RWA mã hóa kỹ thuật số: tương lai Tài chính phi tập trung phát triển hướng mới?
Công nghệ blockchain mang lại niềm tin, tính thanh khoản, sự minh bạch, an ninh, hiệu quả và đổi mới cho hệ thống tài chính. Tuy nhiên, ngành công nghiệp tiền điện tử hiện đang trong thị trường gấu, khó tìm ra điểm tăng trưởng mới. Trong bối cảnh này, RWA(Tài sản thế giới thực)mã hóa kỹ thuật số trở thành một lĩnh vực mới được chú ý.
RWA mã hóa kỹ thuật số nhằm kết nối tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, đưa hàng trăm nghìn tỷ đô la tài sản thực vào chuỗi. Điều này có thể trở thành chìa khóa để ngành tiền điện tử vượt qua các chu kỳ tăng và giảm. Mặc dù RWA mã hóa kỹ thuật số luôn là mục tiêu của lĩnh vực blockchain, nhưng do những hạn chế về công nghệ, quy định và các yếu tố khác, tiến trình vẫn khá chậm.
Gần đây, khi nhiều tổ chức bắt đầu đầu tư, lĩnh vực RWA lại trở thành tâm điểm. Hiện tại, các dự án RWA đã thể hiện nhiều loại hình đa dạng, chủ yếu là DeFi, với lợi nhuận cao và rủi ro cao, dần dần lọt vào tầm nhìn của công chúng. Tuy nhiên, nhìn chung vẫn tồn tại các vấn đề như thanh khoản kém, đang ở giai đoạn đầu và thiếu cơ chế phát hiện giá.
Tương lai của lĩnh vực RWA có bùng nổ hay không còn phụ thuộc vào sự phát triển của cơ sở hạ tầng và sự hoàn thiện của hệ thống quản lý. Tiêu chuẩn hóa và tuân thủ của Token là con đường tất yếu cho sự phát triển của lĩnh vực RWA. Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, nhưng ngành công nghiệp vẫn luôn tiến về phía trước. Hiện tại đã xuất hiện nhiều dự án đổi mới, đặc biệt trong các lĩnh vực trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ, tài chính cho doanh nghiệp vừa và nhỏ, và tài sản thực. Các đặc điểm chính của những dự án này bao gồm:
Hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống
Tối đa hóa lợi nhuận từ dự án và Token
Giới thiệu thêm nhiều bên thứ ba hợp pháp tham gia
Những đặc điểm này giúp giải quyết các vấn đề về quy định, tập trung, danh tính trên chuỗi và ngoài chuỗi, định giá tài sản mà mã hóa kỹ thuật số RWA đang đối mặt. Trong tương lai, hy vọng sẽ thấy nhiều dự án làm phong phú thêm hệ sinh thái RWA.
1. Câu chuyện mới đang hình thành trong lĩnh vực RWA
Sau hơn một năm thị trường gấu, giá trị thị trường tiền điện tử đã giảm mạnh, vốn liên tục chảy ra, hoạt động trên chuỗi yếu kém, lợi suất DeFi giảm mạnh, và thị trường cắt lỗ lẫn nhau nghiêm trọng. Trong tình huống này, thật khó để tưởng tượng động lực cho đợt thị trường bò tiếp theo của ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ là gì. Thị trường tiền điện tử vẫn còn cách xa thị trường tài chính truyền thống.
Nhưng từ một số sự kiện quan trọng xảy ra trong thời gian thị trường gấu, chúng ta có thể thấy những cơ hội tiềm năng. Nguyên nhân chính dẫn đến sự phá sản của một số tổ chức lớn vào năm 2022 là việc sử dụng các đồng tiền ảo để huy động vốn và cho vay, và khi giá của các đồng tiền ảo giảm mạnh, điều này càng làm trầm trọng thêm việc thanh lý các khoản vay, tạo thành một vòng xoáy tử thần. Có thể thấy rằng, các tổ chức và tín dụng đã thúc đẩy thị trường tăng giá vào năm 2021, đồng thời cũng góp phần vào thị trường gấu năm 2022. Thực tế, tín dụng đã thúc đẩy hàng triệu tỷ USD trong các doanh nghiệp và phần lớn sự phát triển của nền kinh tế toàn cầu. Tiềm năng mà nó mang lại là rất lớn.
Hiện tại, ngày càng nhiều giao thức trên thị trường Tài chính phi tập trung (DeFi) gia nhập vào các thị trường tín dụng truyền thống như tài trợ vốn chủ sở hữu và nợ. Mặc dù điều này mang lại một số rủi ro, nhưng đây là cách duy nhất để đưa hơn 800 triệu tỷ USD thị trường tài chính truyền thống lên chuỗi. Để thu hẹp khoảng cách lớn giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống, những gì chúng ta cần làm là mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực.
