Cuộc họp FOMC và triển vọng vĩ mô trong tương lai

Một, Môi trường vĩ mô và thị trường

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng 5, nhấn mạnh sự không chắc chắn của chính sách thuế quan đối với nhiệm vụ kép, áp dụng chiến lược "theo dõi tình hình". Quá trình cắt giảm bảng cân đối tài sản tiếp tục chậm lại, cần chú ý đến giới hạn nợ và sự thay đổi của dự trữ.

Powell nhấn mạnh sự kiên cường của nền kinh tế hỗ trợ việc chờ đợi, thời điểm giảm lãi suất phụ thuộc vào tiến trình thuế quan và dữ liệu, cuộc họp tháng 6 sẽ được đánh giá lại. Đề nghị chú ý đến dữ liệu kinh tế sau khi thuế quan tháng 7 tạm dừng hết hạn, việc giảm lãi suất trong năm vẫn có khả năng từ 50-100 điểm cơ bản.

Hai, phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường đồng coin chính

dòng tiền bên ngoài

• Quỹ ETF: Tuần này đã vào 919 triệu, lượng tiền vào có sự giảm sút.
• Stablecoin: Trong chu kỳ này phát hành thêm 2.549 tỷ, trung bình mỗi ngày phát hành thêm 196 triệu, mức phát hành ở mức trung bình.

Chỉ số tâm lý trong phiên giao dịch

• Phí chênh lệch ngoại hối: Phí chênh lệch stablecoin tiếp tục giảm, có sự khác biệt rõ ràng với giá cả

Bitcoin ( BTC )

• Diện kỹ thuật: Thị trường đang ở trong khoảng dao động đi lên
• Phân bố chip trên chuỗi: Đỉnh chip trở về gần 93,000

Ethereum ( ETH )

• Xu hướng yếu hơn BTC, ETH/BTC duy trì dao động sau đó vào tuần này đã phá vỡ xuống, vốn tiếp tục chảy trở lại BTC.
• Biến động trên chuỗi: Số lượng địa chỉ hoạt động tăng, có thể báo hiệu việc hoàn thành giai đoạn tích lũy.

Ba, Tóm tắt kinh tế vĩ mô

Tóm tắt và phân tích cuộc họp FOMC tháng 5

Các điểm chính của cuộc họp

1. Lãi suất giữ nguyên: Giữ lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 4.25%-4.50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

2. Thách thức sứ mệnh kép: Rủi ro không chắc chắn về triển vọng kinh tế gia tăng, tỷ lệ thất nghiệp và rủi ro lạm phát đều tăng, sự không chắc chắn của chính sách thuế quan là biến số then chốt.

3. Triển vọng kinh tế và lạm phát:

   • Kinh tế mở rộng ổn định, thị trường lao động ổn định, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp.
   • Biến động xuất khẩu ròng ảnh hưởng đến dữ liệu, nhưng sức mạnh của nền kinh tế tổng thể vẫn mạnh.
   • Rủi ro lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng do sự không chắc chắn về chính sách thuế quan, việc đạt được mục tiêu lạm phát 2% và tối đa hóa việc làm trong năm nay gặp thách thức.

4. Hướng dẫn tỷ lệ lãi suất: Tiếp tục thái độ thận trọng, có thể giảm lãi suất trong tương lai, nhưng quy mô và thời điểm sẽ thận trọng hơn.

5. Chính sách tiền tệ và thu hẹp bảng cân đối:

   • Lãi suất chuẩn và kế hoạch thu hẹp không thay đổi.
   • Nhấn mạnh tiếp tục giảm quy mô bảng cân đối kế toán, cam kết vững chắc đưa lạm phát trở về 2%.

bảng tóm tắt và quan sát tính thanh khoản

1. Tiến độ thu hẹp bảng:

   • Từ tháng 6 năm 2024, tốc độ thu hẹp bảng sẽ chậm lại, vào tháng 4 năm 2025 sẽ giảm thêm.
   • Tốc độ thu hẹp bảng cân đối hiện tại khoảng 400 tỷ/tháng, quy mô bảng cân đối tài sản giảm xuống còn 6.71 triệu tỷ.

2. Tính thanh khoản và động thái của Bộ Tài chính:

   • Sau khi thời hạn trần nợ vào tháng 1 năm 2025 hết hạn, Bộ Tài chính sẽ khởi động các biện pháp bất thường.
   • Khuyến nghị theo dõi mức giảm dự trữ ngân hàng trong tháng 7-8, cảnh giác với rủi ro thanh khoản khi Bộ Tài chính "X-Day" sắp đến.

Những điểm chính trong cuộc họp báo của Powell

1. "Tĩnh quan kỳ biến" lập trường:

   • Chính sách của chính phủ mới thay đổi lớn, chính sách thuế quan ảnh hưởng rất không chắc chắn.
   • Cục Dự trữ Liên bang cần duy trì ổn định kỳ vọng lạm phát dài hạn, tránh để giá cả tăng lên trở thành lạm phát kéo dài.

2. Cân bằng sứ mệnh kép:

   • Chưa xác định rõ ưu tiên việc làm hoặc lạm phát, nhấn mạnh rằng cả hai rủi ro đều đang gia tăng.
   • Nếu tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát đồng thời tăng đáng kể, sẽ đánh giá mức độ lệch mục tiêu và thời gian quay trở lại.

