Mã hóa tiền tệ đã trở thành một trong những lĩnh vực có tiềm năng phát triển nhất trong ngành công nghệ tài chính. Khi một lượng lớn vốn từ các tổ chức đổ vào, việc đánh giá chính xác giá trị của các dự án mã hóa trở thành một vấn đề then chốt. Ngành tài chính truyền thống có những hệ thống định giá trưởng thành, như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá theo tỷ lệ giá trên lợi nhuận.
Các loại dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công cộng, token nền tảng giao dịch, dự án tài chính phi tập trung và coin meme, mỗi loại đều có những đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng token độc đáo. Do đó, cần khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực con.
Một, Đánh giá chuỗi công khai: Định luật Metcalfe
Phân tích định luật
Quan điểm cốt lõi của định luật Metcalfe là: Giá trị của mạng lưới tỷ lệ với bình carr của số lượng nút.
Biểu thức là: V = K*N² (V đại diện cho giá trị mạng, N đại diện cho số nút hiệu quả, K là hằng số)
Định luật này được công nhận rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty internet. Một nghiên cứu độc lập về các công ty mạng xã hội cho thấy, trong khoảng thời gian thống kê 10 năm, giá trị của những công ty này có đặc điểm của định luật Metcalfe theo số lượng người dùng.
Ví dụ về Ethereum
Định luật Metcalfe cũng áp dụng cho việc định giá các dự án blockchain công khai. Nghiên cứu cho thấy giá trị thị trường của Ethereum có mối quan hệ tuyến tính theo logarit với số lượng người dùng hoạt động hàng ngày, cơ bản phù hợp với công thức của định luật Metcalfe. Cụ thể, giá trị thị trường của mạng Ethereum tỷ lệ thuận với số người dùng mũ 1.43, hằng số K có giá trị là 3000. Công thức tính như sau:
V = 3000 * N^1.43
Dữ liệu thống kê cho thấy, việc sử dụng định luật Metcalfe để định giá có một mối tương quan nhất định với xu hướng giá trị thị trường thực tế của Ethereum.
Phân tích giới hạn
Định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với những dự án chuỗi công khai đang trong giai đoạn phát triển ban đầu và có lượng người dùng nhỏ, chẳng hạn như Solana và Tron trong giai đoạn đầu, định luật này có thể không phù hợp.
Ngoài ra, định luật Metcalfe không thể phản ánh ảnh hưởng của tỷ lệ staking đến giá token, ảnh hưởng của cơ chế đốt đến nguồn cung lâu dài, cũng như các yếu tố như khả năng sinh thái chuỗi công cộng có thể dựa trên tỷ lệ an toàn để đấu giá tổng giá trị khóa.
Hai, định giá token của nền tảng giao dịch: mô hình mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận
Phân tích mô hình
Token nền tảng của sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng khoán cổ phần, giá trị của nó liên quan chặt chẽ đến doanh thu của sàn giao dịch (bao gồm phí giao dịch, phí niêm yết và các khoản thu nhập tài chính khác), tình hình phát triển của hệ sinh thái chuỗi công cộng và thị phần của sàn giao dịch. Loại token này thường áp dụng cơ chế mua lại và tiêu hủy, một số còn có cơ chế đốt trong chuỗi công cộng.
Khi đánh giá giá trị của token nền tảng, cần xem xét tình hình thu nhập tổng thể của nền tảng, chiết khấu dòng tiền tương lai để ước tính giá trị nội tại, đồng thời cũng phải xem xét ảnh hưởng của cơ chế tiêu hủy token đến tính khan hiếm của nó. Do đó, biến động giá của token nền tảng thường liên quan đến tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch của nền tảng giao dịch và tỷ lệ giảm cung token. Phương pháp định giá mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận đơn giản hóa như sau:
Giá trị tăng trưởng của token trên nền tảng = K * Tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch * Tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung (K là hằng số)
Phân tích trường hợp
Kể từ khi ra mắt vào năm 2017, mã thông báo nền tảng của một sàn giao dịch nổi tiếng đã nhận được sự công nhận rộng rãi từ các nhà đầu tư. Cách thức cấp quyền cho mã thông báo này đã trải qua hai giai đoạn:
Giai đoạn đầu tiên (2017-2020): Áp dụng cơ chế mua lại có lãi, mỗi quý sử dụng 20% lợi nhuận để mua lại và tiêu hủy token.
