Phân tích cơ hội và rủi ro của MicroStrategy: Đòn bẩy kép và giết chóc kép
Tuần trước, chúng ta đã thảo luận về tiềm năng của Lido trong việc hưởng lợi từ sự thay đổi của môi trường quy định, hy vọng có thể giúp mọi người nắm bắt cơ hội mua vào này. Chủ đề của tuần này là sự nóng lên của MicroStrategy, nhiều chuyên gia trong ngành đã bình luận về mô hình hoạt động của công ty này. Sau khi nghiên cứu sâu, tôi có một số quan điểm riêng muốn chia sẻ với mọi người.
Tôi cho rằng lý do giá cổ phiếu MicroStrategy tăng lên là do "hiệu ứng Davis kép". Thông qua mô hình kinh doanh vay vốn để mua BTC, công ty đã liên kết việc tăng giá BTC với lợi nhuận của chính mình, đồng thời kết hợp các kênh huy động vốn từ thị trường tài chính truyền thống để có được đòn bẩy tài chính, giúp công ty có khả năng tăng trưởng lợi nhuận vượt ra ngoài việc chỉ giữ BTC. Đồng thời, với việc mở rộng lượng nắm giữ, công ty đã có được một phần quyền định giá BTC, càng củng cố thêm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận này.
Tuy nhiên, mô hình này cũng tồn tại rủi ro. Khi thị trường BTC xuất hiện biến động hoặc đảo chiều, sự tăng trưởng lợi nhuận của công ty sẽ bị đình trệ. Đồng thời, do chịu ảnh hưởng từ chi phí hoạt động và áp lực nợ, khả năng huy động vốn của MicroStrategy sẽ bị giảm sút đáng kể, từ đó ảnh hưởng đến dự báo tăng trưởng lợi nhuận. Đến lúc đó, trừ khi có thêm hỗ trợ mới có thể đẩy giá BTC lên cao hơn, nếu không thì giá cổ phiếu MSTR so với vị thế BTC sẽ nhanh chóng thu hẹp mức chênh lệch dương, quá trình này được gọi là "điều giết chết Davis".
Double click và double kill của Davis
"Davis Double Click" đề cập đến hiện tượng giá cổ phiếu tăng mạnh do hai yếu tố: tăng trưởng lợi nhuận và mở rộng định giá của các công ty trong môi trường kinh tế tốt.
Tăng trưởng lợi nhuận công ty: Công ty đạt được tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, hoặc việc tối ưu hóa mô hình kinh doanh, quản lý và các khía cạnh khác dẫn đến việc tăng lợi nhuận.
Mở rộng định giá: Thị trường lạc quan hơn về triển vọng của công ty, nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn, thúc đẩy việc nâng cao định giá cổ phiếu.
Hiệu ứng phản hồi tích cực kết hợp giữa tuyến tính và lũy thừa này thường sẽ dẫn đến việc giá cổ phiếu tăng nhanh.
Ngược lại, "Davis Double Kill" là hiện tượng giá cổ phiếu giảm nhanh do sự tác động của hai yếu tố tiêu cực là lợi nhuận giảm và đánh giá thu hẹp.
Lợi nhuận công ty giảm: Khả năng sinh lợi giảm, có thể do doanh thu giảm, chi phí tăng và các yếu tố khác dẫn đến lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng của thị trường.
Sự thu hẹp định giá: Do lợi nhuận giảm hoặc triển vọng thị trường xấu đi, sự tự tin của nhà đầu tư vào tương lai của công ty giảm, dẫn đến mức định giá giảm.
Hiệu ứng cộng hưởng này thường xảy ra ở các cổ phiếu tăng trưởng cao, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ. Bởi vì nhà đầu tư thường sẵn sàng đặt kỳ vọng cao hơn cho sự tăng trưởng trong tương lai của những công ty này, nhưng những kỳ vọng này thường chứa nhiều yếu tố chủ quan và có tính biến động lớn.
