Chiến lược vi mô ETH: Sự bố trí và rủi ro Ethereum của bốn gã khổng lồ chứng khoán Mỹ

Kể từ năm 2025, bốn công ty trên thị trường chứng khoán Mỹ đã xây dựng một "chiến lược ETH vi mô" thông qua việc mua vào ETH quy mô lớn và đầu tư vào staking trên chuỗi. Chiến lược này không chỉ tái cấu trúc cơ cấu bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp mà còn thúc đẩy sự chuyển mình trong câu chuyện về Ethereum trên thị trường vốn. Bài viết này hệ thống hóa bốn công ty xung quanh mười vấn đề then chốt, làm rõ logic cốt lõi của họ về con đường tài chính, triển khai trên chuỗi, động lực chiến lược và quản trị rủi ro.

1. Công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ có lượng ETH nắm giữ nhiều nhất

Đến tháng 7 năm 2025, một số công ty chứng khoán Mỹ nắm giữ lượng ETH nhiều nhất lần lượt là:

• SharpLink Gaming: khoảng 358K ETH
• Bitmine Immersion Tech: khoảng 300.7K ETH
• Bit Digital: khoảng 120.3K đồng ETH
• BTCS Inc.:31.9K枚 ETH

Bốn công ty này tạo thành một nhóm đại diện cho xu hướng "chiến lược hóa nhỏ" của Ethereum trên thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay.

2. Bốn công ty và các hoạt động kinh doanh chính cùng chiến lược dẫn dắt

• SharpLink Gaming: Ban đầu là nhà cung cấp công nghệ dự đoán thể thao và trò chơi tương tác, được chủ tịch hội đồng quản trị Joseph Lubin dẫn dắt chuyển đổi chiến lược ETH.

• Bitmine Immersion Tech: Trước đây là công ty cơ sở hạ tầng blockchain, chuyên vận hành các trạm khai thác Bitcoin. Chủ tịch hội đồng quản trị Tom Lee dẫn dắt con đường chiến lược ETH.

• Bit Digital: Trước đây là doanh nghiệp khai thác Bitcoin, hiện đã chuyển đổi thành nền tảng cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số. CEO Samir Tabar dẫn dắt chiến lược ETH.

• BTCS Inc.: Từ năm 2014, tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng blockchain, năm 2021 tập trung vào hệ sinh thái Ethereum. CEO Charles W. Allen dẫn dắt chiến lược ETH.

3. Nguồn vốn chính để mua ETH

Bốn công ty đều hỗ trợ tài chính cho chiến lược ETH bằng cách sử dụng các con đường tài trợ đa dạng:

• SharpLink Gaming: chủ yếu huy động vốn thông qua PIPE và ATM
• Bitmine Immersion Tech: hoàn thành đợt phát hành riêng 250 triệu USD
• Bit Digital: áp dụng hình thức tài chính "BTC chuyển đổi + phát hành công khai".
• BTCS Inc.: Tăng vốn chủ yếu thông qua ba con đường "ATM phát hành thêm + Trái phiếu chuyển đổi + Cho vay DeFi"

4. Lý do chọn ETH thay vì BTC

So với BTC, ETH có những ưu điểm sau:

• Có thể staking, có thể tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi.
• Giai đoạn kể chuyện phân tán, độ đàn hồi giá cả mạnh hơn
• Ứng dụng trên chuỗi rộng rãi hơn, doanh nghiệp có thể tham gia mạng lưới người xác thực và nhiều hệ sinh thái khác.

5. Sự khác biệt trong đường dẫn staking ETH

• SharpLink: đã sử dụng hầu hết tất cả ETH để staking
• Bit Digital: Tích cực thúc đẩy staking gốc, khoảng 88% ETH tham gia xác thực vào cuối quý đầu tiên.
• BTCS: áp dụng nhiều con đường, bao gồm Rocket Pool, solo staking và Aave cho vay
• Bitmine: Chưa công bố tình hình thực hiện staking cụ thể

6. Tình hình lãi lỗ của ETH và tính minh bạch trên chuỗi

• SharpLink: Doanh nghiệp duy nhất công khai địa chỉ ETH có thể theo dõi, đã đạt được lợi nhuận khoảng 2,6 triệu đô la Mỹ
• Bit Digital: Chưa công khai địa chỉ trên chuỗi, nhưng đã cập nhật dữ liệu quan trọng qua báo cáo tài chính
• BTCS: Địa chỉ chưa được công bố, nhưng cấu trúc cấu hình ETH được liệt kê chi tiết
• Bitmine: mới công bố nắm giữ 300,657 ETH, nhưng chi tiết trên chuỗi vẫn chưa được công khai

7. Tỷ lệ của ETH trong cấu trúc tài sản

Đến tháng 7 năm 2025, tỷ lệ tài sản ETH của các công ty khoảng:

• SharpLink:44%
• Bitmine:32%
• Bit Digital:35%
• BTCS:74%

8. Ảnh hưởng của ETH MicroStrategy đến giá cổ phiếu

Bốn công ty đều trải qua sự tăng giá đáng kể, nhưng cũng kèm theo sự giảm mạnh:

• SharpLink Gaming: Tăng cao nhất lên 124,12 USD, sau đó giảm mạnh.
• Công nghệ ngâm BitMine: Tăng vọt lên 161,00 USD trong thời gian ngắn, sau đó giảm xuống 42,35 USD
• BTCS Inc.: Tăng từ mức thấp 1.35 đô la lên mức cao nhất 8.49 đô la
• Bit Digital: Lũy kế tăng khoảng 127%, nhưng biên độ dao động đáng kể

9. Rủi ro chính của chiến lược ETH

• Rủi ro về giá cả và tính thanh khoản: Giá ETH biến động mạnh, tính thanh khoản bị hạn chế trong trạng thái staking.
• Rủi ro trên chuỗi và sự không chắc chắn về tái thế chấp: hợp đồng thông minh, cơ chế phạt và các rủi ro tiềm ẩn khác
• Rủi ro cấu trúc tài trợ: phụ thuộc vào việc phát hành ATM có thể đối mặt với sự giảm hiệu quả tài trợ
• Áp lực giảm tỷ suất lợi nhuận PoS: Sự gia tăng số lượng người xác thực dẫn đến sự giảm tỷ suất lợi nhuận

10. Thách thức để trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum"

Hiện tại SharpLink và Bitmine đã hình thành nhận thức thị trường về các công ty đại diện, nhưng vẫn còn khoảng cách để thực sự có hiệu ứng neo giá toàn cầu giống như MicroStrategy:

• Tài sản ETH có thuộc tính phức tạp hơn, khó xây dựng một câu chuyện duy nhất để neo giữ.
• Ngưỡng thực hiện chiến lược trên chuỗi cao, độ phức tạp kỹ thuật và rủi ro an toàn lớn.
• Các công ty liên quan có giá trị thị trường thường nhỏ, công cụ tài chính bị hạn chế
• Thị trường ETH thiếu "doanh nghiệp đại diện" có sự đồng thuận cao, phủ sóng rộng và khả năng đòn bẩy mạnh.