Giải mã xu hướng đầu tư của tổ chức mới: Cải cách cấu trúc của thị trường tiền điện tử vào năm 2025
Trong thế giới mã hóa biến đổi nhanh chóng, động thái của vốn tổ chức thường là manh mối quan trọng để nhìn thấy tương lai. Vào quý 3 năm 2025, một danh sách tài sản mã hóa quan trọng đã âm thầm điều chỉnh: Tân binh Avalanche(AVAX) và Morpho(MORPHO) xuất hiện trên bảng xếp hạng, trong khi ông lớn một thời Lido DAO(LDO) và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism(OP) đáng tiếc rời khỏi. Giữa sự ra vào này, thực sự có những biến chuyển nào trong thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu hơn, khám phá câu chuyện mới về đầu tư mã hóa vào năm 2025.
Tín hiệu của sự thay đổi cấu trúc
Avalanche(AVAX): Sự nhảy mạnh mẽ của "mạch đập" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "tổng hợp tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi đảm bảo độ hoàn tất giao dịch dưới một giây, tạo nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain trên Avalanche đã tăng vọt từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna đã giảm hơn 90% phí giao dịch trung bình, tạo ra động lực mạnh mẽ cho hoạt động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi đã khởi động trên Subnets ( trong mạng con ). Nó cũng tích cực đón nhận thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc mã hóa tài sản thế giới thực, đây là một bước quan trọng trong việc thâm nhập kinh tế Web3 vào dòng chính.
Các tổ chức đánh giá cao Avalanche là do công nghệ tiên tiến, sự mở rộng hệ sinh thái chiến lược và sự tích hợp với Web2 tạo ra "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một lĩnh vực mới rộng lớn hơn, có hoạt động kinh tế thực và tiềm năng tích hợp Web2/Web3.
Morpho(MORPHO):"mô hình "Biến hình" của vay mượn phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường mới cho việc cho vay phi tập trung. Nó là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn thông qua "Morpho Vaults" và thị trường tách biệt. Thiết kế giao thức của nó chú trọng vào phí giao dịch thấp và đã trải qua hơn 25 lần kiểm toán.
Morpho đạt được thành tựu xuất sắc: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu đô la, tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ đô la, vững vàng ngồi ở vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó hiện là giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Các nhà đầu tư hàng đầu đã rót vốn hơn 69 triệu đô la.
Điều đáng chú ý hơn nữa là một nền tảng giao dịch đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của họ, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp bằng Bitcoin, đây là một trong những trường hợp áp dụng cấp tổ chức DeFi lớn nhất từ trước đến nay. Sự ra mắt của Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã xác minh tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức hóa DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho thị trường có giấy phép, giải quyết những điểm đau của tài chính truyền thống khi tham gia vào DeFi. Các tổ chức ưa chuộng nó chính là do họ tin tưởng vào khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm rủi ro và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng rời sân: Lido và Optimism từ biệt
Lido DAO(LDO): tính thanh khoản "đế chế" gặp phải gió ngược
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH đã staking. Tuy nhiên, đằng sau thành công là những lo ngại về rủi ro tập trung: sự tập hợp của các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền lực cốt lõi, cùng với sự kiện ví nóng Chorus One bị tấn công vào tháng 5 năm 2025, tất cả đều gióng lên hồi chuông cảnh báo.
Việc nâng cấp Ethereum Shanghai vào tháng 4 năm 2023 cho phép rút ETH, làm suy yếu "hàng rào" về thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ không quản lý mới nổi. Các đổi mới tái staking như EigenLayer cũng làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là biểu tượng cho việc các tổ chức đánh giá lại "rủi ro tập trung hóa". Sau khi nâng cấp Thượng Hải, đặc điểm "tập trung hóa" của Lido trở nên rõ ràng hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và quy định được làm rõ. Các tổ chức có thể cho rằng tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận của nó không còn hấp dẫn. Việc Lido rút lui đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chuẩn đánh giá đối với việc ký quỹ thanh khoản, chú trọng nhiều hơn đến tính phi tập trung, tính minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism(OP): Tầm nhìn vĩ đại của Layer 2, bị kẹt trong "huyền thoại" về việc nắm bắt giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, mang trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "siêu chuỗi" (Superchain) của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật thông qua OP Stack. Tuy nhiên, về TVL và mức độ hoạt động, nó vẫn hơi kém hơn so với các đối thủ.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Tuy nhiên, mô hình phân phối thu nhập của nó tồn tại một "nghịch lý": hiện tại thu nhập của các trình tự hóa thuộc về quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho các hàng hóa công cộng, thay vì được phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ token OP. Mặc dù có hy vọng sẽ chia sẻ trong tương lai, sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy lo ngại.
