BIS và tiền điện tử: Stablecoin, token hóa và tiền tệ

Đối với những người mới bắt đầu tìm hiểu mối liên hệ giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống, sự khác biệt này rất đáng lưu ý: BIS không bác bỏ công nghệ Blockchain hay tài sản kỹ thuật số. Mô hình được BIS ưu tiên vẫn đặt ngân hàng trung ương, các tổ chức tài chính được quản lý và tiền ngân hàng trung ương ở vị trí trung tâm của hệ thống tiền tệ tương lai.

BIS và Stablecoin tiền điện tử: ngân hàng trung ương, tiền kỹ thuật số và hệ thống tiền tệ

BIS đánh giá tiền tệ dựa trên ba nguyên tắc: tính đơn nhất, tính co giãn và tính toàn vẹn. Theo BIS, các Stablecoin hiện nay vẫn chưa đáp ứng đầy đủ những nguyên tắc này vì giá trị ổn định của chúng phụ thuộc vào tổ chức phát hành tư nhân và tài sản tham chiếu, khả năng tương tác giữa các mạng lưới Blockchain còn phân mảnh, còn các Blockchain công khai không cần cấp phép có thể phát sinh thách thức về khả năng mở rộng, khả năng chống chịu trong vận hành và phòng, chống rửa tiền.

Dù vậy, Stablecoin vẫn mang lại giá trị sử dụng đáng kể cho thị trường tiền điện tử. Stablecoin được dùng làm điểm chuyển đổi vào và ra, chiếm ưu thế trong một số phân khúc giao dịch tiền điện tử và tài chính phi tập trung, đồng thời có thể đóng vai trò là công cụ lưu trữ giá trị ở nước ngoài tại các thị trường mới nổi hoặc nền kinh tế đang phát triển có đồng tiền dễ bị tổn thương.

BIS ước tính khối lượng giao dịch Stablecoin hằng năm đạt 28 nghìn tỷ USD vào năm 2025, trong khi vốn hóa thị trường đạt khoảng 320 tỷ USD vào cuối tháng 5 năm 2026. Khoảng 98% giá trị Stablecoin được định danh bằng USD, qua đó củng cố vai trò của tiền pháp định thay vì tạo ra một đồng tiền toàn cầu trung lập.

Những lợi ích tiềm năng đối với tài sản kỹ thuật số, tổ chức tài chính và thanh toán xuyên biên giới

Token hóa tạo ra một đại diện kỹ thuật số cho tiền tệ, chứng khoán, cổ phần quỹ hoặc tài sản trong thế giới thực trên một nền tảng công nghệ. Khác với nhiều quy trình tuần tự trong cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống, tài sản được token hóa có thể kết hợp hồ sơ sở hữu, hoạt động truyền tin và thanh toán với hợp đồng thông minh.

Những lợi ích tiềm năng bao gồm:

• quyết toán nguyên tử hoặc có khả năng diễn ra gần như tức thì và giảm rủi ro tín dụng;

• vận hành 24/7 và thanh toán nhanh hơn;

• tăng cường tính minh bạch và tự động hóa việc tuân thủ;

• giảm chi phí đối soát và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn;

• cho phép sở hữu theo phần đối với các tài sản có giá trị cao;

• mở rộng khả năng tiếp cận đầu tư và cải thiện thanh khoản;

• tiền có thể lập trình, cho phép chuyển quyền sở hữu khi các điều kiện được xác định trước đã được đáp ứng.

Project Agorá của BIS cho thấy tiền gửi ngân hàng thương mại và dự trữ ngân hàng trung ương được token hóa có thể hỗ trợ các giao dịch xuyên biên giới diễn ra suốt ngày đêm với cơ chế quyết toán nguyên tử, đồng thời tích hợp logic tuân thủ vào hợp đồng thông minh.

Gate Learn cũng giải thích riêng về cơ chế tổng quát của token hóa và tài sản trong thế giới thực, bao gồm việc thể hiện quyền sở hữu và cơ sở hạ tầng Blockchain.

Ổn định tài chính, quỹ thị trường tiền tệ và hệ thống tài chính rộng lớn hơn

Mối quan ngại chính là mối liên hệ giữa dự trữ Stablecoin và hệ thống tài chính truyền thống. Các tổ chức phát hành lớn có thể nắm giữ tiền gửi ngân hàng, chứng khoán Kho bạc, giao dịch mua lại đảo ngược và các công cụ liên quan đến quỹ thị trường tiền tệ. Một làn sóng yêu cầu quy đổi đột ngột có thể buộc các tổ chức này bán tài sản, ảnh hưởng đến hoạt động quản lý thanh khoản và có khả năng truyền áp lực sang toàn bộ hệ thống tài chính.

Vì vậy, đối với các nhà quản lý tài sản, nhà đầu tư tổ chức và những người tham gia thị trường khác, chất lượng dự trữ cũng quan trọng không kém điều kiện thị trường, rủi ro thanh khoản, rủi ro tín dụng và bảng cân đối kế toán của tổ chức phát hành.

Việc sử dụng Stablecoin trên diện rộng cũng có thể làm tiền gửi dịch chuyển khỏi các tổ chức tài chính, gián tiếp thay đổi bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương, ảnh hưởng đến hoạt động cung cấp tín dụng và làm suy yếu cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ. Những rủi ro đối với ổn định tài chính này sẽ trở nên đáng kể hơn khi Stablecoin tiến vào lĩnh vực tài chính chính thống.

