BTC giống như một lỗ đen trong vũ trụ Blockchain, có sức hút mạnh mẽ đối với thanh khoản của đô la Mỹ, hút giá trị vào mà không thể thoát ra.
Tác giả: Liu Giáo Liên
Gần đây, trong giới tiền điện tử có một sự kiện lớn, đó là Thượng viện Mỹ đã thông qua nghị quyết quy trình của dự luật ổn định đô la Mỹ với 66 phiếu thuận và 32 phiếu chống, tiến vào giai đoạn lập pháp liên bang.
Đạo luật này, có tên đầy đủ là "Đạo luật đổi mới quốc gia hướng dẫn và thiết lập stablecoin đô la Mỹ", viết tắt bằng tiếng Anh là GENIUS, nên được gọi là "Đạo luật thiên tài".
Trong một thời gian ngắn, giới tài chính và kinh tế trên toàn thế giới đều bàn tán sôi nổi về cái gọi là đạo luật thiên tài này, liệu đây có phải là sự vùng vẫy cuối cùng trước khi hệ thống đô la và trái phiếu Mỹ sụp đổ hoàn toàn, hay thực sự là một giải pháp thiên tài giúp giải quyết khủng hoảng trái phiếu Mỹ và hỗ trợ việc nâng cấp quyền lực đô la lên phiên bản 3.0?
Như mọi người đã biết, đồng đô la ban đầu chỉ là một chứng từ đổi vàng. Hoa Kỳ đã giành được vị thế bá quyền đô la 1.0 thông qua Thế chiến thứ hai. Đô la vàng, như một phần của trật tự thế giới sau chiến tranh, đã được cố định bởi hệ thống Bretton Woods, Ngân hàng Thế giới, và các tổ chức tài chính tiền tệ quốc tế khác. Hệ thống Bretton Woods quy định rằng đô la và vàng được liên kết với nhau theo tỷ lệ cố định, trong khi các đồng tiền pháp định khác của các quốc gia trên toàn cầu thì liên kết với đô la. (Tham khảo đọc Liu Jiaolian "Lịch sử Bitcoin" Chương 10, Lời 42)
Tuy nhiên, chỉ 25 năm sau khi chiến tranh kết thúc, Mỹ không đủ khả năng để duy trì chốt vàng đô la. Robert Triffin, một nhà kinh tế học người Mỹ, phát hiện ra rằng để đồng đô la trở thành một loại tiền tệ quốc tế, Hoa Kỳ cần tiếp tục xuất khẩu đô la, và vì đồng đô la được gắn với vàng, xuất khẩu đô la là xuất khẩu vàng, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến sự sụt giảm dự trữ vàng của Mỹ, không thể hỗ trợ ngày càng nhiều đô la, và chắc chắn sẽ không neo đậu.
Cụ thể, không thể đạt được cùng một lúc ba mục tiêu sau: thứ nhất, cán cân thanh toán Mỹ sẽ duy trì thặng dư và giá trị bên ngoài của đồng đô la Mỹ sẽ ổn định; Thứ hai, Hoa Kỳ duy trì dự trữ vàng dồi dào; Thứ ba, giá trị của đồng đô la Mỹ có thể được duy trì ở mức ổn định là 35 USD/oz vàng. Ba mục tiêu này không thể đạt được cùng một lúc.
Lỗi bẩm sinh này còn được gọi là "Nghịch lý Triffin" (Triffin Dilemma).
Khi Tổng thống Nixon đột ngột tuyên bố trên truyền hình rằng Hoa Kỳ đơn phương phá vỡ thỏa thuận và tuyên bố đồng đô la không còn gắn liền với vàng vào năm 1971, điều này đã tuyên bố rằng quyền lực của đồng đô la 1.0 đã rơi vào khủng hoảng sụp đổ. Mất đi sự hỗ trợ của vàng, giá trị của đồng đô la đang lâm vào tình trạng báo động.
Trời sẽ giao trọng trách lớn cho người này. Năm 1973, Kissinger trở thành Ngoại trưởng của Tổng thống Nixon. Ông đề xuất chiến lược "đô la dầu mỏ". Ông đã thuyết phục Tổng thống Nixon hỗ trợ Israel hết sức trong cuộc chiến Yom Kippur (Cuộc chiến lần thứ 4 giữa Ả Rập và Israel). Dưới sức mạnh quân sự mạnh mẽ của Mỹ, Ả Rập Saudi đã bí mật đạt được thỏa thuận quan trọng "dầu mỏ - đô la - trái phiếu Mỹ" với Mỹ:
Dầu mỏ của Ả Rập Saudi chỉ được định giá và thanh toán bằng đô la Mỹ, các quốc gia khác khi mua dầu cũng cần dự trữ đô la Mỹ.
Ả Rập Xê Út sẽ đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ từ thặng dư doanh thu dầu mỏ, tạo thành cơ chế hồi lưu đô la.
