Độ sâu phân tích: Cơ chế giá và triết lý thị trường đằng sau giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu
Giới thiệu: Một cơn bão hợp đồng tiết lộ cuộc chiến giữa tập trung hóa và phi tập trung
Vào tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cuộc khủng hoảng thị trường trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Chỉ trong vài giờ, giá hợp đồng đã tăng vọt 429%, cận kề việc kích hoạt thanh lý quy mô lớn. Nếu thanh lý xảy ra, vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản trên chuỗi, gây ra thiệt hại biến động khổng lồ. Trong khi đó, một sàn giao dịch tập trung đã nhanh chóng ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu JELLYJELLY.
Vào thời điểm khủng hoảng sắp bùng nổ, các xác thực viên của nền tảng phi tập trung đã khẩn trương bỏ phiếu can thiệp, buộc phải gỡ bỏ, đóng vị thế và đóng băng giao dịch. Sự kiện này không chỉ gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trong cộng đồng tiền điện tử mà còn phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả thực sự được quyết định bởi cái gì? Rủi ro thì ai sẽ gánh chịu?
Bài viết sẽ lấy sự kiện này làm điểm khởi đầu, phân tích sự khác biệt về thuật toán trong ba nền tảng giao dịch chính trong cơ chế cốt lõi của hợp đồng tương lai vĩnh cửu - giá chỉ số, giá đánh dấu và tỷ lệ phí tài chính, đồng thời khám phá sâu hơn về triết lý tài chính và cơ chế truyền tải rủi ro phía sau.
Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu
Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu chủ yếu được cấu thành từ ba yếu tố chính:
Giá chỉ số: Theo dõi sự thay đổi giá trên thị trường giao ngay, làm cơ sở lý thuyết.
Giá đánh dấu: được sử dụng để tính toán lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện, giá thanh lý và các sự kiện quan trọng khác.
Tỷ lệ phí vốn: Cơ chế kinh tế kết nối thị trường giao ngay và giao dịch hợp đồng, dẫn dắt giá hợp đồng quay trở lại giá giao ngay.
So sánh cơ chế giá của ba nền tảng
Giá chỉ số/Giá oracle
Một nền tảng phi tập trung sử dụng giá từ oracle, được các nút xác thực xây dựng độc lập, sử dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại sự biến động giá cực đoan. Phương pháp này chống thao túng tốt hơn, nhưng tần suất cập nhật thì chậm hơn (3 giây một lần).
Cơ chế giá
Thuật toán giá đánh dấu của nền tảng tập trung A dựa trên trung vị của ba loại giá: giá giữa lệnh mua/bán của thị trường hợp đồng, giá giao dịch và giá tác động. Việc cấu trúc trung vị đã xử lý qua EMA giúp giá đánh dấu thay đổi ổn định, chống lại việc bị chèn ép.
Một nền tảng tập trung B áp dụng phương pháp quyết liệt hơn, chỉ sử dụng giá trung bình của lệnh mua một/lệnh bán một làm nguồn giá đánh dấu. Thuật toán này rất nhạy cảm với các giao dịch nhỏ, dễ gây ra biến động mạnh.
Cấu trúc giá đánh dấu của một nền tảng phi tập trung kết hợp hai phương pháp trên, được kiểm soát bởi nhiều nút, xem xét tổng hợp giá từ oracle, giá nội bộ của nền tảng và giá trung bình vĩnh cửu từ nhiều sàn giao dịch.
Thuật toán tỷ lệ phí vốn
Một nền tảng phi tập trung đã giới thiệu chỉ số chênh lệch giá dựa trên mô hình của một nền tảng tập trung A và sử dụng giá oracle thay thế cho giá chỉ số. Để bù đắp cho nhược điểm tốc độ quay về giá chậm, nền tảng này đã thiết lập mức trần phí vốn cao và thu phí vốn theo giờ.
Mức phí tài chính của nền tảng tập trung A phụ thuộc vào chu kỳ thanh toán dài, kết hợp với độ sâu sổ lệnh và lãi suất vay để cung cấp chi phí vốn ổn định cho các nhà đầu tư tổ chức.