Giai đoạn thứ hai (từ năm 2021 đến nay): Thực hiện cơ chế tự động hủy, không còn tham khảo lợi nhuận của sàn giao dịch, mà dựa trên giá token và số lượng khối blockchain trong quý, theo công thức tính toán lượng hủy. Đồng thời giới thiệu cơ chế hủy theo thời gian thực, 10% phần thưởng của mỗi khối sẽ bị hủy.
Cơ chế tự động hủy dựa trên công thức sau để tính toán lượng hủy:
Hủy bỏ số lượng = N * P / K
Trong đó, N là sản lượng khối hàng quý, P là giá trung bình của mã thông báo trong quý, K là hằng số có thể điều chỉnh (giá trị ban đầu là 1000).
Giả sử tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch của sàn giao dịch này trong năm 2024 là 40%, tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung token là 3.5%, lấy hằng số K là 10, thì:
Giá trị tăng trưởng của token = 10 * 40% * 3.5% = 14%
Điều này có nghĩa là theo những dữ liệu này, tỷ lệ tăng trưởng dự kiến của đồng token này vào năm 2024 là 14%.
Kể từ năm 2017, nền tảng này đã tiêu hủy khoảng 59.529.000 mã hóa, trung bình mỗi quý tiêu hủy 1,12% số mã hóa còn lại.
Phân tích hạn chế
Khi áp dụng phương pháp định giá này, cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi thị phần của các sàn giao dịch. Nếu thị phần của một sàn giao dịch nào đó tiếp tục giảm, ngay cả khi hiệu suất lợi nhuận hiện tại vẫn tốt, kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai cũng có thể bị ảnh hưởng, từ đó làm giảm định giá của token nền tảng.
Ngoài ra, sự thay đổi trong chính sách quản lý cũng có ảnh hưởng lớn đến giá trị của token trên các nền tảng sàn giao dịch tập trung, sự không chắc chắn của chính sách có thể dẫn đến sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường đối với token của nền tảng.
Ba, Đánh giá dự án tài chính phi tập trung: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token
Logic cốt lõi của phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền của các dự án tài chính phi tập trung là dự đoán dòng tiền có thể phát sinh từ mã thông báo trong tương lai và quy đổi nó thành giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.
Công thức tính toán như sau:
Giá trị hiện tại = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Trong đó, FCFt là dòng tiền tự do trong năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, n là số năm dự đoán, TV là giá trị cuối.
Phương pháp này xác định giá trị hiện tại của token thông qua kỳ vọng về lợi nhuận trong tương lai của các giao thức tài chính phi tập trung.
Phân tích trường hợp
Lấy một giao thức giao dịch phi tập trung làm ví dụ, giả sử doanh thu của giao thức này vào năm 2024 là 98,9 triệu USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 10%, tỷ lệ chiết khấu là 15%, thời gian dự đoán là 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 3%, và tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do là 90%.
Dự đoán dòng tiền trong năm năm tới:
Năm 2024: 8901 triệu USD
Năm 2025: 97,91 triệu USD
Năm 2026: 10770 triệu đô la
Năm 2027: 11847 triệu đô la Mỹ
Năm 2028: 13032 triệu đô la Mỹ
Tổng dòng tiền tự do chiết khấu trong năm năm tới khoảng 390,3 triệu USD.
Giá trị cuối cùng được chiết khấu khoảng 611,6 triệu USD.
Tổng giá trị = Giá trị cuối + Dòng tiền tự do = 6.116 triệu + 3.903 triệu = 10.019 triệu đô la Mỹ
Giá trị thị trường hiện tại của token này là 1,16 tỷ USD, gần với kết quả định giá. Nhưng cần lưu ý rằng, định giá này dựa trên giả định tỷ lệ tăng trưởng 10% mỗi năm trong 5 năm tới, tình hình thực tế có thể khác do chu kỳ thị trường.
Phân tích giới hạn
Định giá của các giao thức tài chính phi tập trung đang đối mặt với một số thách thức chính:
Token quản trị thường không thể trực tiếp nắm bắt giá trị lợi nhuận của giao thức, để tránh bị các cơ quan quản lý coi là chứng khoán, không thể chia cổ tức trực tiếp. Mặc dù có các cách gián tiếp như phần thưởng staking, mua lại và tiêu hủy, nhưng động lực để giao thức phản hồi lợi nhuận vào token vẫn chưa đủ.