Nhiều người đã bị ý nghĩa bề mặt của cụm từ "đô la dầu mỏ" làm cho bối rối, và nói rằng đô la 2.0 đã chuyển từ vàng sang dầu mỏ. Những gì mà tiền tệ có thể mua không bao giờ là cái neo của tiền tệ. Cái neo của tiền tệ là thứ ràng buộc và hỗ trợ việc phát hành tiền tệ.
Đô la
Trái phiếu Mỹ
Khi Trung Quốc bắt đầu cải cách và mở cửa vào cuối những năm 80 của thế kỷ trước, sự di chuyển vốn của đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ cũng được áp dụng để thúc đẩy Trung Quốc sản xuất và sản xuất một số lượng lớn các sản phẩm công nghiệp, và kết quả thật đáng kinh ngạc. Đối với chu kỳ vốn này, sản phẩm phụ là dầu mỏ hay hàng công nghiệp không thực sự quan trọng. Tất cả vốn tài chính muốn là một dòng lợi nhuận ổn định từ lưu thông tốc độ cao.
Giờ đây, Hoa Kỳ không còn phải sợ hãi khi xuất khẩu đô la. Trong quá khứ, xuất khẩu đô la là xuất khẩu vàng, và Hoa Kỳ không thành thạo thuật giả kim, vì vậy họ không thể triệu hồi vàng từ không khí loãng, và chẳng bao lâu nữa kho vàng sẽ bị trống rỗng. Bây giờ, xuất khẩu đô la bừa bãi không gì khác hơn là xuất khẩu trái phiếu Mỹ, và trái phiếu Mỹ, nói thẳng ra, là một phiếu trống của Bộ Tài chính Hoa Kỳ.
Đây là thời đại đô la bá quyền 2.0. Từ những năm 70 của thế kỷ trước đến những năm 20 của thế kỷ này, khoảng 45 năm. Đô la trong giai đoạn này, nói cho cùng không phải là đô la dầu mỏ hay đô la gì khác, mà thực chất là đô la nợ, tức là đô la ghi nợ.
Trọng tâm của nợ đô la là phải gắn chặt đô la với trái phiếu Mỹ. Để làm được điều này có hai điều kiện tiên quyết:
Việc phát hành, trả lãi, giao dịch trái phiếu Mỹ phải đạt được vị trí số một toàn cầu, với kỷ luật mạnh mẽ nhất, cơ chế đáng tin cậy nhất, khả năng thanh toán có uy tín nhất, thanh khoản mạnh mẽ nhất, v.v.
Hoa Kỳ phải có sức mạnh răn đe quân sự hàng đầu thế giới, buộc các quốc gia đang kiếm được nhiều đô la phải chủ động mua trái phiếu Mỹ.
Để đạt được mục tiêu này, hệ thống 2.0 đô la Mỹ được thiết kế như một vòng xoắn kép của kiểm tra và cân bằng: Bộ Tài chính phát hành nợ "có kỷ luật" theo trần nợ được Quốc hội phê duyệt, nhưng không thể phát hành đô la trực tiếp; Cục Dự trữ Liên bang chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ, phát hành đô la và điều chỉnh lãi suất thông qua giao dịch thị trường mở của Kho bạc Hoa Kỳ.
Tuy nhiên, mặc dù đồng đô la 2.0 đã giải quyết vấn đề thiếu vàng, nhưng nó lại giới thiệu một lỗi lớn hơn, đó là mọi ràng buộc nhân tạo cuối cùng đều không thể thực sự kiềm chế được ham muốn in tiền. Việc Quốc hội phê duyệt không phải là một trở ngại không thể vượt qua. Từ đó, đồng đô la đã bắt đầu bước vào con đường mở rộng nợ vô hạn không thể kiểm soát, và chỉ trong vài thập kỷ, đã phình to lên đến 36 triệu tỷ đô la.
Khi Alaska rời xa nhau vào năm 2020, cả hệ thống đô la 2.0 dường như sắp sụp đổ. Không có gì khác, vì Trung Quốc đã đập bàn.
Một lượng lớn trái phiếu Mỹ giống như một bộ domino cao chót vót, với những quân domino nhỏ bé ở dưới cùng nâng đỡ cả một khối khổng lồ đang chao đảo. Bất kỳ hành động nào đủ để gây ra rung động đều có thể dẫn đến sự sụp đổ ở phía trên.
Ngay cả khi không có rung động từ bên ngoài, quy mô nợ công Mỹ khổng lồ như vậy cũng dần không thể tiếp tục cuốn đi, và rơi vào dự đoán sớm muộn gì cũng sẽ sụp đổ.
Vì vậy, giải pháp thiên tài đã ra đời. Đây chính là sự hình thành của Đô la thống trị 3.0 - Stablecoin đô la. Chúng ta cũng có thể gọi nó là Đô la Blockchain, hoặc Đô la tiền điện tử.
