Glassnode Insights: Sự xuất hiện của các số thứ tự
Thị trường tài sản kỹ thuật số đã trải qua sự rút lui đáng kể đầu tiên kể từ khi tăng trưởng suốt tháng 1, rút lui từ mức cao hàng tuần là 23.3k đô la xuống mức thấp nhất là 21.5k đô la. Điều này đồng thời đi kèm với tin tức quy định đáng kể đến từ Hoa Kỳ, như SEC ra quyết định phạt Kraken vì dịch vụ đặt cược của họ, hành động pháp lý từ phía SEC đối với Paxos vì phát hành BUSD stabl Ecoin, cũng như một số hành động chống lại các đối tác ngân hàng tiền mã hóa và nhà cung cấp thanh toán.
Các tuần gần đây cũng chứng kiến sự ra mắt đáng ngạc nhiên của NFT được đặt trên Bitcoin blockchain dưới dạng các Số thứ tự và Chú thích, với hơn 69k Chú thích đã được tạo ra. Kết quả là đã có một sự nâng cao đáng kể trong Bitcoin hoạt động mạng, và áp lực phí tăng lên.
Trong phiên bản tuần này, chúng tôi sẽ khám phá Bitcoin mạng từ hai góc độ chính:
Hành vi của các nhà đầu tư trong quá trình giảm giá từ mức cao cục bộ được tín hiệu bởi một điểm lợi nhuận chưa thực hiện cao cho những người mua mới.
Sự xuất hiện của Ordinals và tác động độc đáo mà nó đã gây ra đối với hoạt động trên chuỗi và áp lực thị trường phí.
Một Khoảng Quyết Định
Với giá trị hiện tại của Bitcoin vượt qua Giá thực tế, thị trường đã vào giai đoạn chuyển tiếp toàn cầu, thông thường giới hạn bởi hai mô hình giá cả lịch sử:
Dải dưới của khu vực này là Giá đã thực hiện 🔵 ($19.8k), tương ứng với giá trung bình của việc mua trên chuỗi cho thị trường.
Dải trên được xác định bởi tỷ lệ Giá thực tế đến Liveliness 🟠 ($32.7k), một biến thể của Giá thực tế phản ánh ‘giá trị hợp lý gợi ý’ được cân nhắc theo mức độ hoạt động HODLing.
So sánh các giai đoạn trước đó trong khoảng thời gian đã nêu, chúng tôi nhận thấy sự tương đồng giữa thị trường hiện tại và các giai đoạn tái tích lũy vào năm 2015-2016 và 2019.
Sự tăng giá đã tạm dừng tại mức cao cục bộ là $23.6k. Chúng ta có thể kiểm tra hành vi của nhà đầu tư vào thời điểm này bằng cách tận dụng Điểm Xu hướng Tích luỹ, phản ánh sự thay đổi cân đối tổng hợp của nhà đầu tư hoạt động trong vòng 30 ngày qua. Trọng số cao hơn được gán cho các thực thể lớn hơn (như cá voi và ví có kích thước cỡ viện trợ), và giá trị 1 (màu tím) cho thấy rằng một phạm vi rộng lớn của nhà đầu tư đang thêm vào số lượng có ý nghĩa của Bitcoin đến số dư trên chuỗi của họ.
So với các thị trường gấu trước đó, các cuộc tăng giống như giai đoạn khám phá đáy đã kích hoạt một mức độ phân phối, chủ yếu từ các đơn vị tích lũy gần đáy. Sự tăng gần đây không phải là ngoại lệ (🔴 D), trong đó chỉ số này đã giảm xuống dưới 0.25.
Do đó, sự bền vững của cuộc tăng giá hiện tại sẽ phụ thuộc vào việc các thực thể lớn này có tiếp tục tích lũy hay không (🟢 A), dẫn đến điểm số xu hướng tích lũy tiến về mức 1.0.
