Trong hai năm qua, TON(The Open Network) đã trải qua một sự chuyển mình ngoạn mục từ sự im lặng đến bùng nổ. Dựa vào cơ sở người dùng khổng lồ của Telegram, TON đã nhanh chóng xây dựng được sự hiện diện mạnh mẽ trong cộng đồng tiền điện tử. Hệ sinh thái trò chơi, kinh tế robot, hệ thống thanh toán Stars và các câu chuyện khác đã mang lại sự chú ý lớn cho TON. Tuy nhiên, khi giá coin dao động, vốn hóa thị trường giảm và hoạt động sụt giảm, TON cũng bộc lộ những vấn đề cấu trúc sâu sắc: sự tập trung chip, sự đồng nhất trong hệ sinh thái và cơ sở hạ tầng yếu.
Bài viết này sẽ phân tích hệ thống phân phối chip của TON, kinh tế token, người dùng và dòng tiền, hệ sinh thái phát triển và kiến trúc TAC, cố gắng trả lời một câu hỏi cốt lõi: Sự thịnh vượng ngắn hạn của TON, có cấu trúc hỗ trợ giá trị lâu dài hay không?
Tài sản TON tập trung cực độ: khoảng cách giữa cá voi và nhà đầu tư nhỏ lẻ
TON từ những ngày đầu đã phải gánh chịu những vấn đề cấu trúc như tập trung token lớn và khóa khoáng sản lịch sử. Chúng ta có thể nhìn thấy bức tranh thực tế về sự phát triển của hệ sinh thái từ cấu trúc token, xu hướng token và dòng tiền.
TON được thành lập vào năm 2018, vào năm 2019 khi chuẩn bị phát hành coin và khởi động mainnet đã bị SEC cấm, vào tháng 5 năm 2020 dự án chính thức bị đình chỉ, nhưng đã được nhóm phát triển khôi phục. Trong thời gian này ( đến tháng 6 năm 2022 ) token TON đã được phát hành hoàn toàn thông qua khai thác POW, hiện đã chuyển sang cơ chế POS.
Do dự án bị ngừng sau khi được nhóm phát triển tiếp quản, vào tháng 6 năm 2020, 98,55% tổng nguồn cung TON có thể được khai thác cho đến khi kết thúc việc khai thác vào ngày 28 tháng 6 năm 2022. Điều này có nghĩa là hầu hết các token tập trung trong tay các thợ đào sớm. Đội ngũ dự án TON đã ra mắt dịch vụ mua token từ các thợ đào sớm với giá ưu đãi, đồng thời nếu các cá voi khóa token ( trong 4 năm ), họ có thể nhận được APY từ 6-7%.
Theo dữ liệu, có 12 địa chỉ cá voi sở hữu hơn 1% tổng cung, trong đó có 6 địa chỉ hoạt động thấp. Các địa chỉ cá voi được đánh dấu là "đóng băng" là những địa chỉ của thợ đào không hoạt động từ sớm, tổng cộng có 171 địa chỉ, khóa 1081 triệu TON. Các tài sản của địa chỉ được đánh dấu là "Quỹ người tin tưởng TON" sẽ bị đóng băng đến ngày 12 tháng 10 năm 2025, tổng cộng khóa 1317 triệu TON( chiếm khoảng 52%), để ổn định áp lực bán, APY của các tài sản đóng băng này lên đến 7.176%.
Phân bố mã thông báo của TON cho thấy sự phân hóa nghiêm trọng. Tỷ lệ người dùng sở hữu dưới 100 TON gần 99,9%, từ tháng 3 năm 2024, có một lượng lớn nhà đầu tư nhỏ đổ vào. Hiện tại, có khoảng 123 triệu địa chỉ sở hữu TON, trong đó phần lớn (1.2254 triệu ) chỉ sở hữu dưới 10 TON. Số lượng địa chỉ sở hữu hơn 100.000 TON trước tháng 3 năm 2024 chưa đến 500, sau tháng 3 thì tăng chậm, đến tháng 8 năm 2024 đạt đỉnh khoảng 1300, nhưng dữ liệu mới nhất cho thấy số lượng người nắm giữ lớn đã giảm do độ nóng của TON giảm, hiện còn khoảng 600.
Giá trị của TON giảm, nhưng vẫn còn không gian tăng trưởng
Giá TON đã trải qua một vài đợt tăng lớn:
Ra mắt sàn giao dịch tập trung vào tháng 11 năm 2021 và nhận được sự hỗ trợ công khai từ người sáng lập Telegram.
