Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược ý định
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn NYSE, mã chứng khoán là "CRCL". Là nhà phát hành stablecoin USDC, Circle đã từng cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, và giờ đây họ lại nộp đơn xin niêm yết, gây ra sự quan tâm rộng rãi trong thị trường. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược niêm yết của Circle, khám phá tác động tiềm tàng của nó đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, Hình ảnh tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và sụt giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy sự tăng trưởng và áp lực đồng thời. Năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1,676 triệu USD, tăng 16% so với 1,450 triệu USD của năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống 156 triệu USD, với mức giảm 42%. Hiện tượng tăng trưởng doanh thu nhưng lợi nhuận giảm này đáng để suy ngẫm.
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, vào năm 2024, doanh thu này đạt 1,661 triệu USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể về lưu thông USDC, tính đến tháng 3 năm 2025, lưu thông đạt 32 tỷ USD, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí cũng không thể bị coi nhẹ. Chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu USD lên 1,011 triệu USD, tăng 40%, chi phí vận hành cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí hành chính chung từ 100 triệu USD tăng lên 137 triệu USD. Một trong những nguyên nhân chính của áp lực chi phí này là do thỏa thuận chia sẻ doanh thu với một nền tảng giao dịch nào đó.
1.2 Cấu thành thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu chính của Circle, đạt 1,661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này chủ yếu đến từ lãi suất thu được từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là một stablecoin gắn với USD theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, sẽ có 1 USD tài sản hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, 32 tỷ USD lưu thông USDC có nghĩa là tài sản dự trữ tương ứng, các tài sản này chủ yếu được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ (85% được quản lý bởi một quỹ chuyên biệt của một công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được gửi tại các ngân hàng có hệ thống quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, theo tỷ lệ lợi suất trái phiếu quốc gia được công bố bởi Bộ Tài chính Hoa Kỳ là 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, cơ bản phù hợp với con số thực tế được công bố là 1,661 triệu USD. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng Circle cần chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch nào đó. Theo báo cáo, nền tảng giao dịch này nhận được 50% thu nhập từ dự trữ, khoảng 830,5 triệu USD, nên Circle thực tế chỉ giữ lại một nửa. Điều này cũng giải thích tại sao thu nhập ròng tương đối thấp. Hơn nữa, sự ổn định của phần thu nhập này còn phụ thuộc vào khối lượng lưu thông của USDC và mức lãi suất, trong tương lai nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hoặc nhu cầu USDC biến động, có thể gây ra một số rủi ro.
1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo công khai hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34.712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Mặc dù bản cáo bạch không công bố đầy đủ dữ liệu cụ thể về tổng tài sản và nợ phải trả, nhưng từ thông tin đã công khai, chiến lược quản lý dự trữ của Circle tương đối vững chắc.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh của Circle
vị trí cốt lõi của 2.1 USDC
Circle có hoạt động kinh doanh tập trung vào USDC, đồng stablecoin này hiện đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo thống kê từ một nền tảng dữ liệu nào đó, tổng lượng USDC lưu thông là 60,1 tỷ USD (Chú thích: có thể khác với 32 tỷ trong bản cáo bạch do sự khác biệt về thời gian thống kê), chiếm khoảng 26% thị phần, chỉ đứng sau một đồng stablecoin chính khác. USDC được sử dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường khoảng 150.000 tỷ USD) và lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp, có ưu thế rõ ràng so với các hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Ưu điểm chính của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch của nó. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh Châu Âu và đã nhận được giấy phép của Cơ quan tiền điện tử Pháp (EMI) vào tháng 7 năm 2024. Circle thường xuyên công bố báo cáo dự trữ được xác nhận bởi các cơ quan kiểm toán, điều này phần nào tăng cường sự tin tưởng của người dùng. Xét về cơ cấu doanh thu, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1,661 triệu USD), trong khi phí giao dịch và doanh thu khác chỉ đạt 15.169 triệu USD, chiếm tỷ lệ rất nhỏ. Điều này cho thấy mô hình kinh doanh của Circle gần giống với "tiết kiệm để sinh lãi" hơn là chủ yếu dựa vào phí dịch vụ.