Trong nửa đầu năm nay, ngành truyền thống và tiền điện tử bắt đầu chú ý đến lĩnh vực RWA. Goldman Sachs thông báo nền tảng tài sản kỹ thuật số GS DAP của họ đã chính thức ra mắt, nền tảng này đã giúp Ngân hàng Đầu tư Châu Âu (EIB) phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 100 triệu euro với thời hạn hai năm. Không lâu sau, công ty vốn tư nhân Hamilton Lane với quy mô quản lý vượt quá 100 tỷ đã mã hóa một phần quỹ cổ phần flagship trị giá 2,1 tỷ USD của họ trên mạng Polygon, bán cho các nhà đầu tư. Gã khổng lồ kỹ thuật điện Siemens cũng đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 60 triệu euro lần đầu tiên trên blockchain.
Một số cơ quan chính phủ cũng bắt đầu thử nghiệm RWA, bao gồm Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS) sẽ hợp tác với JPMorgan và Ngân hàng DBS. Vào tháng 4, Binance đã công bố trở thành nhà điều hành nút của blockchain Layer1 Polymesh. Các giao thức DeFi như MakerDAO, Aave, Maple Finance đang hoạt động tích cực trong lĩnh vực RWA, nhiều công ty đầu tư tiền điện tử cũng đang tìm kiếm các dự án RWA.
Hiện tại, các dự án trong lĩnh vực RWA đã vượt quá 50 dự án, chủ yếu tập trung vào tài sản tài chính, bao gồm thu nhập cố định, TradFi, một phần nhỏ trong lĩnh vực bất động sản và tín dụng carbon. Gần đây, các mã thông báo liên quan đến RWA đã tăng giá phổ biến, có một số mã tăng giá hơn 10 lần. Sự tích lũy trong nửa đầu năm 2023 có phải là dấu hiệu cho thấy RWA sẽ dẫn dắt câu chuyện tiền điện tử trong những năm tới?
2. Sự hình thành và phát triển của RWA
Khái niệm RWA không xa lạ gì trong ngành công nghiệp blockchain, dự án RWA sớm nhất là BTM Bi Yuan Chain với "tài sản trên chuỗi". Hiện tại, RWA thành công nhất chính là đồng đô la kỹ thuật số USDT, USDC, tức là mã hóa kỹ thuật số đô la Mỹ lên chuỗi. Stablecoin ảnh hưởng một cách tinh tế đến toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, hiện đã trở thành một nền tảng quan trọng.
RWA có tên đầy đủ là mã hóa kỹ thuật số của tài sản thế giới thực ( real world assets tokenization ), là quá trình chuyển đổi giá trị quyền sở hữu ( và bất kỳ quyền lợi liên quan nào ) của tài sản hữu hình hoặc vô hình thành các Token kỹ thuật số. Điều này cho phép quyền sở hữu số của tài sản, việc chuyển nhượng và lưu trữ không cần trung gian trung ương, giá trị được ánh xạ lên blockchain và giao dịch. RWA có thể là tài sản hữu hình hoặc vô hình.
Tài sản hữu hình bao gồm: bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, kim loại quý, phương tiện giao thông, câu lạc bộ thể thao, đua ngựa, v.v.
Tài sản vô hình bao gồm: cổ phiếu và trái phiếu, quyền sở hữu trí tuệ, quỹ đầu tư, tài sản tổng hợp, thỏa thuận chia sẻ doanh thu, tiền mặt, các khoản phải thu, v.v.
2.1 Tình trạng của lĩnh vực RWA
Các dự án trong lĩnh vực RWA rất đa dạng, chủ yếu là Tài chính phi tập trung, và có ba loại chính: 1. Các dự án thu nhập cố định dựa trên tài sản ngoài chuỗi như trái phiếu Mỹ, cổ phiếu, bất động sản, tác phẩm nghệ thuật; 2. Các dự án tín dụng công cộng dựa trên phát hành hoặc giao dịch trên thị trường công khai; 3. Các dự án thị trường giao dịch dựa trên tài sản ảo như tín dụng carbon. Ngoài ra, còn có các dự án cơ sở hạ tầng như chuỗi công khai dọc.
Lợi suất cố định dựa trên trái phiếu Mỹ và thị trường chứng khoán, cung cấp khoản vay cho cá nhân và tổ chức. Sự khác biệt duy nhất của những dự án này với các dự án cho vay DeFi khác trên chuỗi là tài sản thế chấp có thể là tài sản thực tế.
