Khủng hoảng thanh khoản trong cho vay tiền điện tử. Chúng ta nên học gì? (Phần I)
Cho vay đã trở thành một trong những dịch vụ tài chính cốt lõi được cung cấp bởi các tổ chức như ngân hàng thương mại thông qua việc phù hợp cung cầu thị trường về thu nhập cố định và thanh khoản trong một nền kinh tế. Vào năm 2022, dự kiến thị trường nợ toàn cầu sẽ đạt 7,83 nghìn tỷ USD, tăng 10,8% so với con số 7,07 nghìn tỷ USD vào năm 2021. Hơn nữa, con số này dự kiến sẽ đạt 11,29 nghìn tỷ USD vào năm 2026 [1].
Thừa nhận sự gia tăng của nợ toàn cầu, cho vay tiền điện tử đang phát triển với tốc độ ấn tượng như một lĩnh vực mới nổi. Như Genesis Trading, một trong số những người chơi chính trên thị trường, đã xuất bản trên trang web của họ Báo cáo Thông tin Thị trường Hàng năm 2021 [2], tổng số sách nợ tích lũy của nó đã vượt qua 15 tỷ đô la từ tháng 3 năm 2018 đến cuối năm 2021, tăng khoảng 829% so với con số 2 tỷ đô la vào cuối năm 2020.
Trong khi các tổ chức cho vay tiền điện tử như Anchorage, BlockFi, Celsius và Nexo tiếp tục mở rộng, các tổ chức tài chính truyền thống cũng đang gia nhập vào kinh doanh cho vay tiền điện tử. Ví dụ, Goldman Sachs đã phát hành khoản vay đầu tiên của mình vay tiền điện tử trên Sàn BiSử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp vào tháng 4 năm 2022.
Gần đây (tháng 6 năm 2022), hai tổ chức cho vay tiền điện tử xếp hạng hàng đầu, Celsius (một trong những nhà cho vay mạng lưới chính trên thị trường tiền điện tử) và Babel Finance (một trong những người mượn mạng lưới chính trên thị trường tiền điện tử), đã công bố hạn chế rút tiền người dùng do khan hiếm thanh khoản thị trường do UST và stETH depeg gây ra, gây nghi ngờ rộng rãi về việc quản lý hoạt động và kiểm soát rủi ro của các tổ chức cho vay tiền điện tử.
Là một người có kinh nghiệm trong cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống và hiện nay là một nhà cung cấp phần mềm chuyển đổi chính trong việc cho vay tiền điện tử từ đầu đến cuối, 1Token Nhóm đã chuẩn bị bài viết này để chia sẻ kinh nghiệm và hiểu biết về cách phát triển trong ngành cho vay tiền điện tử, bao gồm các điểm then chốt trong hoạt động, quản lý rủi ro và quản lý quỹ của các công ty cho vay tiền điện tử.
Crypto Lending là gì?
Cho vay tiền điện tử đề cập đến tình huống, trong đó người cho vay cấp khoản vay cho người vay dựa trên tín dụng và / hoặc tài sản thế chấp của người vay (hoặc tài sản thế chấp hoặc khoản vay đều là tiền điện tử). Người vay phải trả lại tiền gốc trong một khoảng thời gian nhất định và trả lãi suất với tần suất nhất định theo bảng thông tin của khoản vay.
Người cho vay và người vay có thể là cá nhân hoặc một nhóm cá nhân (‘C’ đối với khách hàng) hoặc các cơ sở (‘B’ đối với doanh nghiệp), nơi người cho vay cung cấp nguồn vốn và người vay cung cấp phân bổ vốn.
Các nguồn vốn ban đầu thường đến từ ngân hàng trung ương và khách hàng cá nhân. Trong cho vay tiền điện tử, các nhà phát hành stablecoin như TeHọ đóng vai trò của ngân hàng trung ương, và các sàn giao dịch / nền tảng cho vay / giao protocôl DeFi đóng vai trò của ngân hàng thương mại cung cấp chương trình Earn / Lending cho cá nhân.
Tuy nhiên, phân bổ vốn cuối cùng trong việc cho vay tiền điện tử thường đến các tổ chức như qCác nhà giao dịch tự động, nhà khai thác đồng POW hoặc khách hàng cá nhân là những người HODLers tìm kiếm thanh khoản ngắn hạn.
