Stablecoin: Hướng dẫn cho những người làm trong ngành từ quá khứ đến hiện tại
Tiền điện tử cuối cùng đã sinh ra một số sản phẩm vượt xa tưởng tượng: Stablecoin.
Năm ngoái, ba sự kiện lớn đã thúc đẩy Stablecoin vào dòng chính:
Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT, đã kiếm được gần 13 tỷ USD lợi nhuận chỉ với chưa tới 200 nhân viên;
Sự lên nắm quyền của Trump và sự thay đổi trong thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản số;
Stripe đã mua lại công ty cơ sở hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD để điều phối các giao dịch xuyên biên giới.
Khi một hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ có người kiếm được rất nhiều, sự quản lý cũng ngày càng rõ ràng.
Nếu bạn đang phát hành hoặc sử dụng Stablecoin để phát triển kinh doanh, chúng tôi hy vọng hướng dẫn này có thể giúp bạn hiểu cách những người có kinh nghiệm trong ngành nhìn nhận lĩnh vực này.
Để cung cấp nhiều góc nhìn đa dạng, chúng tôi sử dụng mạng lưới quan hệ rộng lớn để thu thập những hiểu biết độc đáo từ các nhà đóng góp hàng đầu ở tuyến đầu của sự đổi mới stablecoin.
Hãy bắt đầu nào!
Định nghĩa Stablecoin
Stablecoin thường là nợ được định giá bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản có giá trị tương đương hoặc lớn hơn.
Chủ yếu có hai loại:
• Hỗ trợ tiền pháp định: hoàn toàn được đảm bảo bởi tiền gửi ngân hàng, tiền mặt hoặc các thay thế tiền mặt có rủi ro thấp ( như trái phiếu chính phủ ).
• Vị thế nợ thế chấp ( CDP ): chủ yếu được đảm bảo bằng các tài sản gốc tiền điện tử ( như ETH hoặc BTC ) dư thừa.
Yếu tố quyết định cơ bản về tính hữu dụng của Stablecoin là sự "gắn kết" của nó với tài sản tham chiếu ( đô la ). Sự gắn kết này được duy trì thông qua hai cơ chế: thanh toán cấp một và thị trường cấp hai. Đầu tiên, tôi có thể ngay lập tức thanh toán Stablecoin nợ của mình để nhận được lượng dự trữ hỗ trợ tương đương không? Nếu không, có tồn tại một thị trường cấp hai sâu và bền vững, nơi các nhà tham gia thị trường có thể mua hoặc chấp nhận Stablecoin nợ của tôi theo tỷ giá gắn kết không?
Do tính không thể đoán trước của thị trường thứ cấp, chúng tôi cho rằng việc hoàn lại cấp một là cơ chế gắn kết bền vững hơn. Hơn nữa, đáng lưu ý rằng còn nhiều thử nghiệm ổn định coin có tài sản thế chấp thấp hoặc thuật toán, những ổn định coin này thiếu hỗ trợ, chúng tôi sẽ không đề cập thêm trong hướng dẫn này.
Điều quan trọng là, stablecoin không phải là thứ đến từ hư vô. Khi bạn có tiền gửi đô la tại một ngân hàng nào đó, ngân hàng đó chịu trách nhiệm giữ tiền đô la của bạn, đảm bảo rằng bạn có thể sử dụng nó, và cho phép bạn giao dịch với người khác bằng đô la.
Stablecoin dựa vào blockchain để cung cấp các chức năng cốt lõi giống nhau.
Định nghĩa blockchain
Blockchain là một "hệ thống sổ cái" toàn cầu, bao gồm tài sản cá nhân, hồ sơ giao dịch và các quy tắc, điều khoản giao dịch.
Ví dụ, stablecoin USDC của Circle được phát hành dựa trên tiêu chuẩn token ERC-20, tiêu chuẩn này quy định các quy tắc cho việc chuyển tiền thành công của token: trừ đi một số tiền nhất định từ tài khoản người gửi và thêm cùng số tiền đó vào tài khoản người nhận. Những quy tắc này kết hợp với cơ chế đồng thuận của blockchain, đảm bảo rằng không có người dùng nào có thể chuyển tiền vượt quá số lượng USDC mà họ nắm giữ ( thường được gọi là vấn đề chi tiêu gấp đôi ). Nói ngắn gọn, blockchain giống như một cơ sở dữ liệu chỉ thêm hoặc một sổ kế toán kép, có trạng thái ban đầu và ghi lại mỗi giao dịch đã xảy ra trong mạng khép kín của nó.