Dự đoán dòng tiền trong tương lai là rất thách thức, vì thị trường mã hóa chuyển đổi giữa thị trường bò và gấu rất nhanh chóng, dòng tiền của các giao thức tài chính phi tập trung biến động lớn, đối thủ cạnh tranh và hành vi người dùng thay đổi không ngừng.
Việc xác định tỷ lệ chiết khấu phức tạp, cần xem xét nhiều yếu tố như rủi ro thị trường, rủi ro dự án, v.v., việc lựa chọn tỷ lệ chiết khấu khác nhau sẽ có ảnh hưởng lớn đến kết quả định giá.
Một số dự án tài chính phi tập trung áp dụng cơ chế mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận, việc thực hiện cơ chế này sẽ ảnh hưởng đến lưu thông và giá trị của token, có thể không phù hợp với phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền.
Bốn, Định giá Bitcoin: Xem xét tổng hợp các phương pháp đa dạng
Phương pháp định giá chi phí khai thác
Dữ liệu cho thấy, trong năm năm qua, giá Bitcoin chỉ thấp hơn chi phí khai thác của các máy đào chính khoảng 10%, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của chi phí khai thác trong việc hỗ trợ giá Bitcoin.
Do đó, chi phí khai thác Bitcoin có thể được coi là mức đáy của giá Bitcoin. Lịch sử cho thấy, những thời kỳ mà giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của các máy đào chính thống thường được coi là cơ hội đầu tư tuyệt vời.
Mô hình thay thế vàng
Bitcoin thường được coi là "vàng kỹ thuật số", có tiềm năng thay thế một phần chức năng "lưu trữ giá trị" của vàng. Hiện tại, giá trị thị trường của Bitcoin chiếm 7,3% giá trị thị trường vàng. Nếu tỷ lệ này lần lượt tăng lên 10%, 15%, 33% và 100%, giá Bitcoin tương ứng sẽ đạt 92.523 USD, 138.784 USD, 305.325 USD và 925.226 USD. Mô hình này dựa trên sự tương đồng về thuộc tính lưu trữ giá trị của cả hai, cung cấp tham chiếu vĩ mô cho việc định giá Bitcoin.
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng vẫn có sự khác biệt đáng kể về thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường và các kịch bản ứng dụng. Vàng đã trải qua hàng ngàn năm tích lũy lịch sử, trở thành tài sản trú ẩn được công nhận toàn cầu, có nhiều ứng dụng công nghiệp và hỗ trợ bằng vật chất. Ngược lại, Bitcoin là tài sản ảo dựa trên công nghệ blockchain, giá trị của nó chủ yếu đến từ sự đồng thuận của thị trường và đổi mới công nghệ. Do đó, khi áp dụng mô hình này, cần xem xét đầy đủ tác động của những khác biệt này đối với giá trị thực tế của Bitcoin.
Tóm tắt
Bài viết này nhằm khám phá mô hình định giá cho các dự án mã hóa, nhằm thúc đẩy sự phát triển vững chắc của các dự án có giá trị trong ngành, đồng thời thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn trong việc phân bổ tài sản mã hóa.
Đặc biệt trong thời kỳ thị trường suy thoái, chúng ta phải tìm kiếm những dự án có giá trị lâu dài với những tiêu chuẩn nghiêm ngặt nhất và logic cơ bản nhất. Thông qua mô hình định giá hợp lý, chúng ta hy vọng có thể khai thác những cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong thời kỳ thị trường gấu, giống như những gã khổng lồ công nghệ vẫn trỗi dậy sau sự sụp đổ của bong bóng Internet năm 2000.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MetamaskMechanic
· 07-10 05:40
Còn phải kêu gọi Metcalfe suốt ngày nữa sao? Đã 23 năm rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
0xInsomnia
· 07-10 04:05
Chỉ là lý thuyết thuần túy, thực chiến mới là con đường đúng đắn. Ai hiểu thì sẽ hiểu.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseMigrant
· 07-07 06:45
Nghiên cứu cái gì chứ, xu hướng thích thế nào thì thế.