Cuối tháng 2 và đầu tháng 3 năm 2024, tổng khối lượng giao dịch tăng mạnh, có dòng tiền lớn đổ vào. Mirana Ventures đầu tư 8 triệu USD hỗ trợ TON, số lượng người dùng Telegram vượt 900 triệu, đồng thời có thông tin IPO rò rỉ.
Tăng lên từ giữa tháng 6 đến cuối tháng 7 năm 2024
CEO Durov bị bắt vào ngày 25 tháng 8 năm 2024 gây ra sự sụt giảm khoảng 20%
Theo dữ liệu, giá của TON xuất hiện ATL vào tháng 9 năm 2021 ($0.5194), ATH xuất hiện vào ngày 15 tháng 6 năm 2024 ($8.25).
Trong năm qua, đồng tiền TON đã giảm hơn 50% so với mức cao nhất, giá trị thị trường cũng giảm mạnh. Đồng thời, tổng giá trị khóa của hệ sinh thái TON (TVL) đã từ mức cao nhất trên 770 triệu USD giảm mạnh xuống còn 140 triệu USD, giảm gần 80%.
Mặc dù giá tiền điện tử đã giảm một nửa so với mức cao nhất, nhưng từ quy mô vốn hóa thị trường, TON vẫn có khả năng phục hồi. Tính đến ngày 11 tháng 5 năm 2025, vốn hóa thị trường của Ethereum là 306,36 tỷ USD, vốn hóa của Solana là 91,93 tỷ USD, trong khi vốn hóa hiện tại của TON là 8,64 tỷ USD, mặc dù đã giảm 65,65% so với mức cao nhất 25,17 tỷ USD vào giữa năm 2024, nhưng vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng.
TON vốn hóa thị trường tăng lên trải qua một số giai đoạn:
Từ tháng 11 năm 2022 đến tháng 6 năm 2023, việc xây dựng hệ sinh thái mang lại sự gia tăng giá trị thị trường, ổn định quanh mức 3 tỷ USD.
Từ tháng 6 đến tháng 8 năm 2023, bot Telegram bùng nổ, cộng với ví tích hợp TON và ra mắt trung tâm ứng dụng TAPP, mang lại câu chuyện sinh thái tăng trưởng.
Bắt đầu từ tháng 3 năm 2024, việc tài trợ và xây dựng hệ sinh thái tiếp tục, giá trị thị trường tăng vọt.
Lạm phát TON có thể kiểm soát, các kịch bản ứng dụng cần được mở rộng
Tổng cung của token TON ban đầu là 5 tỷ đồng, không có giới hạn cung cấp, tăng trưởng với tốc độ khoảng 0,6% mỗi năm, khoảng 30 triệu đồng ( ). Token được sử dụng để thưởng cho các xác thực viên, nếu xác thực viên có hành vi không đúng, token đã được stake của họ sẽ bị giảm. Hiện tại có thể nhận khoảng 4,7% APY thông qua việc staking TON.
Các trường hợp ứng dụng của token TON bao gồm: phí xử lý giao dịch hợp đồng thông minh, dịch vụ ứng dụng nền tảng thanh toán, staking, giao dịch đa chuỗi, quản trị và dịch vụ lưu trữ của TON, và trong tương lai có thể được sử dụng để thanh toán cho dịch vụ đại lý TON. Hiện tại có thể mua trực tiếp TON bằng thẻ tín dụng, sau đó mua các sản phẩm ảo như tài khoản ẩn danh.
Telegram đã ra mắt kế hoạch chuyển tiếp Stars để tuân thủ quy định và nâng cao trải nghiệm người dùng, liên kết quảng cáo, chuyển tiền ( của hệ sinh thái tương lai vào hệ sinh thái TON. Người dùng có thể mua Stars thông qua mua sắm trong ứng dụng Apple và Google hoặc PremiumBot để mua sản phẩm số do robot cung cấp.
Stars là giải pháp của TON để hướng dẫn người dùng web2 vào crypto một cách dần dần:
Đối với người dùng: Sử dụng đơn giản, chỉ cần mua bằng thẻ tín dụng, không liên quan đến tiền điện tử
Đối với thương nhân: Rút tiền phải dùng TON
Đối với Telegram: Sử dụng Stars thay thế cho tiền tệ thực để tuân thủ quy định của cửa hàng ứng dụng, đồng thời có thể chuyển đổi sang TON
Telegram liên kết hai khía cạnh quan trọng nhất của tiếp thị với TON: 1) phải nạp TON mới có thể chạy quảng cáo 2) nhà phát triển cần rút lợi nhuận thông qua TON, sản phẩm được "bắt đầu" và "kết thúc" đều được bao quanh bởi TON.