Tất cả tài sản trên blockchain, bao gồm USDC, đều được lưu trữ bởi tài khoản Ethereum (EOA hoặc ví ) hoặc hợp đồng thông minh. Hợp đồng thông minh có thể nhận và chuyển tài sản khi đáp ứng các điều kiện cụ thể. Quyền sở hữu EOA, tức là khả năng giao dịch tài sản từ địa chỉ công cộng, được thực thi thông qua cơ chế mã hóa khóa công khai và khóa riêng của blockchain cơ sở, cơ chế này gán mỗi địa chỉ công cộng với một khóa riêng theo cách một-một. Nếu bạn sở hữu khóa riêng, bạn thực sự sở hữu tài sản trong địa chỉ công cộng "không phải khóa của bạn, không phải đồng của bạn". Hợp đồng thông minh giữ và giao dịch stablecoin dựa trên logic minh bạch đã được lập trình trước, cho phép các tổ chức trên chuỗi ( như DAO hoặc đại lý AI ) có thể giao dịch stablecoin một cách lập trình, không cần can thiệp thủ công.
"Niềm tin" vào độ chính xác của hệ thống xuất phát từ việc thực thi và cơ chế đồng thuận của blockchain nền tảng ( như máy ảo Ethereum ) EVM ( và bằng chứng cổ phần (. Độ chính xác có thể được chứng minh thông qua trạng thái ban đầu của blockchain và lịch sử giao dịch công khai có thể kiểm toán của mỗi giao dịch tiếp theo. Việc thanh toán giao dịch được quản lý bởi mạng lưới các nhà điều hành node phân tán toàn cầu 24/7, điều này cho phép việc thanh toán stablecoin không bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng truyền thống. Để bù đắp cho dịch vụ mà các nhà điều hành node cung cấp, sẽ có phí giao dịch được tính trong quá trình xử lý giao dịch ) Gas ), phí này thường được định giá bằng đồng tiền gốc của blockchain nền tảng ( như ETH ).
Những định nghĩa này có thể có phần bảo thủ, thậm chí đối với một số người có thể hơi nổi loạn, nhưng cái tổng quan ngắn gọn và thực tiễn này đã cung cấp cho độc giả của chúng tôi một nền tảng chung phù hợp. Vậy, hãy bắt đầu từ phần thú vị hơn: Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào?
Lịch sử Stablecoin
12 năm trước, Stablecoin chỉ là một giấc mơ. Ngày nay, Circle, công ty phát hành Stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, đang chuẩn bị để bán hoặc IPO. Tài liệu S-1 của Circle cung cấp thông tin từ chính Jeremy Allaire, người sáng lập USDC, kể về quá trình thành lập USDC. ( Lưu ý: Circle đã hoàn thành IPO )
Chúng tôi đã mời bạn Phil Potter và Rune Christensen, họ lần lượt là những người sáng lập của ổn định tiền tệ lớn nhất thế giới (USDT) và ổn định tiền tệ lớn thứ ba (DAI), xin hãy chia sẻ câu chuyện khởi nghiệp.
( Tether: Vương giả ra đời
Ngay từ năm 2013, thị trường tiền điện tử đang ở thời kỳ miền Tây hoang dã, khi mà những nơi chính để truy cập và giao dịch tiền điện tử là những sàn giao dịch tiền điện tử như Mt.Gox và BitFinex. Xét thấy tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu, môi trường quản lý thời điểm đó mơ hồ hơn nhiều so với bây giờ: các sàn giao dịch được khuyên nên tuân theo "thực hành tốt nhất", tức là chỉ chấp nhận tiền gửi tiền điện tử và thực hiện rút tiền điện tử ) như gửi BTC và rút BTC ###. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch buộc phải tự đổi đô la Mỹ thành tiền điện tử, quy định bắt buộc này đã cản trở việc áp dụng rộng rãi tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà giao dịch cần một nơi để tránh khỏi sự biến động giá mạnh mẽ của tiền điện tử, mà không phải rời khỏi "sòng bạc".