Các loại tín dụng công cộng có thể thiết lập quỹ đầu tư cho người dùng tiền mã hóa bằng cách theo dõi trái phiếu Mỹ hoặc các trái phiếu khác.
Về dữ liệu, theo thống kê từ trang web RWA.xyz, bao gồm 8 giao thức cho vay RWA như Centrifuge, Maple, GoldFinch, Credix, Clearpool, TrueFi, Homecoin, tổng cộng đã phát hành khoản vay lên tới $4.38b, người dùng có thể nhận được APR trung bình đạt 10.52%, chủ yếu phục vụ cho các quốc gia có trình độ phát triển dưới mức trung bình. Lợi nhuận mà các giao thức cho vay tín dụng này cung cấp cao hơn so với hầu hết các giao thức cho vay DeFi, nhưng trong sự kiện sụp đổ của các tổ chức vào năm 2022, Maple Finance đã xảy ra khoản nợ vi phạm lên tới 69.3 triệu đô la.
Theo bảng phân tích dữ liệu Dune, trong các dự án RWA của Ethereum, số lượng địa chỉ nắm giữ $wCFG, $MPL, $GFI, $FACTR, $ONDO, $RIO, $TRADE, $TRU, $BST cũng đang tăng lên liên tục, hiện tại đạt 3.9k.
2.2 Lợi ích của mã hóa kỹ thuật số tài sản
Trong lý tưởng, bất kỳ tài sản có giá trị nào cũng có thể được mã hóa kỹ thuật số. Lợi ích của việc mã hóa tài sản cũng dựa trên công nghệ blockchain và tính phi tập trung, tạo ra một số ứng dụng sinh thái, giải quyết những nhược điểm của tài chính truyền thống, cụ thể là:
(1) mang lại thị trường tiềm năng lớn, thu hút nhà đầu tư và nhà đầu tư nhỏ lẻ
Với mong muốn tận dụng hiệu quả và khả năng kinh tế mà blockchain mang lại, việc mã hóa kỹ thuật số của tài sản thế giới thực đang thu hút sự chú ý từ các tổ chức tài chính hàng đầu, và đã phát triển một số sản phẩm mã hóa kỹ thuật số. Dự án RWA cũng sẽ kích thích lợi nhuận đầu tư trong Tài chính phi tập trung.
Thông qua việc mã hóa kỹ thuật số tài sản của thế giới thực, các doanh nghiệp có thể tận dụng hệ sinh thái Tài chính phi tập trung để huy động vốn với chi phí thấp, và hưởng lợi từ ngưỡng đầu vào thấp cũng như các phương thức tài chính mới, đặc biệt là đối với các thị trường mới nổi. Trong khi đó, hệ sinh thái Tài chính phi tập trung có được cơ hội thu lợi từ đầu tư, tham gia vào các thị trường chuỗi ngoài đa dạng và mở rộng nhóm khách hàng tài chính truyền thống.
(2) Tăng cường hiệu quả lưu thông vốn, thúc đẩy phản hồi tích cực mã hóa kỹ thuật số tài sản
Thị trường giao dịch tài chính truyền thống thuộc loại lao động tập trung, công nghệ blockchain có thể cung cấp thanh toán ngay lập tức, giao dịch 24 giờ và giảm chi phí hoạt động và rào cản gia nhập cho người tham gia. Không chỉ vậy, mã hóa kỹ thuật số tài sản có thể biến các tài sản có tính thanh khoản thực tế kém thành danh mục đầu tư nhỏ, và nhà đầu tư không cần nhiều công việc giấy tờ, tiền bạc và thời gian tiêu tốn. Điều này mang lại một thị trường công bằng hơn, đồng thời tạo ra các mô hình kinh doanh và xã hội mới, chẳng hạn như quyền sở hữu tài sản chung hoặc quyền chia sẻ.
Trong lĩnh vực chứng khoán, mã hóa kỹ thuật số có thể trở thành một công cụ hữu ích cho việc chứng khoán hóa, hoặc tái tài trợ tài sản từ các tài sản có tính thanh khoản thấp thành các công cụ an toàn có tính thanh khoản cao hơn.
Việc đưa tài sản từ thế giới thực lên chuỗi và đưa vào hệ sinh thái DeFi sẽ mang lại cơ hội thế chấp hoặc đầu tư độc đáo, hiệu quả thị trường và thanh khoản mà thị trường truyền thống không thể có được. Việc nâng cao hiệu quả tài chính sẽ thúc đẩy sự phát triển của lĩnh vực RWA, tạo ra phản hồi tích cực.