![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp(
Thực tế sau sự suy giảm lưu lượng TON: Cơn đau chuyển mình của hệ sinh thái
TON hiện tại có nhiều dự án nhưng lại rất đông đúc, chính thức không còn chú trọng đến hệ sinh thái game, mà tập trung vào mảng thanh toán. Hơn 1000 dự án chỉ có 20 phân loại nhỏ, thực tế chỉ có 5 loại lớn: Liên quan đến NFT )120+(, Liên quan đến game )700+, bao gồm các loại đánh bạc (, giao dịch ) sàn giao dịch, ví, cầu nối chuỗi chéo (, xã hội ) kênh, trò chuyện và ( công cụ ) trình duyệt, công cụ phát triển, VPN, bệ phóng (.
Ngoài trò chơi và meme, các lĩnh vực khác hầu như có độ nhận biết thấp. Ngay cả trong danh mục mua sắm, cũng có vấn đề về người dùng đơn lẻ ) chỉ hỗ trợ khu vực tiếng Nga (, chức năng cơ bản ) chủ yếu là hỗ trợ thanh toán TON (.
Sự hoạt động trên chuỗi TON tiếp tục giảm, tiết lộ sự suy giảm sức sống kinh tế bên trong hệ sinh thái của nó. Sự tham gia của người dùng và tần suất giao dịch đều giảm, phản ánh động lực tăng trưởng của hệ sinh thái rõ rệt giảm sút. Khó khăn này xuất phát từ nhiều yếu tố:
TON ban đầu dựa vào lợi ích lưu lượng của Telegram, nhanh chóng thu hút người dùng thông qua các ứng dụng nhỏ và các trò chơi kiểu "Tap to Earn", nhưng không thể thiết lập cơ chế giữ chân người dùng hiệu quả và tích lũy giá trị. Sau khi hiệu ứng làm giàu giảm sút, sự quan tâm của người dùng giảm mạnh, lợi ích lưu lượng nhanh chóng cạn kiệt.
Câu chuyện hệ sinh thái TON khá đơn giản, chủ yếu xoay quanh mạng xã hội và trò chơi, thiếu sự bố trí sâu sắc về các lĩnh vực đa dạng như DeFi, AI, DePIN. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy, hiện tại trên TON chỉ có hơn mười dự án có TVL vượt mười triệu đô la, trong đó Tonstakers nổi bật, độ tập trung của các dự án trong hệ sinh thái cao, vấn đề phát triển mất cân bằng rất rõ ràng.
Kiến trúc phát triển và ngôn ngữ lập trình độc đáo của TON không đủ thân thiện với các nhà phát triển, hạn chế hiệu quả ươm tạo và đổi mới của các dự án, làm suy yếu thêm sự năng động của hệ sinh thái. Mặc dù Mini Apps có tính năng ủy quyền và tích hợp thanh toán liền mạch, lý thuyết có thể tiếp cận 9,5 tỷ người dùng Telegram, nhưng hệ sinh thái thực tế vẫn tập trung cao độ vào game và NFT, ứng dụng chung như công cụ, thanh toán, hạ tầng vẫn còn khan hiếm.
Nếu TON không thể thoát khỏi sự phụ thuộc vào sự nóng bỏng ngắn hạn, việc mở rộng các ứng dụng khả thi từ token TON sẽ khó có thể tích lũy thành giá trị bền vững trên chuỗi. Một khi lợi ích từ lưu lượng giảm đi, điều thực sự có thể hỗ trợ hệ sinh thái phải là cấu trúc khỏe mạnh của dự án và khả năng đa dạng. Nhìn từ cấu trúc hệ sinh thái hiện tại của TON, áp lực chuyển đổi đang dần hiện rõ.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3eb90cee352900051f5514506d897b19.webp(
Người dùng và nhà phát triển TON ở đâu?
Người dùng TON đang tăng trưởng nhanh chóng. Theo dữ liệu từ tonscan, từ giữa tháng 5 đến đầu tháng 9 năm 2024, số địa chỉ TON đã tăng từ 20 triệu lên 70 triệu, trong đó chỉ trong tháng 8 đã tăng gấp đôi )4500 triệu-7000 triệu (. Từ tháng 9 năm 2024 đến nay, số địa chỉ TON lại tăng gấp đôi, hiện tại có 150 triệu người dùng.