Phil Potter mang theo hồ sơ từ Phố Wall và cái nhìn thực dụng vào lĩnh vực tiền mã hóa, ông nhạy bén nhận ra những điểm nghẽn của thị trường. Giải pháp của ông rất đơn giản: một "Stablecoin" - một loại tiền mã hóa có nợ một đô la được hỗ trợ bởi một đô la dự trữ - cho phép các nhà giao dịch đối phó với biến động của sàn giao dịch và thị trường thông qua nợ được định giá bằng đô la. Năm 2014, ông đưa ý tưởng này đến một trong những sàn giao dịch lớn nhất lúc bấy giờ là BitFinex. Cuối cùng, ông đã hợp tác với BitFinex để tạo ra Tether, một tổ chức độc lập có giấy phép chuyển tiền cần thiết nhằm tích hợp với mạng lưới tài chính rộng lớn hơn của các ngân hàng, kiểm toán viên và cơ quan quản lý. Những nhà cung cấp này rất quan trọng đối với việc Tether quản lý tài sản dự trữ, xử lý các giao dịch tiền pháp định phức tạp ở hậu trường, đồng thời giúp BitFinex duy trì vị trí "tiền mã hóa thuần túy".
Sản phẩm này đơn giản, nhưng cấu trúc lại rất táo bạo: Tether phát hành nợ tính bằng USD (USDT), chỉ có một số thực thể đáng tin cậy đã được xác thực KYC mới có thể trực tiếp đúc hoặc chuộc lại USDT để lấy tài sản dự trữ cơ sở của nó.
Tuy nhiên, USDT lại hoạt động trên một blockchain không cần giấy phép, điều này có nghĩa là bất kỳ ai nắm giữ đều có thể tự do chuyển USDT và đổi lấy tài sản khác trên thị trường thứ cấp mở.
Trong suốt hai năm, khái niệm này dường như đã chết yểu.
Đến năm 2017, Phil nhận thấy tỷ lệ áp dụng USDT đang tăng lên ở các khu vực như Đông Nam Á. Sau khi điều tra, ông phát hiện các doanh nghiệp xuất khẩu bắt đầu coi USDT là một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho mạng lưới thanh toán bằng đô la khu vực. Cuối cùng, những doanh nghiệp này bắt đầu sử dụng USDT làm tài sản thế chấp cho hoạt động xuất nhập khẩu. Khoảng cùng thời điểm đó, các nhà sáng lập tiền điện tử bắt đầu nhận thấy tính thanh khoản ngày càng tăng của USDT và bắt đầu sử dụng USDT làm ký quỹ cho việc chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Lúc này, Phil nhận ra rằng Tether đã xây dựng một mạng lưới đô la song song nhanh hơn, đơn giản hơn và mở cửa 24/7.
Bánh đà một khi đã quay, sẽ không bao giờ giảm tốc độ. Do việc phát hành và mua lại luôn diễn ra trong khuôn khổ được quản lý, đồng thời các token lưu thông tự do trên các blockchain như TRON và Ethereum, USDT đã đạt được tốc độ thoát. Mỗi người dùng, thương nhân hoặc sàn giao dịch mới chấp nhận USDT, chỉ càng tăng cường hiệu ứng mạng của nó, nâng cao tính hữu dụng của USDT như một phương tiện lưu trữ giá trị và thanh toán.
Hiện nay, USDT đang lưu hành có giá trị gần 150 tỷ USD, vượt xa lượng lưu thông của USDC là 61 tỷ USD, nhiều người gọi Tether là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới.
Phil Potter là một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tiền điện tử, và triết lý của ông cũng khá độc đáo.
Tuy nhiên, chúng ta không thể gọi anh ta là "người ngoài" của ngành tài chính truyền thống; anh ấy là kiểu người mà bạn sẽ mong đợi tạo ra stablecoin lớn nhất toàn cầu. Còn Rune Christensen thì không như vậy.
( DAI: đồng ổn định phi tập trung đầu tiên
Rune đã phát hiện ra nó khi tiền điện tử còn ở giai đoạn sơ khai và nhanh chóng tự phong là "ông trùm Bitcoin". Anh là một người áp dụng tiền điện tử điển hình, coi BTC và blockchain là vé để thoát khỏi trật tự tài chính bất công và loại trừ. Năm 2013, giá BTC mở cửa khoảng 13 đô la ) ai có cỗ máy thời gian không? ###, vào cuối năm đã vượt mốc 700 đô la, những người áp dụng sớm có lý do chính đáng để tin rằng tiền điện tử có thể thực sự thay thế hệ thống tài chính của chúng ta.