Hình thành mức chênh lệch giá cao của MSTR và cốt lõi mô hình kinh doanh của nó
MicroStrategy đã chuyển trọng tâm kinh doanh từ phần mềm truyền thống sang tài chính để mua BTC. Nguồn lợi nhuận của công ty đến từ việc huy động vốn thông qua việc pha loãng cổ phần và phát hành trái phiếu để mua BTC, sau đó là sự gia tăng giá trị vốn. Khi BTC tăng giá, quyền lợi cổ đông của tất cả các nhà đầu tư cũng tăng tương ứng.
Sự khác biệt giữa MSTR và các ETF BTC khác nằm ở hiệu ứng đòn bẩy do khả năng huy động vốn của nó mang lại. Kỳ vọng của nhà đầu tư về sự tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai của công ty đến từ lợi nhuận đòn bẩy do sự gia tăng khả năng huy động vốn. Chỉ cần tổng giá trị thị trường của MSTR cao hơn tổng giá trị BTC mà nó nắm giữ ( ở trạng thái chênh lệch dương ), thì bất kể là huy động vốn bằng cổ phiếu hay huy động vốn bằng trái phiếu chuyển đổi, đều có thể gia tăng quyền lợi trên mỗi cổ phiếu.
Đối với Michael Saylor, việc duy trì giá trị vốn hóa thị trường của MSTR với mức chênh lệch dương so với giá trị BTC mà công ty nắm giữ là cốt lõi của mô hình kinh doanh của ông. Chiến lược tối ưu của ông là vừa duy trì mức chênh lệch này vừa liên tục huy động vốn, tăng thị phần và giành được nhiều quyền định giá hơn đối với BTC. Sự gia tăng quyền định giá sẽ củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào sự phát triển trong tương lai, giúp công ty có thể hoàn thành việc huy động vốn.
Tóm lại, cốt lõi của mô hình kinh doanh MicroStrategy là sự gia tăng giá trị của BTC dẫn đến lợi nhuận của công ty tăng lên, xu hướng tăng trưởng của BTC tốt thì có nghĩa là xu hướng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp cũng tốt. Dưới sự hỗ trợ của "hiệu ứng Davis", MSTR đang bắt đầu mở rộng mức chênh lệch giá, thị trường đang đặt cược vào việc MicroStrategy có thể định giá với mức chênh lệch giá bao nhiêu để hoàn thành việc huy động vốn tiếp theo.
Rủi ro mà MicroStrategy mang lại cho ngành
Mô hình kinh doanh của MicroStrategy sẽ làm tăng đáng kể sự biến động của giá BTC, đóng vai trò như một bộ khuếch đại cho sự biến động. Nguyên nhân là do "cơn ác mộng kép Davis", và giai đoạn BTC bước vào thời kỳ dao động cao là giai đoạn bắt đầu sự sụp đổ của toàn bộ chuỗi domino.
Khi sự tăng trưởng của BTC chậm lại và bước vào giai đoạn dao động, lợi nhuận của MicroStrategy sẽ liên tục giảm xuống hoặc thậm chí trở về 0. Chi phí hoạt động cố định và chi phí huy động vốn sẽ thu hẹp lợi nhuận của doanh nghiệp, thậm chí dẫn đến thua lỗ. Sự dao động này sẽ dần dần làm mòn niềm tin của thị trường vào sự phát triển giá BTC, chuyển thành sự nghi ngờ về khả năng huy động vốn của MicroStrategy, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của họ. Dưới sự cộng hưởng của cả hai yếu tố này, mức chênh lệch dương của MSTR sẽ nhanh chóng thu hẹp.
Để duy trì mô hình kinh doanh, Michael Saylor phải giữ trạng thái premium dương. Việc bán BTC để thu hồi vốn mua lại cổ phiếu trở thành hoạt động cần thiết, điều này cũng đánh dấu thời điểm MicroStrategy bắt đầu bán những BTC đầu tiên của mình.
