vừa và nhỏ tìm kiếm vốn nhanh
• Hy vọng các tổ chức có thể kích hoạt tài sản hiện có thông qua các phương pháp đổi mới.
• Các nhà đầu tư quan tâm đến công nghệ blockchain

IPO phù hợp:

• Doanh nghiệp trưởng thành đã có quy mô và khả năng sinh lợi nhất định
• Doanh nghiệp cần huy động vốn quy mô lớn
• Công ty muốn nâng cao nhận thức thương hiệu và vị thế thị trường
• Doanh nghiệp dự kiến phát triển lâu dài thông qua thị trường vốn
• Công ty có ý định thu hút nhà đầu tư tổ chức

Kết luận

RWA và IPO không phải là mối quan hệ thay thế, mà là sự bổ sung và tái cấu trúc cho hệ thống tài chính truyền thống. RWA cung cấp các kênh tài chính mới cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng như các bên nắm giữ tài sản, nâng cao tính bao trùm tài chính; IPO vẫn là con đường chính để các doanh nghiệp trưởng thành và tiếp cận thị trường công chúng. Các doanh nghiệp nên lựa chọn hoặc kết hợp hợp lý hai phương thức tài chính này dựa trên giai đoạn phát triển, nhu cầu tài chính, cấu trúc tài sản và chiến lược bố trí của chính mình. Trong tương lai, với sự trưởng thành của cơ chế quản lý, sự giảm thiểu rào cản công nghệ và sự gia tăng mức độ chấp nhận của thị trường, RWA và IPO có khả năng cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái tài chính đa dạng, minh bạch và hiệu quả hơn.