Tuy nhiên, cuộc suy thoái kinh tế sau đó đã buộc Rune phải chấp nhận một thực tế: tính hữu dụng cuối cùng của tiền điện tử phụ thuộc vào việc quản lý sự biến động này. "Sự ổn định có lợi cho kinh doanh," Rune tóm tắt, một ý tưởng mới từ đó nảy sinh.
Vào năm 2015, sau khi chứng kiến sự thất bại của "đồng ổn định đầu tiên" của BitShares, Rune đã hợp tác với Nikolai Mushegian để thiết kế và xây dựng một đồng ổn định được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, khác với Phil, anh không chỉ thiếu mối quan hệ để thực hiện chiến lược tương tự như Tether, mà cũng không có ý định xây dựng một giải pháp phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống. Sự xuất hiện của Ethereum, như một giải pháp thay thế có thể lập trình cho Bitcoin, cho phép bất kỳ ai mã hóa logic vào mạng thông qua hợp đồng thông minh, đã cung cấp cho Rune một nền tảng sáng tạo. Liệu anh có thể sử dụng tài sản gốc ETH để phát hành một đồng ổn định dựa trên nó không? Nếu sự biến động của tài sản dự trữ cơ sở ETH lớn như BTC, hệ thống sẽ duy trì khả năng thanh toán như thế nào?
Giải pháp của Rune và Nikolai là giao thức MakerDAO, giao thức này dựa trên Ethereum và được ra mắt vào tháng 12 năm 2017. MakerDAO cho phép bất kỳ người dùng nào gửi 100 đô la ETH và nhận được một số lượng cố định DAI( như 50 đô la), từ đó tạo ra một loại nợ stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ ETH. Để đảm bảo khả năng thanh toán của hệ thống, hợp đồng thông minh thiết lập ngưỡng thanh lý( như giá ETH là 70 đô la), một khi vượt qua, những người thanh lý bên thứ ba có thể bán tài sản ETH cơ sở của họ, từ đó giải phóng nợ DAI. Theo thời gian, các mô-đun mới đã ra đời nhằm đơn giản hóa quy trình đấu giá, thiết lập lãi suất để điều chỉnh việc phát hành DAI, và khuyến khích thêm những người thanh lý bên thứ ba có mục đích kiếm lợi.
Giải pháp khéo léo này ngày nay được gọi là "vị thế nợ thế chấp (CDP)" stablecoin trong lĩnh vực tiền điện tử, khái niệm nguyên thủy này đã thu hút hàng chục người bắt chước. Chìa khóa để hệ thống này hoạt động mà không cần người gác cổng tập trung nằm ở khả năng lập trình của Ethereum và tính minh bạch mà chuỗi công cộng cung cấp: tất cả tài sản dự trữ, nợ, tham số thanh lý và logic đều được biết đến bởi mỗi người tham gia trong thị trường. Như Rune đã nói, điều này thực hiện "giải quyết tranh chấp phi tập trung", đảm bảo rằng mỗi người tham gia đều hiểu các quy tắc duy trì khả năng thanh toán của hệ thống.
Với khối lượng lưu thông của DAI( và dự án chị em USDS) vượt quá 7 tỷ USD, sự sáng tạo của Rune đã trở thành một trụ cột có hệ thống quan trọng trong tài chính phi tập trung(DeFi). Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh đang thay đổi nhanh chóng, việc thoát khỏi một hệ thống sụp đổ với những yêu cầu về ý thức hệ ngày càng trở nên khó quản lý; hiệu quả vốn thấp của CDP và thiếu cơ chế đổi trả trực tiếp hiệu quả đã kìm hãm khả năng mở rộng của nó. Nhận thức được thực tế này, MakerDAO đã bắt đầu một sự chuyển mình lớn sang các tài sản dự trữ truyền thống( như USDC) vào năm 2021, và vào năm 2025 sẽ chuyển hướng sang quỹ thị trường tiền tệ được token hóa(BUIDL) của BlackRock. Trong thời gian chuyển đổi này, MakerDAO( hiện là Sky) thông qua giải đua được token hóa(Tokenized Grand Prix), quỹ thị trường tiền tệ được token hóa trị giá 1 tỷ USD(MMF) RFP được quản lý bởi Steakhouse Financial và Block.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
RektButAlive
· 07-29 23:10
Lợi nhuận cao như vậy mà không làm quản lý.
