Aave V4: Tái cấu trúc tương lai của giao thức cho vay Tài chính phi tập trung
Là một trong những nền tảng chính của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, mọi động thái của giao thức cho vay lớn nhất và phát triển nhất Aave đều thu hút sự chú ý của ngành. Gần đây, tại hội nghị ETHCC, người sáng lập Aave đã chính thức công bố rằng đội ngũ sắp ra mắt phiên bản quan trọng thế hệ tiếp theo - Aave V4.
Aave V4 không chỉ là một bản nâng cấp đơn giản mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn của Aave đến năm 2030. Bản nâng cấp này đã được chính thức đề xuất lần đầu vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết một cách hệ thống những hạn chế được phát hiện trong quá trình vận hành của phiên bản V3, đặc biệt là trong các lĩnh vực then chốt như khả năng mở rộng và quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc nền tảng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi, chuẩn bị cho sự phát triển trong tương lai của giao thức.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ khám phá chi tiết nội dung mà Aave V4 bao gồm. Chúng tôi sẽ xem xét quá trình phát triển của nó, phân tích kiến trúc mới của nó và đặt những thay đổi này vào bối cảnh xu hướng phát triển rộng lớn hơn của Tài chính phi tập trung.
Con đường tiến hóa của Aave
Hành trình của Aave bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi mà người cho vay và người vay cần tìm được đối tác của nhau, nhưng quá trình tìm kiếm đối tác phù hợp diễn ra chậm chạp và đầy sự không chắc chắn. Nhận thức sâu sắc về những thiếu sót căn bản này, vào tháng 9 năm 2018, đội ngũ đã nâng cấp thương hiệu từ ETHLend thành Aave (tức là AAVE V1), quyết liệt chuyển đổi từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm đến hợp đồng (P2C, Point-to-Contract) dựa trên các bể thanh khoản, tập hợp vốn lại để thực hiện việc cho vay tức thì. Sau đó, Aave V2 đã tối ưu hóa hợp đồng thông minh, giảm thiểu thêm chi phí giao dịch trên mạng Ethereum đông đúc, từ đó cho phép nhiều người tiếp cận hơn với Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3, so với phiên bản V2, đã có những bước tiến quan trọng trong việc tối ưu hóa hiệu suất vốn và quản lý rủi ro. Nó đã giới thiệu một số tính năng chính, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá tài sản mà người dùng gửi và vay có mối quan hệ chặt chẽ (ví dụ giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH), E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn (chẳng hạn như LTV cao hơn). Điều này trực tiếp giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của tài sản có mối quan hệ trong V2.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay một nhóm stablecoin đã được chính quyền phê duyệt, và có giới hạn nợ rõ ràng, không được phép trộn lẫn với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc "cách ly" rủi ro của tài sản mới, ngăn chặn sự lây lan rủi ro.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng đã bộc lộ một giới hạn chiến lược sâu sắc hơn: cấu trúc đơn thể không thể linh hoạt đáp ứng nhu cầu của các thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Hãy tưởng tượng, một ngân hàng truyền thống ban đầu chỉ chấp nhận bất động sản làm tài sản thế chấp. Tất cả các biểu mẫu, quy trình và mô hình đánh giá rủi ro của nó đều được thiết kế xung quanh bất động sản. Bây giờ, một khách hàng muốn sử dụng cổ phần của công ty mình, quyền sở hữu trí tuệ, thậm chí là các khoản thu nhập phải thu trong tương lai để xin vay tiền. Ngân hàng sẽ nhận ra rằng, bộ quy trình "một kích thước cho tất cả" ban đầu của nó hoàn toàn không thể xử lý những tài sản mới này, có những đặc điểm rủi ro khác nhau. Ngân hàng sẽ phải thực hiện cải cách nội bộ đau đớn hoặc chỉ có thể từ bỏ những doanh nghiệp mới này.
Aave V3 đang đối mặt với một tình huống tương tự. Hợp đồng thông minh cốt lõi của nó được thiết kế riêng cho các tài sản gốc tiền điện tử (như ETH, WBTC, stablecoin). Khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA vào làm tài sản thế chấp, kiến trúc đơn nhất của Aave V3 trở nên không đủ khả năng. RWA liên quan đến quy định pháp lý ngoại tuyến, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, những điều này không thể đơn giản nhét vào khung hợp đồng thông minh hiện có.
