Trong thế giới của Vốn rủi ro Web3, cảnh quan đang nhanh chóng tiến hóa với những đặc điểm và phương pháp đầu tư độc đáo. Như đã được nhấn mạnh trong bài viết trước (PHẦN I), các công ty đầu tư rủi ro truyền thống đang mở rộng phạm vi của họ đối với các dự án Web3, trong khi các công ty Vốn rủi ro Web3 chuyên biệt đang tích cực tài trợ cho các startup giai đoạn đầu xây dựng trên nền công nghệ blockchain. Trong PHẦN II của loạt bài này, chúng ta sẽ đào sâu hơn vào vòng đời của các công ty Vốn rủi ro Web3, khám phá các giai đoạn khác nhau mà họ trải qua, bao gồm gọi vốn, đầu tư, vận hành và thoái vốn. Bằng việc hiểu rõ sự phức tạp của quản lý vòng đời Vốn rủi ro Web3, chúng ta có thể có được cái nhìn cấp quý về cách hoạt động bên trong của các công ty này và những chiến lược mà họ áp dụng để điều hướng cảnh quan đang thay đổi liên tục của hệ sinh thái Web3.

brise crypto
Toàn bộ chu kỳ hoạt động của quỹ đầu tư Web3 chủ yếu bao gồm 4 giai đoạn: Gọi vốn, Đầu tư, Vận hành, Thoát khỏi.

Quỹ

Có thể có nhiều kênh gọi vốn cho các doanh nghiệp Web3:
● Thực thể quỹ đầu tư được quản lý: Chỉ dành cho các nhà đầu tư được chứng nhận
● Quỹ độc quyền: Vốn nội bộ, Nhân viên của quản lý và các liên kết của nó là nhà đầu tư, Nhân viên như nhà đầu tư giả dạng (nhà đầu tư thực tế là người thân hoặc bạn bè của họ), v.v.

Quản lý hồ sơ nhà đầu tư, KYC, quản lý đăng ký và rút tiền
Ở giai đoạn tham gia đầu tư, hồ sơ khách hàng cần được giữ cẩn thận. Trong khi đó, quy trình Know Your Clients (KYC) với quy trình là không đủ cho mục đích tuân thủ. Quy trình lý tưởng nên có 4 bước sau: thu thập tài liệu từ các nhà đầu tư, xem xét nội bộ, phê duyệt và ghi nhớ.
Việc ghi nhớ chính xác đăng ký đầu tư của nhà đầu tư từ đầu (hầu hết các quỹ mạo hiểm là các quỹ đóng cửa), chuyển giao cổ phiếu trong suốt giai đoạn hoạt động, rút vốn của nhà đầu tư ở giai đoạn đóng cửa sẽ là điều cần thiết. Vì vậy, các công ty VC có thể tính toán rõ ràng lợi nhuận cho mỗi nhà đầu tư và mang lãi suất khi đi đến giai đoạn đóng cửa của một dự án mạo hiểm.

Báo cáo định kỳ cho các nhà đầu tư
Báo cáo định kỳ cho các nhà đầu tư được cấp phép là rất quan trọng. Điều này không chỉ để đáp ứng yêu cầu tuân thủ, mà còn để xây dựng tính minh bạch và niềm tin giữa quản lý quỹ và nhà đầu tư.

Báo cáo đầu tư thông thường nên bao gồm các lĩnh vực sau đây:
● Tóm tắt quỹ: kích cỡ quỹ, vốn đầu tư triển khai, số lượng đầu tư, thu được thực tế, chỉ số chính (IRR, MOIC, vv.)…
● Hiệu suất: biểu đồ và biểu đồ thể hiện xu hướng hiệu suất
● Tóm tắt danh mục đầu tư: danh sách toàn bộ danh mục với các chỉ số chính của các khoản đầu tư
● Cập nhật chính: các cập nhật liên quan đến quỹ hoặc danh mục mà các nhà quản lý muốn cung cấp.

Đầu tư

Có 3 lớp trong đầu tư mạo hiểm cần được quản lý và tương quan tốt: Quỹ/ Quỹ Sở Hữu, Danh Mục và Tài Sản Nền.