Xem xét khối lượng nắm giữ hiện tại của Michael Saylor, và việc thanh khoản thường bị thắt chặt trong các chu kỳ dao động hoặc giảm, khi ông bắt đầu bán thì giá BTC sẽ giảm nhanh chóng. Việc giảm giá nhanh chóng lại làm xấu thêm kỳ vọng của nhà đầu tư về tăng trưởng lợi nhuận của MicroStrategy, tỷ lệ chênh lệch càng giảm, điều này lại buộc ông phải bán BTC để mua lại MSTR, "đòn bẩy kép Davis" từ đó bắt đầu.
Ngoài ra, nhà đầu tư đứng sau MicroStrategy là một nhóm các tổ chức có ảnh hưởng, không thể ngồi nhìn giá cổ phiếu giảm về 0 mà không hành động, chắc chắn sẽ gây áp lực cho Michael Saylor, buộc ông phải chịu trách nhiệm quản lý giá trị thị trường. Hơn nữa, với sự pha loãng cổ phần liên tục, quyền bỏ phiếu của Michael Saylor đã thấp hơn 50%, xu hướng này dường như là không thể tránh khỏi.
Phân tích rủi ro trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy
Mặc dù thời hạn nợ của MicroStrategy khá dài, nhưng trước ngày đáo hạn thực sự không có nguy cơ trả nợ ngay lập tức. Tuy nhiên, rủi ro nợ của họ vẫn có thể phản hồi trước qua giá cổ phiếu.
Trái phiếu chuyển đổi do MicroStrategy phát hành về bản chất là một trái phiếu có thêm quyền chọn mua không mất phí. Đến hạn, chủ nợ có thể yêu cầu công ty hoàn lại bằng cổ phiếu tương đương theo tỷ lệ chuyển đổi đã thỏa thuận, nhưng công ty cũng có thể chọn hoàn lại bằng tiền mặt, cổ phiếu hoặc sự kết hợp của cả hai. Sự linh hoạt này cho phép công ty đưa ra lựa chọn dựa trên tình hình tài chính vào thời điểm đó. Thêm vào đó, khi tỷ lệ chi phí vượt quá 130%, công ty có thể chọn hoàn lại bằng tiền mặt theo giá trị danh nghĩa, tạo điều kiện cho việc đàm phán gia hạn vay.
Cổ đông của trái phiếu chuyển đổi này chỉ có lợi nhuận vốn khi giá cổ phiếu nằm trong khoảng cao hơn giá chuyển đổi nhưng thấp hơn 130% giá chuyển đổi. Qua tìm hiểu, nhà đầu tư của những trái phiếu này chủ yếu là quỹ phòng hộ, được sử dụng để thực hiện Delta hedging nhằm kiếm lợi nhuận từ sự biến động.
Quỹ đầu tư phòng ngừa rủi ro bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi MSTR, đồng thời bán khống một lượng cổ phiếu MSTR tương ứng để giảm thiểu rủi ro biến động giá cổ phiếu. Khi giá thay đổi, họ cần điều chỉnh vị trí liên tục để thực hiện phòng ngừa động. Khi giá cổ phiếu MSTR giảm, quỹ đầu tư sẽ bán khống thêm cổ phiếu MSTR để thực hiện phòng ngừa Delta, từ đó càng làm giảm giá cổ phiếu. Điều này sẽ có tác động tiêu cực đến chênh lệch giá, ảnh hưởng đến toàn bộ mô hình kinh doanh. Do đó, rủi ro từ phía trái phiếu thực sự sẽ được phản hồi trước thông qua giá cổ phiếu.
Tất nhiên, trong xu hướng tăng của MSTR, quỹ đầu tư sẽ mua thêm nhiều cổ phiếu MSTR, vì vậy cơ chế này là con dao hai lưỡi, vừa có thể làm trầm trọng thêm sự giảm giá vừa có thể thúc đẩy sự tăng giá.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
22 thích
Phần thưởng
22
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TokenSherpa
· 08-01 03:25
thực sự, nếu chúng ta xem xét các mô hình dữ liệu lịch sử, chiến lược đòn bẩy của MSTR thực sự rất xuất sắc... tuy nhiên, các chỉ số rủi ro hệ thống cần được xem xét kỹ lưỡng để nói thật.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingerProfit
· 07-29 08:57
Mấy anh lại bắt đầu thổi phồng câu chuyện của những người thông minh rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-bd883c58
· 07-29 07:37
Kinh ngạc, Sela thật sự là đỉnh.