Giao dịch tiền điện tử, sử dụng xuyên biên giới và rủi ro trên thị trường tiền tệ

Stablecoin có thể giúp thanh toán xuyên biên giới và thanh toán quốc tế diễn ra nhanh hơn, đồng thời có khả năng tiết kiệm chi phí hơn, mặc dù chênh lệch tỷ giá, chi phí chuyển đổi vào và ra, cùng sự phân mảnh giữa các công nghệ Blockchain có thể làm giảm khoản tiết kiệm này.

BIS đặc biệt quan ngại về hoạt động xuyên biên giới tại các nền kinh tế đang phát triển. Stablecoin ngoại tệ có thể đẩy nhanh quá trình thay thế tiền tệ, định hình lại dòng vốn và làm suy yếu chủ quyền tiền tệ khi các hộ gia đình chuyển từ tiền kỹ thuật số nội tệ sang token liên kết với USD. Vì dòng Stablecoin có thể vận hành bên ngoài các biện pháp kiểm soát vốn thông thường, việc áp dụng nhanh chóng có thể khuếch đại những điểm yếu về tiền tệ và ổn định tài chính.

Khung pháp lý đang ngày càng rõ ràng hơn. Hoa Kỳ đã ban hành GENIUS Act vào tháng 7 năm 2025, thiết lập khung pháp lý liên bang cho Stablecoin thanh toán. Tại châu Âu, MiCA yêu cầu các token tiền điện tử phải được quy đổi ngang giá, trong khi dự trữ của các token tham chiếu tài sản phải ít nhất tương đương với các quyền yêu cầu đối với token đang lưu hành. Hợp tác quốc tế vẫn rất quan trọng vì hoạt động kinh doanh chênh lệch quy định có thể chuyển dịch giữa các khu vực pháp lý và mạng lưới Blockchain.

Gate có thể hỗ trợ như thế nào

Những người dùng đang tìm hiểu cách Stablecoin vận hành trên thị trường tiền điện tử thực tế có thể so sánh giao dịch giao ngay, thanh khoản và điều kiện chuyển đổi trên Gate.com, thay vì xem mức neo giá của token là bằng chứng cho thấy token đó không có rủi ro. Hướng dẫn giao dịch Gate

Đầu tư luôn tiềm ẩn rủi ro. Vì vậy, quyết định đầu tư cần xem xét cơ cấu dự trữ, khung pháp lý, các lực lượng thị trường và kỹ thuật đầu tư cá nhân, thay vì chỉ dựa vào sự ổn định trong quá khứ hoặc kinh nghiệm của nhà đầu tư.

Kết luận

Quan điểm của BIS về tiền điện tử có thể được mô tả chính xác nhất là ủng hộ token hóa nhưng thận trọng với Stablecoin. BIS nhận thấy công nghệ sổ cái phân tán, hợp đồng thông minh và quỹ được token hóa có thể mở ra những khả năng mới để tăng cường tính minh bạch, giảm chi phí và hỗ trợ thanh toán có thể lập trình, nhưng BIS muốn tài chính kỹ thuật số được neo vào tiền ngân hàng được quản lý và tiền ngân hàng trung ương.

Vì vậy, tương lai được BIS ưu tiên không phải là một hệ thống tiền tệ Stablecoin độc lập, mà là cơ sở hạ tầng tài chính được token hóa và kết nối với tiền công đáng tin cậy.

Câu hỏi thường gặp

BIS có phản đối tiền điện tử và công nghệ Blockchain không?

Không. BIS công nhận những lợi ích tiềm năng đáng kể của token hóa và cơ sở hạ tầng có thể lập trình dựa trên Blockchain. Mối quan ngại lớn nhất của BIS liên quan đến việc Stablecoin tư nhân trở thành nền tảng của hệ thống tiền tệ, chứ không phải bản thân hoạt động token hóa.

Tại sao BIS coi Stablecoin là một rủi ro đối với ổn định tài chính?

Hoạt động rút tiền hàng loạt khỏi Stablecoin có thể kích hoạt việc quy đổi nhanh chóng và bán tài sản dự trữ, từ đó có khả năng ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ, nguồn vốn ngân hàng và các bộ phận khác của hệ thống tài chính.

Stablecoin chủ yếu được sử dụng cho thanh toán phải không?

Chưa. Phân tích của BIS cho thấy mục đích sử dụng chính của Stablecoin vẫn là giao dịch tiền điện tử, bên cạnh việc được sử dụng làm công cụ lưu trữ giá trị liên kết với USD và điểm chuyển đổi vào và ra. Stablecoin được sử dụng cho thanh toán xuyên biên giới, nhưng chi phí từ đầu đến cuối có thể làm giảm lợi thế hiệu quả tưởng như có được.

BIS có ủng hộ tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương không?

BIS ủng hộ việc duy trì tiền ngân hàng trung ương ở nền tảng của hoạt động thanh toán kỹ thuật số, bao gồm dự trữ ngân hàng trung ương được token hóa và các mô hình tương tự CBDC bán buôn, kết hợp với tiền gửi ngân hàng và tài sản được token hóa trên các nền tảng có thể lập trình.

Token hóa có thể loại bỏ sự chậm trễ trong thanh toán không?

Token hóa có thể cho phép quyết toán nguyên tử, đồng thời hoặc về cơ bản diễn ra tức thì khi tài sản và khoản thanh toán được tích hợp trên cơ sở hạ tầng phù hợp. Tuy nhiên, token hóa không tự động khiến mọi giao dịch Blockchain diễn ra tức thì; tính chung cuộc của quyết toán vẫn phụ thuộc vào công nghệ, thiết kế pháp lý và khả năng tương tác.