Ngoài ra, việc quản lý Optimism cũng không hề suôn sẻ. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, quyền kiểm soát lớn của các nhà đóng góp cốt lõi và nhà đầu tư sớm đối với quá trình bỏ phiếu đều khiến cam kết "phi tập trung" vẫn còn không gian để cải thiện trong thực tiễn.
Optimism đã bị loại bỏ, giống như sự nghi ngờ sâu sắc của các tổ chức đối với "cơ chế thu hút giá trị" của token OP. Tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại không thể chuyển đổi trực tiếp thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng tìm kiếm những con đường thu hút giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền biểu quyết của đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng sự phức tạp và rủi ro trong đầu tư của tổ chức. Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực Layer 2, các tổ chức có thể cho rằng OP khó có thể cung cấp "lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn" trong thời gian ngắn. Việc Optimism rút lui phản ánh sự sâu sắc trong đánh giá kinh tế học token Layer 2 của các tổ chức: công nghệ vượt trội đơn thuần không đủ để hỗ trợ giá trị lâu dài, token phải có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng, bền vững và thực sự có quản trị phi tập trung.
2025 năm "thước đo" và "biến đổi cấu trúc" trong đầu tư mã hóa
"Thủy triều" của vốn tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng.
Trong quý I năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, lên đến 86% các nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản số, gần 60% (59%) có kế hoạch đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt liên tiếp các ETF Bitcoin và Ethereum như một cánh cửa mở ra cho thế giới tài chính chủ đạo đối với mã hóa, một công ty quản lý tài sản thậm chí đã lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử cho ETF Bitcoin.
Làn sóng này đã vượt xa hai "đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại mã hóa thay thế, dự đoán mức độ tham gia DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Tài sản thế giới thực (RWA) được mã hóa và việc áp dụng stablecoin đang gia tốc, tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang tiến từ "niềm tin vào Bitcoin" đơn thuần, sang "phân bổ đa dạng" và "thực hiện ứng dụng" trong một đại dương rộng lớn. Việc Avalanche và Morpho được chọn là minh chứng sâu sắc cho xu hướng "từ điểm đến mặt" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" của các nhà đầu tư tổ chức.
DeFi của "tiến hóa": từ "tăng trưởng hoang dã" đến "tồn tại tinh vi"
Năm 2024, tổng giá trị bị khóa trong DeFi (TVL) tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng vọt 872%. DeFi đang phát triển các stablecoin có lợi suất, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang tái định hình bối cảnh. Sự thành công của Morpho là hình mẫu cho sự đổi mới trong cho vay DeFi.
DeFi đang trải qua "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi". Layer 2 và ứng dụng AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin có lợi suất và tài chính nhúng đã làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ tăng trưởng của các DEXs phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức. Sự ưa chuộng của các tổ chức đối với Morpho là sự công nhận về xu hướng "tự tiến hóa và hòa nhập bên ngoài" của DeFi, kỳ vọng vào các giao thức có thể nâng cao hiệu quả, giảm rủi ro và kết nối với tài chính truyền thống.
Layer 2 của "cạnh tranh": sự so tài tổng hợp về sinh thái, công nghệ và việc thu hút giá trị
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là công nghệ chính. Thị trường Layer 2 đang cạnh tranh khốc liệt, một nền tảng hiện vẫn giữ vị trí dẫn đầu về TVL và số lượng giao thức. Optimism với tầm nhìn "chuỗi siêu" và OP Stack, cam kết xây dựng hệ sinh thái tương tác, đã thu hút nhiều dự án lớn.