Xem bản gốcTrả lời0
HypotheticalLiquidator
· 07-28 18:54
Thanh lý đang ở ngay bên cạnh... một quân domino khác qua stablecoin
Lịch sử phát triển của Stablecoin: Sự tiến hóa từ USDT đến USDC và triển vọng tương lai
Stablecoin: Hướng dẫn cho những người làm trong ngành từ quá khứ đến hiện tại
Tiền điện tử cuối cùng đã sinh ra một số sản phẩm vượt xa tưởng tượng: Stablecoin.
Năm ngoái, ba sự kiện lớn đã thúc đẩy Stablecoin vào dòng chính:
Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT, đã kiếm được gần 13 tỷ USD lợi nhuận chỉ với chưa tới 200 nhân viên;
Sự lên nắm quyền của Trump và sự thay đổi trong thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản số;
Stripe đã mua lại công ty cơ sở hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD để điều phối các giao dịch xuyên biên giới.
Khi một hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ có người kiếm được rất nhiều, sự quản lý cũng ngày càng rõ ràng.
Nếu bạn đang phát hành hoặc sử dụng Stablecoin để phát triển kinh doanh, chúng tôi hy vọng hướng dẫn này có thể giúp bạn hiểu cách những người có kinh nghiệm trong ngành nhìn nhận lĩnh vực này.
Để cung cấp nhiều góc nhìn đa dạng, chúng tôi sử dụng mạng lưới quan hệ rộng lớn để thu thập những hiểu biết độc đáo từ các nhà đóng góp hàng đầu ở tuyến đầu của sự đổi mới stablecoin.
Hãy bắt đầu nào!
Định nghĩa Stablecoin
Stablecoin thường là nợ được định giá bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản có giá trị tương đương hoặc lớn hơn.
Chủ yếu có hai loại:
• Hỗ trợ tiền pháp định: hoàn toàn được đảm bảo bởi tiền gửi ngân hàng, tiền mặt hoặc các thay thế tiền mặt có rủi ro thấp ( như trái phiếu chính phủ ).
• Vị thế nợ thế chấp ( CDP ): chủ yếu được đảm bảo bằng các tài sản gốc tiền điện tử ( như ETH hoặc BTC ) dư thừa.
Yếu tố quyết định cơ bản về tính hữu dụng của Stablecoin là sự "gắn kết" của nó với tài sản tham chiếu ( đô la ). Sự gắn kết này được duy trì thông qua hai cơ chế: thanh toán cấp một và thị trường cấp hai. Đầu tiên, tôi có thể ngay lập tức thanh toán Stablecoin nợ của mình để nhận được lượng dự trữ hỗ trợ tương đương không? Nếu không, có tồn tại một thị trường cấp hai sâu và bền vững, nơi các nhà tham gia thị trường có thể mua hoặc chấp nhận Stablecoin nợ của tôi theo tỷ giá gắn kết không?
Do tính không thể đoán trước của thị trường thứ cấp, chúng tôi cho rằng việc hoàn lại cấp một là cơ chế gắn kết bền vững hơn. Hơn nữa, đáng lưu ý rằng còn nhiều thử nghiệm ổn định coin có tài sản thế chấp thấp hoặc thuật toán, những ổn định coin này thiếu hỗ trợ, chúng tôi sẽ không đề cập thêm trong hướng dẫn này.
Điều quan trọng là, stablecoin không phải là thứ đến từ hư vô. Khi bạn có tiền gửi đô la tại một ngân hàng nào đó, ngân hàng đó chịu trách nhiệm giữ tiền đô la của bạn, đảm bảo rằng bạn có thể sử dụng nó, và cho phép bạn giao dịch với người khác bằng đô la.
Stablecoin dựa vào blockchain để cung cấp các chức năng cốt lõi giống nhau.
Định nghĩa blockchain
Blockchain là một "hệ thống sổ cái" toàn cầu, bao gồm tài sản cá nhân, hồ sơ giao dịch và các quy tắc, điều khoản giao dịch.
Ví dụ, stablecoin USDC của Circle được phát hành dựa trên tiêu chuẩn token ERC-20, tiêu chuẩn này quy định các quy tắc cho việc chuyển tiền thành công của token: trừ đi một số tiền nhất định từ tài khoản người gửi và thêm cùng số tiền đó vào tài khoản người nhận. Những quy tắc này kết hợp với cơ chế đồng thuận của blockchain, đảm bảo rằng không có người dùng nào có thể chuyển tiền vượt quá số lượng USDC mà họ nắm giữ ( thường được gọi là vấn đề chi tiêu gấp đôi ). Nói ngắn gọn, blockchain giống như một cơ sở dữ liệu chỉ thêm hoặc một sổ kế toán kép, có trạng thái ban đầu và ghi lại mỗi giao dịch đã xảy ra trong mạng khép kín của nó.