Thuật toán phí vốn của nền tảng phi tập trung B tương đối đơn giản, được tính toán dựa trên độ lệch giá của sổ lệnh, chu kỳ thanh toán dài nhưng biến động mạnh.
Chiến lược giao dịch và triết lý tài chính phù hợp với các nền tảng khác nhau
Một nền tảng tập trung A: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Ý tưởng cốt lõi: Làm cho thị trường có thể dự đoán
Đặc điểm cơ chế: Giá đánh dấu mượt mà, mô hình hóa tỷ lệ tài chính tinh vi, cơ chế đệm rủi ro hoàn thiện
Đối tượng phù hợp: các nhà đầu tư tổ chức và nhà giao dịch trung và dài hạn tìm kiếm lợi nhuận ổn định, rủi ro có thể kiểm soát.
Nền tảng tập trung B: Thiết kế của những người có khả năng giao dịch
Ý tưởng cốt lõi: Thị trường là phản ánh của bản chất con người
Đặc điểm cơ chế: Giá đánh dấu nhạy cảm, tỷ lệ vốn biến động lớn, cơ chế thanh lý trực tiếp nhanh chóng
Đối tượng phù hợp: Nhà giao dịch tần suất cao, nhà giao dịch ngắn hạn, giỏi trong việc nắm bắt sự sai lệch giá tức thời
Một nền tảng phi tập trung: Thiết kế của những nhà cấu trúc học trên chuỗi
Ý tưởng cốt lõi: Thiết lập trật tự bằng thuật toán
Đặc điểm cơ chế: giá đồng thuận của người xác thực, kho thanh khoản trên chuỗi, tỷ lệ phí vốn cao, minh bạch trên chuỗi
Đối tượng phù hợp: Các nhà giao dịch tìm kiếm mã có thể xác minh và quản trị phân quyền
Kết luận: Độ sâu của thuật toán là lòng người
Thiết kế cơ chế giá của các nền tảng giao dịch khác nhau phản ánh cách mà mỗi nền tảng xây dựng lòng tin trên thị trường. Dù là thông qua việc giảm bớt hệ thống, hành vi thị trường là tối thượng, hay đồng thuận trên chuỗi, tất cả đều cố gắng trả lời câu hỏi cốt lõi rằng làm thế nào để tin tưởng vào một thị trường vô hình.
Tuy nhiên, trong những trường hợp cực đoan, yếu tố con người vẫn không thể tránh khỏi. Cuối cùng, giá cả không được quyết định bởi thuật toán, mà là bởi những người mà chúng ta lựa chọn để tin tưởng. Mỗi nhà giao dịch nên chịu trách nhiệm về các giá trị của mình và duy trì lòng kính trọng đối với thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cơ chế giá và quản lý rủi ro trong giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu: Phân tích so sánh ba mô hình nền tảng
Độ sâu phân tích: Cơ chế giá và triết lý thị trường đằng sau giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu
Giới thiệu: Một cơn bão hợp đồng tiết lộ cuộc chiến giữa tập trung hóa và phi tập trung
Vào tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cuộc khủng hoảng thị trường trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Chỉ trong vài giờ, giá hợp đồng đã tăng vọt 429%, cận kề việc kích hoạt thanh lý quy mô lớn. Nếu thanh lý xảy ra, vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản trên chuỗi, gây ra thiệt hại biến động khổng lồ. Trong khi đó, một sàn giao dịch tập trung đã nhanh chóng ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu JELLYJELLY.
Vào thời điểm khủng hoảng sắp bùng nổ, các xác thực viên của nền tảng phi tập trung đã khẩn trương bỏ phiếu can thiệp, buộc phải gỡ bỏ, đóng vị thế và đóng băng giao dịch. Sự kiện này không chỉ gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trong cộng đồng tiền điện tử mà còn phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả thực sự được quyết định bởi cái gì? Rủi ro thì ai sẽ gánh chịu?