Theo dữ liệu từ Dune, vào đầu năm 2024, số lượng người dùng mới sẽ tăng với tốc độ trung bình hàng ngày từ 200-300, trong khi người dùng quay lại có thể bù đắp cho người dùng bị mất. TON dự kiến sẽ phủ sóng 30% người dùng Telegram vào năm 2028, với mục tiêu đạt 500 triệu người dùng.
TON người dùng có độ gắn bó cao, nhưng số lượng địa chỉ hoạt động đã giảm mạnh do hệ sinh thái bị lạnh nhạt. Theo báo cáo của Binance năm 2024, TON có tỷ lệ giữ chân cao nhất trong tất cả các chuỗi công khai nổi tiếng, lý do là vì nó tập trung hơn vào việc xây dựng hệ sinh thái người tiêu dùng mạnh mẽ và có độ phù hợp với thị trường sản phẩm vững chắc. Hiện tại, số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng của TON là 2 triệu, 30 nghìn địa chỉ hoạt động hàng ngày, so với hơn 10 triệu địa chỉ hoạt động hàng tháng vào cuối năm 2024, hiện tại dữ liệu đã giảm mạnh, xem xét rằng đây là do sự quan tâm của thị trường và dòng tiền chuyển hướng sang các hệ sinh thái khác.
Khối lượng giao dịch TON đã giảm mạnh so với trước đây, nhưng vẫn ổn định tổng thể. Theo dữ liệu từ tonscan, khối lượng giao dịch hàng ngày của TON vào cuối năm 2024 là 4 triệu giao dịch, hiện đã giảm xuống còn 2,5 triệu giao dịch. So với đó, số lượng giao dịch hàng ngày trên chuỗi Bitcoin dao động từ 300.000 đến 400.000, trong khi Ethereum dao động từ 1.100.000 đến 1.300.000, luôn rất ổn định.
Số lượng người xác thực TON khá ít, dẫn đến mức độ tập trung nhất định. Hiện tại, TON có 400 người xác thực, tăng so với 361 người vào cuối năm 2024, phân bổ ở 26 quốc gia, số lượng được đặt cọc gần 700 triệu TON, chiếm 12% tổng số token, chiếm 28% số token đang lưu hành.
Mạng TON đang đối mặt với hai vấn đề:
Yêu cầu phần cứng và mạng cho người xác thực khá cao, để trở thành người xác thực cần phải đặt cọc ít nhất 300.000 TON
Số lượng người xác thực không đủ. So với các chuỗi công khai PoS khác, số lượng người xác thực của TON rõ ràng là ít hơn, có thể dẫn đến việc mỗi người xác thực cần xử lý nhiều yêu cầu giao dịch hơn, tăng rủi ro tập trung. Khi khối lượng giao dịch tăng vọt, người xác thực có thể không kịp thời xử lý tất cả các giao dịch, dẫn đến độ trễ trong việc tạo khối hoặc thậm chí là gián đoạn.
Số lượng nhà phát triển ổn định nhưng có sự giảm sút. Nhiều nhà phát triển đến từ Telegram, các nhà phát triển cốt lõi chủ yếu đến từ Hàn Quốc và Nga, đặc điểm là khả năng kỹ thuật mạnh mẽ nhưng trải nghiệm sản phẩm thì trung bình. Tính đến tháng 5 năm 2025, số lượng lập trình viên toàn thời gian trên TON ) có sự biến động trong khoảng 10+( là 30 người, số lượng lập trình viên hoạt động hàng tháng là 150+ người, so với cuối năm 2024 giảm 100 người. So với các hệ sinh thái khác, số lượng này tương đối bình thường, ) Ethereum cao nhất là 2000+, Polygon, Arbitrum, Solana nằm trong khoảng 500-600 (.
TON Connect SDK là SDK cần thiết để các nhà phát triển kết nối với hệ sinh thái TON. Số lượt tải về đã tăng từ mức trung bình 10.000 lượt mỗi tuần vào đầu năm 2024 lên hơn 25.000 lượt mỗi tuần trong thời kỳ bùng nổ của hệ sinh thái vào tháng 8 năm 2024, cho đến hiện tại là 12.000 lượt mỗi tuần.