Tất cả tài sản trên blockchain, bao gồm USDC, đều được lưu trữ bởi tài khoản Ethereum (EOA hoặc ví ) hoặc hợp đồng thông minh. Hợp đồng thông minh có thể nhận và chuyển tài sản khi đáp ứng các điều kiện cụ thể. Quyền sở hữu EOA, tức là khả năng giao dịch tài sản từ địa chỉ công cộng, được thực thi thông qua cơ chế mã hóa khóa công khai và khóa riêng của blockchain cơ sở, cơ chế này gán mỗi địa chỉ công cộng với một khóa riêng theo cách một-một. Nếu bạn sở hữu khóa riêng, bạn thực sự sở hữu tài sản trong địa chỉ công cộng "không phải khóa của bạn, không phải đồng của bạn". Hợp đồng thông minh giữ và giao dịch stablecoin dựa trên logic minh bạch đã được lập trình trước, cho phép các tổ chức trên chuỗi ( như DAO hoặc đại lý AI ) có thể giao dịch stablecoin một cách lập trình, không cần can thiệp thủ công.
"Niềm tin" vào độ chính xác của hệ thống xuất phát từ việc thực thi và cơ chế đồng thuận của blockchain nền tảng ( như máy ảo Ethereum ) EVM ( và bằng chứng cổ phần (. Độ chính xác có thể được chứng minh thông qua trạng thái ban đầu của blockchain và lịch sử giao dịch công khai có thể kiểm toán của mỗi giao dịch tiếp theo. Việc thanh toán giao dịch được quản lý bởi mạng lưới các nhà điều hành node phân tán toàn cầu 24/7, điều này cho phép việc thanh toán stablecoin không bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng truyền thống. Để bù đắp cho dịch vụ mà các nhà điều hành node cung cấp, sẽ có phí giao dịch được tính trong quá trình xử lý giao dịch ) Gas ), phí này thường được định giá bằng đồng tiền gốc của blockchain nền tảng ( như ETH ).
Những định nghĩa này có thể có phần bảo thủ, thậm chí đối với một số người có thể hơi nổi loạn, nhưng cái tổng quan ngắn gọn và thực tiễn này đã cung cấp cho độc giả của chúng tôi một nền tảng chung phù hợp. Vậy, hãy bắt đầu từ phần thú vị hơn: Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào?
Lịch sử Stablecoin
12 năm trước, Stablecoin chỉ là một giấc mơ. Ngày nay, Circle, công ty phát hành Stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, đang chuẩn bị để bán hoặc IPO. Tài liệu S-1 của Circle cung cấp thông tin từ chính Jeremy Allaire, người sáng lập USDC, kể về quá trình thành lập USDC. ( Lưu ý: Circle đã hoàn thành IPO )
Chúng tôi đã mời bạn Phil Potter và Rune Christensen, họ lần lượt là những người sáng lập của ổn định tiền tệ lớn nhất thế giới (USDT) và ổn định tiền tệ lớn thứ ba (DAI), xin hãy chia sẻ câu chuyện khởi nghiệp.
( Tether: Vương giả ra đời
Ngay từ năm 2013, thị trường tiền điện tử đang ở thời kỳ miền Tây hoang dã, khi mà những nơi chính để truy cập và giao dịch tiền điện tử là những sàn giao dịch tiền điện tử như Mt.Gox và BitFinex. Xét thấy tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu, môi trường quản lý thời điểm đó mơ hồ hơn nhiều so với bây giờ: các sàn giao dịch được khuyên nên tuân theo "thực hành tốt nhất", tức là chỉ chấp nhận tiền gửi tiền điện tử và thực hiện rút tiền điện tử ) như gửi BTC và rút BTC ###. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch buộc phải tự đổi đô la Mỹ thành tiền điện tử, quy định bắt buộc này đã cản trở việc áp dụng rộng rãi tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà giao dịch cần một nơi để tránh khỏi sự biến động giá mạnh mẽ của tiền điện tử, mà không phải rời khỏi "sòng bạc".