Không thể không nói, Mỹ vẫn đang dẫn đầu trong đổi mới tài chính. Rõ ràng, nếu chiến lược stablecoin đô la trên chuỗi thành công lớn, chúng ta có thể sẽ thấy năm biến động lớn sau đây trong tương lai gần:
Quyền phát hành đô la bị độc quyền bởi Cục Dự trữ Liên bang đã bị phân tách. Stablecoin đô la trở thành "đô la mới", và quyền phát hành những "đô la mới" này được phân tán nằm trong tay rất nhiều nhà phát hành stablecoin.
Tài sản trái phiếu Mỹ trong bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã được tiêu thụ. Các nhà phát hành stablecoin USD sẽ tranh giành trái phiếu Mỹ như những con cá mập, như một dự trữ hợp pháp hỗ trợ cho việc phát hành stablecoin USD.
Với việc ngày càng nhiều tài sản đô la truyền thống được ánh xạ thành token trên blockchain thông qua RWA (tài sản thế giới thực) hoặc các danh nghĩa khác, lượng giao dịch khổng lồ của nhiều tài sản RWA cộng với tài sản gốc tiền điện tử (như BTC) sẽ tạo ra nhu cầu lớn đối với stablecoin đô la, từ đó thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng về quy mô của stablecoin đô la.
Với sự phát triển bùng nổ của quy mô giao dịch "Tài sản RWA - stablecoin USD", quy mô giao dịch "Tài sản truyền thống - USD" dần bị vượt qua, trở thành thứ đã lỗi thời.
Khi vai trò trung gian của đồng đô la trong giao dịch tài sản ngày càng suy yếu, trở thành phụ thuộc trong vòng tròn "Trái phiếu Mỹ - Đô la - Stablecoin đô la".
Cơ chế phát hành đô la Mỹ trái phiếu chính phủ truyền thống là: Bộ Tài chính phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ ra thị trường, thu hút đô la Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang phát hành đô la Mỹ, mua trái phiếu chính phủ Mỹ từ thị trường. Như vậy, thực hiện liên kết từ xa, sử dụng trái phiếu chính phủ Mỹ để hỗ trợ việc phát hành đô la.
Cơ chế phát hành stablecoin đô la Mỹ là: Nhà phát hành stablecoin nhận đô la Mỹ từ khách hàng, sau đó phát hành stablecoin đô la Mỹ trên Blockchain. Tiếp theo, nhà phát hành stablecoin sử dụng đô la Mỹ đã nhận được để mua trái phiếu Mỹ trên thị trường.
Hãy để chúng ta suy diễn một chút bằng cách sử dụng giả thuyết số bán định lượng.
Phương pháp truyền thống: Cục Dự trữ Liên bang phát hành 100 triệu USD, mua vào 100 triệu USD trái phiếu Mỹ từ thị trường, bơm 100 triệu USD thanh khoản vào thị trường. Bộ Tài chính phát hành trái phiếu Mỹ trị giá 100 triệu USD ra thị trường, thu hút 100 triệu USD thanh khoản.
Vấn đề là: nếu Cục Dự trữ Liên bang kiên quyết theo đuổi cái gọi là tính độc lập trong chính sách, từ chối đảm nhận nhiệm vụ mua trái phiếu Mỹ để bơm thanh khoản, thì sẽ gây ra áp lực lớn cho Bộ Tài chính trong việc phát hành trái phiếu, buộc các đợt đấu giá trái phiếu Mỹ phải có lãi suất cao hơn, điều này chắc chắn sẽ rất bất lợi cho chính phủ Mỹ trong việc trả nợ trong tương lai.
Giả sử có đủ lượng stablecoin đô la Mỹ: Nhà phát hành stablecoin hấp thụ 100 triệu đô la, phát hành thêm 100 triệu đô la stablecoin. Nhà phát hành stablecoin dùng 100 triệu đô la mua trái phiếu chính phủ Mỹ, tiêm vào thị trường 100 triệu đô la thanh khoản. Bộ Tài chính phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ trị giá 100 triệu đô la ra thị trường, hấp thụ 100 triệu đô la thanh khoản.
Lưu ý rằng có thể có đòn bẩy tuần hoàn ở đây. Nếu phần lớn tài sản có thể giao dịch trở thành tài sản RWA trên chuỗi trong tương lai, thì 100 triệu đô la được Bộ Tài chính hấp thụ cuối cùng sẽ chảy vào các tài sản RWA khác nhau sau khi được chi tiêu. Cụ thể, Bộ Tài chính đã chi 100 triệu đô la và các tổ chức nhận được đô la đã đổi tất cả 100 triệu đô la cho nhà phát hành stablecoin để lấy một stablecoin đô la (lưu ý rằng một stablecoin trị giá 100 triệu đô la bổ sung đã được phát hành ở đây) để mua các tài sản RWA khác nhau hoặc đơn giản là tích trữ BTC, để 100 triệu đô la được trả lại cho nhà phát hành stablecoin.