Xem bản gốcTrả lời0
MerkleDreamer
· 07-29 07:36
Nhấp đúp còn có thể làm hoa như vậy. Đi thôi, đi thôi.
Sự gia tăng giá cổ phiếu MicroStrategy: Cơ hội và rủi ro từ cú đúp Davis.
Phân tích cơ hội và rủi ro của MicroStrategy: Đòn bẩy kép và giết chóc kép
Tuần trước, chúng ta đã thảo luận về tiềm năng của Lido trong việc hưởng lợi từ sự thay đổi của môi trường quy định, hy vọng có thể giúp mọi người nắm bắt cơ hội mua vào này. Chủ đề của tuần này là sự nóng lên của MicroStrategy, nhiều chuyên gia trong ngành đã bình luận về mô hình hoạt động của công ty này. Sau khi nghiên cứu sâu, tôi có một số quan điểm riêng muốn chia sẻ với mọi người.
Tôi cho rằng lý do giá cổ phiếu MicroStrategy tăng lên là do "hiệu ứng Davis kép". Thông qua mô hình kinh doanh vay vốn để mua BTC, công ty đã liên kết việc tăng giá BTC với lợi nhuận của chính mình, đồng thời kết hợp các kênh huy động vốn từ thị trường tài chính truyền thống để có được đòn bẩy tài chính, giúp công ty có khả năng tăng trưởng lợi nhuận vượt ra ngoài việc chỉ giữ BTC. Đồng thời, với việc mở rộng lượng nắm giữ, công ty đã có được một phần quyền định giá BTC, càng củng cố thêm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận này.
Tuy nhiên, mô hình này cũng tồn tại rủi ro. Khi thị trường BTC xuất hiện biến động hoặc đảo chiều, sự tăng trưởng lợi nhuận của công ty sẽ bị đình trệ. Đồng thời, do chịu ảnh hưởng từ chi phí hoạt động và áp lực nợ, khả năng huy động vốn của MicroStrategy sẽ bị giảm sút đáng kể, từ đó ảnh hưởng đến dự báo tăng trưởng lợi nhuận. Đến lúc đó, trừ khi có thêm hỗ trợ mới có thể đẩy giá BTC lên cao hơn, nếu không thì giá cổ phiếu MSTR so với vị thế BTC sẽ nhanh chóng thu hẹp mức chênh lệch dương, quá trình này được gọi là "điều giết chết Davis".
Double click và double kill của Davis
"Davis Double Click" đề cập đến hiện tượng giá cổ phiếu tăng mạnh do hai yếu tố: tăng trưởng lợi nhuận và mở rộng định giá của các công ty trong môi trường kinh tế tốt.
Tăng trưởng lợi nhuận công ty: Công ty đạt được tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, hoặc việc tối ưu hóa mô hình kinh doanh, quản lý và các khía cạnh khác dẫn đến việc tăng lợi nhuận.
Mở rộng định giá: Thị trường lạc quan hơn về triển vọng của công ty, nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn, thúc đẩy việc nâng cao định giá cổ phiếu.
Hiệu ứng phản hồi tích cực kết hợp giữa tuyến tính và lũy thừa này thường sẽ dẫn đến việc giá cổ phiếu tăng nhanh.
Ngược lại, "Davis Double Kill" là hiện tượng giá cổ phiếu giảm nhanh do sự tác động của hai yếu tố tiêu cực là lợi nhuận giảm và đánh giá thu hẹp.
Lợi nhuận công ty giảm: Khả năng sinh lợi giảm, có thể do doanh thu giảm, chi phí tăng và các yếu tố khác dẫn đến lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng của thị trường.
Sự thu hẹp định giá: Do lợi nhuận giảm hoặc triển vọng thị trường xấu đi, sự tự tin của nhà đầu tư vào tương lai của công ty giảm, dẫn đến mức định giá giảm.