Để giúp phù hợp vốn từ nguồn ban đầu (cho vay) và phân bổ cuối cùng (người vay), các nhà môi giới / giao dịch viên kiếm lợi nhuận bằng cách cung cấp dịch vụ tài chính và thu phí / lãi suất.
Các nhà môi giới thực hiện các khoản vay phù hợp, trong đó kích thước và kỳ hạn của khoản vay từ người cho vay phù hợp 100% với khoản vay của người mượn. Trong khi đó, các nhà giao dịch duy trì một khoản tiền mặt bao gồm vốn từ người cho vay và tài sản thế chấp của người mượn, thường được quản lý bởi các bộ phận kế toán của họ. Vì khoản vay có kỳ hạn cố định lâu hơn có thể tạo ra lợi suất cao hơn và đảm bảo sử dụng vốn, sẽ có sự không phù hợp về kỳ hạn nơi tài sản của họ ít thanh khoản hơn nguồn vốn của họ.
So với các nhà môi giới, các nhà đại lý kiếm được lợi nhuận cao hơn nhưng cũng phức tạp và rủi ro hơn trong mô hình kinh doanh của họ vì họ cần quản lý tiền mặtthấp và phân bổ vốn không sử dụng vào các tài sản khác ngoài cho vay, chẳng hạn như staking trong các bên liên quan CeFi và DeFi khác. Do đó, các nhà môi giới thường thiết lập phòng ngân quỹ và các bàn làm việc kinh doanh / đầu tư khác nhau, trong đó ngân quỹ đóng vai trò trung tâm làm việc của việc cho vay vốn vào các bàn làm việc nội bộ. Và những bàn làm việc đó phân bổ tài sản vào lĩnh vực đầu tư của họ và thậm chí cho vay vốn thặng dư trở lại cho ngân quỹ. Chúng tôi sẽ trình bày thêm về điều này trong các bài viết sắp tới về Quản lý Ngân quỹ.
Mục đích của Người tham gia cho vay Crypto
Vai trò và mục đích của những người tham gia hệ sinh thái cho vay tiền điện tử là gì? Đây là một ví dụ.
Một nhóm nhà đầu tư tham gia vào chương trình ‘Earn’ từ cơ sở cho vay tiền điện tử A (thường là một nền tảng dịch vụ tài chính hoặc sàn giao dịch tiền điện tử) với 1 triệu USDT, có thể là lãi suất cố định 5% APY trong 1 năm, hoặc lãi suất mở 2% APY. Tài sản nhận được từ nhà đầu tư được quản lý bởi bộ phận kế toán của A.
Cơ sở tài chính tiền điện tử B yêu cầu một khoản vay 6 tháng trị giá 1 triệu USDT từ bàn giao dịch của A, vì vậy bàn giao dịch của A nộp đơn xin vốn từ kho bạc.
3.Bộ phận kho bạc của A quyết định cho bàn giao dịch của A vay 1 triệu USDT sau khi phân tích, kỳ hạn nội bộ được đặt là 0,5 năm cố định và 10% APY. Vì có sự không phù hợp trong thời gian đáo hạn của sản phẩm và khoản vay ‘Earn’, kho bạc cần quản lý tính thanh khoản của USDT để đáp ứng các khoản mua lại tiềm năng.
- Bàn giao giao dịch của A cho B 1 triệu USDT như đã đề cập trên, với lãi suất hàng năm 8% và thời hạn cố định 0.5 năm, B đặt 1,500 ETH (giả sử giá ETH hiện tại là 1,000 USDT) làm tài sản đảm bảo.
5.B sử dụng vốn để giao dịch và bảo đảm, với APY 12%.
- Bàn giao dịch của A nhận 1.500 ETH làm tài sản thế chấp, bàn giao dịch sẽ đặt cược ETH vào một nền tảng cược ETH khác với tỷ suất APY 2-5% mở.
Trong khi đó, A có thể cho các tổ chức cho vay tiền điện tử khác vay vốn để lấy lãi, những tổ chức này có thể cho vay tài sản theo cùng cách để đạt được cùng mục đích. Thông qua một hoặc nhiều tổ chức cho vay tiền điện tử, nguồn vốn sẽ đượcthấp đến người vay cuối cùng.