Phil Potter mang theo hồ sơ từ Phố Wall và cái nhìn thực dụng vào lĩnh vực tiền mã hóa, ông nhạy bén nhận ra những điểm nghẽn của thị trường. Giải pháp của ông rất đơn giản: một "Stablecoin" - một loại tiền mã hóa có nợ một đô la được hỗ trợ bởi một đô la dự trữ - cho phép các nhà giao dịch đối phó với biến động của sàn giao dịch và thị trường thông qua nợ được định giá bằng đô la. Năm 2014, ông đưa ý tưởng này đến một trong những sàn giao dịch lớn nhất lúc bấy giờ là BitFinex. Cuối cùng, ông đã hợp tác với BitFinex để tạo ra Tether, một tổ chức độc lập có giấy phép chuyển tiền cần thiết nhằm tích hợp với mạng lưới tài chính rộng lớn hơn của các ngân hàng, kiểm toán viên và cơ quan quản lý. Những nhà cung cấp này rất quan trọng đối với việc Tether quản lý tài sản dự trữ, xử lý các giao dịch tiền pháp định phức tạp ở hậu trường, đồng thời giúp BitFinex duy trì vị trí "tiền mã hóa thuần túy".
Sản phẩm này đơn giản, nhưng cấu trúc lại rất táo bạo: Tether phát hành nợ tính bằng USD (USDT), chỉ có một số thực thể đáng tin cậy đã được xác thực KYC mới có thể trực tiếp đúc hoặc chuộc lại USDT để lấy tài sản dự trữ cơ sở của nó.
Tuy nhiên, USDT lại hoạt động trên một blockchain không cần giấy phép, điều này có nghĩa là bất kỳ ai nắm giữ đều có thể tự do chuyển USDT và đổi lấy tài sản khác trên thị trường thứ cấp mở.
Trong suốt hai năm, khái niệm này dường như đã chết yểu.
Đến năm 2017, Phil nhận thấy tỷ lệ áp dụng USDT đang tăng lên ở các khu vực như Đông Nam Á. Sau khi điều tra, ông phát hiện các doanh nghiệp xuất khẩu bắt đầu coi USDT là một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho mạng lưới thanh toán bằng đô la khu vực. Cuối cùng, những doanh nghiệp này bắt đầu sử dụng USDT làm tài sản thế chấp cho hoạt động xuất nhập khẩu. Khoảng cùng thời điểm đó, các nhà sáng lập tiền điện tử bắt đầu nhận thấy tính thanh khoản ngày càng tăng của USDT và bắt đầu sử dụng USDT làm ký quỹ cho việc chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Lúc này, Phil nhận ra rằng Tether đã xây dựng một mạng lưới đô la song song nhanh hơn, đơn giản hơn và mở cửa 24/7.
Bánh đà một khi đã quay, sẽ không bao giờ giảm tốc độ. Do việc phát hành và mua lại luôn diễn ra trong khuôn khổ được quản lý, đồng thời các token lưu thông tự do trên các blockchain như TRON và Ethereum, USDT đã đạt được tốc độ thoát. Mỗi người dùng, thương nhân hoặc sàn giao dịch mới chấp nhận USDT, chỉ càng tăng cường hiệu ứng mạng của nó, nâng cao tính hữu dụng của USDT như một phương tiện lưu trữ giá trị và thanh toán.
Hiện nay, USDT đang lưu hành có giá trị gần 150 tỷ USD, vượt xa lượng lưu thông của USDC là 61 tỷ USD, nhiều người gọi Tether là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới.
Phil Potter là một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tiền điện tử, và triết lý của ông cũng khá độc đáo.
Tuy nhiên, chúng ta không thể gọi anh ta là "người ngoài" của ngành tài chính truyền thống; anh ấy là kiểu người mà bạn sẽ mong đợi tạo ra stablecoin lớn nhất toàn cầu. Còn Rune Christensen thì không như vậy.
( DAI: đồng ổn định phi tập trung đầu tiên
Rune đã phát hiện ra nó khi tiền điện tử còn ở giai đoạn sơ khai và nhanh chóng tự phong là "ông trùm Bitcoin". Anh là một người áp dụng tiền điện tử điển hình, coi BTC và blockchain là vé để thoát khỏi trật tự tài chính bất công và loại trừ. Năm 2013, giá BTC mở cửa khoảng 13 đô la ) ai có cỗ máy thời gian không? ###, vào cuối năm đã vượt mốc 700 đô la, những người áp dụng sớm có lý do chính đáng để tin rằng tiền điện tử có thể thực sự thay thế hệ thống tài chính của chúng ta.