Sự tăng trưởng của TON thể hiện đặc điểm "người dùng đi trước" điển hình, nhưng điều này cũng che giấu vấn đề cơ sở hạ tầng sinh thái không ổn định và sự hỗ trợ cho các nhà phát triển chưa đủ. Nếu TON không tiếp tục tìm ra hướng phát triển bền vững có thể thích ứng với ứng dụng Telegram, thì rất khó để cạnh tranh với các chuỗi công khai khác.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-626165c0047e70dfc77796785a295fee.webp(
Tương lai của TON: Hướng tới khả năng tương thích và kết nối
Mặc dù TON có một nhóm người dùng tiềm năng lớn, nhưng sự phát triển của hệ sinh thái của nó đang phải đối mặt với một trở ngại không nhỏ: sự không tương thích với các ứng dụng của máy ảo Ethereum chính thống )EVM(. TAC, như một dự án độc lập được thiết kế riêng cho dApp EVM, đang nỗ lực để kết nối với TON.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
21 thích
Phần thưởng
21
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DegenMcsleepless
· 07-03 10:47
chơi đùa với mọi người xong là chạy, Cá voi nói là được.
Xem bản gốcTrả lời0
PaperHandsCriminal
· 07-01 17:08
đồ ngốc mãi mãi là đồ ngốc, giảm là hoảng sợ bán đi.
Xem bản gốcTrả lời0
RooftopVIP
· 07-01 07:39
又是Cắt lỗ收场的故事吧?
Xem bản gốcTrả lời0
DuckFluff
· 07-01 07:38
Giá coin đã giảm trở lại, những ai hiểu thì sẽ hiểu.
Xem bản gốcTrả lời0
ShibaMillionairen't
· 07-01 07:34
Ngày nào cũng thấy người phân tích, thế giới tiền điện tử đồ ngốc từ trước đến nay không thiếu.
Vấn đề cấu trúc sinh thái TON và con đường tái cấu trúc: Phân tích sâu sắc từ bùng nổ đến suy giảm
TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc
Trong hai năm qua, TON(The Open Network) đã trải qua một sự chuyển mình ngoạn mục từ sự im lặng đến bùng nổ. Dựa vào cơ sở người dùng khổng lồ của Telegram, TON đã nhanh chóng xây dựng được sự hiện diện mạnh mẽ trong cộng đồng tiền điện tử. Hệ sinh thái trò chơi, kinh tế robot, hệ thống thanh toán Stars và các câu chuyện khác đã mang lại sự chú ý lớn cho TON. Tuy nhiên, khi giá coin dao động, vốn hóa thị trường giảm và hoạt động sụt giảm, TON cũng bộc lộ những vấn đề cấu trúc sâu sắc: sự tập trung chip, sự đồng nhất trong hệ sinh thái và cơ sở hạ tầng yếu.
Bài viết này sẽ phân tích hệ thống phân phối chip của TON, kinh tế token, người dùng và dòng tiền, hệ sinh thái phát triển và kiến trúc TAC, cố gắng trả lời một câu hỏi cốt lõi: Sự thịnh vượng ngắn hạn của TON, có cấu trúc hỗ trợ giá trị lâu dài hay không?
Tài sản TON tập trung cực độ: khoảng cách giữa cá voi và nhà đầu tư nhỏ lẻ
TON từ những ngày đầu đã phải gánh chịu những vấn đề cấu trúc như tập trung token lớn và khóa khoáng sản lịch sử. Chúng ta có thể nhìn thấy bức tranh thực tế về sự phát triển của hệ sinh thái từ cấu trúc token, xu hướng token và dòng tiền.
TON được thành lập vào năm 2018, vào năm 2019 khi chuẩn bị phát hành coin và khởi động mainnet đã bị SEC cấm, vào tháng 5 năm 2020 dự án chính thức bị đình chỉ, nhưng đã được nhóm phát triển khôi phục. Trong thời gian này ( đến tháng 6 năm 2022 ) token TON đã được phát hành hoàn toàn thông qua khai thác POW, hiện đã chuyển sang cơ chế POS.
Do dự án bị ngừng sau khi được nhóm phát triển tiếp quản, vào tháng 6 năm 2020, 98,55% tổng nguồn cung TON có thể được khai thác cho đến khi kết thúc việc khai thác vào ngày 28 tháng 6 năm 2022. Điều này có nghĩa là hầu hết các token tập trung trong tay các thợ đào sớm. Đội ngũ dự án TON đã ra mắt dịch vụ mua token từ các thợ đào sớm với giá ưu đãi, đồng thời nếu các cá voi khóa token ( trong 4 năm ), họ có thể nhận được APY từ 6-7%.