Nhà phát hành stablecoin nhận được 1 triệu USD này, có thể tiếp tục mua 1 triệu USD trái phiếu chính phủ Mỹ, để bơm thanh khoản vào thị trường. Bộ Tài chính có thể phát hành thêm 1 triệu USD trái phiếu chính phủ Mỹ, hấp thụ 1 triệu USD này. Cứ như vậy, vòng lặp liên tục.
Đến đây, chúng ta có thể thấy rằng trong toàn bộ chu trình chỉ cần sử dụng 100 triệu USD làm công cụ, có thể phát hành gần như vô hạn trái phiếu Mỹ và stablecoin USD. Một chu trình, trái phiếu Mỹ phát hành 100 triệu USD, tương ứng, stablecoin USD cũng phát hành 100 triệu USD. Chu trình N lần, trái phiếu Mỹ và stablecoin USD đều phát hành N trăm triệu USD.
Tất nhiên, thực ra, vòng lặp không thể 100% không có tổn thất. Luôn luôn có một số đô la sẽ không quay lại stablecoin. Giả sử tỷ lệ tổn thất này là 20%, thì có thể dễ dàng tính toán rằng tổng tỷ lệ đòn bẩy là 5 lần. Điều này nên tương tự như hệ thống ngân hàng dự trữ một phần trong hệ số nhân tiền tệ.
Hiện tại quy mô trái phiếu Mỹ là 36 triệu tỷ đô la. Trong trường hợp không thể tiếp tục in tiền của Cục Dự trữ Liên bang, tức là trong điều kiện lượng đô la hiện có không thay đổi, thông qua việc phát hành vòng quanh của stablecoin đô la, giả sử đòn bẩy được khuếch đại 5 lần, thì có thể mở rộng không gian trái phiếu Mỹ một cách đột ngột, trở thành quy mô 36 triệu tỷ nhân với 5 lần bằng 180 triệu tỷ đô la.
Bộ Tài chính Hoa Kỳ, tức là chính phủ Hoa Kỳ, có thể tiếp tục phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ một cách vui vẻ mà không cần nhìn mặt Cục Dự trữ Liên bang!
Số tiền thặng dư 180 - 36 = 144 tỷ đô la trái phiếu Mỹ, không phải là đô la do Cục Dự trữ Liên bang in ra, mà là đô la ổn định được phát hành bởi các nhà phát hành stablecoin trên các chuỗi khác nhau.
Quyền phát hành đô la của Cục Dự trữ Liên bang đã bị quyền phát hành đô la ổn định của các nhà phát hành stablecoin giải cấu trúc và thay thế.
Và khi stablecoin USD được sử dụng rộng rãi cho các thanh toán xuyên biên giới hoặc thanh toán hàng ngày, thì USD thực sự có thể thoải mái rời đi, hoàn toàn trở thành một vai trò phụ trong chu trình "Trái phiếu Mỹ - Stablecoin USD".
BTC trong toàn bộ quá trình trên đóng vai trò gì?
Giáo liên đã đưa ra một phép so sánh: Hố đen.
Các lỗ đen trong vũ trụ có lực hấp dẫn mạnh mẽ, hút cả ánh sáng vào bên trong mà không thể trốn thoát.
BTC giống như một cái lỗ đen trong vũ trụ Blockchain, có lực hấp dẫn mạnh mẽ đối với Thanh khoản đô la Mỹ, hút giá trị vào mà không thể thoát ra. Như vậy, Thanh khoản đô la Mỹ bị hút liên tục vào vũ trụ Blockchain, chuyển đổi thành stablecoin đô la Mỹ. Sau đó, đô la được giải phóng lại thành Thanh khoản thông qua việc hoán đổi trái phiếu Mỹ, tạo thành một chu trình liên tục.
Tuy nhiên, nếu không thể bán lượng lớn stablecoin USD được phát hành cho các nơi trên thế giới, ít nhất đạt được quy mô kinh tế tương ứng, thì có thể tưởng tượng rằng sức mua thực tế của đồng đô la hoặc stablecoin USD sẽ bị suy giảm.
Ngày nay, khối lượng tổng thể của stablecoin đô la Mỹ vẫn còn lâu mới gấp đôi so với trái phiếu kho bạc Mỹ và tổng số ước tính là dưới 200 tỷ đô la. 200 tỷ đầu tiên sẽ nhân lên 5 lần thành 1 nghìn tỷ, và sau đó mở rộng 36 lần để đạt được quy mô nợ của Mỹ. Và sau đó tiếp tục tăng gấp đôi trên cơ sở này, để cung cấp sự trợ giúp lớn hơn cho việc mở rộng nợ của Mỹ.
Ngay cả khi chỉ theo ước tính mở rộng theo tỷ lệ đòn bẩy 5 lần ở trên, thì các bội số này nhân với nhau là 5 * 36 * 5 = 900 lần, gần như 1000 lần.