Xem bản gốcTrả lời0
ZenChainWalker
· 07-07 06:44
Công thức này thật sự quá hardcore, đầu óc muốn nổ tung.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityWitch
· 07-07 06:41
nấu bia alpha đen trong khi những người bình thường theo đuổi mô hình dcf của họ... luật metcalfe chỉ là giả kim thuật hiện đại thật sự
Xem bản gốcTrả lời0
ChainPoet
· 07-07 06:35
Định giá thì định giá, cần gì phải nói nhảm về Metcalfe.
Xem bản gốcTrả lời0
UncleLiquidation
· 07-07 06:29
Ai còn băn khoăn về những lý thuyết vô ích này, thực hành mới là điều quan trọng.
Xem bản gốcTrả lời0
DegenDreamer
· 07-07 06:19
Tiết lộ một bí mật, càng chuyên nghiệp thì càng thua lỗ nặng.
Mô hình định giá tài sản mã hóa: Cách định giá chuỗi công cộng, Token sàn giao dịch và dự án Tài chính phi tập trung.
Khám Phá Mô Hình Định Giá Tài Sản Mã Hóa
Mã hóa tiền tệ đã trở thành một trong những lĩnh vực có tiềm năng phát triển nhất trong ngành công nghệ tài chính. Khi một lượng lớn vốn từ các tổ chức đổ vào, việc đánh giá chính xác giá trị của các dự án mã hóa trở thành một vấn đề then chốt. Ngành tài chính truyền thống có những hệ thống định giá trưởng thành, như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá theo tỷ lệ giá trên lợi nhuận.
Các loại dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công cộng, token nền tảng giao dịch, dự án tài chính phi tập trung và coin meme, mỗi loại đều có những đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng token độc đáo. Do đó, cần khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực con.
Một, Đánh giá chuỗi công khai: Định luật Metcalfe
Phân tích định luật
Quan điểm cốt lõi của định luật Metcalfe là: Giá trị của mạng lưới tỷ lệ với bình carr của số lượng nút.
Biểu thức là: V = K*N² (V đại diện cho giá trị mạng, N đại diện cho số nút hiệu quả, K là hằng số)
Định luật này được công nhận rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty internet. Một nghiên cứu độc lập về các công ty mạng xã hội cho thấy, trong khoảng thời gian thống kê 10 năm, giá trị của những công ty này có đặc điểm của định luật Metcalfe theo số lượng người dùng.
Ví dụ về Ethereum
Định luật Metcalfe cũng áp dụng cho việc định giá các dự án blockchain công khai. Nghiên cứu cho thấy giá trị thị trường của Ethereum có mối quan hệ tuyến tính theo logarit với số lượng người dùng hoạt động hàng ngày, cơ bản phù hợp với công thức của định luật Metcalfe. Cụ thể, giá trị thị trường của mạng Ethereum tỷ lệ thuận với số người dùng mũ 1.43, hằng số K có giá trị là 3000. Công thức tính như sau:
V = 3000 * N^1.43
Dữ liệu thống kê cho thấy, việc sử dụng định luật Metcalfe để định giá có một mối tương quan nhất định với xu hướng giá trị thị trường thực tế của Ethereum.
Phân tích giới hạn
Định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với những dự án chuỗi công khai đang trong giai đoạn phát triển ban đầu và có lượng người dùng nhỏ, chẳng hạn như Solana và Tron trong giai đoạn đầu, định luật này có thể không phù hợp.
Ngoài ra, định luật Metcalfe không thể phản ánh ảnh hưởng của tỷ lệ staking đến giá token, ảnh hưởng của cơ chế đốt đến nguồn cung lâu dài, cũng như các yếu tố như khả năng sinh thái chuỗi công cộng có thể dựa trên tỷ lệ an toàn để đấu giá tổng giá trị khóa.
Hai, định giá token của nền tảng giao dịch: mô hình mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận
Phân tích mô hình
Token nền tảng của sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng khoán cổ phần, giá trị của nó liên quan chặt chẽ đến doanh thu của sàn giao dịch (bao gồm phí giao dịch, phí niêm yết và các khoản thu nhập tài chính khác), tình hình phát triển của hệ sinh thái chuỗi công cộng và thị phần của sàn giao dịch. Loại token này thường áp dụng cơ chế mua lại và tiêu hủy, một số còn có cơ chế đốt trong chuỗi công cộng.