2.2 Nỗ lực đa dạng hóa kinh doanh
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối chuỗi chéo (để kết nối các mạng chuỗi khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm mở rộng các tình huống sử dụng USDC và nâng cao khả năng mở rộng. Hiện tại, doanh thu từ các hoạt động này đóng góp hạn chế, được bao gồm trong doanh thu khác 15.169.000 USD. Mặc dù vậy, các hoạt động này đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng việc đầu tư cao vào phát triển công nghệ có thể làm tăng áp lực chi phí trong ngắn hạn.
2.3 Mối quan hệ với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nổi tiếng có phần kịch tính. Hai bên đã cùng thành lập một liên minh quản lý USDC. Năm 2023, Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng giao dịch trong liên minh với giá 210 triệu USD, độc lập kiểm soát liên minh, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn còn hiệu lực cho đến nay. Nền tảng giao dịch nhận được 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối của Circle lên tới 1,011 triệu USD vào năm 2024. Mối quan hệ hợp tác này vừa là di sản lịch sử, vừa là nguồn áp lực chính cho lợi nhuận hiện tại, việc điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai đáng được chú ý.
Ba, Ý định chiến lược khi niêm yết
3.1 Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm huy động vốn, số tiền ròng cụ thể sẽ phụ thuộc vào giá phát hành, một phần sẽ được sử dụng để thanh toán thuế RSU, số tiền còn lại sẽ được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và mua lại tiềm năng. Xét thấy thị phần của USDC chỉ là 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của các đối thủ chính, Circle rõ ràng muốn sử dụng số tiền này để tăng tốc độ mở rộng, chẳng hạn như thúc đẩy phát triển chuỗi công cộng Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Trong bối cảnh quy định về stablecoin ngày càng nghiêm ngặt tại Mỹ, Circle đã chuyển trụ sở về Mỹ và lựa chọn niêm yết, chủ động chấp nhận các yêu cầu công bố của cơ quan quản lý chứng khoán. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức. Chiến lược minh bạch này là khá độc đáo trong ngành công nghiệp tiền điện tử, có thể giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác trong lĩnh vực tài chính truyền thống.
3.3 Cổ đông và thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành các loại A (1 phiếu/mỗi cổ phần), B (5 phiếu/mỗi cổ phần, nhưng tổng quyền biểu quyết tối đa là 30%) và C (không có quyền biểu quyết), nhằm đảm bảo người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp cơ hội thoát thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên. Giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá trong khoảng 4-5 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư. IPO vừa là phương tiện huy động vốn, vừa là chiến lược cân bằng lợi tức cho cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoát truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn từ tư nhân là dòng chính của ngành, nhưng có rủi ro cao và tính thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công khai qua IPO, điều này có thể tăng cường niềm tin của các tổ chức đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của toàn ngành.
4.2 Khả năng của mô hình đổi mới
Nếu Circle thành công niêm yết, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp để nhanh chóng gia nhập thị trường vốn. Trong tương lai, có thể xuất hiện các mô hình đổi mới như mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking). Những mô hình mới này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, mang lại cơ hội mới cho nhà đầu tư.
4.3 Rủi ro và Thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải lúc nào cũng suôn sẻ. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây ảm đạm (chỉ số Nasdaq hoạt động không tốt kể từ năm 2022) có thể làm giảm giá IPO, sự không chắc chắn về quy định (như luật pháp liên quan đến stablecoin trở nên nghiêm ngặt hơn) cũng là một mối đe dọa tiềm tàng. Quy trình niêm yết của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường vốn truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng trong ngành. Doanh thu dự trữ là nguồn thu chính của công ty, nhưng việc phụ thuộc vào thỏa thuận chia sẻ doanh thu với một nền tảng giao dịch nhất định và vào lãi suất là những rủi ro tiềm ẩn. Nếu việc niêm yết thành công, Circle không chỉ củng cố vị thế của mình trên thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử vào tài chính truyền thống, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Từ tuân thủ đến lối thoát, câu chuyện niêm yết của Circle vừa thể hiện cơ hội vừa nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm của tiền điện tử và tài chính truyền thống, những bước đi tiếp theo của Circle đáng được thị trường theo dõi chặt chẽ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích IPO Circle: Tình hình tài chính và tham vọng chiến lược của nhà phát hành USDC
Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược ý định
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn NYSE, mã chứng khoán là "CRCL". Là nhà phát hành stablecoin USDC, Circle đã từng cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, và giờ đây họ lại nộp đơn xin niêm yết, gây ra sự quan tâm rộng rãi trong thị trường. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược niêm yết của Circle, khám phá tác động tiềm tàng của nó đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, Hình ảnh tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và sụt giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy sự tăng trưởng và áp lực đồng thời. Năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1,676 triệu USD, tăng 16% so với 1,450 triệu USD của năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống 156 triệu USD, với mức giảm 42%. Hiện tượng tăng trưởng doanh thu nhưng lợi nhuận giảm này đáng để suy ngẫm.