Theo mối quan hệ 10 lần giữa 200 tỷ USD stablecoin và 2 nghìn tỷ USD giá trị thị trường BTC hiện tại, nếu stablecoin thành công mở rộng 1000 lần, giá trị thị trường BTC có thể tăng 1000 * 10 = 10.000 lần, từ 2 nghìn tỷ USD lên 2 triệu tỷ USD. Tương ứng, một BTC có thể từ 100.000 USD tăng lên 1 tỷ USD, tức là 1 Satoshi sẽ bằng 10 USD.
Nếu xem xét rằng trong tương lai nhiều thanh khoản sẽ bị phân tán bởi các tài sản RWA, do đó không giống như thị trường hiện tại là BTC thu hút hầu hết thanh khoản, thì trên cơ sở các con số ở trên, lấy mức giảm 1/10 đến 1/100, tức là vốn hóa thị trường BTC từ 200 triệu tỷ đến 2000 triệu tỷ USD, tương ứng một BTC có giá trị từ 10 triệu đến 100 triệu USD, tức là 1 Satoshi tương đương với 0.1 đến 1 USD.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Dự luật stablecoin đô la Mỹ thực sự là một dự luật thiên tài sao?
Tác giả: Liu Giáo Liên
Gần đây, trong giới tiền điện tử có một sự kiện lớn, đó là Thượng viện Mỹ đã thông qua nghị quyết quy trình của dự luật ổn định đô la Mỹ với 66 phiếu thuận và 32 phiếu chống, tiến vào giai đoạn lập pháp liên bang.
Đạo luật này, có tên đầy đủ là "Đạo luật đổi mới quốc gia hướng dẫn và thiết lập stablecoin đô la Mỹ", viết tắt bằng tiếng Anh là GENIUS, nên được gọi là "Đạo luật thiên tài".
Trong một thời gian ngắn, giới tài chính và kinh tế trên toàn thế giới đều bàn tán sôi nổi về cái gọi là đạo luật thiên tài này, liệu đây có phải là sự vùng vẫy cuối cùng trước khi hệ thống đô la và trái phiếu Mỹ sụp đổ hoàn toàn, hay thực sự là một giải pháp thiên tài giúp giải quyết khủng hoảng trái phiếu Mỹ và hỗ trợ việc nâng cấp quyền lực đô la lên phiên bản 3.0?
Như mọi người đã biết, đồng đô la ban đầu chỉ là một chứng từ đổi vàng. Hoa Kỳ đã giành được vị thế bá quyền đô la 1.0 thông qua Thế chiến thứ hai. Đô la vàng, như một phần của trật tự thế giới sau chiến tranh, đã được cố định bởi hệ thống Bretton Woods, Ngân hàng Thế giới, và các tổ chức tài chính tiền tệ quốc tế khác. Hệ thống Bretton Woods quy định rằng đô la và vàng được liên kết với nhau theo tỷ lệ cố định, trong khi các đồng tiền pháp định khác của các quốc gia trên toàn cầu thì liên kết với đô la. (Tham khảo đọc Liu Jiaolian "Lịch sử Bitcoin" Chương 10, Lời 42)
Tuy nhiên, chỉ 25 năm sau khi chiến tranh kết thúc, Mỹ không đủ khả năng để duy trì chốt vàng đô la. Robert Triffin, một nhà kinh tế học người Mỹ, phát hiện ra rằng để đồng đô la trở thành một loại tiền tệ quốc tế, Hoa Kỳ cần tiếp tục xuất khẩu đô la, và vì đồng đô la được gắn với vàng, xuất khẩu đô la là xuất khẩu vàng, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến sự sụt giảm dự trữ vàng của Mỹ, không thể hỗ trợ ngày càng nhiều đô la, và chắc chắn sẽ không neo đậu.
Cụ thể, không thể đạt được cùng một lúc ba mục tiêu sau: thứ nhất, cán cân thanh toán Mỹ sẽ duy trì thặng dư và giá trị bên ngoài của đồng đô la Mỹ sẽ ổn định; Thứ hai, Hoa Kỳ duy trì dự trữ vàng dồi dào; Thứ ba, giá trị của đồng đô la Mỹ có thể được duy trì ở mức ổn định là 35 USD/oz vàng. Ba mục tiêu này không thể đạt được cùng một lúc.
Lỗi bẩm sinh này còn được gọi là "Nghịch lý Triffin" (Triffin Dilemma).
Khi Tổng thống Nixon đột ngột tuyên bố trên truyền hình rằng Hoa Kỳ đơn phương phá vỡ thỏa thuận và tuyên bố đồng đô la không còn gắn liền với vàng vào năm 1971, điều này đã tuyên bố rằng quyền lực của đồng đô la 1.0 đã rơi vào khủng hoảng sụp đổ. Mất đi sự hỗ trợ của vàng, giá trị của đồng đô la đang lâm vào tình trạng báo động.