Hiệu ứng cộng hưởng này thường xảy ra ở các cổ phiếu tăng trưởng cao, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ. Bởi vì nhà đầu tư thường sẵn sàng đặt kỳ vọng cao hơn cho sự tăng trưởng trong tương lai của những công ty này, nhưng những kỳ vọng này thường chứa nhiều yếu tố chủ quan và có tính biến động lớn.
Hình thành mức chênh lệch giá cao của MSTR và cốt lõi mô hình kinh doanh của nó
MicroStrategy đã chuyển trọng tâm kinh doanh từ phần mềm truyền thống sang tài chính để mua BTC. Nguồn lợi nhuận của công ty đến từ việc huy động vốn thông qua việc pha loãng cổ phần và phát hành trái phiếu để mua BTC, sau đó là sự gia tăng giá trị vốn. Khi BTC tăng giá, quyền lợi cổ đông của tất cả các nhà đầu tư cũng tăng tương ứng.
Sự khác biệt giữa MSTR và các ETF BTC khác nằm ở hiệu ứng đòn bẩy do khả năng huy động vốn của nó mang lại. Kỳ vọng của nhà đầu tư về sự tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai của công ty đến từ lợi nhuận đòn bẩy do sự gia tăng khả năng huy động vốn. Chỉ cần tổng giá trị thị trường của MSTR cao hơn tổng giá trị BTC mà nó nắm giữ ( ở trạng thái chênh lệch dương ), thì bất kể là huy động vốn bằng cổ phiếu hay huy động vốn bằng trái phiếu chuyển đổi, đều có thể gia tăng quyền lợi trên mỗi cổ phiếu.
Đối với Michael Saylor, việc duy trì giá trị vốn hóa thị trường của MSTR với mức chênh lệch dương so với giá trị BTC mà công ty nắm giữ là cốt lõi của mô hình kinh doanh của ông. Chiến lược tối ưu của ông là vừa duy trì mức chênh lệch này vừa liên tục huy động vốn, tăng thị phần và giành được nhiều quyền định giá hơn đối với BTC. Sự gia tăng quyền định giá sẽ củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào sự phát triển trong tương lai, giúp công ty có thể hoàn thành việc huy động vốn.
Tóm lại, cốt lõi của mô hình kinh doanh MicroStrategy là sự gia tăng giá trị của BTC dẫn đến lợi nhuận của công ty tăng lên, xu hướng tăng trưởng của BTC tốt thì có nghĩa là xu hướng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp cũng tốt. Dưới sự hỗ trợ của "hiệu ứng Davis", MSTR đang bắt đầu mở rộng mức chênh lệch giá, thị trường đang đặt cược vào việc MicroStrategy có thể định giá với mức chênh lệch giá bao nhiêu để hoàn thành việc huy động vốn tiếp theo.
Rủi ro mà MicroStrategy mang lại cho ngành
Mô hình kinh doanh của MicroStrategy sẽ làm tăng đáng kể sự biến động của giá BTC, đóng vai trò như một bộ khuếch đại cho sự biến động. Nguyên nhân là do "cơn ác mộng kép Davis", và giai đoạn BTC bước vào thời kỳ dao động cao là giai đoạn bắt đầu sự sụp đổ của toàn bộ chuỗi domino.
Khi sự tăng trưởng của BTC chậm lại và bước vào giai đoạn dao động, lợi nhuận của MicroStrategy sẽ liên tục giảm xuống hoặc thậm chí trở về 0. Chi phí hoạt động cố định và chi phí huy động vốn sẽ thu hẹp lợi nhuận của doanh nghiệp, thậm chí dẫn đến thua lỗ. Sự dao động này sẽ dần dần làm mòn niềm tin của thị trường vào sự phát triển giá BTC, chuyển thành sự nghi ngờ về khả năng huy động vốn của MicroStrategy, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của họ. Dưới sự cộng hưởng của cả hai yếu tố này, mức chênh lệch dương của MSTR sẽ nhanh chóng thu hẹp.