Cạnh tranh của Layer 2 đã chuyển sang cuộc so tài tổng hợp giữa "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình bắt giữ giá trị token". Việc loại bỏ Optimism chính là minh chứng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại, nếu cơ chế bắt giữ giá trị token không đủ rõ ràng hoặc có nguy cơ tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá của các tổ chức về Layer 2 đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào việc tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
Bộ lọc "quản lý": tính tuân thủ, "vé vào" của vốn tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử ở Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể đã dựng lên một "bộ lọc" cho việc các quỹ tổ chức gia nhập thị trường tiền điện tử. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã phát hành hướng dẫn mới, làm rõ "đặt cược theo giao thức" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội Mỹ đã thông qua luật, bãi bỏ nghĩa vụ báo cáo của các nhà môi giới theo IRS( đối với việc rút và nạp không phải tiền pháp định trên các nền tảng DeFi ).
Sự rõ ràng trong quy định là "chất xúc tác" chính cho việc các tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử một cách quy mô lớn, đồng thời cũng là một "bộ lọc" chính xác. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và hoạt động cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ hơn tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, sự rõ ràng trong quy định cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn. Lido bị loại bỏ, có thể một phần nguyên nhân là do mối lo ngại về "hệ thống cấp phép" và sự tập trung trong quản trị. Là một công ty quản lý tài sản chịu sự quản lý nghiêm ngặt, quyết định đầu tư rất chú trọng đến tính tuân thủ. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" để thu hút vốn từ các tổ chức.
Kết luận
Việc điều chỉnh danh sách tài sản mã hóa đã phác thảo rõ ràng con đường tiến hóa của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào sự đổi mới công nghệ của dự án, các ứng dụng thực tế, mô hình thu hút giá trị bền vững và thực tiễn quản trị phi tập trung. Sự xuất hiện của Avalanche và Morpho đại diện cho sự công nhận của thị trường đối với tiềm năng bùng nổ của các chuỗi công cộng hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng vào sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng cấp tổ chức và tuân thủ quy định. Việc loại bỏ Lido DAO và Optimism cảnh báo về rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như ảnh hưởng của tính không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đối với sức hấp dẫn của các tổ chức.
Lý thuyết đầu tư cốt lõi của thị trường tiền điện tử năm 2025 có thể được tóm tắt là:
Layer 1/Layer 2 được điều khiển bởi ứng dụng: Tương lai thuộc về các chuỗi công khai và giải pháp mở rộng có thể thu hút người dùng và ứng dụng doanh nghiệp quy mô lớn thông qua đổi mới công nghệ.
Cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức: Thị trường ưa chuộng các giao thức DeFi có khả năng giải quyết các điểm đau của tài chính truyền thống, kết nối thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Giá trị rõ ràng được nắm bắt và quản trị phi tập trung: Token cần có cơ chế nắm bắt giá trị rõ ràng, bền vững và quản trị phi tập trung hiệu quả.
Ưu tiên tuân thủ: Các dự án tích cực chấp nhận tuân thủ và giảm thiểu rủi ro pháp lý sẽ được các tổ chức ưa chuộng.
Đối với những người tham gia vào thế giới mã hóa, những thay đổi này cung cấp hướng dẫn chiến lược quý giá. Các nhà đầu tư nên vượt qua các giao dịch đầu cơ ngắn hạn, nghiên cứu sâu về các yếu tố cơ bản của dự án, đổi mới công nghệ, hệ sinh thái, kinh tế token và tính tuân thủ. Những người xây dựng dự án cần phải xây dựng mô hình kinh tế bền vững, củng cố quản trị phi tập trung, và tích cực hòa nhập với thế giới tài chính truyền thống.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ILCollector
· 9giờ trước
avax thực sự đã đến. Giữ vững, đừng bán.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityNinja
· 9giờ trước
Tôi không đánh giá cao avax đâu. Nếu đợt này có thể leo lên thì chắc chắn có vấn đề.
Xem bản gốcTrả lời0
MissingSats
· 9giờ trước
bull盘 viết thực tế rồi rất thích những cách chơi mới liên tục xuất hiện
Xem bản gốcTrả lời0
just_another_fish
· 10giờ trước
Ra ngoài lừa đảo rồi à, đã bảo các bạn đừng mua op nữa mà.