Trời sẽ giao trọng trách lớn cho người này. Năm 1973, Kissinger trở thành Ngoại trưởng của Tổng thống Nixon. Ông đề xuất chiến lược "đô la dầu mỏ". Ông đã thuyết phục Tổng thống Nixon hỗ trợ Israel hết sức trong cuộc chiến Yom Kippur (Cuộc chiến lần thứ 4 giữa Ả Rập và Israel). Dưới sức mạnh quân sự mạnh mẽ của Mỹ, Ả Rập Saudi đã bí mật đạt được thỏa thuận quan trọng "dầu mỏ - đô la - trái phiếu Mỹ" với Mỹ:
Nhiều người đã bị ý nghĩa bề mặt của cụm từ "đô la dầu mỏ" làm cho bối rối, và nói rằng đô la 2.0 đã chuyển từ vàng sang dầu mỏ. Những gì mà tiền tệ có thể mua không bao giờ là cái neo của tiền tệ. Cái neo của tiền tệ là thứ ràng buộc và hỗ trợ việc phát hành tiền tệ.
Đô la
Trái phiếu Mỹ
Khi Trung Quốc bắt đầu cải cách và mở cửa vào cuối những năm 80 của thế kỷ trước, sự di chuyển vốn của đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ cũng được áp dụng để thúc đẩy Trung Quốc sản xuất và sản xuất một số lượng lớn các sản phẩm công nghiệp, và kết quả thật đáng kinh ngạc. Đối với chu kỳ vốn này, sản phẩm phụ là dầu mỏ hay hàng công nghiệp không thực sự quan trọng. Tất cả vốn tài chính muốn là một dòng lợi nhuận ổn định từ lưu thông tốc độ cao.
Giờ đây, Hoa Kỳ không còn phải sợ hãi khi xuất khẩu đô la. Trong quá khứ, xuất khẩu đô la là xuất khẩu vàng, và Hoa Kỳ không thành thạo thuật giả kim, vì vậy họ không thể triệu hồi vàng từ không khí loãng, và chẳng bao lâu nữa kho vàng sẽ bị trống rỗng. Bây giờ, xuất khẩu đô la bừa bãi không gì khác hơn là xuất khẩu trái phiếu Mỹ, và trái phiếu Mỹ, nói thẳng ra, là một phiếu trống của Bộ Tài chính Hoa Kỳ.
Đây là thời đại đô la bá quyền 2.0. Từ những năm 70 của thế kỷ trước đến những năm 20 của thế kỷ này, khoảng 45 năm. Đô la trong giai đoạn này, nói cho cùng không phải là đô la dầu mỏ hay đô la gì khác, mà thực chất là đô la nợ, tức là đô la ghi nợ.
Trọng tâm của nợ đô la là phải gắn chặt đô la với trái phiếu Mỹ. Để làm được điều này có hai điều kiện tiên quyết:
Để đạt được mục tiêu này, hệ thống 2.0 đô la Mỹ được thiết kế như một vòng xoắn kép của kiểm tra và cân bằng: Bộ Tài chính phát hành nợ "có kỷ luật" theo trần nợ được Quốc hội phê duyệt, nhưng không thể phát hành đô la trực tiếp; Cục Dự trữ Liên bang chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ, phát hành đô la và điều chỉnh lãi suất thông qua giao dịch thị trường mở của Kho bạc Hoa Kỳ.
Tuy nhiên, mặc dù đồng đô la 2.0 đã giải quyết vấn đề thiếu vàng, nhưng nó lại giới thiệu một lỗi lớn hơn, đó là mọi ràng buộc nhân tạo cuối cùng đều không thể thực sự kiềm chế được ham muốn in tiền. Việc Quốc hội phê duyệt không phải là một trở ngại không thể vượt qua. Từ đó, đồng đô la đã bắt đầu bước vào con đường mở rộng nợ vô hạn không thể kiểm soát, và chỉ trong vài thập kỷ, đã phình to lên đến 36 triệu tỷ đô la.
Khi Alaska rời xa nhau vào năm 2020, cả hệ thống đô la 2.0 dường như sắp sụp đổ. Không có gì khác, vì Trung Quốc đã đập bàn.
Một lượng lớn trái phiếu Mỹ giống như một bộ domino cao chót vót, với những quân domino nhỏ bé ở dưới cùng nâng đỡ cả một khối khổng lồ đang chao đảo. Bất kỳ hành động nào đủ để gây ra rung động đều có thể dẫn đến sự sụp đổ ở phía trên.
Ngay cả khi không có rung động từ bên ngoài, quy mô nợ công Mỹ khổng lồ như vậy cũng dần không thể tiếp tục cuốn đi, và rơi vào dự đoán sớm muộn gì cũng sẽ sụp đổ.