(3) Giảm bớt rào cản gia nhập cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, tăng cường tính thanh khoản của tài sản thực.
Mã hóa kỹ thuật số đã loại bỏ rào cản hiện tại ngăn cản việc phân chia tài sản thế giới thực, khiến phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ có khả năng tiếp cận các loại tài sản thường chỉ giới hạn cho một số cá nhân có giá trị ròng cao hoặc nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt trong lĩnh vực tài sản vật chất, nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể đầu tư vào các sản phẩm xuyên quốc gia, hoặc đầu tư tập thể vào một bất động sản hoặc một tác phẩm nghệ thuật, trong khi lĩnh vực tài chính truyền thống yêu cầu ngưỡng rất cao. Những tài sản vật chất này có thể có tính thanh khoản rất thấp trên thị trường nhỏ, nhưng một khi được đưa lên chuỗi, chúng sẽ tiếp cận các nhà đầu tư trên toàn thế giới. Bên phát hành có thể tiếp cận được một nhóm nhà đầu tư rộng hơn và tạo ra các loại tài sản mới. Nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể tham gia vào các thị trường trước đây không thể tiếp cận và có thể đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn dựa trên dữ liệu minh bạch.
( Dựa vào lợi thế của công nghệ blockchain, giao dịch RWA trở nên hiệu quả và an toàn hơn.
Công nghệ blockchain đảm bảo tính minh bạch của thanh toán và luồng dữ liệu trên chuỗi, tính bất biến của hồ sơ giao dịch, khả năng truy xuất nguồn gốc, hiệu suất cao hơn và chi phí vận hành thấp hơn, quản lý rủi ro tốt hơn, quyền sở hữu rõ ràng, cùng với nhiều tính năng kết hợp hơn và môi trường thị trường công bằng hơn. Trong tương lai, công nghệ blockchain sẽ tiếp tục phát triển, sẽ có các chuỗi công khai hoặc giải pháp layer2 có hiệu suất cao hơn, cơ chế kiểm tra hợp đồng thông minh nghiêm ngặt hơn, cũng sẽ có các dự án bảo vệ giao dịch dựa trên công nghệ zk, tất cả những điều này cung cấp một nền tảng vững chắc cho sự phát triển của lĩnh vực RWA.
3. Điều kiện tiên quyết cho sự bùng nổ của RWA
Việc đưa tài sản lên chuỗi là điểm mấu chốt duy nhất của lĩnh vực RWA. Giải quyết điểm mấu chốt này cũng cần hai nền tảng, một là sự hoàn thiện của cơ sở hạ tầng blockchain, hai là quy định pháp lý. Blockchain liên quan đến khả năng tương tác, an ninh, và quyền riêng tư của các giao thức và token khác nhau. Quy định pháp lý thì liên quan đến việc tài sản ngoại chuỗi, danh tính trên chuỗi có được hỗ trợ bởi các điều luật tương ứng hay không. Nhiều vấn đề đang được thảo luận tích cực, ở đây chủ yếu thảo luận về hai vấn đề: tiêu chuẩn token và chế độ kiểm tra.
) 3.1 Sự đa dạng của tiêu chuẩn Token
Theo tiêu chuẩn mã thông báo trên chuỗi, trên Ethereum có ERC-721 và ERC-20, tương ứng với tiêu chuẩn NFT không thể phân chia và tiêu chuẩn mã thông báo có thể phân chia. Trong tài chính truyền thống, các thuộc tính tài sản rất đa dạng, bao gồm tài sản hữu hình và tài sản vô hình. Đối với việc sử dụng trên blockchain, chúng ta cũng cần dựa trên thuộc tính của tài sản để tạo ra các tiêu chuẩn mã thông báo tương ứng để thực hiện mã hóa kỹ thuật số tài sản. Mã thông báo có thể thay thế và không thể thay thế có những đặc điểm sau:
Token thay thế: có thể hoán đổi, mỗi đơn vị đều có giá trị và hiệu lực thị trường giống nhau, điều này có nghĩa là người nắm giữ token có thể trao đổi tài sản với nhau và chắc chắn giá trị của chúng là như nhau; có thể chia nhỏ, tài sản có thể được chia thành bao nhiêu chữ số thập phân khi phát hành, mỗi đơn vị sẽ có giá trị và hiệu lực tỷ lệ.