Giải mã cấu trúc mới của thị trường tiền điện tử năm 2025: Dòng tiền đầu tư của các tổ chức chảy vào Avalanche và Morpho
Giải mã xu hướng đầu tư của tổ chức mới: Cải cách cấu trúc của thị trường tiền điện tử vào năm 2025
Trong thế giới mã hóa biến đổi nhanh chóng, động thái của vốn tổ chức thường là manh mối quan trọng để nhìn thấy tương lai. Vào quý 3 năm 2025, một danh sách tài sản mã hóa quan trọng đã âm thầm điều chỉnh: Tân binh Avalanche(AVAX) và Morpho(MORPHO) xuất hiện trên bảng xếp hạng, trong khi ông lớn một thời Lido DAO(LDO) và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism(OP) đáng tiếc rời khỏi. Giữa sự ra vào này, thực sự có những biến chuyển nào trong thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu hơn, khám phá câu chuyện mới về đầu tư mã hóa vào năm 2025.
Tín hiệu của sự thay đổi cấu trúc
Avalanche(AVAX): Sự nhảy mạnh mẽ của "mạch đập" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "tổng hợp tuyết lở" của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi đảm bảo độ hoàn tất giao dịch dưới một giây, tạo nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain trên Avalanche đã tăng vọt từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna đã giảm hơn 90% phí giao dịch trung bình, tạo ra động lực mạnh mẽ cho hoạt động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi đã khởi động trên Subnets ( trong mạng con ). Nó cũng tích cực đón nhận thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc mã hóa tài sản thế giới thực, đây là một bước quan trọng trong việc thâm nhập kinh tế Web3 vào dòng chính.
Các tổ chức đánh giá cao Avalanche là do công nghệ tiên tiến, sự mở rộng hệ sinh thái chiến lược và sự tích hợp với Web2 tạo ra "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một lĩnh vực mới rộng lớn hơn, có hoạt động kinh tế thực và tiềm năng tích hợp Web2/Web3.
Morpho(MORPHO):"mô hình "Biến hình" của vay mượn phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường mới cho việc cho vay phi tập trung. Nó là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn thông qua "Morpho Vaults" và thị trường tách biệt. Thiết kế giao thức của nó chú trọng vào phí giao dịch thấp và đã trải qua hơn 25 lần kiểm toán.
Morpho đạt được thành tựu xuất sắc: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu đô la, tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ đô la, vững vàng ngồi ở vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó hiện là giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Các nhà đầu tư hàng đầu đã rót vốn hơn 69 triệu đô la.
Điều đáng chú ý hơn nữa là một nền tảng giao dịch đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của họ, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp bằng Bitcoin, đây là một trong những trường hợp áp dụng cấp tổ chức DeFi lớn nhất từ trước đến nay. Sự ra mắt của Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã xác minh tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức hóa DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho thị trường có giấy phép, giải quyết những điểm đau của tài chính truyền thống khi tham gia vào DeFi. Các tổ chức ưa chuộng nó chính là do họ tin tưởng vào khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm rủi ro và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng rời sân: Lido và Optimism từ biệt
Lido DAO(LDO): tính thanh khoản "đế chế" gặp phải gió ngược
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH đã staking. Tuy nhiên, đằng sau thành công là những lo ngại về rủi ro tập trung: sự tập hợp của các trình xác thực "có giấy phép", quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền lực cốt lõi, cùng với sự kiện ví nóng Chorus One bị tấn công vào tháng 5 năm 2025, tất cả đều gióng lên hồi chuông cảnh báo.
