#OpenAIQ2Revenue67BAsLossesWiden • Обговорення річного темпу доходів OpenAI у 67B за 2-й квартал відбувається на тлі слабкого зростання продажів порівняно з Anthropic
• OpenAI повідомила інвесторам, що її дохід зріс на 18 відсотків із першого до другого кварталу, тоді як збитки поглибилися; ці результати розчарували деяких акціонерів, які сподівалися, що стартап продемонструє більший прогрес у наздоганянні конкурента Anthropic
• Зростання на 18 відсотків із Q1 до Q2 є повільнішим за сплеск Anthropic, який підняв річний темп доходів із 14B у лютому до 47B у травні та понад 65B до липня
• Наратив про зростання доходів, але розширення збитків, домінує напередодні IPO
Деталі розширення збитків
• Компанія повідомила про операційний збиток у розмірі близько 21B у 2025 році, тоді як чистий збиток, що припадає на OpenAI, зріс приблизно до 39B із близько 5B у 2024 році
• Операційні збитки зросли з 8.78B у 2024 році до 20.92B у 2025 році, попри стрімке зростання доходів
• Показник чистого збитку за 2025 рік, що становить майже 39B, виглядає особливо разюче, хоча значна його частина походить від одноразового бухгалтерського коригування, пов’язаного зі змінами оцінки інвесторами після переходу OpenAI до комерційної структури
• OpenAI витратила 34B у 2025 році, збитки розширюються напередодні IPO, оскільки минулого року компанія спрямувала 34B на перегони у сфері ШІ, зокрема 19B виключно на R і D
• OpenAI отримала 13B у 2025 році та втратила 21B, досягнувши цього; собівартість доходів становила 7.5B за доходу 13.07B
• Чисті збитки зросли з 5B у 2024 році приблизно до 39B у 2025 році, майже у вісім разів, хоча джерело пояснило, що більша частина зростання була зумовлена негрошовими бухгалтерськими витратами, пов’язаними з попередньою структурою управління, і не відображала фактичних операційних збитків
Чому контекст доходу Q2 у розмірі 67B має значення на тлі збитків
1. Слабкі темпи проти Anthropic: зростання OpenAI із Q1 до Q2 на 18 відсотків проти стрибка річного темпу доходів Anthropic до 47B у травні та понад 65B до кінця липня свідчить про конкурентний тиск. Ринок очікував швидшого наздоганяння
2. Рахунок за обчислювальні потужності зумовлює збитки: цінова війна у сфері ШІ вже почалася, посилюючи тиск на OpenAI та Anthropic, які вже втрачають мільярди доларів на рік, оплачуючи обчислювальні потужності для створення й роботи передових систем ШІ. OpenAI спрямувала 34B на перегони у сфері ШІ, зокрема 19B на R і D
3. Невиконання цілей щодо користувачів і доходів: OpenAI не досягає цільових показників доходів і кількості користувачів, рухаючись до IPO. Останніми місяцями OpenAI не досягла цілей щодо нових користувачів і доходів, що викликало занепокоєння серед деяких керівників компанії щодо її здатності фінансувати значні витрати на центри обробки даних. Фінансова директорка Sarah Friar висловила побоювання, що компанія може бути не в змозі оплатити майбутні зобов’язання щодо центрів обробки даних
4. Щомісячний дохід зростає, але розрив збільшується: станом на кінець 2025 року щомісячний дохід досяг 2B, що є різким зростанням, однак розрив між тим, скільки OpenAI заробляє і витрачає, щороку збільшується від моменту заснування; показники 2025 року дають найразючішу картину бізнесу, який втрачає значно більше, ніж отримує. Розкриття інформації відбулося лише через вісім днів після того, як OpenAI конфіденційно подала проєкт S-1
5. Дебати щодо негрошових і грошових збитків: стрибок значною мірою відображав негрошове нарахування, пов’язане з попередньою корпоративною структурою OpenAI до її переходу до комерційної корпорації. Значна частина чистого збитку в розмірі 39B походить від одноразового бухгалтерського коригування, пов’язаного зі змінами оцінки інвесторами. Різниця між операційним збитком у 20.92B і чистим збитком у 39B є важливою для інвесторів IPO, які аналізують аудійовану звітність
Погляд ринку
• Послідовне зростання на 18 відсотків у Q2 підтверджує обговорення 67B у перерахунку на річний показник, але поглиблення збитків розчаровує акціонерів, які сподівалися на операційний ефект масштабу
• Стрімке зростання збитків перед IPO, із витратами 34B, операційним збитком 21B і чистим збитком 39B, демонструє капіталомісткість альянсу Nvidia з обчислювальними потужностями 10GW–12GW і будівництва Stargate потужністю 1.2GW в Абіліні
• Тепер інвестори стежать за тим, чи зможуть Vera Rubin, перший GW у другій половині 2026 року, та інвестиції Nvidia у розмірі 100B із кроком 10B на GW перетворити витрати на обчислювальні потужності на швидше зростання доходів і покращення маржі
#MyQixiTradingShare #我的七夕交易分享