Theo dữ liệu, có 12 địa chỉ cá voi sở hữu hơn 1% tổng cung, trong đó có 6 địa chỉ hoạt động thấp. Các địa chỉ cá voi được đánh dấu là "đóng băng" là những địa chỉ của thợ đào không hoạt động từ sớm, tổng cộng có 171 địa chỉ, khóa 1081 triệu TON. Các tài sản của địa chỉ được đánh dấu là "Quỹ người tin tưởng TON" sẽ bị đóng băng đến ngày 12 tháng 10 năm 2025, tổng cộng khóa 1317 triệu TON( chiếm khoảng 52%), để ổn định áp lực bán, APY của các tài sản đóng băng này lên đến 7.176%.
Phân bố mã thông báo của TON cho thấy sự phân hóa nghiêm trọng. Tỷ lệ người dùng sở hữu dưới 100 TON gần 99,9%, từ tháng 3 năm 2024, có một lượng lớn nhà đầu tư nhỏ đổ vào. Hiện tại, có khoảng 123 triệu địa chỉ sở hữu TON, trong đó phần lớn (1.2254 triệu ) chỉ sở hữu dưới 10 TON. Số lượng địa chỉ sở hữu hơn 100.000 TON trước tháng 3 năm 2024 chưa đến 500, sau tháng 3 thì tăng chậm, đến tháng 8 năm 2024 đạt đỉnh khoảng 1300, nhưng dữ liệu mới nhất cho thấy số lượng người nắm giữ lớn đã giảm do độ nóng của TON giảm, hiện còn khoảng 600.
Giá trị của TON giảm, nhưng vẫn còn không gian tăng trưởng
Giá TON đã trải qua một vài đợt tăng lớn:
Theo dữ liệu, giá của TON xuất hiện ATL vào tháng 9 năm 2021 ($0.5194), ATH xuất hiện vào ngày 15 tháng 6 năm 2024 ($8.25).
Trong năm qua, đồng tiền TON đã giảm hơn 50% so với mức cao nhất, giá trị thị trường cũng giảm mạnh. Đồng thời, tổng giá trị khóa của hệ sinh thái TON (TVL) đã từ mức cao nhất trên 770 triệu USD giảm mạnh xuống còn 140 triệu USD, giảm gần 80%.
Mặc dù giá tiền điện tử đã giảm một nửa so với mức cao nhất, nhưng từ quy mô vốn hóa thị trường, TON vẫn có khả năng phục hồi. Tính đến ngày 11 tháng 5 năm 2025, vốn hóa thị trường của Ethereum là 306,36 tỷ USD, vốn hóa của Solana là 91,93 tỷ USD, trong khi vốn hóa hiện tại của TON là 8,64 tỷ USD, mặc dù đã giảm 65,65% so với mức cao nhất 25,17 tỷ USD vào giữa năm 2024, nhưng vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng.
TON vốn hóa thị trường tăng lên trải qua một số giai đoạn:
Lạm phát TON có thể kiểm soát, các kịch bản ứng dụng cần được mở rộng
Tổng cung của token TON ban đầu là 5 tỷ đồng, không có giới hạn cung cấp, tăng trưởng với tốc độ khoảng 0,6% mỗi năm, khoảng 30 triệu đồng ( ). Token được sử dụng để thưởng cho các xác thực viên, nếu xác thực viên có hành vi không đúng, token đã được stake của họ sẽ bị giảm. Hiện tại có thể nhận khoảng 4,7% APY thông qua việc staking TON.
Các trường hợp ứng dụng của token TON bao gồm: phí xử lý giao dịch hợp đồng thông minh, dịch vụ ứng dụng nền tảng thanh toán, staking, giao dịch đa chuỗi, quản trị và dịch vụ lưu trữ của TON, và trong tương lai có thể được sử dụng để thanh toán cho dịch vụ đại lý TON. Hiện tại có thể mua trực tiếp TON bằng thẻ tín dụng, sau đó mua các sản phẩm ảo như tài khoản ẩn danh.
Telegram đã ra mắt kế hoạch chuyển tiếp Stars để tuân thủ quy định và nâng cao trải nghiệm người dùng, liên kết quảng cáo, chuyển tiền ( của hệ sinh thái tương lai vào hệ sinh thái TON. Người dùng có thể mua Stars thông qua mua sắm trong ứng dụng Apple và Google hoặc PremiumBot để mua sản phẩm số do robot cung cấp.
Stars là giải pháp của TON để hướng dẫn người dùng web2 vào crypto một cách dần dần:
Telegram liên kết hai khía cạnh quan trọng nhất của tiếp thị với TON: 1) phải nạp TON mới có thể chạy quảng cáo 2) nhà phát triển cần rút lợi nhuận thông qua TON, sản phẩm được "bắt đầu" và "kết thúc" đều được bao quanh bởi TON.