Khi đánh giá giá trị của token nền tảng, cần xem xét tình hình thu nhập tổng thể của nền tảng, chiết khấu dòng tiền tương lai để ước tính giá trị nội tại, đồng thời cũng phải xem xét ảnh hưởng của cơ chế tiêu hủy token đến tính khan hiếm của nó. Do đó, biến động giá của token nền tảng thường liên quan đến tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch của nền tảng giao dịch và tỷ lệ giảm cung token. Phương pháp định giá mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận đơn giản hóa như sau:
Giá trị tăng trưởng của token trên nền tảng = K * Tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch * Tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung (K là hằng số)
Phân tích trường hợp
Kể từ khi ra mắt vào năm 2017, mã thông báo nền tảng của một sàn giao dịch nổi tiếng đã nhận được sự công nhận rộng rãi từ các nhà đầu tư. Cách thức cấp quyền cho mã thông báo này đã trải qua hai giai đoạn:
Giai đoạn đầu tiên (2017-2020): Áp dụng cơ chế mua lại có lãi, mỗi quý sử dụng 20% lợi nhuận để mua lại và tiêu hủy token.
Giai đoạn thứ hai (từ năm 2021 đến nay): Thực hiện cơ chế tự động hủy, không còn tham khảo lợi nhuận của sàn giao dịch, mà dựa trên giá token và số lượng khối blockchain trong quý, theo công thức tính toán lượng hủy. Đồng thời giới thiệu cơ chế hủy theo thời gian thực, 10% phần thưởng của mỗi khối sẽ bị hủy.
Cơ chế tự động hủy dựa trên công thức sau để tính toán lượng hủy:
Hủy bỏ số lượng = N * P / K
Trong đó, N là sản lượng khối hàng quý, P là giá trung bình của mã thông báo trong quý, K là hằng số có thể điều chỉnh (giá trị ban đầu là 1000).
Giả sử tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch của sàn giao dịch này trong năm 2024 là 40%, tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung token là 3.5%, lấy hằng số K là 10, thì:
Giá trị tăng trưởng của token = 10 * 40% * 3.5% = 14%
Điều này có nghĩa là theo những dữ liệu này, tỷ lệ tăng trưởng dự kiến của đồng token này vào năm 2024 là 14%.
Kể từ năm 2017, nền tảng này đã tiêu hủy khoảng 59.529.000 mã hóa, trung bình mỗi quý tiêu hủy 1,12% số mã hóa còn lại.
Phân tích hạn chế
Khi áp dụng phương pháp định giá này, cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi thị phần của các sàn giao dịch. Nếu thị phần của một sàn giao dịch nào đó tiếp tục giảm, ngay cả khi hiệu suất lợi nhuận hiện tại vẫn tốt, kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai cũng có thể bị ảnh hưởng, từ đó làm giảm định giá của token nền tảng.
Ngoài ra, sự thay đổi trong chính sách quản lý cũng có ảnh hưởng lớn đến giá trị của token trên các nền tảng sàn giao dịch tập trung, sự không chắc chắn của chính sách có thể dẫn đến sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường đối với token của nền tảng.
Ba, Đánh giá dự án tài chính phi tập trung: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token
Logic cốt lõi của phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền của các dự án tài chính phi tập trung là dự đoán dòng tiền có thể phát sinh từ mã thông báo trong tương lai và quy đổi nó thành giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.
Công thức tính toán như sau:
Giá trị hiện tại = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Trong đó, FCFt là dòng tiền tự do trong năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, n là số năm dự đoán, TV là giá trị cuối.
Phương pháp này xác định giá trị hiện tại của token thông qua kỳ vọng về lợi nhuận trong tương lai của các giao thức tài chính phi tập trung.
Phân tích trường hợp
Lấy một giao thức giao dịch phi tập trung làm ví dụ, giả sử doanh thu của giao thức này vào năm 2024 là 98,9 triệu USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 10%, tỷ lệ chiết khấu là 15%, thời gian dự đoán là 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 3%, và tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do là 90%.
Dự đoán dòng tiền trong năm năm tới:
Tổng dòng tiền tự do chiết khấu trong năm năm tới khoảng 390,3 triệu USD.
Giá trị cuối cùng được chiết khấu khoảng 611,6 triệu USD.
Tổng giá trị = Giá trị cuối + Dòng tiền tự do = 6.116 triệu + 3.903 triệu = 10.019 triệu đô la Mỹ
Giá trị thị trường hiện tại của token này là 1,16 tỷ USD, gần với kết quả định giá. Nhưng cần lưu ý rằng, định giá này dựa trên giả định tỷ lệ tăng trưởng 10% mỗi năm trong 5 năm tới, tình hình thực tế có thể khác do chu kỳ thị trường.