Tài sản không thể thay thế là không thể hoán đổi, không thể bị thay thế, vì mỗi đơn vị đại diện cho một giá trị độc đáo và có thông tin cùng thuộc tính riêng biệt. Các Token không thể thay thế thường cũng không thể phân chia, mặc dù có một số phương pháp có thể phân chia chi phí đầu tư để cung cấp quyền sở hữu một phần, chẳng hạn như trong bất động sản thương mại.
Hầu hết các tài sản cũng có thể sử dụng tiêu chuẩn token thay thế, cũng có một số tài sản, chẳng hạn như trái phiếu, sản phẩm phái sinh, việc mã hóa kỹ thuật số thông qua token không thay thế có thể sẽ tốt hơn. Theo dự án RWA đang dần nổi lên, có thể sẽ xuất hiện nhiều hơn nữa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Liệu mã hóa kỹ thuật số RWA có thể trở thành điểm tăng lên mới trong Tài chính phi tập trung, thách thức và cơ hội đồng thời tồn tại.
RWA mã hóa kỹ thuật số: tương lai Tài chính phi tập trung phát triển hướng mới?
Công nghệ blockchain mang lại niềm tin, tính thanh khoản, sự minh bạch, an ninh, hiệu quả và đổi mới cho hệ thống tài chính. Tuy nhiên, ngành công nghiệp tiền điện tử hiện đang trong thị trường gấu, khó tìm ra điểm tăng trưởng mới. Trong bối cảnh này, RWA(Tài sản thế giới thực)mã hóa kỹ thuật số trở thành một lĩnh vực mới được chú ý.
RWA mã hóa kỹ thuật số nhằm kết nối tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, đưa hàng trăm nghìn tỷ đô la tài sản thực vào chuỗi. Điều này có thể trở thành chìa khóa để ngành tiền điện tử vượt qua các chu kỳ tăng và giảm. Mặc dù RWA mã hóa kỹ thuật số luôn là mục tiêu của lĩnh vực blockchain, nhưng do những hạn chế về công nghệ, quy định và các yếu tố khác, tiến trình vẫn khá chậm.
Gần đây, khi nhiều tổ chức bắt đầu đầu tư, lĩnh vực RWA lại trở thành tâm điểm. Hiện tại, các dự án RWA đã thể hiện nhiều loại hình đa dạng, chủ yếu là DeFi, với lợi nhuận cao và rủi ro cao, dần dần lọt vào tầm nhìn của công chúng. Tuy nhiên, nhìn chung vẫn tồn tại các vấn đề như thanh khoản kém, đang ở giai đoạn đầu và thiếu cơ chế phát hiện giá.
Tương lai của lĩnh vực RWA có bùng nổ hay không còn phụ thuộc vào sự phát triển của cơ sở hạ tầng và sự hoàn thiện của hệ thống quản lý. Tiêu chuẩn hóa và tuân thủ của Token là con đường tất yếu cho sự phát triển của lĩnh vực RWA. Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, nhưng ngành công nghiệp vẫn luôn tiến về phía trước. Hiện tại đã xuất hiện nhiều dự án đổi mới, đặc biệt trong các lĩnh vực trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ, tài chính cho doanh nghiệp vừa và nhỏ, và tài sản thực. Các đặc điểm chính của những dự án này bao gồm:
Những đặc điểm này giúp giải quyết các vấn đề về quy định, tập trung, danh tính trên chuỗi và ngoài chuỗi, định giá tài sản mà mã hóa kỹ thuật số RWA đang đối mặt. Trong tương lai, hy vọng sẽ thấy nhiều dự án làm phong phú thêm hệ sinh thái RWA.
1. Câu chuyện mới đang hình thành trong lĩnh vực RWA
Sau hơn một năm thị trường gấu, giá trị thị trường tiền điện tử đã giảm mạnh, vốn liên tục chảy ra, hoạt động trên chuỗi yếu kém, lợi suất DeFi giảm mạnh, và thị trường cắt lỗ lẫn nhau nghiêm trọng. Trong tình huống này, thật khó để tưởng tượng động lực cho đợt thị trường bò tiếp theo của ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ là gì. Thị trường tiền điện tử vẫn còn cách xa thị trường tài chính truyền thống.
Nhưng từ một số sự kiện quan trọng xảy ra trong thời gian thị trường gấu, chúng ta có thể thấy những cơ hội tiềm năng. Nguyên nhân chính dẫn đến sự phá sản của một số tổ chức lớn vào năm 2022 là việc sử dụng các đồng tiền ảo để huy động vốn và cho vay, và khi giá của các đồng tiền ảo giảm mạnh, điều này càng làm trầm trọng thêm việc thanh lý các khoản vay, tạo thành một vòng xoáy tử thần. Có thể thấy rằng, các tổ chức và tín dụng đã thúc đẩy thị trường tăng giá vào năm 2021, đồng thời cũng góp phần vào thị trường gấu năm 2022. Thực tế, tín dụng đã thúc đẩy hàng triệu tỷ USD trong các doanh nghiệp và phần lớn sự phát triển của nền kinh tế toàn cầu. Tiềm năng mà nó mang lại là rất lớn.