Sổ sách kế toán quỹ/khoản quỹ sở hữu
Quỹ được quản lý có thể có cấu trúc phức tạp (quỹ thụ thể - quỹ chính - quỹ), và có thể cung cấp nhiều lớp. Quỹ độc quyền cũng có thể được phân bổ vào các danh mục khác nhau bởi nhiều quản lý danh mục. Vì vậy, có thể có nhiều kịch bản kinh doanh cần được ghi sổ, để tuân thủ và kế toán quỹ. Do đó, một công cụ quản lý cần cung cấp đủ linh hoạt để hỗ trợ các kịch bản kinh doanh khác nhau.

Ghi lại thông tin đầu tư của danh mục đầu tư
Như đã đề cập, các dự án Web3 đầu tư vào rất nhiều danh mục. Vì vậy, việc theo dõi thông tin đầu tư của tất cả các danh mục này là rất quan trọng:
● Thông tin đầu tư: ngày đầu tư, số tiền và loại tiền, định giá trước và sau giao dịch, cổ phiếu sở hữu…
● Các điều khoản chính của thỏa thuận: chi tiết SAFE/SAFT, điều khoản chống pha loãng, điều khoản thoát, quyền ưu tiên thanh lý, v.v…
● Tập tin pháp lý và tài chính: các thỏa thuận, bài giới thiệu danh mục, sách trắng, các tài liệu pháp lý khác…

Theo dõi tài sản cơ bản
Tài sản cơ bản của các danh mục là vốn/SAFE, mã thông báo/SAFT hoặc một sự kết hợp. Việc đặt chỗ đúng cho chúng ở giai đoạn đầu tư rất quan trọng, đặc biệt là định giá ban đầu của chúng:
● Đối với vốn/SAFE/SAFT: Sự đầu tư ban đầu (chi phí) luôn được coi là giá trị bản chất của các mã thông báo trước khi mã thông báo được niêm yết.
● Đối với các mã thông báo lưu thông: Thông thường dựa trên giá thời gian thực từ các nơi trung tâm/ phi tập trung. Có thể khác nhau đối với mỗi công ty VC khi nói đến nguồn giá được sử dụng như một nguồn định giá. Nhưng tổng thể, phần lớn họ đang sử dụng giá từ CMC hoặc giá trung vị của các sàn giao dịch tập trung lớn (CEX) như Giá Trị Thị Trường Công Bằng (FMV).

Hoạt động

Quản lý kế toán quỹ cho các quỹ/ quỹ độc quyền
Giống như tất cả các quỹ lớn tập trung vào giao dịch thị trường phụ, nhóm điều hành nội bộ của các nhà đầu tư mạo hiểm cũng nên thực hiện kế toán quỹ để có thể so sánh với báo cáo quản trị quỹ. Các nhân viên trung gian nên chú ý đến những điểm sau để có được NAV chính xác, phí quản lý, lợi nhuận chia sẻ theo thứ tự ưu tiên, v.v.:
● Cấu trúc quỹ nhiều tầng
● Đăng ký và rút tiền
● Tích lũy phí và phân bổ
● Đánh giá lại định kỳ về vốn chủ sở hữu / SAFE và mã thông báo / SAFT (Vui lòng xem ‘Đánh giá lại tài sản cơ bản’)
● Cổ phiếu quỹ khác nhau, dẫn đến cơ sở đầu tư, đăng ký tối thiểu, phí quản lý và lợi nhuận chia sẻ khác nhau…
● Ghi nhận trách nhiệm / Tiền vay cho tình huống nhân viên không thực tế là nhà đầu tư ảo trong khi nhà đầu tư thực tế là người thân hoặc bạn bè của họ
● Khác

Định giá tài sản
Các công ty Web3 VC cần thường xuyên theo dõi và điều chỉnh định giá của các danh mục (vốn/ SAFE và token/ SAFT) trong các hoạt động hàng ngày, bởi vì
● Thị trường crypto rất biến động.
● Có sự sai lệch lớn giữa giá thị trường và giá trị thực tế của token khi chúng mới lên sàn.

1. Việc cắt tỉa giúp phản ánh tốt hơn giá trị nội tại của các token trong những tình huống như vậy. Trong khi đó, việc thiết lập một phần thưởng cũng sẽ giúp đánh giá giá trị của token khi có tin tức tích cực trong hệ sinh thái/dự án.