Tuy nhiên, cuộc suy thoái kinh tế sau đó đã buộc Rune phải chấp nhận một thực tế: tính hữu dụng cuối cùng của tiền điện tử phụ thuộc vào việc quản lý sự biến động này. "Sự ổn định có lợi cho kinh doanh," Rune tóm tắt, một ý tưởng mới từ đó nảy sinh.
Vào năm 2015, sau khi chứng kiến sự thất bại của "đồng ổn định đầu tiên" của BitShares, Rune đã hợp tác với Nikolai Mushegian để thiết kế và xây dựng một đồng ổn định được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, khác với Phil, anh không chỉ thiếu mối quan hệ để thực hiện chiến lược tương tự như Tether, mà cũng không có ý định xây dựng một giải pháp phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống. Sự xuất hiện của Ethereum, như một giải pháp thay thế có thể lập trình cho Bitcoin, cho phép bất kỳ ai mã hóa logic vào mạng thông qua hợp đồng thông minh, đã cung cấp cho Rune một nền tảng sáng tạo. Liệu anh có thể sử dụng tài sản gốc ETH để phát hành một đồng ổn định dựa trên nó không? Nếu sự biến động của tài sản dự trữ cơ sở ETH lớn như BTC, hệ thống sẽ duy trì khả năng thanh toán như thế nào?
Giải pháp của Rune và Nikolai là giao thức MakerDAO, giao thức này dựa trên Ethereum và được ra mắt vào tháng 12 năm 2017. MakerDAO cho phép bất kỳ người dùng nào gửi 100 đô la ETH và nhận được một số lượng cố định DAI( như 50 đô la), từ đó tạo ra một loại nợ stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ ETH. Để đảm bảo khả năng thanh toán của hệ thống, hợp đồng thông minh thiết lập ngưỡng thanh lý( như giá ETH là 70 đô la), một khi vượt qua, những người thanh lý bên thứ ba có thể bán tài sản ETH cơ sở của họ, từ đó giải phóng nợ DAI. Theo thời gian, các mô-đun mới đã ra đời nhằm đơn giản hóa quy trình đấu giá, thiết lập lãi suất để điều chỉnh việc phát hành DAI, và khuyến khích thêm những người thanh lý bên thứ ba có mục đích kiếm lợi.
Giải pháp khéo léo này ngày nay được gọi là "vị thế nợ thế chấp (CDP)" stablecoin trong lĩnh vực tiền điện tử, khái niệm nguyên thủy này đã thu hút hàng chục người bắt chước. Chìa khóa để hệ thống này hoạt động mà không cần người gác cổng tập trung nằm ở khả năng lập trình của Ethereum và tính minh bạch mà chuỗi công cộng cung cấp: tất cả tài sản dự trữ, nợ, tham số thanh lý và logic đều được biết đến bởi mỗi người tham gia trong thị trường. Như Rune đã nói, điều này thực hiện "giải quyết tranh chấp phi tập trung", đảm bảo rằng mỗi người tham gia đều hiểu các quy tắc duy trì khả năng thanh toán của hệ thống.
Với khối lượng lưu thông của DAI( và dự án chị em USDS) vượt quá 7 tỷ USD, sự sáng tạo của Rune đã trở thành một trụ cột có hệ thống quan trọng trong tài chính phi tập trung(DeFi). Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh đang thay đổi nhanh chóng, việc thoát khỏi một hệ thống sụp đổ với những yêu cầu về ý thức hệ ngày càng trở nên khó quản lý; hiệu quả vốn thấp của CDP và thiếu cơ chế đổi trả trực tiếp hiệu quả đã kìm hãm khả năng mở rộng của nó. Nhận thức được thực tế này, MakerDAO đã bắt đầu một sự chuyển mình lớn sang các tài sản dự trữ truyền thống( như USDC) vào năm 2021, và vào năm 2025 sẽ chuyển hướng sang quỹ thị trường tiền tệ được token hóa(BUIDL) của BlackRock. Trong thời gian chuyển đổi này, MakerDAO( hiện là Sky) thông qua giải đua được token hóa(Tokenized Grand Prix), quỹ thị trường tiền tệ được token hóa trị giá 1 tỷ USD(MMF) RFP được quản lý bởi Steakhouse Financial và Block.