Hiện tại, ngày càng nhiều giao thức trên thị trường Tài chính phi tập trung (DeFi) gia nhập vào các thị trường tín dụng truyền thống như tài trợ vốn chủ sở hữu và nợ. Mặc dù điều này mang lại một số rủi ro, nhưng đây là cách duy nhất để đưa hơn 800 triệu tỷ USD thị trường tài chính truyền thống lên chuỗi. Để thu hẹp khoảng cách lớn giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống, những gì chúng ta cần làm là mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực.
Trong nửa đầu năm nay, ngành truyền thống và tiền điện tử bắt đầu chú ý đến lĩnh vực RWA. Goldman Sachs thông báo nền tảng tài sản kỹ thuật số GS DAP của họ đã chính thức ra mắt, nền tảng này đã giúp Ngân hàng Đầu tư Châu Âu (EIB) phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 100 triệu euro với thời hạn hai năm. Không lâu sau, công ty vốn tư nhân Hamilton Lane với quy mô quản lý vượt quá 100 tỷ đã mã hóa một phần quỹ cổ phần flagship trị giá 2,1 tỷ USD của họ trên mạng Polygon, bán cho các nhà đầu tư. Gã khổng lồ kỹ thuật điện Siemens cũng đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 60 triệu euro lần đầu tiên trên blockchain.
Một số cơ quan chính phủ cũng bắt đầu thử nghiệm RWA, bao gồm Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS) sẽ hợp tác với JPMorgan và Ngân hàng DBS. Vào tháng 4, Binance đã công bố trở thành nhà điều hành nút của blockchain Layer1 Polymesh. Các giao thức DeFi như MakerDAO, Aave, Maple Finance đang hoạt động tích cực trong lĩnh vực RWA, nhiều công ty đầu tư tiền điện tử cũng đang tìm kiếm các dự án RWA.
Hiện tại, các dự án trong lĩnh vực RWA đã vượt quá 50 dự án, chủ yếu tập trung vào tài sản tài chính, bao gồm thu nhập cố định, TradFi, một phần nhỏ trong lĩnh vực bất động sản và tín dụng carbon. Gần đây, các mã thông báo liên quan đến RWA đã tăng giá phổ biến, có một số mã tăng giá hơn 10 lần. Sự tích lũy trong nửa đầu năm 2023 có phải là dấu hiệu cho thấy RWA sẽ dẫn dắt câu chuyện tiền điện tử trong những năm tới?
2. Sự hình thành và phát triển của RWA
Khái niệm RWA không xa lạ gì trong ngành công nghiệp blockchain, dự án RWA sớm nhất là BTM Bi Yuan Chain với "tài sản trên chuỗi". Hiện tại, RWA thành công nhất chính là đồng đô la kỹ thuật số USDT, USDC, tức là mã hóa kỹ thuật số đô la Mỹ lên chuỗi. Stablecoin ảnh hưởng một cách tinh tế đến toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, hiện đã trở thành một nền tảng quan trọng.
RWA có tên đầy đủ là mã hóa kỹ thuật số của tài sản thế giới thực ( real world assets tokenization ), là quá trình chuyển đổi giá trị quyền sở hữu ( và bất kỳ quyền lợi liên quan nào ) của tài sản hữu hình hoặc vô hình thành các Token kỹ thuật số. Điều này cho phép quyền sở hữu số của tài sản, việc chuyển nhượng và lưu trữ không cần trung gian trung ương, giá trị được ánh xạ lên blockchain và giao dịch. RWA có thể là tài sản hữu hình hoặc vô hình.
Tài sản hữu hình bao gồm: bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, kim loại quý, phương tiện giao thông, câu lạc bộ thể thao, đua ngựa, v.v.
Tài sản vô hình bao gồm: cổ phiếu và trái phiếu, quyền sở hữu trí tuệ, quỹ đầu tư, tài sản tổng hợp, thỏa thuận chia sẻ doanh thu, tiền mặt, các khoản phải thu, v.v.