Đây là vấn đề cốt lõi mà Aave V4 nhằm mục đích giải quyết từ gốc rễ: làm thế nào để từ một sản phẩm cứng nhắc duy nhất, phát triển thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số tình huống tài chính.
Aave V4: Kiến trúc mô-đun mới
Aave V4 đã giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Cánh" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là phản ứng trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn lẻ", và chúng ta có thể hiểu nó bằng một phép so sánh đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới các ngân hàng thương mại của nó.
Trung tâm thanh khoản: "Ngân hàng trung ương" của Aave
Trên mỗi mạng blockchain hoạt động Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất (Liquidity Hub), tập hợp tất cả các tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này hoạt động như nguồn thanh khoản trung tâm cho toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối. Thay vào đó, nó tập trung vào việc quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này hy vọng sẽ nâng cao tỷ lệ sử dụng vốn, mang lại lợi suất cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau không phải là những hòn đảo cô lập, mà có thể giao tiếp và chuyển nhượng thanh khoản cho nhau một cách hiệu quả. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "Lớp thanh khoản xuyên chuỗi thống nhất" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), và công nghệ cốt lõi hỗ trợ cho cơ chế này là giao thức tương tác xuyên chuỗi của Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "Ngân hàng thương mại chuyên biệt" của Aave. Trung tâm thanh khoản hoạt động ở phía sau, người dùng sẽ tương tác với giao thức thông qua các Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun, hướng đến người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung ương. Chúng giống như các ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke：Được sử dụng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke：Được tối ưu hóa đặc biệt cho các cặp tiền tệ có mối tương quan cao như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế riêng cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc và bất động sản được token hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc truy cập, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và cơ quan quản lý.
Một giao dịch Spoke có đòn bẩy cao, được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp tìm kiếm rủi ro cao và lợi nhuận cao, với mô hình lãi suất đặc biệt và các tham số quản lý rủi ro.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở của nó. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu một thiết kế Spoke mới được thông qua bởi sự phê duyệt của Aave, nó có thể nhận một hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, từ đó tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động một thị trường mới, chuyên biệt. Điều này hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng cơ sở cho đổi mới tài chính.
So sánh: Aave vs. Sky (trước đây là MakerDAO)
Để hiểu rõ hơn về định hướng chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ cạnh tranh chính của mình là MakerDAO sẽ rất hữu ích. MakerDAO gần đây cũng đã tiến hành tái xây dựng thương hiệu, đổi tên thành Sky và triển khai kế hoạch "Cuối trò chơi (Endgame)" của riêng mình. Quả thật, "anh hùng thấy cùng một điều", Sky cũng áp dụng kiến trúc mô-đun, điều này đánh dấu toàn ngành đang hướng tới thiết kế linh hoạt và có khả năng mở rộng hơn.
tương tự
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò "Ngân hàng trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin của MakerDAO (hiện tại là USDS, trước đây là DAI). Nó thiết lập các quy tắc cốt lõi nhất (ví dụ: phê duyệt các SubDAO nào có thể kết nối với hệ thống, tổng giới hạn phát hành của mỗi SubDAO là bao nhiêu, cơ chế ngừng khẩn cấp, v.v.), duy trì sự ổn định của USDS và đóng vai trò là bảo đảm tín dụng và an toàn cuối cùng.
SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như một "ngân hàng thương mại" hướng tới các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được cấp phép bởi Sky Protocol để nhận các loại tài sản thế chấp nhất định và gửi yêu cầu đúc USDS tới Sky Core. Ví dụ, Spark Protocol là SubDAO duy nhất đã trưởng thành trong hệ sinh thái Sky, chuyên về cho vay và là đối thủ trực tiếp của Aave. Các SubDAO khác có thể tập trung vào tài sản RWA hoặc các phân khúc thị trường khác.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả nhu cầu thị trường, vì vậy cả hai đã áp dụng mô hình "ngân hàng trung ương + ngân hàng thương mại chuyên biệt": ngân hàng thương mại trung ương xây dựng chính sách và cung cấp thanh khoản, trong khi ngân hàng thương mại chuyên biệt phụ trách phát triển các tình huống kinh doanh cụ thể.