Chúng ta có thể kiểm tra chi tiết các thành phần của Điểm Xu hướng Tích lũy, để cung cấp phân tích tỉ mỉ về các nhóm số dư ví khác nhau. Chúng ta quan sát được sự thay đổi trong hành vi tổng hợp của các nhà đầu tư trong tất cả các nhóm, từ Tích lũy ròng (sau khi FTX đầu hàng) 🟩 đến ** 🟧 Trung lập Phân phối trong những tuần gần đây.
Trong tất cả các nhóm, các đối tượng sở hữu 1k-10K BTC đã ghi nhận sự thay đổi đáng kể trong hành vi, chuyển từ tích lũy ròng sang phân phối đáng kể 🟥.
Trung bình cơ sở chi phí
Nói chung, sau khi Bitcoin Khi thị trường điều chỉnh từ một mức cực đại (như đỉnh hoặc đáy cấp độ tổng thể), hành vi của nhà đầu tư gần đây nhất thường trở thành yếu tố chi phối. Biểu đồ dưới đây cho thấy giá đã dừng lại gần giá trị cơ sở của Old Supply $23.4k (trên 6 tháng 🔵), và cả Giá thực tế (🟠) và Young Supply (dưới 6 tháng 🔴) đều đứng dưới vùng $19.8k đến $20.0k.
Phóng to vào những người mua gần đây, chúng ta có thể ước tính tỷ suất lợi nhuận chưa thực hiện trung bình mà họ đang nắm giữ bằng cách sử dụng Short-Term Holder MVRV. Thước đo này đo lường tỷ lệ giá thực tế so với chi phí cơ bản trên chuỗi. Sử dụng giá trung bình hàng tuần của chỉ số này, chúng ta có thể nhận ra những quan sát sau đây:
Vượt qua mức 1 đưa nhà đầu tư mới vào lợi nhuận chưa thực hiện, điều này có xu hướng cho thấy một sự chuyển đổi thị trường đang diễn ra.
Các đỉnh (và đáy) toàn cầu vẫn tiếp tục tương tự nhau đáng kinh ngạc, với giá trị lợi nhuận chưa thực hiện trung bình là +40% tín hiệu đỉnh, và -40% lỗ tín hiệu đáy.
Các đỉnh (và đáy) cục bộ thường được báo hiệu bởi STH-MVRV trở lại giá trị trung tâm 1.0 khi các nhà đầu tư phản ứng với giá trị trở lại mức bằng lỗ của họ.
Khả năng điều chỉnh ngắn hạn tăng lên trong những giai đoạn mà những người nắm giữ ngắn hạn có số tiền lớn hơn 20% (STH-MVRV = 1.2) hoặc ít hơn 20% số tiền (STH-MVRV = 0.8).
Sự phản đối gần đây tại mức 23.6k đô la phản ánh cấu trúc này, khi STH-MVRV đạt giá trị 1.2. Xét đến quan sát thứ ba, và trong trường hợp điều chỉnh tiếp theo, thị trường trở lại mức 19.8K sẽ chỉ ra giá trị STH-MVRV là 1.0, và phù hợp với việc quay trở lại cơ sở chi phí của nhóm người mua mới, và Giá thực tế.
🔔
Ý tưởng cảnh báo: STH-MVRV (7D-SMA) đạt giá trị 1.0 sẽ cho biết giá đã quay trở lại trung bình kỳ vọng chi phí của người nắm giữ ngắn hạn và mức đạt được cân bằng.
Đà Tăng Trưởng Tích Lũy Tích Cực
Với sự xuất hiện gần đây của Hạng và Chú thích trên Bitcoin Cũng đã có một sự tăng đáng kể trong các chỉ số hoạt động trên chuỗi khối, chủ yếu liên quan đến hoạt động, mặc dù ảnh hưởng tương đối nhỏ đối với tổng nguồn cung di chuyển.
Quy mô của sự giàu có di chuyển trên một Dai Cơ sở hàng ngày có thể được theo dõi thông qua dải 1 ngày của Giá trị thực tế HOLD Sóng. Đây là chỉ số thể hiện tỷ lệ phần trăm của tài sản USD được trao đổi trong một khoảng thời gian Dai cơ sở.