Phân tích giới hạn
Định giá của các giao thức tài chính phi tập trung đang đối mặt với một số thách thức chính:
Token quản trị thường không thể trực tiếp nắm bắt giá trị lợi nhuận của giao thức, để tránh bị các cơ quan quản lý coi là chứng khoán, không thể chia cổ tức trực tiếp. Mặc dù có các cách gián tiếp như phần thưởng staking, mua lại và tiêu hủy, nhưng động lực để giao thức phản hồi lợi nhuận vào token vẫn chưa đủ.
Dự đoán dòng tiền trong tương lai là rất thách thức, vì thị trường mã hóa chuyển đổi giữa thị trường bò và gấu rất nhanh chóng, dòng tiền của các giao thức tài chính phi tập trung biến động lớn, đối thủ cạnh tranh và hành vi người dùng thay đổi không ngừng.
Việc xác định tỷ lệ chiết khấu phức tạp, cần xem xét nhiều yếu tố như rủi ro thị trường, rủi ro dự án, v.v., việc lựa chọn tỷ lệ chiết khấu khác nhau sẽ có ảnh hưởng lớn đến kết quả định giá.
Một số dự án tài chính phi tập trung áp dụng cơ chế mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận, việc thực hiện cơ chế này sẽ ảnh hưởng đến lưu thông và giá trị của token, có thể không phù hợp với phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền.
Bốn, Định giá Bitcoin: Xem xét tổng hợp các phương pháp đa dạng
Phương pháp định giá chi phí khai thác
Dữ liệu cho thấy, trong năm năm qua, giá Bitcoin chỉ thấp hơn chi phí khai thác của các máy đào chính khoảng 10%, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của chi phí khai thác trong việc hỗ trợ giá Bitcoin.
Do đó, chi phí khai thác Bitcoin có thể được coi là mức đáy của giá Bitcoin. Lịch sử cho thấy, những thời kỳ mà giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của các máy đào chính thống thường được coi là cơ hội đầu tư tuyệt vời.
Mô hình thay thế vàng
Bitcoin thường được coi là "vàng kỹ thuật số", có tiềm năng thay thế một phần chức năng "lưu trữ giá trị" của vàng. Hiện tại, giá trị thị trường của Bitcoin chiếm 7,3% giá trị thị trường vàng. Nếu tỷ lệ này lần lượt tăng lên 10%, 15%, 33% và 100%, giá Bitcoin tương ứng sẽ đạt 92.523 USD, 138.784 USD, 305.325 USD và 925.226 USD. Mô hình này dựa trên sự tương đồng về thuộc tính lưu trữ giá trị của cả hai, cung cấp tham chiếu vĩ mô cho việc định giá Bitcoin.
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng vẫn có sự khác biệt đáng kể về thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường và các kịch bản ứng dụng. Vàng đã trải qua hàng ngàn năm tích lũy lịch sử, trở thành tài sản trú ẩn được công nhận toàn cầu, có nhiều ứng dụng công nghiệp và hỗ trợ bằng vật chất. Ngược lại, Bitcoin là tài sản ảo dựa trên công nghệ blockchain, giá trị của nó chủ yếu đến từ sự đồng thuận của thị trường và đổi mới công nghệ. Do đó, khi áp dụng mô hình này, cần xem xét đầy đủ tác động của những khác biệt này đối với giá trị thực tế của Bitcoin.
Tóm tắt
Bài viết này nhằm khám phá mô hình định giá cho các dự án mã hóa, nhằm thúc đẩy sự phát triển vững chắc của các dự án có giá trị trong ngành, đồng thời thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn trong việc phân bổ tài sản mã hóa.
Đặc biệt trong thời kỳ thị trường suy thoái, chúng ta phải tìm kiếm những dự án có giá trị lâu dài với những tiêu chuẩn nghiêm ngặt nhất và logic cơ bản nhất. Thông qua mô hình định giá hợp lý, chúng ta hy vọng có thể khai thác những cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong thời kỳ thị trường gấu, giống như những gã khổng lồ công nghệ vẫn trỗi dậy sau sự sụp đổ của bong bóng Internet năm 2000.