Việc nâng cấp Ethereum Shanghai vào tháng 4 năm 2023 cho phép rút ETH, làm suy yếu "hàng rào" về thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ không quản lý mới nổi. Các đổi mới tái staking như EigenLayer cũng làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là biểu tượng cho việc các tổ chức đánh giá lại "rủi ro tập trung hóa". Sau khi nâng cấp Thượng Hải, đặc điểm "tập trung hóa" của Lido trở nên rõ ràng hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và quy định được làm rõ. Các tổ chức có thể cho rằng tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận của nó không còn hấp dẫn. Việc Lido rút lui đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chuẩn đánh giá đối với việc ký quỹ thanh khoản, chú trọng nhiều hơn đến tính phi tập trung, tính minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism(OP): Tầm nhìn vĩ đại của Layer 2, bị kẹt trong "huyền thoại" về việc nắm bắt giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, mang trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "siêu chuỗi" (Superchain) của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật thông qua OP Stack. Tuy nhiên, về TVL và mức độ hoạt động, nó vẫn hơi kém hơn so với các đối thủ.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Tuy nhiên, mô hình phân phối thu nhập của nó tồn tại một "nghịch lý": hiện tại thu nhập của các trình tự hóa thuộc về quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho các hàng hóa công cộng, thay vì được phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ token OP. Mặc dù có hy vọng sẽ chia sẻ trong tương lai, sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy lo ngại.
Ngoài ra, việc quản lý Optimism cũng không hề suôn sẻ. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, quyền kiểm soát lớn của các nhà đóng góp cốt lõi và nhà đầu tư sớm đối với quá trình bỏ phiếu đều khiến cam kết "phi tập trung" vẫn còn không gian để cải thiện trong thực tiễn.
Optimism đã bị loại bỏ, giống như sự nghi ngờ sâu sắc của các tổ chức đối với "cơ chế thu hút giá trị" của token OP. Tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại không thể chuyển đổi trực tiếp thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng tìm kiếm những con đường thu hút giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền biểu quyết của đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng sự phức tạp và rủi ro trong đầu tư của tổ chức. Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực Layer 2, các tổ chức có thể cho rằng OP khó có thể cung cấp "lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn" trong thời gian ngắn. Việc Optimism rút lui phản ánh sự sâu sắc trong đánh giá kinh tế học token Layer 2 của các tổ chức: công nghệ vượt trội đơn thuần không đủ để hỗ trợ giá trị lâu dài, token phải có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng, bền vững và thực sự có quản trị phi tập trung.
2025 năm "thước đo" và "biến đổi cấu trúc" trong đầu tư mã hóa
"Thủy triều" của vốn tổ chức: từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng.
Trong quý I năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, lên đến 86% các nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản số, gần 60% (59%) có kế hoạch đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc phê duyệt liên tiếp các ETF Bitcoin và Ethereum như một cánh cửa mở ra cho thế giới tài chính chủ đạo đối với mã hóa, một công ty quản lý tài sản thậm chí đã lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử cho ETF Bitcoin.
Làn sóng này đã vượt xa hai "đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại mã hóa thay thế, dự đoán mức độ tham gia DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Tài sản thế giới thực (RWA) được mã hóa và việc áp dụng stablecoin đang gia tốc, tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang tiến từ "niềm tin vào Bitcoin" đơn thuần, sang "phân bổ đa dạng" và "thực hiện ứng dụng" trong một đại dương rộng lớn. Việc Avalanche và Morpho được chọn là minh chứng sâu sắc cho xu hướng "từ điểm đến mặt" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" của các nhà đầu tư tổ chức.
DeFi của "tiến hóa": từ "tăng trưởng hoang dã" đến "tồn tại tinh vi"
Năm 2024, tổng giá trị bị khóa trong DeFi (TVL) tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng vọt 872%. DeFi đang phát triển các stablecoin có lợi suất, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang tái định hình bối cảnh. Sự thành công của Morpho là hình mẫu cho sự đổi mới trong cho vay DeFi.
DeFi đang trải qua "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi". Layer 2 và ứng dụng AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin có lợi suất và tài chính nhúng đã làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ tăng trưởng của các DEXs phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức. Sự ưa chuộng của các tổ chức đối với Morpho là sự công nhận về xu hướng "tự tiến hóa và hòa nhập bên ngoài" của DeFi, kỳ vọng vào các giao thức có thể nâng cao hiệu quả, giảm rủi ro và kết nối với tài chính truyền thống.