Chúng tôi có thể xác định các giai đoạn có nhu cầu tăng cao và khối lượng lớn của tài sản đổi chủ khi chúng ta quan sát mức tăng đáng kể trên mức từ 1,5% đến 2,5%. Cuộc tăng giá mới nhất này chỉ thấy một sự tăng nhẹ trong chỉ số này, tăng từ 0,75% lên 1,0%.
Điều này cho thấy rằng trong khi hoạt động mạng đang tăng lên, nhưng chưa liên quan đến việc định giá lại lớn của những đồng tiền được mua với giá cao hoặc thấp (tức là mức độ thấp của lượng đồng tiền thay đổi chủ sở hữu).
Có một sự thay đổi đáng chú ý hơn nhiều trong số lượng cả Địa chỉ On-chain mới lẫn Địa chỉ On-chain hoạt động, theo dõi các thay đổi cấp độ mạng lưới. Phân tích sau đây so sánh trung bình di chuyển hàng tháng 🔴 với trung bình di chuyển hàng năm 🔵 của các chỉ số này.
Trung bình hàng tháng của Địa chỉ mới tham gia mạng đã vượt qua trung bình hàng năm kể từ sự kiện đầu hàng do FTX gây ra Ankr Tiếp tục tăng trưởng, đây là một dấu hiệu tích cực. Chỉ số này đã trải qua một bước tăng đáng kể thứ hai trong tuần này, tuy nhiên, giá trị trung bình di chuyển dài hạn vẫn đang trong một xu hướng ngang, cho thấy sự tăng trưởng hoạt động này vẫn đang ở giai đoạn đầu đời của nó.
Chúng ta cũng có thể thấy sự tăng nhẹ trong động lượng của địa chỉ Hoạt động, tuy nhiên xu hướng tổng thể ngang nhau vẫn nằm trong một mô hình giữ vững.
Tuy nhiên, số địa chỉ có số dư không bằng không đã tăng lên một mức cao mới là 44,06 triệu địa chỉ. Tổng quan, điều này cho thấy đã có một sự tăng lên ngắn hạn trong Bitcoin Sử dụng mạng gần đây, tuy nhiên không nhất thiết phải theo khối lượng đồng xu được di chuyển. Nguồn chính của hoạt động này là do Ordinals, thay vì mang theo một khối lượng đồng xu lớn, thay vào đó mang theo một khối lượng dữ liệu lớn hơn và người dùng mới hoạt động.
Một đối thủ mới trong thị trường phí
Kết quả của hoạt động mới này, Bitcoin Mạng lưới đã tìm thấy một người mua mới của không gian khối, tạo áp lực tăng lên trên thị trường phí. Phân tích thị trường phí là một chỉ số tốt về nhu cầu cao hơn cho không gian khối, và thường biểu hiện trong các giai đoạn nhu cầu tổng thể đang tăng lên.
Nhìn vào giá trị trung bình hàng tháng của Doanh thu từ Phí của Digger, rõ ràng chỉ số này vẫn chưa vượt qua mức đáy phí thị trường gấu (2.5%) 🔵 trong một khoảng thời gian đáng kể.
Ảnh hưởng của các thực thể có quy mô bán lẻ có xu hướng quan trọng để xác định tính bền vững của quá trình chuyển đổi thị trường. Tại đây, chúng ta có thể sử dụng một công cụ khác để phóng to hiệu ứng của các nhà đầu tư này trên thị trường phí bằng cách quan sát mức trung bình hàng tuần của Phí giao dịch trung bình đã trả (bằng USD). Đây là một số liệu đại diện cho phí giao dịch nhỏ hơn rất có thể được quy cho các nhà đầu tư bán lẻ.
Xem xét lịch sử của chỉ số này cho thấy cuộc cạnh tranh của các nhà đầu tư bán lẻ để được bao gồm trong khối tiếp theo vẫn chưa phục hồi kể từ crash thị trường sau ATH 2021.