Vì vậy, giải pháp thiên tài đã ra đời. Đây chính là sự hình thành của Đô la thống trị 3.0 - Stablecoin đô la. Chúng ta cũng có thể gọi nó là Đô la Blockchain, hoặc Đô la tiền điện tử.
Không thể không nói, Mỹ vẫn đang dẫn đầu trong đổi mới tài chính. Rõ ràng, nếu chiến lược stablecoin đô la trên chuỗi thành công lớn, chúng ta có thể sẽ thấy năm biến động lớn sau đây trong tương lai gần:
Cơ chế phát hành đô la Mỹ trái phiếu chính phủ truyền thống là: Bộ Tài chính phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ ra thị trường, thu hút đô la Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang phát hành đô la Mỹ, mua trái phiếu chính phủ Mỹ từ thị trường. Như vậy, thực hiện liên kết từ xa, sử dụng trái phiếu chính phủ Mỹ để hỗ trợ việc phát hành đô la.
Cơ chế phát hành stablecoin đô la Mỹ là: Nhà phát hành stablecoin nhận đô la Mỹ từ khách hàng, sau đó phát hành stablecoin đô la Mỹ trên Blockchain. Tiếp theo, nhà phát hành stablecoin sử dụng đô la Mỹ đã nhận được để mua trái phiếu Mỹ trên thị trường.
Hãy để chúng ta suy diễn một chút bằng cách sử dụng giả thuyết số bán định lượng.
Phương pháp truyền thống: Cục Dự trữ Liên bang phát hành 100 triệu USD, mua vào 100 triệu USD trái phiếu Mỹ từ thị trường, bơm 100 triệu USD thanh khoản vào thị trường. Bộ Tài chính phát hành trái phiếu Mỹ trị giá 100 triệu USD ra thị trường, thu hút 100 triệu USD thanh khoản.
Vấn đề là: nếu Cục Dự trữ Liên bang kiên quyết theo đuổi cái gọi là tính độc lập trong chính sách, từ chối đảm nhận nhiệm vụ mua trái phiếu Mỹ để bơm thanh khoản, thì sẽ gây ra áp lực lớn cho Bộ Tài chính trong việc phát hành trái phiếu, buộc các đợt đấu giá trái phiếu Mỹ phải có lãi suất cao hơn, điều này chắc chắn sẽ rất bất lợi cho chính phủ Mỹ trong việc trả nợ trong tương lai.
Giả sử có đủ lượng stablecoin đô la Mỹ: Nhà phát hành stablecoin hấp thụ 100 triệu đô la, phát hành thêm 100 triệu đô la stablecoin. Nhà phát hành stablecoin dùng 100 triệu đô la mua trái phiếu chính phủ Mỹ, tiêm vào thị trường 100 triệu đô la thanh khoản. Bộ Tài chính phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ trị giá 100 triệu đô la ra thị trường, hấp thụ 100 triệu đô la thanh khoản.
Lưu ý rằng có thể có đòn bẩy tuần hoàn ở đây. Nếu phần lớn tài sản có thể giao dịch trở thành tài sản RWA trên chuỗi trong tương lai, thì 100 triệu đô la được Bộ Tài chính hấp thụ cuối cùng sẽ chảy vào các tài sản RWA khác nhau sau khi được chi tiêu. Cụ thể, Bộ Tài chính đã chi 100 triệu đô la và các tổ chức nhận được đô la đã đổi tất cả 100 triệu đô la cho nhà phát hành stablecoin để lấy một stablecoin đô la (lưu ý rằng một stablecoin trị giá 100 triệu đô la bổ sung đã được phát hành ở đây) để mua các tài sản RWA khác nhau hoặc đơn giản là tích trữ BTC, để 100 triệu đô la được trả lại cho nhà phát hành stablecoin.
Nhà phát hành stablecoin nhận được 1 triệu USD này, có thể tiếp tục mua 1 triệu USD trái phiếu chính phủ Mỹ, để bơm thanh khoản vào thị trường. Bộ Tài chính có thể phát hành thêm 1 triệu USD trái phiếu chính phủ Mỹ, hấp thụ 1 triệu USD này. Cứ như vậy, vòng lặp liên tục.
Đến đây, chúng ta có thể thấy rằng trong toàn bộ chu trình chỉ cần sử dụng 100 triệu USD làm công cụ, có thể phát hành gần như vô hạn trái phiếu Mỹ và stablecoin USD. Một chu trình, trái phiếu Mỹ phát hành 100 triệu USD, tương ứng, stablecoin USD cũng phát hành 100 triệu USD. Chu trình N lần, trái phiếu Mỹ và stablecoin USD đều phát hành N trăm triệu USD.