2.1 Tình trạng của lĩnh vực RWA
Các dự án trong lĩnh vực RWA rất đa dạng, chủ yếu là Tài chính phi tập trung, và có ba loại chính: 1. Các dự án thu nhập cố định dựa trên tài sản ngoài chuỗi như trái phiếu Mỹ, cổ phiếu, bất động sản, tác phẩm nghệ thuật; 2. Các dự án tín dụng công cộng dựa trên phát hành hoặc giao dịch trên thị trường công khai; 3. Các dự án thị trường giao dịch dựa trên tài sản ảo như tín dụng carbon. Ngoài ra, còn có các dự án cơ sở hạ tầng như chuỗi công khai dọc.
Về dữ liệu, theo thống kê từ trang web RWA.xyz, bao gồm 8 giao thức cho vay RWA như Centrifuge, Maple, GoldFinch, Credix, Clearpool, TrueFi, Homecoin, tổng cộng đã phát hành khoản vay lên tới $4.38b, người dùng có thể nhận được APR trung bình đạt 10.52%, chủ yếu phục vụ cho các quốc gia có trình độ phát triển dưới mức trung bình. Lợi nhuận mà các giao thức cho vay tín dụng này cung cấp cao hơn so với hầu hết các giao thức cho vay DeFi, nhưng trong sự kiện sụp đổ của các tổ chức vào năm 2022, Maple Finance đã xảy ra khoản nợ vi phạm lên tới 69.3 triệu đô la.
Theo bảng phân tích dữ liệu Dune, trong các dự án RWA của Ethereum, số lượng địa chỉ nắm giữ $wCFG, $MPL, $GFI, $FACTR, $ONDO, $RIO, $TRADE, $TRU, $BST cũng đang tăng lên liên tục, hiện tại đạt 3.9k.
2.2 Lợi ích của mã hóa kỹ thuật số tài sản
Trong lý tưởng, bất kỳ tài sản có giá trị nào cũng có thể được mã hóa kỹ thuật số. Lợi ích của việc mã hóa tài sản cũng dựa trên công nghệ blockchain và tính phi tập trung, tạo ra một số ứng dụng sinh thái, giải quyết những nhược điểm của tài chính truyền thống, cụ thể là:
(1) mang lại thị trường tiềm năng lớn, thu hút nhà đầu tư và nhà đầu tư nhỏ lẻ
Với mong muốn tận dụng hiệu quả và khả năng kinh tế mà blockchain mang lại, việc mã hóa kỹ thuật số của tài sản thế giới thực đang thu hút sự chú ý từ các tổ chức tài chính hàng đầu, và đã phát triển một số sản phẩm mã hóa kỹ thuật số. Dự án RWA cũng sẽ kích thích lợi nhuận đầu tư trong Tài chính phi tập trung.
Thông qua việc mã hóa kỹ thuật số tài sản của thế giới thực, các doanh nghiệp có thể tận dụng hệ sinh thái Tài chính phi tập trung để huy động vốn với chi phí thấp, và hưởng lợi từ ngưỡng đầu vào thấp cũng như các phương thức tài chính mới, đặc biệt là đối với các thị trường mới nổi. Trong khi đó, hệ sinh thái Tài chính phi tập trung có được cơ hội thu lợi từ đầu tư, tham gia vào các thị trường chuỗi ngoài đa dạng và mở rộng nhóm khách hàng tài chính truyền thống.
(2) Tăng cường hiệu quả lưu thông vốn, thúc đẩy phản hồi tích cực mã hóa kỹ thuật số tài sản
Thị trường giao dịch tài chính truyền thống thuộc loại lao động tập trung, công nghệ blockchain có thể cung cấp thanh toán ngay lập tức, giao dịch 24 giờ và giảm chi phí hoạt động và rào cản gia nhập cho người tham gia. Không chỉ vậy, mã hóa kỹ thuật số tài sản có thể biến các tài sản có tính thanh khoản thực tế kém thành danh mục đầu tư nhỏ, và nhà đầu tư không cần nhiều công việc giấy tờ, tiền bạc và thời gian tiêu tốn. Điều này mang lại một thị trường công bằng hơn, đồng thời tạo ra các mô hình kinh doanh và xã hội mới, chẳng hạn như quyền sở hữu tài sản chung hoặc quyền chia sẻ.
Trong lĩnh vực chứng khoán, mã hóa kỹ thuật số có thể trở thành một công cụ hữu ích cho việc chứng khoán hóa, hoặc tái tài trợ tài sản từ các tài sản có tính thanh khoản thấp thành các công cụ an toàn có tính thanh khoản cao hơn.