Để duy trì mô hình kinh doanh, Michael Saylor phải giữ trạng thái premium dương. Việc bán BTC để thu hồi vốn mua lại cổ phiếu trở thành hoạt động cần thiết, điều này cũng đánh dấu thời điểm MicroStrategy bắt đầu bán những BTC đầu tiên của mình.
Xem xét khối lượng nắm giữ hiện tại của Michael Saylor, và việc thanh khoản thường bị thắt chặt trong các chu kỳ dao động hoặc giảm, khi ông bắt đầu bán thì giá BTC sẽ giảm nhanh chóng. Việc giảm giá nhanh chóng lại làm xấu thêm kỳ vọng của nhà đầu tư về tăng trưởng lợi nhuận của MicroStrategy, tỷ lệ chênh lệch càng giảm, điều này lại buộc ông phải bán BTC để mua lại MSTR, "đòn bẩy kép Davis" từ đó bắt đầu.
Ngoài ra, nhà đầu tư đứng sau MicroStrategy là một nhóm các tổ chức có ảnh hưởng, không thể ngồi nhìn giá cổ phiếu giảm về 0 mà không hành động, chắc chắn sẽ gây áp lực cho Michael Saylor, buộc ông phải chịu trách nhiệm quản lý giá trị thị trường. Hơn nữa, với sự pha loãng cổ phần liên tục, quyền bỏ phiếu của Michael Saylor đã thấp hơn 50%, xu hướng này dường như là không thể tránh khỏi.
Phân tích rủi ro trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy
Mặc dù thời hạn nợ của MicroStrategy khá dài, nhưng trước ngày đáo hạn thực sự không có nguy cơ trả nợ ngay lập tức. Tuy nhiên, rủi ro nợ của họ vẫn có thể phản hồi trước qua giá cổ phiếu.
Trái phiếu chuyển đổi do MicroStrategy phát hành về bản chất là một trái phiếu có thêm quyền chọn mua không mất phí. Đến hạn, chủ nợ có thể yêu cầu công ty hoàn lại bằng cổ phiếu tương đương theo tỷ lệ chuyển đổi đã thỏa thuận, nhưng công ty cũng có thể chọn hoàn lại bằng tiền mặt, cổ phiếu hoặc sự kết hợp của cả hai. Sự linh hoạt này cho phép công ty đưa ra lựa chọn dựa trên tình hình tài chính vào thời điểm đó. Thêm vào đó, khi tỷ lệ chi phí vượt quá 130%, công ty có thể chọn hoàn lại bằng tiền mặt theo giá trị danh nghĩa, tạo điều kiện cho việc đàm phán gia hạn vay.
Cổ đông của trái phiếu chuyển đổi này chỉ có lợi nhuận vốn khi giá cổ phiếu nằm trong khoảng cao hơn giá chuyển đổi nhưng thấp hơn 130% giá chuyển đổi. Qua tìm hiểu, nhà đầu tư của những trái phiếu này chủ yếu là quỹ phòng hộ, được sử dụng để thực hiện Delta hedging nhằm kiếm lợi nhuận từ sự biến động.
Quỹ đầu tư phòng ngừa rủi ro bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi MSTR, đồng thời bán khống một lượng cổ phiếu MSTR tương ứng để giảm thiểu rủi ro biến động giá cổ phiếu. Khi giá thay đổi, họ cần điều chỉnh vị trí liên tục để thực hiện phòng ngừa động. Khi giá cổ phiếu MSTR giảm, quỹ đầu tư sẽ bán khống thêm cổ phiếu MSTR để thực hiện phòng ngừa Delta, từ đó càng làm giảm giá cổ phiếu. Điều này sẽ có tác động tiêu cực đến chênh lệch giá, ảnh hưởng đến toàn bộ mô hình kinh doanh. Do đó, rủi ro từ phía trái phiếu thực sự sẽ được phản hồi trước thông qua giá cổ phiếu.
Tất nhiên, trong xu hướng tăng của MSTR, quỹ đầu tư sẽ mua thêm nhiều cổ phiếu MSTR, vì vậy cơ chế này là con dao hai lưỡi, vừa có thể làm trầm trọng thêm sự giảm giá vừa có thể thúc đẩy sự tăng giá.