Tất nhiên, thực ra, vòng lặp không thể 100% không có tổn thất. Luôn luôn có một số đô la sẽ không quay lại stablecoin. Giả sử tỷ lệ tổn thất này là 20%, thì có thể dễ dàng tính toán rằng tổng tỷ lệ đòn bẩy là 5 lần. Điều này nên tương tự như hệ thống ngân hàng dự trữ một phần trong hệ số nhân tiền tệ.
Hiện tại quy mô trái phiếu Mỹ là 36 triệu tỷ đô la. Trong trường hợp không thể tiếp tục in tiền của Cục Dự trữ Liên bang, tức là trong điều kiện lượng đô la hiện có không thay đổi, thông qua việc phát hành vòng quanh của stablecoin đô la, giả sử đòn bẩy được khuếch đại 5 lần, thì có thể mở rộng không gian trái phiếu Mỹ một cách đột ngột, trở thành quy mô 36 triệu tỷ nhân với 5 lần bằng 180 triệu tỷ đô la.
Bộ Tài chính Hoa Kỳ, tức là chính phủ Hoa Kỳ, có thể tiếp tục phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ một cách vui vẻ mà không cần nhìn mặt Cục Dự trữ Liên bang!
Số tiền thặng dư 180 - 36 = 144 tỷ đô la trái phiếu Mỹ, không phải là đô la do Cục Dự trữ Liên bang in ra, mà là đô la ổn định được phát hành bởi các nhà phát hành stablecoin trên các chuỗi khác nhau.
Quyền phát hành đô la của Cục Dự trữ Liên bang đã bị quyền phát hành đô la ổn định của các nhà phát hành stablecoin giải cấu trúc và thay thế.
Và khi stablecoin USD được sử dụng rộng rãi cho các thanh toán xuyên biên giới hoặc thanh toán hàng ngày, thì USD thực sự có thể thoải mái rời đi, hoàn toàn trở thành một vai trò phụ trong chu trình "Trái phiếu Mỹ - Stablecoin USD".
BTC trong toàn bộ quá trình trên đóng vai trò gì?
Giáo liên đã đưa ra một phép so sánh: Hố đen.
Các lỗ đen trong vũ trụ có lực hấp dẫn mạnh mẽ, hút cả ánh sáng vào bên trong mà không thể trốn thoát.
BTC giống như một cái lỗ đen trong vũ trụ Blockchain, có lực hấp dẫn mạnh mẽ đối với Thanh khoản đô la Mỹ, hút giá trị vào mà không thể thoát ra. Như vậy, Thanh khoản đô la Mỹ bị hút liên tục vào vũ trụ Blockchain, chuyển đổi thành stablecoin đô la Mỹ. Sau đó, đô la được giải phóng lại thành Thanh khoản thông qua việc hoán đổi trái phiếu Mỹ, tạo thành một chu trình liên tục.
Tuy nhiên, nếu không thể bán lượng lớn stablecoin USD được phát hành cho các nơi trên thế giới, ít nhất đạt được quy mô kinh tế tương ứng, thì có thể tưởng tượng rằng sức mua thực tế của đồng đô la hoặc stablecoin USD sẽ bị suy giảm.
Ngày nay, khối lượng tổng thể của stablecoin đô la Mỹ vẫn còn lâu mới gấp đôi so với trái phiếu kho bạc Mỹ và tổng số ước tính là dưới 200 tỷ đô la. 200 tỷ đầu tiên sẽ nhân lên 5 lần thành 1 nghìn tỷ, và sau đó mở rộng 36 lần để đạt được quy mô nợ của Mỹ. Và sau đó tiếp tục tăng gấp đôi trên cơ sở này, để cung cấp sự trợ giúp lớn hơn cho việc mở rộng nợ của Mỹ.
Ngay cả khi chỉ theo ước tính mở rộng theo tỷ lệ đòn bẩy 5 lần ở trên, thì các bội số này nhân với nhau là 5 * 36 * 5 = 900 lần, gần như 1000 lần.
Theo mối quan hệ 10 lần giữa 200 tỷ USD stablecoin và 2 nghìn tỷ USD giá trị thị trường BTC hiện tại, nếu stablecoin thành công mở rộng 1000 lần, giá trị thị trường BTC có thể tăng 1000 * 10 = 10.000 lần, từ 2 nghìn tỷ USD lên 2 triệu tỷ USD. Tương ứng, một BTC có thể từ 100.000 USD tăng lên 1 tỷ USD, tức là 1 Satoshi sẽ bằng 10 USD.
Nếu xem xét rằng trong tương lai nhiều thanh khoản sẽ bị phân tán bởi các tài sản RWA, do đó không giống như thị trường hiện tại là BTC thu hút hầu hết thanh khoản, thì trên cơ sở các con số ở trên, lấy mức giảm 1/10 đến 1/100, tức là vốn hóa thị trường BTC từ 200 triệu tỷ đến 2000 triệu tỷ USD, tương ứng một BTC có giá trị từ 10 triệu đến 100 triệu USD, tức là 1 Satoshi tương đương với 0.1 đến 1 USD.