Bài viết sẽ lấy sự kiện này làm điểm khởi đầu, phân tích sự khác biệt về thuật toán trong ba nền tảng giao dịch chính trong cơ chế cốt lõi của hợp đồng tương lai vĩnh cửu - giá chỉ số, giá đánh dấu và tỷ lệ phí tài chính, đồng thời khám phá sâu hơn về triết lý tài chính và cơ chế truyền tải rủi ro phía sau.
Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu
Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu chủ yếu được cấu thành từ ba yếu tố chính:
So sánh cơ chế giá của ba nền tảng
Giá chỉ số/Giá oracle
Một nền tảng phi tập trung sử dụng giá từ oracle, được các nút xác thực xây dựng độc lập, sử dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại sự biến động giá cực đoan. Phương pháp này chống thao túng tốt hơn, nhưng tần suất cập nhật thì chậm hơn (3 giây một lần).
Cơ chế giá
Thuật toán giá đánh dấu của nền tảng tập trung A dựa trên trung vị của ba loại giá: giá giữa lệnh mua/bán của thị trường hợp đồng, giá giao dịch và giá tác động. Việc cấu trúc trung vị đã xử lý qua EMA giúp giá đánh dấu thay đổi ổn định, chống lại việc bị chèn ép.
Một nền tảng tập trung B áp dụng phương pháp quyết liệt hơn, chỉ sử dụng giá trung bình của lệnh mua một/lệnh bán một làm nguồn giá đánh dấu. Thuật toán này rất nhạy cảm với các giao dịch nhỏ, dễ gây ra biến động mạnh.
Cấu trúc giá đánh dấu của một nền tảng phi tập trung kết hợp hai phương pháp trên, được kiểm soát bởi nhiều nút, xem xét tổng hợp giá từ oracle, giá nội bộ của nền tảng và giá trung bình vĩnh cửu từ nhiều sàn giao dịch.
Thuật toán tỷ lệ phí vốn
Một nền tảng phi tập trung đã giới thiệu chỉ số chênh lệch giá dựa trên mô hình của một nền tảng tập trung A và sử dụng giá oracle thay thế cho giá chỉ số. Để bù đắp cho nhược điểm tốc độ quay về giá chậm, nền tảng này đã thiết lập mức trần phí vốn cao và thu phí vốn theo giờ.
Mức phí tài chính của nền tảng tập trung A phụ thuộc vào chu kỳ thanh toán dài, kết hợp với độ sâu sổ lệnh và lãi suất vay để cung cấp chi phí vốn ổn định cho các nhà đầu tư tổ chức.
Thuật toán phí vốn của nền tảng phi tập trung B tương đối đơn giản, được tính toán dựa trên độ lệch giá của sổ lệnh, chu kỳ thanh toán dài nhưng biến động mạnh.
Chiến lược giao dịch và triết lý tài chính phù hợp với các nền tảng khác nhau
Một nền tảng tập trung A: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Nền tảng tập trung B: Thiết kế của những người có khả năng giao dịch
Một nền tảng phi tập trung: Thiết kế của những nhà cấu trúc học trên chuỗi
Kết luận: Độ sâu của thuật toán là lòng người
Thiết kế cơ chế giá của các nền tảng giao dịch khác nhau phản ánh cách mà mỗi nền tảng xây dựng lòng tin trên thị trường. Dù là thông qua việc giảm bớt hệ thống, hành vi thị trường là tối thượng, hay đồng thuận trên chuỗi, tất cả đều cố gắng trả lời câu hỏi cốt lõi rằng làm thế nào để tin tưởng vào một thị trường vô hình.
Tuy nhiên, trong những trường hợp cực đoan, yếu tố con người vẫn không thể tránh khỏi. Cuối cùng, giá cả không được quyết định bởi thuật toán, mà là bởi những người mà chúng ta lựa chọn để tin tưởng. Mỗi nhà giao dịch nên chịu trách nhiệm về các giá trị của mình và duy trì lòng kính trọng đối với thị trường.