Nhìn lại mối quan hệ giữa hai dự án Aave và Sky (MakerDAO), Sky Spark được ra đời thông qua việc Fork trực tiếp mã nguồn mở của Aave V3, hai bên đã xảy ra tranh chấp gay gắt về giao thức chia sẻ lợi nhuận, Aave đã cáo buộc Spark chưa thanh toán phần chia lợi nhuận 10% mà họ đã hứa. Hiện tại Aave V4 chỉ "tham khảo" một chút ý tưởng thiết kế mô-đun trưởng thành của Sky, cũng có thể coi là "lấy của người trả lại cho người".
khác
Mặc dù rất giống nhau, Aave và Sky cũng có sự khác biệt rõ rệt trong mô hình kinh doanh cốt lõi, mô hình kinh tế và chủ quyền sinh thái.
Đầu tiên là các loại thanh khoản: Liquidity Hub của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động (như ETH), tài sản phái sinh (LSTs) và hơn thế nữa. Sky kế thừa gen của MakerDAO, chiến lược cốt lõi của nó luôn xoay quanh việc phát hành, duy trì và quảng bá stablecoin gốc của mình là USDS (trước đây là DAI). Nhiệm vụ chính của SubDAO của nó là tạo ra nhiều trường hợp ứng dụng và nhu cầu hơn cho USDS, làm sâu sắc thêm hào quan thanh khoản của nó.
Thứ hai là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO đều được phép phát hành token quản trị riêng của mình (ví dụ như token SPK của Spark), điều này cho phép nó xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện các chương trình khuyến khích riêng, và trực tiếp nắm bắt giá trị được tạo ra từ sự tăng trưởng kinh doanh của chính nó. Sự độc lập về kinh tế này cho phép SubDAO phát triển ra các kiến trúc chức năng phức tạp và mạnh mẽ. Lấy Spark, ví dụ điển hình duy nhất trong hệ sinh thái Sky hiện nay, mô hình hoạt động của nó có thể được so sánh với một hệ thống tài chính hai tầng:
"Ngân hàng thương mại" cấp độ ( đầu cuối ): Nó có nền tảng cho vay dành cho người dùng cuối Spark Lend. Phần này phục vụ trực tiếp cho người dùng cá nhân, chức năng tương tự như ngân hàng thương mại mà chúng ta đã biết.
"Ngân hàng dự trữ khu vực" cấp ( đầu cuối ): Spark còn có một lớp thanh khoản có tên là Spark Liquidity Layer (SLL), đóng vai trò là "trung tâm thanh khoản" khu vực. Sau khi SLL nhận được thanh khoản từ Sky Core (như USDC/USDS), không chỉ hỗ trợ tài chính cho "ngân hàng thương mại" của riêng mình là Spark Lend, mà còn "bán buôn" những thanh khoản này cho các giao thức DeFi khác, như Morpho, thậm chí cả đối thủ Aave.
Do đó, Spark không chỉ là một ứng dụng cho vay đơn giản, mà là một động cơ thanh khoản được tích hợp sâu, kết hợp cả kinh doanh bán lẻ và bán buôn, tận dụng đầy đủ danh tính của SubDAO của nó để tạo ra và phân phối giá trị bên trong và bên ngoài hệ sinh thái Sky.
So với trước, tính độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn rất nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token riêng của mình. Chúng là phần mở rộng của giao thức cốt lõi Aave, giá trị mà chúng tạo ra (như thu nhập lãi suất) sẽ quay lại Aave DAO. Spoke giống như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu và khung kinh tế thống nhất của Aave, giá trị tạo ra cũng quay lại trụ sở tập đoàn.
Góc nhìn vĩ mô
Những chuyển biến kiến trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là phản ứng trực tiếp đối với các xu hướng chính trong việc định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.
tích hợp RWA
Sự tăng trưởng tiếp theo của DeFi được cho là việc token hóa tài sản thế giới thực, chẳng hạn như trái phiếu quốc gia, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này có các yêu cầu pháp lý và tuân thủ độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho điều này, cho phép giao thức tạo ra các môi trường "hộp cát" độc lập, có thể tùy chỉnh và thậm chí có thể được cấp phép (chẳng hạn như RWA Spoke hoặc RWA SubDAO), chuyên dụng cho việc tiếp nhận và quản lý RWA, đồng thời vẫn giữ được các đặc tính phi tập trung và không cần giấy phép cốt lõi của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cấu trúc Aave V4 được tái thiết: Mở khóa bối cảnh mới của Tài chính phi tập trung trong vay mượn
Aave V4: Tái cấu trúc tương lai của giao thức cho vay Tài chính phi tập trung
Là một trong những nền tảng chính của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, mọi động thái của giao thức cho vay lớn nhất và phát triển nhất Aave đều thu hút sự chú ý của ngành. Gần đây, tại hội nghị ETHCC, người sáng lập Aave đã chính thức công bố rằng đội ngũ sắp ra mắt phiên bản quan trọng thế hệ tiếp theo - Aave V4.