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, vào năm 2024, doanh thu này đạt 1,661 triệu USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể về lưu thông USDC, tính đến tháng 3 năm 2025, lưu thông đạt 32 tỷ USD, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí cũng không thể bị coi nhẹ. Chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu USD lên 1,011 triệu USD, tăng 40%, chi phí vận hành cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí hành chính chung từ 100 triệu USD tăng lên 137 triệu USD. Một trong những nguyên nhân chính của áp lực chi phí này là do thỏa thuận chia sẻ doanh thu với một nền tảng giao dịch nào đó.
1.2 Cấu thành thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu chính của Circle, đạt 1,661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này chủ yếu đến từ lãi suất thu được từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là một stablecoin gắn với USD theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, sẽ có 1 USD tài sản hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, 32 tỷ USD lưu thông USDC có nghĩa là tài sản dự trữ tương ứng, các tài sản này chủ yếu được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ (85% được quản lý bởi một quỹ chuyên biệt của một công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được gửi tại các ngân hàng có hệ thống quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, theo tỷ lệ lợi suất trái phiếu quốc gia được công bố bởi Bộ Tài chính Hoa Kỳ là 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, cơ bản phù hợp với con số thực tế được công bố là 1,661 triệu USD. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng Circle cần chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch nào đó. Theo báo cáo, nền tảng giao dịch này nhận được 50% thu nhập từ dự trữ, khoảng 830,5 triệu USD, nên Circle thực tế chỉ giữ lại một nửa. Điều này cũng giải thích tại sao thu nhập ròng tương đối thấp. Hơn nữa, sự ổn định của phần thu nhập này còn phụ thuộc vào khối lượng lưu thông của USDC và mức lãi suất, trong tương lai nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hoặc nhu cầu USDC biến động, có thể gây ra một số rủi ro.
1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo công khai hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34.712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Mặc dù bản cáo bạch không công bố đầy đủ dữ liệu cụ thể về tổng tài sản và nợ phải trả, nhưng từ thông tin đã công khai, chiến lược quản lý dự trữ của Circle tương đối vững chắc.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh của Circle
vị trí cốt lõi của 2.1 USDC
Circle có hoạt động kinh doanh tập trung vào USDC, đồng stablecoin này hiện đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo thống kê từ một nền tảng dữ liệu nào đó, tổng lượng USDC lưu thông là 60,1 tỷ USD (Chú thích: có thể khác với 32 tỷ trong bản cáo bạch do sự khác biệt về thời gian thống kê), chiếm khoảng 26% thị phần, chỉ đứng sau một đồng stablecoin chính khác. USDC được sử dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường khoảng 150.000 tỷ USD) và lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp, có ưu thế rõ ràng so với các hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Ưu điểm chính của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch của nó. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh Châu Âu và đã nhận được giấy phép của Cơ quan tiền điện tử Pháp (EMI) vào tháng 7 năm 2024. Circle thường xuyên công bố báo cáo dự trữ được xác nhận bởi các cơ quan kiểm toán, điều này phần nào tăng cường sự tin tưởng của người dùng. Xét về cơ cấu doanh thu, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1,661 triệu USD), trong khi phí giao dịch và doanh thu khác chỉ đạt 15.169 triệu USD, chiếm tỷ lệ rất nhỏ. Điều này cho thấy mô hình kinh doanh của Circle gần giống với "tiết kiệm để sinh lãi" hơn là chủ yếu dựa vào phí dịch vụ.
