Phân tích hiện tượng giá cổ phiếu vượt trội của công ty dự trữ Bitcoin
Gần đây, việc đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của các công ty đã trở thành một chủ đề nóng trên thị trường. Mặc dù nhà đầu tư có nhiều cách để tiếp cận trực tiếp với Bitcoin, nhưng nhiều người vẫn chọn đầu tư gián tiếp vào Bitcoin bằng cách mua cổ phiếu của các công ty dự trữ Bitcoin, ngay cả khi giá cổ phiếu của những công ty này có sự chênh lệch đáng kể so với giá trị tài sản ròng của Bitcoin mà họ nắm giữ.
Tỷ lệ chênh lệch chỉ sự chênh lệch phần trăm giữa giá cổ phiếu của công ty và giá trị mỗi cổ phiếu Bitcoin mà công ty nắm giữ. Ví dụ, nếu một công ty nắm giữ Bitcoin trị giá 100 triệu đô la, với 10 triệu cổ phiếu lưu hành, thì giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu Bitcoin là 10 đô la. Nếu giá cổ phiếu là 17,5 đô la, thì tỷ lệ chênh lệch là 75%.
Nguyên nhân chính của hiện tượng chênh lệch giá này có thể là do những công ty này có khả năng thực hiện các hoạt động đòn bẩy thông qua thị trường vốn công khai. Chúng có thể phát hành trái phiếu và cổ phiếu để huy động vốn, nhằm gia tăng sở hữu Bitcoin. Về bản chất, những công ty này trở thành công cụ đại diện beta cao cho Bitcoin, làm gia tăng độ nhạy cảm của Bitcoin đối với biến động của thị trường.
Trong số các chiến lược thường được sử dụng và hiệu quả nhất là kế hoạch phát hành cổ phiếu gia tăng "theo giá thị trường" ( ATM ). Khi giá cổ phiếu có mức chênh lệch, số tiền huy động được từ kế hoạch ATM có thể mua thêm nhiều Bitcoin, vượt qua lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu bị pha loãng do việc phát hành thêm. Điều này tạo ra một "vòng lặp gia tăng giá trị Bitcoin trên mỗi cổ phiếu", liên tục khuếch đại vị thế Bitcoin.
Một công ty công nghệ nổi tiếng là đại diện điển hình cho chiến lược này. Kể từ năm 2020, công ty đã huy động được hàng tỷ đô la thông qua nhiều hình thức tài chính khác nhau. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, công ty nắm giữ 597,325枚 Bitcoin, chiếm khoảng 2.84% tổng lưu thông.
Công cụ huy động vốn này chỉ áp dụng cho các công ty niêm yết, giúp họ có thể tiếp tục gia tăng nắm giữ Bitcoin. Điều này không chỉ làm tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin mà còn tạo ra hiệu ứng câu chuyện phức hợp. Mỗi lần huy động vốn thành công và gia tăng nắm giữ Bitcoin đều củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào mô hình này. Do đó, nhà đầu tư mua cổ phiếu của các công ty này không chỉ đang mua Bitcoin, mà còn đang mua "khả năng gia tăng nắm giữ Bitcoin trong tương lai".
Chênh lệch tỷ lệ premium giữa các công ty dự trữ Bitcoin khác nhau trên thị trường là rất lớn. Lấy dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025 làm ví dụ, giả sử giá Bitcoin là 107,000 USD, tỷ lệ premium của một công ty công nghệ khoảng 75%, trong khi một số công ty nhỏ có tỷ lệ premium thậm chí lên đến hơn 200%. Những định giá này cho thấy, giá cả trên thị trường không chỉ phản ánh tiềm năng tăng trưởng của Bitcoin mà còn bao gồm khả năng tiếp cận thị trường vốn, không gian đầu cơ và giá trị kể chuyện.
Một trong những chỉ số cốt lõi thúc đẩy sự chênh lệch giá cổ phiếu của các công ty này là "tỷ suất lợi nhuận Bitcoin", nó đo lường sự tăng trưởng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu của công ty trong một khoảng thời gian nhất định, phản ánh hiệu quả của khả năng huy động vốn để gia tăng Bitcoin. Một số công ty nổi bật về tính minh bạch, cung cấp bảng điều khiển dữ liệu Bitcoin theo thời gian thực, cập nhật động tình trạng nắm giữ Bitcoin, lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu và tỷ suất lợi nhuận Bitcoin.
Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty đều áp dụng cơ chế xác minh trên chuỗi để chứng minh lượng Bitcoin mà họ nắm giữ. Một số giám đốc điều hành công ty cho rằng việc công khai chứng minh dự trữ có thể mang lại rủi ro về an ninh, nhưng quan điểm này gây tranh cãi. Trên thực tế, chứng minh dự trữ trên chuỗi chỉ cần công khai khóa công khai hoặc địa chỉ, chứ không phải khóa riêng hoặc dữ liệu chữ ký, sẽ không gây nguy hiểm cho an toàn tài sản.
Cần lưu ý rằng điều kiện tiên quyết cho mô hình kinh doanh này là sự tồn tại liên tục của mức giá cao. Khi giá cổ phiếu giảm xuống mức giá trị tài sản ròng, việc pha loãng cổ phần sẽ không còn mang tính chiến lược nữa, mà trở thành việc khai thác giá trị. Mô hình này phụ thuộc vào một chu trình tự củng cố: mức giá cổ phiếu cao hỗ trợ khả năng huy động vốn, huy động vốn được sử dụng để tăng cường Bitcoin, việc tăng cường Bitcoin củng cố câu chuyện công ty, và giá trị câu chuyện duy trì mức giá cổ phiếu cao.
Nếu sự chênh lệch giá biến mất, vòng lặp này sẽ bị phá vỡ: chi phí huy động vốn gia tăng, việc nắm giữ Bitcoin chậm lại, giá trị câu chuyện suy yếu. Hiện tại, các công ty dự trữ Bitcoin vẫn hưởng lợi từ lợi thế tiếp cận thị trường vốn và sự nhiệt tình của nhà đầu tư, nhưng sự phát triển trong tương lai của chúng sẽ phụ thuộc vào kỷ luật tài chính, tính minh bạch và khả năng tăng cường lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. "Giá trị quyền chọn" giúp cho những cổ phiếu này hấp dẫn trong thị trường tăng giá, có thể nhanh chóng chuyển thành gánh nặng trong thị trường giảm giá.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
25 thích
Phần thưởng
25
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SellTheBounce
· 07-09 14:53
Chơi đòn bẩy như lửa tự thiêu, đáy thị trường còn sớm.
Xem bản gốcTrả lời0
ImpermanentLossEnjoyer
· 07-08 15:43
Chơi một ván rồi chạy, không yêu đồ ngốc mà yêu bản thân.
Thảo luận về hiện tượng giá cổ phiếu của công ty dự trữ Bitcoin và phân tích tính bền vững của nó
Phân tích hiện tượng giá cổ phiếu vượt trội của công ty dự trữ Bitcoin
Gần đây, việc đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của các công ty đã trở thành một chủ đề nóng trên thị trường. Mặc dù nhà đầu tư có nhiều cách để tiếp cận trực tiếp với Bitcoin, nhưng nhiều người vẫn chọn đầu tư gián tiếp vào Bitcoin bằng cách mua cổ phiếu của các công ty dự trữ Bitcoin, ngay cả khi giá cổ phiếu của những công ty này có sự chênh lệch đáng kể so với giá trị tài sản ròng của Bitcoin mà họ nắm giữ.
Tỷ lệ chênh lệch chỉ sự chênh lệch phần trăm giữa giá cổ phiếu của công ty và giá trị mỗi cổ phiếu Bitcoin mà công ty nắm giữ. Ví dụ, nếu một công ty nắm giữ Bitcoin trị giá 100 triệu đô la, với 10 triệu cổ phiếu lưu hành, thì giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu Bitcoin là 10 đô la. Nếu giá cổ phiếu là 17,5 đô la, thì tỷ lệ chênh lệch là 75%.
Nguyên nhân chính của hiện tượng chênh lệch giá này có thể là do những công ty này có khả năng thực hiện các hoạt động đòn bẩy thông qua thị trường vốn công khai. Chúng có thể phát hành trái phiếu và cổ phiếu để huy động vốn, nhằm gia tăng sở hữu Bitcoin. Về bản chất, những công ty này trở thành công cụ đại diện beta cao cho Bitcoin, làm gia tăng độ nhạy cảm của Bitcoin đối với biến động của thị trường.
Trong số các chiến lược thường được sử dụng và hiệu quả nhất là kế hoạch phát hành cổ phiếu gia tăng "theo giá thị trường" ( ATM ). Khi giá cổ phiếu có mức chênh lệch, số tiền huy động được từ kế hoạch ATM có thể mua thêm nhiều Bitcoin, vượt qua lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu bị pha loãng do việc phát hành thêm. Điều này tạo ra một "vòng lặp gia tăng giá trị Bitcoin trên mỗi cổ phiếu", liên tục khuếch đại vị thế Bitcoin.