Layer 2 của "cạnh tranh": sự so tài tổng hợp về sinh thái, công nghệ và việc thu hút giá trị
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao đáng kể khả năng mở rộng và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là công nghệ chính. Thị trường Layer 2 đang cạnh tranh khốc liệt, một nền tảng hiện vẫn giữ vị trí dẫn đầu về TVL và số lượng giao thức. Optimism với tầm nhìn "chuỗi siêu" và OP Stack, cam kết xây dựng hệ sinh thái tương tác, đã thu hút nhiều dự án lớn.
Cạnh tranh của Layer 2 đã chuyển sang cuộc so tài tổng hợp giữa "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình bắt giữ giá trị token". Việc loại bỏ Optimism chính là minh chứng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại, nếu cơ chế bắt giữ giá trị token không đủ rõ ràng hoặc có nguy cơ tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá của các tổ chức về Layer 2 đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào việc tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
Bộ lọc "quản lý": tính tuân thủ, "vé vào" của vốn tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử ở Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể đã dựng lên một "bộ lọc" cho việc các quỹ tổ chức gia nhập thị trường tiền điện tử. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã phát hành hướng dẫn mới, làm rõ "đặt cược theo giao thức" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội Mỹ đã thông qua luật, bãi bỏ nghĩa vụ báo cáo của các nhà môi giới theo IRS( đối với việc rút và nạp không phải tiền pháp định trên các nền tảng DeFi ).
Sự rõ ràng trong quy định là "chất xúc tác" chính cho việc các tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử một cách quy mô lớn, đồng thời cũng là một "bộ lọc" chính xác. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và hoạt động cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ hơn tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, sự rõ ràng trong quy định cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn. Lido bị loại bỏ, có thể một phần nguyên nhân là do mối lo ngại về "hệ thống cấp phép" và sự tập trung trong quản trị. Là một công ty quản lý tài sản chịu sự quản lý nghiêm ngặt, quyết định đầu tư rất chú trọng đến tính tuân thủ. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" để thu hút vốn từ các tổ chức.
Kết luận
Việc điều chỉnh danh sách tài sản mã hóa đã phác thảo rõ ràng con đường tiến hóa của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào sự đổi mới công nghệ của dự án, các ứng dụng thực tế, mô hình thu hút giá trị bền vững và thực tiễn quản trị phi tập trung. Sự xuất hiện của Avalanche và Morpho đại diện cho sự công nhận của thị trường đối với tiềm năng bùng nổ của các chuỗi công cộng hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng vào sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng cấp tổ chức và tuân thủ quy định. Việc loại bỏ Lido DAO và Optimism cảnh báo về rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như ảnh hưởng của tính không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đối với sức hấp dẫn của các tổ chức.
Lý thuyết đầu tư cốt lõi của thị trường tiền điện tử năm 2025 có thể được tóm tắt là:
Layer 1/Layer 2 được điều khiển bởi ứng dụng: Tương lai thuộc về các chuỗi công khai và giải pháp mở rộng có thể thu hút người dùng và ứng dụng doanh nghiệp quy mô lớn thông qua đổi mới công nghệ.
Cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức: Thị trường ưa chuộng các giao thức DeFi có khả năng giải quyết các điểm đau của tài chính truyền thống, kết nối thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Giá trị rõ ràng được nắm bắt và quản trị phi tập trung: Token cần có cơ chế nắm bắt giá trị rõ ràng, bền vững và quản trị phi tập trung hiệu quả.
Ưu tiên tuân thủ: Các dự án tích cực chấp nhận tuân thủ và giảm thiểu rủi ro pháp lý sẽ được các tổ chức ưa chuộng.
Đối với những người tham gia vào thế giới mã hóa, những thay đổi này cung cấp hướng dẫn chiến lược quý giá. Các nhà đầu tư nên vượt qua các giao dịch đầu cơ ngắn hạn, nghiên cứu sâu về các yếu tố cơ bản của dự án, đổi mới công nghệ, hệ sinh thái, kinh tế token và tính tuân thủ. Những người xây dựng dự án cần phải xây dựng mô hình kinh tế bền vững, củng cố quản trị phi tập trung, và tích cực hòa nhập với thế giới tài chính truyền thống.