Sau ‘sụp đổ của FTX’ vào ngày 8 tháng 11 năm 2022, Sequoia, Paradigm, Softbank và Temasek đều giảm giá đầu tư của họ vào FTX xuống mức 0. Trong khi đó, các quản lý tài sản có phơi bày đến ‘FTT’ (token tiện ích FTX) cũng thực hiện các đợt cắt giảm lớn hoặc giá trị token bằng 0.

Lịch trình phân phối token và mở khóa
Tokenomics trong bản mô tả kỹ thuật quy định lịch trình phân phối token và sắp xếp mở khóa.

Lịch trình Vesting của các danh mục khác nhau. Hầu hết các token được phân phối phi tuyến tính với các mốc (nghĩa là các nhà đầu tư nhận token vào các ngày cụ thể, thay vì nhận một phần của chúng dần dần), trong khi một số ít được phân phối tuyến tính.

Lịch phân bổ và mở khóa AXS
Đối với việc mở khóa token, có 3 cách thông thường như sau:
● Token chỉ được phân phối vào các ngày mở khóa token được thỏa thuận.
● Token sẽ được phân phối vào Ngày 1, nhưng bị khóa bởi hợp đồng thông minh.
● Token sẽ được phân phối và mở khóa vào Ngày 1, nhưng cả hai bên đều đã thỏa thuận không bán cho đến một ngày cụ thể.

Đối với những người quản lý hoạt động, việc phối hợp dòng tiền và quản lý danh mục có thể là một thách thức lớn, đặc biệt khi có hơn 100 danh mục. Một công cụ quản lý với những tính năng sau đây có thể giúp tăng cường hiệu quả trong công việc hàng ngày của họ.
● Dự đoán dòng tiền trong tương lai (tiền phải thu từ token)
● Tự động phối hợp xem liệu dòng tiền có khớp với tiền phải thu từ token hay không
& mua GateToken
● Nhắc nhở mở khóa token

Trong một số trường hợp đặc biệt, danh mục đầu tư có thể thương lượng để thay đổi ngày phân phối token. Do đó, lịch giao dịch và tiền mặt tương lai Flow cũng cần được chỉnh sửa dễ dàng.

Tạo lợi suất (tiếp tục)
Dự án Web3 thường cố gắng để cho phép người nắm giữ token giữ bằng cách khuyến khích đặt cược vào các hồ bơi thanh khoản. Với vai trò sinh lợi không tích cực, các công ty VC có thể tham gia dựa trên đánh giá của họ về thị trường. Trong các kịch bản như vậy, người quản lý danh mục cần hiểu rõ hiệu suất được chia thành 2 nguồn: đầu tư thị trường chính và giao dịch thị trường phụ, trong khi đội ngũ vận hành cần hiểu về luồng tiền mặt.Phân chia giữa khoản thu được từ việc thực hiện và thu nhập từ đầu tư.

Phân tích và báo cáo nội bộ
Báo cáo phân tích nội bộ sẽ chi tiết hơn so với báo cáo nhà đầu tư. Ngoài các chỉ số chính (AUM, MOIC, IRR, đầu tư, thu nhập, FMV, v.v.), báo cáo phân tích nội bộ cũng sẽ bao gồm phân tích điểm cân bằng của nhà đầu tư, v.v..

giá frax
Chúng ta đã nói về chiến lược thoát khỏi các giao dịch mạo hiểm Web3. Cụ thể, các công ty VC sẽ bán các token ở đâu và như thế nào khi thoát khỏi giao dịch?

Điểm thoát
● CeFi: sàn giao dịch hoặc OTC. Nếu token được niêm yết trên CEX, có cách để bán trên sổ lệnh giới hạn trung tâm. Cũng có các OTC khác cung cấp dịch vụ RFQ hoặc thực hiện cho token.
● DeFi: Một số đồng coin mới không được niêm yết trên CEX, nhưng thường được tìm thấy trên DEXs không cần phép như Uniswap, Pancake Swap hoặc Biswap, vv.