Aave V4 không chỉ là một bản nâng cấp đơn giản mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn của Aave đến năm 2030. Bản nâng cấp này đã được chính thức đề xuất lần đầu vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết một cách hệ thống những hạn chế được phát hiện trong quá trình vận hành của phiên bản V3, đặc biệt là trong các lĩnh vực then chốt như khả năng mở rộng và quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc nền tảng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi, chuẩn bị cho sự phát triển trong tương lai của giao thức.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ khám phá chi tiết nội dung mà Aave V4 bao gồm. Chúng tôi sẽ xem xét quá trình phát triển của nó, phân tích kiến trúc mới của nó và đặt những thay đổi này vào bối cảnh xu hướng phát triển rộng lớn hơn của Tài chính phi tập trung.
Con đường tiến hóa của Aave
Hành trình của Aave bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi mà người cho vay và người vay cần tìm được đối tác của nhau, nhưng quá trình tìm kiếm đối tác phù hợp diễn ra chậm chạp và đầy sự không chắc chắn. Nhận thức sâu sắc về những thiếu sót căn bản này, vào tháng 9 năm 2018, đội ngũ đã nâng cấp thương hiệu từ ETHLend thành Aave (tức là AAVE V1), quyết liệt chuyển đổi từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm đến hợp đồng (P2C, Point-to-Contract) dựa trên các bể thanh khoản, tập hợp vốn lại để thực hiện việc cho vay tức thì. Sau đó, Aave V2 đã tối ưu hóa hợp đồng thông minh, giảm thiểu thêm chi phí giao dịch trên mạng Ethereum đông đúc, từ đó cho phép nhiều người tiếp cận hơn với Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3, so với phiên bản V2, đã có những bước tiến quan trọng trong việc tối ưu hóa hiệu suất vốn và quản lý rủi ro. Nó đã giới thiệu một số tính năng chính, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá tài sản mà người dùng gửi và vay có mối quan hệ chặt chẽ (ví dụ giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH), E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn (chẳng hạn như LTV cao hơn). Điều này trực tiếp giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của tài sản có mối quan hệ trong V2.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay một nhóm stablecoin đã được chính quyền phê duyệt, và có giới hạn nợ rõ ràng, không được phép trộn lẫn với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc "cách ly" rủi ro của tài sản mới, ngăn chặn sự lây lan rủi ro.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng đã bộc lộ một giới hạn chiến lược sâu sắc hơn: cấu trúc đơn thể không thể linh hoạt đáp ứng nhu cầu của các thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Hãy tưởng tượng, một ngân hàng truyền thống ban đầu chỉ chấp nhận bất động sản làm tài sản thế chấp. Tất cả các biểu mẫu, quy trình và mô hình đánh giá rủi ro của nó đều được thiết kế xung quanh bất động sản. Bây giờ, một khách hàng muốn sử dụng cổ phần của công ty mình, quyền sở hữu trí tuệ, thậm chí là các khoản thu nhập phải thu trong tương lai để xin vay tiền. Ngân hàng sẽ nhận ra rằng, bộ quy trình "một kích thước cho tất cả" ban đầu của nó hoàn toàn không thể xử lý những tài sản mới này, có những đặc điểm rủi ro khác nhau. Ngân hàng sẽ phải thực hiện cải cách nội bộ đau đớn hoặc chỉ có thể từ bỏ những doanh nghiệp mới này.
Aave V3 đang đối mặt với một tình huống tương tự. Hợp đồng thông minh cốt lõi của nó được thiết kế riêng cho các tài sản gốc tiền điện tử (như ETH, WBTC, stablecoin). Khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA vào làm tài sản thế chấp, kiến trúc đơn nhất của Aave V3 trở nên không đủ khả năng. RWA liên quan đến quy định pháp lý ngoại tuyến, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, những điều này không thể đơn giản nhét vào khung hợp đồng thông minh hiện có.