3. Thái độ chính sách tiền tệ:

   • Lạm phát hơi cao hơn 2%, dữ liệu về dịch vụ nhà ở và không nhà ở tốt, nhưng kết quả đàm phán thuế vẫn chưa rõ.
   • Dưới sự kiên cường kinh tế, chi phí chờ đợi thấp, một khi tình hình rõ ràng, có thể hành động nhanh chóng.

4. Khả năng giảm lãi suất:

   • Lạm phát hiện tại cao hơn mục tiêu và có rủi ro tăng lên, không phù hợp để giảm lãi suất phòng ngừa.
   • Việc giảm lãi suất cần phải dựa vào quy mô thuế quan, tính bền vững và dữ liệu kinh tế.
   • Cuộc họp tháng 6 sẽ được đánh giá lại, thị trường dự đoán xác suất giảm lãi suất tháng 6 giảm xuống còn 23,2%.

Triển vọng thị trường và chính sách

1. Chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang:

   • Cuộc họp tháng 5 truyền đạt tín hiệu thận trọng, chờ đợi chính sách thuế quan rõ ràng và dữ liệu kinh tế xác nhận.
   • Duy trì tính linh hoạt và độc lập của chính sách dưới sự hỗ trợ của dữ liệu và sức chịu đựng kinh tế.

2. Dự đoán giảm lãi suất:

   • Xác suất giảm lãi suất tháng 6 giảm từ 30.4% xuống 23.2%, cả năm vẫn dự kiến giảm lãi suất ba điểm.
   • Tháng 7 có thể là cửa sổ giảm lãi suất, dự kiến giảm lãi suất 50-100 điểm cơ bản trong năm nay.

3. Dữ liệu kinh tế hỗ trợ:

   • Việc làm: Tăng trưởng trung bình 3 tháng của việc làm phi nông nghiệp và ADP ở mức vừa phải.
   • Tiêu dùng: Chi tiêu tiêu dùng cá nhân GDP quý 1 năm 2025 tăng 1.8% theo quý.
   • Lạm phát: CPI và PCE tháng 3 giảm, giá dầu 60 đô la/thùng.
   • Kinh tế trong nửa đầu năm duy trì mạnh mẽ nhờ hiệu ứng kéo hàng, nửa cuối năm cần chú ý đến ảnh hưởng của thuế quan.

Bốn, Phân tích dữ liệu trên chuỗi

tình hình lưu chuyển vốn của stablecoin

Trong thời gian từ 25/4 đến 8/5, tổng lượng stablecoin đã tăng lên 2103,79 tỷ, lượng phát hành trong một chu kỳ đạt 25,49 tỷ, là mức cao nhất trong bốn tuần gần đây. Lượng phát hành trung bình hàng ngày đã giảm nhẹ so với giai đoạn trước (từ 310 triệu giảm xuống 196 triệu). Nhìn chung, việc phát hành liên tục stablecoin tạo ra lợi thế trung hạn, cung cấp hỗ trợ thanh khoản cho tài sản rủi ro.

tình hình dòng tiền ETF

Trong bốn tuần qua, dòng tiền ETF đã thể hiện sự chuyển đổi nhịp điệu "nóng lên nhanh chóng - giảm xuống đỉnh". Tuần này, dòng tiền chỉ vào 9.19 triệu đô la, thấp hơn nhiều so với mức cao vào cuối tháng 4. Điều này cho thấy việc tăng giá hiện tại đã dần thoát khỏi sự hỗ trợ của dòng tiền thực chất, nhiều hơn bị thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và động lực kỹ thuật.

Chênh lệch giá ngoài thị trường

Trong tuần này, chênh lệch giá ngoài thị trường giữa USDT và USDC tiếp tục giảm và rơi vào khu vực âm, thể hiện sự bất thường trái ngược với xu hướng giá của BTC. Điều này phản ánh ý chí vào thị trường giảm sút, và thị trường chủ yếu thể hiện tâm lý "nắm giữ thụ động" hoặc "rút lui theo xu hướng."

Phân tích URPD

Cấu trúc chip trên chuỗi cho thấy, BTC gặp kháng cự quanh mức 9.78 vạn và điều chỉnh về 9.3 vạn trước khi sau đó tăng lên 10.4 vạn. Hiện tại, mức hỗ trợ lớn nhất trên chuỗi ở gần 9.3 vạn, mức hỗ trợ lớn thứ hai ở gần 8.45 vạn.

tỷ lệ nắm giữ địa chỉ nắm giữ

Cấu trúc nắm giữ BTC trên chuỗi trong tuần này thể hiện đặc điểm "tích lũy ở giữa, các nhà đầu tư lớn giảm nắm giữ, cá voi quay trở lại":

• Địa chỉ 100-1000 BTC tăng 0.14%
• Địa chỉ BTC 1000-10000 giảm 0.2%
• 10000-100000 BTC địa chỉ tăng nhẹ 0.12%

Nhìn chung, các chip đang phân bố về các địa chỉ giữa và thấp, cấu trúc trên chuỗi có xu hướng trở nên lành mạnh.

Phân tích hình thái thị trường

Xem xét ở mức một giờ, chỉ số sắp được sửa chữa và có khả năng tiếp tục tăng. Cần cảnh giác về sự thoái lui do phân kỳ gây ra sau khi tăng lên 104.000. Phía dưới cần chú ý đến hỗ trợ xung quanh 100.000, có thể dao động và sửa chữa chỉ số 4 giờ trước khi tiếp tục tăng.