Làm cách nào để thoát
Nếu các mã thông báo chưa được liệt kê, nhưng thanh khoản tại các giao thức DeFi, ‘Swaping’ giúp cho việc thoát.
Nếu các mã thông báo đã được liệt kê trên các sàn CEX hoặc DEX, hiện nay các dự án Web3 đang bán chúng theo 2 cách:
● Đối với các dự án có đội ngũ giao dịch riêng: Bán mã thông báo bằng chính họ với thuật toán TWAP thông minh.
● Đối với các dự án không có đội ngũ giao dịch: Tìm các nhà tạo lập thị trường để bán mã thông báo cho họ và các nhà tạo lập thị trường sẽ trích dẫn một giá với lệch giá, hoặc thu phí dịch vụ thực hiện từ 0.5-1.5% giá trị thực hiện tổng cộng.

Trong cả hai trường hợp, người giao dịch luôn giao dịch với một thuật toán để chia đơn đặt hàng thay vì bán tất cả token cùng một lúc để tránh tác động lớn đến thị trường. Giá Trung Bình Trọng Số Theo Thời Gian (TWAP) và TWAP với kích thước đơn đặt hàng ngẫu nhiên sẽ là các thuật toán cốt lõi được sử dụng. Và một Hệ thống Quản lý Đơn đặt hàng và Thực hiện Đơn đặt hàng (OEMS) duy nhất với kết nối đến nhiều nơi giao dịch sẽ hữu ích cho người giao dịch.

1Token bao gồm quản lý vòng đời VC Web3

Bao gồm toàn bộ chu kỳ kinh doanh, 1Token cung cấp một giải pháp dừng chân cho các dự án Web3.

Giai đoạn gọi vốn

● Quản lý hộ sơ nhà đầu tư và quy trình KYC
● Quản lý đăng ký và rút về
● Báo cáo đặc biệt cho nhà đầu tư thường xuyên

Giai đoạn đầu tư

● Quỹ kế toán / quỹ độc quyền (hỗ trợ quỹ có cấu trúc phức tạp, ví dụ như Feeder-master-fund, các quỹ có cổ phần khác nhau, v.v.)
● Ghi lại thông tin đầu tư của các danh mục (hỗ trợ cả quan điểm danh mục của quỹ và quan điểm danh mục của quản lý đầu tư)
● Theo dõi tài sản cơ bản

Giai Đoạn Vận Hành

● Quản lý quỹ đến cả quỹ lý thanh khoản và quỹ lý không thanh khoản
● Điều chỉnh tái định cho tài sản cấp dữ phần
● Thông báo khóa mã token và cảnh báo một mí token
● Báo cáo phân tích nội bộ

Thoát sân khấu

● Phân tích tính thanh khoản để bán token trong nhiều địa điểm
● Theo dõi lợi nhuận đã thực hiện và chưa thực hiện
● Tính toán lãi suất mang lại

1Token có tích hợp API với hơn 80 đối tác tập trung (các sàn giao dịch phổ biến, người giữ tài sản, ngân hàng, v.v.), hơn 20 chuỗi khối và hơn 100 giao thức, và 1Token có thể hỗ trợ kết nối API với nhiều đối tác hơn dựa trên nhu cầu của khách hàng.

Được thành lập bởi một nhóm chuyên về tiền mã hóa với hơn 7 năm kinh nghiệm trong tiền mã hóa Quthương mại kiến, 1Token cung cấp một trong những phần mềm tài chính cấp tổ chức tốt nhất cho các tổ chức tiền điện tử quản lý danh mục, rủi ro và kế toán.

Đội của chúng tôi rất mong được gặp những nhà đầu tư chiến lược tiềm năng, người có kiến thức sâu về SaaS tài chính, và đang tích cực đầu tư vào lĩnh vực tài chính tiền điện tử.

Để có cuộc trò chuyện chi tiết hơn, vui lòng liên hệ với trưởng bộ phận Thị trường Vốn - Annie Li (annie.li@1tokentech.com).

Thông tin nhanh:
● Hiện đang hỗ trợ hơn 40 tổ chức tiền mã hóa toàn cầu
● Hồ sơ khách hàng hàng đầu bao gồm 3⁄5các sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu, Animoca, Ant Alpha, Alfa 1, LTP, Matrixport, Nickel Digital, Nexo v.v.
● $12M được gọi vốn từ Sumscope, Gate, Matrixport, Folius và K3 Ventures