2.2 Nỗ lực đa dạng hóa kinh doanh
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối chuỗi chéo (để kết nối các mạng chuỗi khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm mở rộng các tình huống sử dụng USDC và nâng cao khả năng mở rộng. Hiện tại, doanh thu từ các hoạt động này đóng góp hạn chế, được bao gồm trong doanh thu khác 15.169.000 USD. Mặc dù vậy, các hoạt động này đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng việc đầu tư cao vào phát triển công nghệ có thể làm tăng áp lực chi phí trong ngắn hạn.
2.3 Mối quan hệ với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nổi tiếng có phần kịch tính. Hai bên đã cùng thành lập một liên minh quản lý USDC. Năm 2023, Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng giao dịch trong liên minh với giá 210 triệu USD, độc lập kiểm soát liên minh, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn còn hiệu lực cho đến nay. Nền tảng giao dịch nhận được 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối của Circle lên tới 1,011 triệu USD vào năm 2024. Mối quan hệ hợp tác này vừa là di sản lịch sử, vừa là nguồn áp lực chính cho lợi nhuận hiện tại, việc điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai đáng được chú ý.
Ba, Ý định chiến lược khi niêm yết
3.1 Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm huy động vốn, số tiền ròng cụ thể sẽ phụ thuộc vào giá phát hành, một phần sẽ được sử dụng để thanh toán thuế RSU, số tiền còn lại sẽ được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và mua lại tiềm năng. Xét thấy thị phần của USDC chỉ là 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của các đối thủ chính, Circle rõ ràng muốn sử dụng số tiền này để tăng tốc độ mở rộng, chẳng hạn như thúc đẩy phát triển chuỗi công cộng Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Trong bối cảnh quy định về stablecoin ngày càng nghiêm ngặt tại Mỹ, Circle đã chuyển trụ sở về Mỹ và lựa chọn niêm yết, chủ động chấp nhận các yêu cầu công bố của cơ quan quản lý chứng khoán. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức. Chiến lược minh bạch này là khá độc đáo trong ngành công nghiệp tiền điện tử, có thể giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác trong lĩnh vực tài chính truyền thống.
3.3 Cổ đông và thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành các loại A (1 phiếu/mỗi cổ phần), B (5 phiếu/mỗi cổ phần, nhưng tổng quyền biểu quyết tối đa là 30%) và C (không có quyền biểu quyết), nhằm đảm bảo người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp cơ hội thoát thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên. Giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá trong khoảng 4-5 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư. IPO vừa là phương tiện huy động vốn, vừa là chiến lược cân bằng lợi tức cho cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoát truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn từ tư nhân là dòng chính của ngành, nhưng có rủi ro cao và tính thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công khai qua IPO, điều này có thể tăng cường niềm tin của các tổ chức đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của toàn ngành.
4.2 Khả năng của mô hình đổi mới
Nếu Circle thành công niêm yết, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp để nhanh chóng gia nhập thị trường vốn. Trong tương lai, có thể xuất hiện các mô hình đổi mới như mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking). Những mô hình mới này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, mang lại cơ hội mới cho nhà đầu tư.
4.3 Rủi ro và Thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải lúc nào cũng suôn sẻ. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây ảm đạm (chỉ số Nasdaq hoạt động không tốt kể từ năm 2022) có thể làm giảm giá IPO, sự không chắc chắn về quy định (như luật pháp liên quan đến stablecoin trở nên nghiêm ngặt hơn) cũng là một mối đe dọa tiềm tàng. Quy trình niêm yết của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường vốn truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính, tham vọng kinh doanh và khát vọng trong ngành. Doanh thu dự trữ là nguồn thu chính của công ty, nhưng việc phụ thuộc vào thỏa thuận chia sẻ doanh thu với một nền tảng giao dịch nhất định và vào lãi suất là những rủi ro tiềm ẩn. Nếu việc niêm yết thành công, Circle không chỉ củng cố vị thế của mình trên thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử vào tài chính truyền thống, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Từ tuân thủ đến lối thoát, câu chuyện niêm yết của Circle vừa thể hiện cơ hội vừa nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm của tiền điện tử và tài chính truyền thống, những bước đi tiếp theo của Circle đáng được thị trường theo dõi chặt chẽ.