Đây là vấn đề cốt lõi mà Aave V4 nhằm mục đích giải quyết từ gốc rễ: làm thế nào để từ một sản phẩm cứng nhắc duy nhất, phát triển thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số tình huống tài chính.
Aave V4: Kiến trúc mô-đun mới
Aave V4 đã giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Cánh" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là phản ứng trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn lẻ", và chúng ta có thể hiểu nó bằng một phép so sánh đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới các ngân hàng thương mại của nó.
Trung tâm thanh khoản: "Ngân hàng trung ương" của Aave
Trên mỗi mạng blockchain hoạt động Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất (Liquidity Hub), tập hợp tất cả các tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này hoạt động như nguồn thanh khoản trung tâm cho toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối. Thay vào đó, nó tập trung vào việc quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này hy vọng sẽ nâng cao tỷ lệ sử dụng vốn, mang lại lợi suất cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau không phải là những hòn đảo cô lập, mà có thể giao tiếp và chuyển nhượng thanh khoản cho nhau một cách hiệu quả. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "Lớp thanh khoản xuyên chuỗi thống nhất" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), và công nghệ cốt lõi hỗ trợ cho cơ chế này là giao thức tương tác xuyên chuỗi của Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "Ngân hàng thương mại chuyên biệt" của Aave. Trung tâm thanh khoản hoạt động ở phía sau, người dùng sẽ tương tác với giao thức thông qua các Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun, hướng đến người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung ương. Chúng giống như các ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke：Được sử dụng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke：Được tối ưu hóa đặc biệt cho các cặp tiền tệ có mối tương quan cao như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế riêng cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc và bất động sản được token hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc truy cập, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và cơ quan quản lý.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở của nó. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu một thiết kế Spoke mới được thông qua bởi sự phê duyệt của Aave, nó có thể nhận một hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, từ đó tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động một thị trường mới, chuyên biệt. Điều này hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng cơ sở cho đổi mới tài chính.
So sánh: Aave vs. Sky (trước đây là MakerDAO)
Để hiểu rõ hơn về định hướng chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ cạnh tranh chính của mình là MakerDAO sẽ rất hữu ích. MakerDAO gần đây cũng đã tiến hành tái xây dựng thương hiệu, đổi tên thành Sky và triển khai kế hoạch "Cuối trò chơi (Endgame)" của riêng mình. Quả thật, "anh hùng thấy cùng một điều", Sky cũng áp dụng kiến trúc mô-đun, điều này đánh dấu toàn ngành đang hướng tới thiết kế linh hoạt và có khả năng mở rộng hơn.
tương tự
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò "Ngân hàng trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin của MakerDAO (hiện tại là USDS, trước đây là DAI). Nó thiết lập các quy tắc cốt lõi nhất (ví dụ: phê duyệt các SubDAO nào có thể kết nối với hệ thống, tổng giới hạn phát hành của mỗi SubDAO là bao nhiêu, cơ chế ngừng khẩn cấp, v.v.), duy trì sự ổn định của USDS và đóng vai trò là bảo đảm tín dụng và an toàn cuối cùng.
SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như một "ngân hàng thương mại" hướng tới các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được cấp phép bởi Sky Protocol để nhận các loại tài sản thế chấp nhất định và gửi yêu cầu đúc USDS tới Sky Core. Ví dụ, Spark Protocol là SubDAO duy nhất đã trưởng thành trong hệ sinh thái Sky, chuyên về cho vay và là đối thủ trực tiếp của Aave. Các SubDAO khác có thể tập trung vào tài sản RWA hoặc các phân khúc thị trường khác.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả nhu cầu thị trường, vì vậy cả hai đã áp dụng mô hình "ngân hàng trung ương + ngân hàng thương mại chuyên biệt": ngân hàng thương mại trung ương xây dựng chính sách và cung cấp thanh khoản, trong khi ngân hàng thương mại chuyên biệt phụ trách phát triển các tình huống kinh doanh cụ thể.