![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp(
Thực tế sau sự suy giảm lưu lượng TON: Cơn đau chuyển mình của hệ sinh thái
TON hiện tại có nhiều dự án nhưng lại rất đông đúc, chính thức không còn chú trọng đến hệ sinh thái game, mà tập trung vào mảng thanh toán. Hơn 1000 dự án chỉ có 20 phân loại nhỏ, thực tế chỉ có 5 loại lớn: Liên quan đến NFT )120+(, Liên quan đến game )700+, bao gồm các loại đánh bạc (, giao dịch ) sàn giao dịch, ví, cầu nối chuỗi chéo (, xã hội ) kênh, trò chuyện và ( công cụ ) trình duyệt, công cụ phát triển, VPN, bệ phóng (.
Ngoài trò chơi và meme, các lĩnh vực khác hầu như có độ nhận biết thấp. Ngay cả trong danh mục mua sắm, cũng có vấn đề về người dùng đơn lẻ ) chỉ hỗ trợ khu vực tiếng Nga (, chức năng cơ bản ) chủ yếu là hỗ trợ thanh toán TON (.
Sự hoạt động trên chuỗi TON tiếp tục giảm, tiết lộ sự suy giảm sức sống kinh tế bên trong hệ sinh thái của nó. Sự tham gia của người dùng và tần suất giao dịch đều giảm, phản ánh động lực tăng trưởng của hệ sinh thái rõ rệt giảm sút. Khó khăn này xuất phát từ nhiều yếu tố:
TON ban đầu dựa vào lợi ích lưu lượng của Telegram, nhanh chóng thu hút người dùng thông qua các ứng dụng nhỏ và các trò chơi kiểu "Tap to Earn", nhưng không thể thiết lập cơ chế giữ chân người dùng hiệu quả và tích lũy giá trị. Sau khi hiệu ứng làm giàu giảm sút, sự quan tâm của người dùng giảm mạnh, lợi ích lưu lượng nhanh chóng cạn kiệt.
Câu chuyện hệ sinh thái TON khá đơn giản, chủ yếu xoay quanh mạng xã hội và trò chơi, thiếu sự bố trí sâu sắc về các lĩnh vực đa dạng như DeFi, AI, DePIN. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy, hiện tại trên TON chỉ có hơn mười dự án có TVL vượt mười triệu đô la, trong đó Tonstakers nổi bật, độ tập trung của các dự án trong hệ sinh thái cao, vấn đề phát triển mất cân bằng rất rõ ràng.
Kiến trúc phát triển và ngôn ngữ lập trình độc đáo của TON không đủ thân thiện với các nhà phát triển, hạn chế hiệu quả ươm tạo và đổi mới của các dự án, làm suy yếu thêm sự năng động của hệ sinh thái. Mặc dù Mini Apps có tính năng ủy quyền và tích hợp thanh toán liền mạch, lý thuyết có thể tiếp cận 9,5 tỷ người dùng Telegram, nhưng hệ sinh thái thực tế vẫn tập trung cao độ vào game và NFT, ứng dụng chung như công cụ, thanh toán, hạ tầng vẫn còn khan hiếm.
Nếu TON không thể thoát khỏi sự phụ thuộc vào sự nóng bỏng ngắn hạn, việc mở rộng các ứng dụng khả thi từ token TON sẽ khó có thể tích lũy thành giá trị bền vững trên chuỗi. Một khi lợi ích từ lưu lượng giảm đi, điều thực sự có thể hỗ trợ hệ sinh thái phải là cấu trúc khỏe mạnh của dự án và khả năng đa dạng. Nhìn từ cấu trúc hệ sinh thái hiện tại của TON, áp lực chuyển đổi đang dần hiện rõ.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3eb90cee352900051f5514506d897b19.webp(
Người dùng và nhà phát triển TON ở đâu?
Người dùng TON đang tăng trưởng nhanh chóng. Theo dữ liệu từ tonscan, từ giữa tháng 5 đến đầu tháng 9 năm 2024, số địa chỉ TON đã tăng từ 20 triệu lên 70 triệu, trong đó chỉ trong tháng 8 đã tăng gấp đôi )4500 triệu-7000 triệu (. Từ tháng 9 năm 2024 đến nay, số địa chỉ TON lại tăng gấp đôi, hiện tại có 150 triệu người dùng.