Sự xuất hiện của các số thứ tự
Kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 1 năm 2023, trường hợp sử dụng mới nổi bật Bitcoin Việc sử dụng Ordinals và In_script_ions đã truyền cảm hứng cho rất nhiều cuộc thảo luận trong cộng đồng. Như Casey Rodarmor, người đứng sau đổi mới này, đã mô tả trong bài đăng trên blog của họ, Ordinals sử dụng phần mềm đồng thuận Taproot và việc đánh số satoshis (Serialization) để khắc dữ liệu vào phần chứng nhận của một. Bitcoin giao dịch.
Tác động của sáng kiến mới này đã khiến việc áp dụng và sử dụng Taproot tăng lên mức cao nhất từ trước đến nay là 9,4% và 4,2% tương ứng (xem bài nghiên cứu của chúng tôi để biết thêm thông tin về sự áp dụng so với việc sử dụng).
Tác động của các số thứ tự đến Kích thước Trung bình của khối cũng rất đáng kể, với phạm vi trên của kích thước trung bình của khối tăng từ 1,5 đến 2,0MB ổn định, lên từ 3,0 đến 3,5MB trong tuần qua.
Những khối lớn này đã gây ra các cuộc thảo luận tích cực về tác động lâu dài có thể của các Hệ số lên Bitcoin kích thước blockchain, thời gian đồng bộ ban đầu của các nút, tắc nghẽn mempool và tình trạng thị trường phí dài hạn. Hiệu ứng của Ordinals cho đến nay đã thiết lập một mức phí giao dịch tối thiểu mới yêu cầu để được bao gồm trong khối. Một lượng lớn Flux Có thể thấy các giao dịch trả phí thấp (0 đến 1sat/vbyte) đang đổ vào mempool của chúng tôi màu tím 🟣. Điều này khác với tình trạng sau khi FTX hoảng loạn khi mempool được lấp đầy bằng các giao dịch trả phí cao, được hiển thị màu cam 🟠.
Chúng ta cũng có thể mô phỏng số lượng block chờ xử lý cần thiết để xóa bộ nhớ tạm với giả định giao dịch 1MB không sử dụng SegWit 🔴 và giao dịch 4MB toàn phần SegWit 🔵. Chúng ta có thể lại nhận thấy sự khác biệt đáng kể so với giai đoạn sau FTX, khi sự hoảng loạn đã giảm nhanh. Với xu hướng các chỉ số, chúng ta thực sự có thể thấy nhu cầu về không gian block tăng dần, được duy trì trong suốt tuần qua.
Kết luận
The Bitcoin Mạng lưới và tài sản đã trải qua nhiều câu chuyện, sự đổi mới và sự kiện trong lịch sử đầy biến động 14 năm của nó. Sự xuất hiện của Ordinals và In_script_ions là một sự xuất hiện không mong đợi, và nó đã thể hiện như một sự mở rộng không đáng kể trong nhu cầu về không gian khối, mặc dù nó có thể không phải là việc chuyển giao cổ phiếu truyền thống giữa các nhà đầu tư.
Đây là một khoảnh khắc mới và độc đáo trong Bitcoin Lịch sử, nơi một sáng kiến đang tạo ra hoạt động mạng mà không cần chuyển số lượng tiền xu theo cách cổ điển với mục đích tiền tệ. Điều này mô tả sự tăng trưởng trong cơ sở người dùng và áp lực tăng lên trên thị trường phí từ việc sử dụng vượt ra ngoài các trường hợp sử dụng đầu tư và chuyển tiền tiền tệ điển hình. Các số thứ tự là một vùng đất mới, và chúng ta sẽ nghiên cứu sâu hơn trong những tuần sắp tới, để quan sát xem nó ảnh hưởng và biểu hiện như thế nào cả trên mạng on-chain và hành vi của nhà đầu tư.
Xin lưu ý: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục. Quyết định đầu tư không được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư của riêng bạn.