Mục đích của người cho vay
Mục đích chính của các nhà cho vay là kiếm lợi nhuận, thường là những người sợ rủi ro. Các nhà cho vay thuộc tổ chức thường phát hành các khoản vay có kỳ hạn và lãi suất cố định, trong khi các nhà cho vay cá nhân thích đầu tư hoặc cho vay một cách linh hoạt hơn (ngắn hạn hoặc không kỳ hạn) mặc dù điều này có nghĩa là lợi nhuận thấp hơn.
Mục đích của Broker / Dealers
Là các tổ chức trung gian nối giữa người cho vay và người vay (cơ sở cho vay Crypto A ở trên), mục đích chính của môi giới / nhà môi giới là kiếm lợi nhuận ròng thông qua việc vay thấp và cho vay cao với tối đa hóa sử dụng vốn.
Những thương hiệu lớn như Anchorage, BlockFi, Celsius, Genesis là các nhà giao dịch, trong khi các nhà môi giới thông thường cấp vốn cho các nhà giao dịch thông qua các khoản vay back-to-back cung cấp vốn thu nhập cố định cho các nhà giao dịch.
Mục đích của Người Vay
Người vay thường có khả năng tạo ra lợi suất cao hơn và sẵn lòng chấp nhận rủi ro cao hơn (Crypto Institution B ở trên). Các ví dụ điển hình là các tổ chức quản lý tài sản (như Alameda Research) và những người đào đồng coin POW. Cụ thể, mục đích chung của họ bao gồm:
(1) Tăng đòn bẩy để có lợi nhuận cao hơn. Người vay tăng đòn bẩy thông qua các khoản vay [3] để giao dịch với sức mua cao hơn, do đó có lợi nhuận cao hơn trên vốn chính của họ. Việc tăng đòn bẩy thông qua việc cho vay tiền điện tử tăng cường lợi nhuận và lỗ, đồng thời tránh được nguy cơ thanh khoản bắt buộc bởi sàn giao dịch trong giao dịch cơ hội.
(2) Làm đầu cơ chống rủi ro. Thông qua cho vay tiền điện tử, người vay có thể vay vốn để chống rủi ro trong khi giữ vị thế của họ, giúp họ tránh việc giữ vị thế dài hơn.
(3) Thanh khoản ngắn hạn: Người vay có thể vay tiền mặt để giải quyết nhu cầu thanh khoản ngắn hạn trong khi giữ vị thế tiền điện tử của họ làm tài sản đảm bảo. Ví dụ, người đào tiền điện tử có thể vay tiền mặt bằng cách sử dụng BTC làm tài sản đảm bảo để thanh toán hóa đơn tiện ích của họ.
Thông báo: Bài viết này được đăng từ 1Token, nhà cung cấp công nghệ tiền điện tử kể từ năm 2015.
1Token là một nhà cung cấp phần mềm cho các tổ chức tài chính tiền điện tử, cung cấp giải pháp công nghệ toàn diện. Để biết thêm thông tin về 1Token, vui lòng truy cập https://1token.tech/
Tham chiếu
Báo cáo thị trường cho vay toàn cầu 2022 - Theo loại (Cho vay doanh nghiệp, Cho vay hộ gia đình, Cho vay chính phủ), Theo lãi suất (Lãi suất cố định, Lãi suất thay đổi), Theo kênh cho vay (Ngoại tuyến, Trực tuyến) - Kích thước thị trường, Xu hướng và Dự báo toàn cầu 2022-2026
https://www.thebusinessresearchcompany.com/report/lending-global-market-reportQuan sát thị trường Quý 4 năm 2021 Genesis
https://genesistrading.com/wp-content/uploads/2022/01/Genesis21Q4QuarterlyReport-final3.pdf
3.Arcane Research: Banking on BiTcoin Tình hình BiTiền điện tử như tài sản thế chấp
https://www.ceicdata.com/en/indicator/united-states/non-performing-loans-ratio
4.NEXO so với Celsius: Một so sánh về các Nền tảng Cho vay Tiền điện tử
https://p2pmarketdata.com/blog/NE XO-vs-celsius/
Báo cáo Tín dụng Crypto, Số 7, Q4 2020
https://credmark.com/pdf/CryptoCreditReport-Q4-2020.pdfNghiên cứu VanEck: Cho vay tiền điện tử và Tìm kiếm Lợi suất
https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-crypto-lending-and-the-search-for-yield/