Theo dữ liệu từ Dune, vào đầu năm 2024, số lượng người dùng mới sẽ tăng với tốc độ trung bình hàng ngày từ 200-300, trong khi người dùng quay lại có thể bù đắp cho người dùng bị mất. TON dự kiến sẽ phủ sóng 30% người dùng Telegram vào năm 2028, với mục tiêu đạt 500 triệu người dùng.
TON người dùng có độ gắn bó cao, nhưng số lượng địa chỉ hoạt động đã giảm mạnh do hệ sinh thái bị lạnh nhạt. Theo báo cáo của Binance năm 2024, TON có tỷ lệ giữ chân cao nhất trong tất cả các chuỗi công khai nổi tiếng, lý do là vì nó tập trung hơn vào việc xây dựng hệ sinh thái người tiêu dùng mạnh mẽ và có độ phù hợp với thị trường sản phẩm vững chắc. Hiện tại, số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng của TON là 2 triệu, 30 nghìn địa chỉ hoạt động hàng ngày, so với hơn 10 triệu địa chỉ hoạt động hàng tháng vào cuối năm 2024, hiện tại dữ liệu đã giảm mạnh, xem xét rằng đây là do sự quan tâm của thị trường và dòng tiền chuyển hướng sang các hệ sinh thái khác.
Khối lượng giao dịch TON đã giảm mạnh so với trước đây, nhưng vẫn ổn định tổng thể. Theo dữ liệu từ tonscan, khối lượng giao dịch hàng ngày của TON vào cuối năm 2024 là 4 triệu giao dịch, hiện đã giảm xuống còn 2,5 triệu giao dịch. So với đó, số lượng giao dịch hàng ngày trên chuỗi Bitcoin dao động từ 300.000 đến 400.000, trong khi Ethereum dao động từ 1.100.000 đến 1.300.000, luôn rất ổn định.
Số lượng người xác thực TON khá ít, dẫn đến mức độ tập trung nhất định. Hiện tại, TON có 400 người xác thực, tăng so với 361 người vào cuối năm 2024, phân bổ ở 26 quốc gia, số lượng được đặt cọc gần 700 triệu TON, chiếm 12% tổng số token, chiếm 28% số token đang lưu hành.
Mạng TON đang đối mặt với hai vấn đề:
Số lượng nhà phát triển ổn định nhưng có sự giảm sút. Nhiều nhà phát triển đến từ Telegram, các nhà phát triển cốt lõi chủ yếu đến từ Hàn Quốc và Nga, đặc điểm là khả năng kỹ thuật mạnh mẽ nhưng trải nghiệm sản phẩm thì trung bình. Tính đến tháng 5 năm 2025, số lượng lập trình viên toàn thời gian trên TON ) có sự biến động trong khoảng 10+( là 30 người, số lượng lập trình viên hoạt động hàng tháng là 150+ người, so với cuối năm 2024 giảm 100 người. So với các hệ sinh thái khác, số lượng này tương đối bình thường, ) Ethereum cao nhất là 2000+, Polygon, Arbitrum, Solana nằm trong khoảng 500-600 (.
TON Connect SDK là SDK cần thiết để các nhà phát triển kết nối với hệ sinh thái TON. Số lượt tải về đã tăng từ mức trung bình 10.000 lượt mỗi tuần vào đầu năm 2024 lên hơn 25.000 lượt mỗi tuần trong thời kỳ bùng nổ của hệ sinh thái vào tháng 8 năm 2024, cho đến hiện tại là 12.000 lượt mỗi tuần.
Sự tăng trưởng của TON thể hiện đặc điểm "người dùng đi trước" điển hình, nhưng điều này cũng che giấu vấn đề cơ sở hạ tầng sinh thái không ổn định và sự hỗ trợ cho các nhà phát triển chưa đủ. Nếu TON không tiếp tục tìm ra hướng phát triển bền vững có thể thích ứng với ứng dụng Telegram, thì rất khó để cạnh tranh với các chuỗi công khai khác.
![TON：Lịch sử gánh nặng và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-626165c0047e70dfc77796785a295fee.webp(
Tương lai của TON: Hướng tới khả năng tương thích và kết nối
Mặc dù TON có một nhóm người dùng tiềm năng lớn, nhưng sự phát triển của hệ sinh thái của nó đang phải đối mặt với một trở ngại không nhỏ: sự không tương thích với các ứng dụng của máy ảo Ethereum chính thống )EVM(. TAC, như một dự án độc lập được thiết kế riêng cho dApp EVM, đang nỗ lực để kết nối với TON.