Việc đưa tài sản từ thế giới thực lên chuỗi và đưa vào hệ sinh thái DeFi sẽ mang lại cơ hội thế chấp hoặc đầu tư độc đáo, hiệu quả thị trường và thanh khoản mà thị trường truyền thống không thể có được. Việc nâng cao hiệu quả tài chính sẽ thúc đẩy sự phát triển của lĩnh vực RWA, tạo ra phản hồi tích cực.
(3) Giảm bớt rào cản gia nhập cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, tăng cường tính thanh khoản của tài sản thực.
Mã hóa kỹ thuật số đã loại bỏ rào cản hiện tại ngăn cản việc phân chia tài sản thế giới thực, khiến phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ có khả năng tiếp cận các loại tài sản thường chỉ giới hạn cho một số cá nhân có giá trị ròng cao hoặc nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt trong lĩnh vực tài sản vật chất, nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể đầu tư vào các sản phẩm xuyên quốc gia, hoặc đầu tư tập thể vào một bất động sản hoặc một tác phẩm nghệ thuật, trong khi lĩnh vực tài chính truyền thống yêu cầu ngưỡng rất cao. Những tài sản vật chất này có thể có tính thanh khoản rất thấp trên thị trường nhỏ, nhưng một khi được đưa lên chuỗi, chúng sẽ tiếp cận các nhà đầu tư trên toàn thế giới. Bên phát hành có thể tiếp cận được một nhóm nhà đầu tư rộng hơn và tạo ra các loại tài sản mới. Nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể tham gia vào các thị trường trước đây không thể tiếp cận và có thể đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn dựa trên dữ liệu minh bạch.
( Dựa vào lợi thế của công nghệ blockchain, giao dịch RWA trở nên hiệu quả và an toàn hơn.
Công nghệ blockchain đảm bảo tính minh bạch của thanh toán và luồng dữ liệu trên chuỗi, tính bất biến của hồ sơ giao dịch, khả năng truy xuất nguồn gốc, hiệu suất cao hơn và chi phí vận hành thấp hơn, quản lý rủi ro tốt hơn, quyền sở hữu rõ ràng, cùng với nhiều tính năng kết hợp hơn và môi trường thị trường công bằng hơn. Trong tương lai, công nghệ blockchain sẽ tiếp tục phát triển, sẽ có các chuỗi công khai hoặc giải pháp layer2 có hiệu suất cao hơn, cơ chế kiểm tra hợp đồng thông minh nghiêm ngặt hơn, cũng sẽ có các dự án bảo vệ giao dịch dựa trên công nghệ zk, tất cả những điều này cung cấp một nền tảng vững chắc cho sự phát triển của lĩnh vực RWA.
3. Điều kiện tiên quyết cho sự bùng nổ của RWA
Việc đưa tài sản lên chuỗi là điểm mấu chốt duy nhất của lĩnh vực RWA. Giải quyết điểm mấu chốt này cũng cần hai nền tảng, một là sự hoàn thiện của cơ sở hạ tầng blockchain, hai là quy định pháp lý. Blockchain liên quan đến khả năng tương tác, an ninh, và quyền riêng tư của các giao thức và token khác nhau. Quy định pháp lý thì liên quan đến việc tài sản ngoại chuỗi, danh tính trên chuỗi có được hỗ trợ bởi các điều luật tương ứng hay không. Nhiều vấn đề đang được thảo luận tích cực, ở đây chủ yếu thảo luận về hai vấn đề: tiêu chuẩn token và chế độ kiểm tra.
) 3.1 Sự đa dạng của tiêu chuẩn Token
Theo tiêu chuẩn mã thông báo trên chuỗi, trên Ethereum có ERC-721 và ERC-20, tương ứng với tiêu chuẩn NFT không thể phân chia và tiêu chuẩn mã thông báo có thể phân chia. Trong tài chính truyền thống, các thuộc tính tài sản rất đa dạng, bao gồm tài sản hữu hình và tài sản vô hình. Đối với việc sử dụng trên blockchain, chúng ta cũng cần dựa trên thuộc tính của tài sản để tạo ra các tiêu chuẩn mã thông báo tương ứng để thực hiện mã hóa kỹ thuật số tài sản. Mã thông báo có thể thay thế và không thể thay thế có những đặc điểm sau:
Hầu hết các tài sản cũng có thể sử dụng tiêu chuẩn token thay thế, cũng có một số tài sản, chẳng hạn như trái phiếu, sản phẩm phái sinh, việc mã hóa kỹ thuật số thông qua token không thay thế có thể sẽ tốt hơn. Theo dự án RWA đang dần nổi lên, có thể sẽ xuất hiện nhiều hơn nữa.