Nhìn lại mối quan hệ giữa hai dự án Aave và Sky (MakerDAO), Sky Spark được ra đời thông qua việc Fork trực tiếp mã nguồn mở của Aave V3, hai bên đã xảy ra tranh chấp gay gắt về giao thức chia sẻ lợi nhuận, Aave đã cáo buộc Spark chưa thanh toán phần chia lợi nhuận 10% mà họ đã hứa. Hiện tại Aave V4 chỉ "tham khảo" một chút ý tưởng thiết kế mô-đun trưởng thành của Sky, cũng có thể coi là "lấy của người trả lại cho người".
khác
Mặc dù rất giống nhau, Aave và Sky cũng có sự khác biệt rõ rệt trong mô hình kinh doanh cốt lõi, mô hình kinh tế và chủ quyền sinh thái.
Đầu tiên là các loại thanh khoản: Liquidity Hub của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động (như ETH), tài sản phái sinh (LSTs) và hơn thế nữa. Sky kế thừa gen của MakerDAO, chiến lược cốt lõi của nó luôn xoay quanh việc phát hành, duy trì và quảng bá stablecoin gốc của mình là USDS (trước đây là DAI). Nhiệm vụ chính của SubDAO của nó là tạo ra nhiều trường hợp ứng dụng và nhu cầu hơn cho USDS, làm sâu sắc thêm hào quan thanh khoản của nó.
Thứ hai là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO đều được phép phát hành token quản trị riêng của mình (ví dụ như token SPK của Spark), điều này cho phép nó xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện các chương trình khuyến khích riêng, và trực tiếp nắm bắt giá trị được tạo ra từ sự tăng trưởng kinh doanh của chính nó. Sự độc lập về kinh tế này cho phép SubDAO phát triển ra các kiến trúc chức năng phức tạp và mạnh mẽ. Lấy Spark, ví dụ điển hình duy nhất trong hệ sinh thái Sky hiện nay, mô hình hoạt động của nó có thể được so sánh với một hệ thống tài chính hai tầng:
"Ngân hàng thương mại" cấp độ ( đầu cuối ): Nó có nền tảng cho vay dành cho người dùng cuối Spark Lend. Phần này phục vụ trực tiếp cho người dùng cá nhân, chức năng tương tự như ngân hàng thương mại mà chúng ta đã biết.
"Ngân hàng dự trữ khu vực" cấp ( đầu cuối ): Spark còn có một lớp thanh khoản có tên là Spark Liquidity Layer (SLL), đóng vai trò là "trung tâm thanh khoản" khu vực. Sau khi SLL nhận được thanh khoản từ Sky Core (như USDC/USDS), không chỉ hỗ trợ tài chính cho "ngân hàng thương mại" của riêng mình là Spark Lend, mà còn "bán buôn" những thanh khoản này cho các giao thức DeFi khác, như Morpho, thậm chí cả đối thủ Aave.
Do đó, Spark không chỉ là một ứng dụng cho vay đơn giản, mà là một động cơ thanh khoản được tích hợp sâu, kết hợp cả kinh doanh bán lẻ và bán buôn, tận dụng đầy đủ danh tính của SubDAO của nó để tạo ra và phân phối giá trị bên trong và bên ngoài hệ sinh thái Sky.
So với trước, tính độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn rất nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token riêng của mình. Chúng là phần mở rộng của giao thức cốt lõi Aave, giá trị mà chúng tạo ra (như thu nhập lãi suất) sẽ quay lại Aave DAO. Spoke giống như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu và khung kinh tế thống nhất của Aave, giá trị tạo ra cũng quay lại trụ sở tập đoàn.
Góc nhìn vĩ mô
Những chuyển biến kiến trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là phản ứng trực tiếp đối với các xu hướng chính trong việc định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.
tích hợp RWA
Sự tăng trưởng tiếp theo của DeFi được cho là việc token hóa tài sản thế giới thực, chẳng hạn như trái phiếu quốc gia, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này có các yêu cầu pháp lý và tuân thủ độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho điều này, cho phép giao thức tạo ra các môi trường "hộp cát" độc lập, có thể tùy chỉnh và thậm chí có thể được cấp phép (chẳng hạn như RWA Spoke hoặc RWA SubDAO), chuyên dụng cho việc tiếp nhận và quản lý RWA, đồng thời vẫn giữ được các đặc tính phi tập trung và không cần giấy phép cốt lõi của nó.
chuỗi ứng dụng của