Một công ty công nghệ nổi tiếng là đại diện điển hình cho chiến lược này. Kể từ năm 2020, công ty đã huy động được hàng tỷ đô la thông qua nhiều hình thức tài chính khác nhau. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, công ty nắm giữ 597,325枚 Bitcoin, chiếm khoảng 2.84% tổng lưu thông.
Công cụ huy động vốn này chỉ áp dụng cho các công ty niêm yết, giúp họ có thể tiếp tục gia tăng nắm giữ Bitcoin. Điều này không chỉ làm tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin mà còn tạo ra hiệu ứng câu chuyện phức hợp. Mỗi lần huy động vốn thành công và gia tăng nắm giữ Bitcoin đều củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào mô hình này. Do đó, nhà đầu tư mua cổ phiếu của các công ty này không chỉ đang mua Bitcoin, mà còn đang mua "khả năng gia tăng nắm giữ Bitcoin trong tương lai".
Chênh lệch tỷ lệ premium giữa các công ty dự trữ Bitcoin khác nhau trên thị trường là rất lớn. Lấy dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025 làm ví dụ, giả sử giá Bitcoin là 107,000 USD, tỷ lệ premium của một công ty công nghệ khoảng 75%, trong khi một số công ty nhỏ có tỷ lệ premium thậm chí lên đến hơn 200%. Những định giá này cho thấy, giá cả trên thị trường không chỉ phản ánh tiềm năng tăng trưởng của Bitcoin mà còn bao gồm khả năng tiếp cận thị trường vốn, không gian đầu cơ và giá trị kể chuyện.
Một trong những chỉ số cốt lõi thúc đẩy sự chênh lệch giá cổ phiếu của các công ty này là "tỷ suất lợi nhuận Bitcoin", nó đo lường sự tăng trưởng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu của công ty trong một khoảng thời gian nhất định, phản ánh hiệu quả của khả năng huy động vốn để gia tăng Bitcoin. Một số công ty nổi bật về tính minh bạch, cung cấp bảng điều khiển dữ liệu Bitcoin theo thời gian thực, cập nhật động tình trạng nắm giữ Bitcoin, lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu và tỷ suất lợi nhuận Bitcoin.
Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty đều áp dụng cơ chế xác minh trên chuỗi để chứng minh lượng Bitcoin mà họ nắm giữ. Một số giám đốc điều hành công ty cho rằng việc công khai chứng minh dự trữ có thể mang lại rủi ro về an ninh, nhưng quan điểm này gây tranh cãi. Trên thực tế, chứng minh dự trữ trên chuỗi chỉ cần công khai khóa công khai hoặc địa chỉ, chứ không phải khóa riêng hoặc dữ liệu chữ ký, sẽ không gây nguy hiểm cho an toàn tài sản.
Cần lưu ý rằng điều kiện tiên quyết cho mô hình kinh doanh này là sự tồn tại liên tục của mức giá cao. Khi giá cổ phiếu giảm xuống mức giá trị tài sản ròng, việc pha loãng cổ phần sẽ không còn mang tính chiến lược nữa, mà trở thành việc khai thác giá trị. Mô hình này phụ thuộc vào một chu trình tự củng cố: mức giá cổ phiếu cao hỗ trợ khả năng huy động vốn, huy động vốn được sử dụng để tăng cường Bitcoin, việc tăng cường Bitcoin củng cố câu chuyện công ty, và giá trị câu chuyện duy trì mức giá cổ phiếu cao.
Nếu sự chênh lệch giá biến mất, vòng lặp này sẽ bị phá vỡ: chi phí huy động vốn gia tăng, việc nắm giữ Bitcoin chậm lại, giá trị câu chuyện suy yếu. Hiện tại, các công ty dự trữ Bitcoin vẫn hưởng lợi từ lợi thế tiếp cận thị trường vốn và sự nhiệt tình của nhà đầu tư, nhưng sự phát triển trong tương lai của chúng sẽ phụ thuộc vào kỷ luật tài chính, tính minh bạch và khả năng tăng cường lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. "Giá trị quyền chọn" giúp cho những cổ phiếu này hấp dẫn trong thị trường tăng giá, có thể nhanh chóng chuyển thành gánh nặng trong thị trường giảm giá.