#10月非农数据聚焦 Два показники важливіші за головну цифру

У п’ятницю о 8:30 a.m. ET, тобто о 21:30 за пекінським часом, опублікують жовтневий звіт про зайнятість. У більшості прогнозів увагу зосередять на одному показнику: загальній кількості нових робочих місць. Це зрозуміло, але не в цьому суть. Реакція ринку залежатиме від того, як співвідносяться три показники: створення робочих місць, рівень безробіття та зростання зарплат. Сильний загальний показник на тлі зростання зарплат може бути для ризикових активів негативнішим, ніж слабкий показник за стабільної оплати праці. Слабкий показник у поєднанні зі зниженням безробіття може виявитися кращим, ніж здається.

Консенсус — це діапазон, а не одне число:

Прогнози щодо кількості робочих місць у жовтні різняться. CNBC наводить консенсус на рівні 55,000 робочих місць і рівень безробіття 4.2%. У прогнозах, що базуються на Reuters, очікують близько 65,000. KPMG прогнозує 45,000, зокрема близько 50,000 робочих місць у приватному секторі та невелике скорочення в державному. У вересні приріст становив 29,000, а приватна оцінка ADP за жовтень — 86,000, що вище за очікувані економістами приблизно 69,000. Варто стежити за діапазоном приблизно від 45,000 до 65,000. Показник у цих межах сприйматимуть як очікуваний, а реакція залежатиме від перегляду попередніх даних і зарплат.

Чому ФРС змінює сприйняття даних:

28 жовтня Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку залишив цільовий діапазон на рівні 3.75%–4.00%. Двоє членів Ради керуючих і керівники регіональних резервних банків виступили за підвищення ставки на чверть відсоткового пункту, а за пом’якшення не висловився ніхто. Це змінює дискусію. Тепер сильний звіт підвищує ймовірність кроку вгору в грудні, адже ФРС обговорює підвищення, а не зниження ставок. У прогнозах ринку ймовірність підвищення ставки в грудні оцінювали вище за 80%, хоча ці показники змінюються щодня, тож перед тим, як на них покладатися, перевірте поточні ринкові оцінки.

Це означає, що звичне правило — хороші новини погані для акцій лише тоді, коли вони підвищують очікування щодо ставок — зараз особливо актуальне. Гарячий звіт підштовхує дохідність угору та створює випробування для оцінок акцій. Прохолодний звіт знижує дохідність і послаблює цей тиск, але також може знову посилити занепокоєння щодо сповільнення зростання.

Рівень безробіття показує, наскільки ринок праці далекий від повної зайнятості:

Прогнозується, що рівень залишиться на позначці 4.2%. Підвищення до 4.3% або вище свідчитиме про те, що більше людей шукають роботу, але не можуть її знайти, — це ФРС розцінить як ослаблення попиту. Зниження може означати скорочення робочої сили, що здатне утримувати безробіття на низькому рівні навіть за сповільнення найму. Разом із загальним показником стежте за даними опитування домогосподарств і рівнем участі в робочій силі.

Зарплати можуть бути найважливішими для ФРС:

Середня погодинна зарплата — це показник, який може перетворити слабкий загальний результат на яструбиний сигнал. Якщо оплата праці й далі зростатиме швидше за інфляційні очікування, у ФРС буде менше підстав припиняти посилення політики. Якщо зростання зарплат сповільниться, а найм залишиться стабільним, аргументи на користь вичікування посиляться. Ключове порівняння — зростання зарплат із траєкторією інфляції, очікуваною ФРС, а не з показником минулого місяця.

Перегляд даних може змінити картину:

У вересневому звіті сукупний приріст за липень і серпень переглянули в бік зниження на 60,000 робочих місць. Будь-який перегляд даних за серпень чи вересень — у бік збільшення або зменшення — змінить те, як виглядає тенденція. Сильний жовтневий показник у поєднанні з переглядом попередніх даних у бік зниження — слабший сигнал, ніж здається спочатку.

На що я звертаю увагу:

Загальний показник порівняно з діапазоном від 45,000 до 65,000, рівень безробіття, середня погодинна зарплата та перегляд даних за два попередні місяці. Разом ці чотири показники покажуть, чи зміщується дискусія у ФРС в бік підвищення ставок або паузи.

Моя думка:

Помірне охолодження — сценарій, найбільш сумісний зі стабільним ринком. Воно збереже достатню міцність ринку праці, щоб уникнути побоювань щодо рецесії, і водночас достатньо послабить його, щоб зменшити тиск на підвищення ставок. Гарячий показник у поєднанні зі стійким зростанням зарплат — ризикованіший сценарій для акцій і Біткоїна, оскільки він підштовхує реальні ставки вгору. Дуже слабкий показник також не обов’язково буде позитивним.

Залиште свій прогноз до 8:30 a.m. ET, а завтра порівняйте його з фактичними показниками.
Це матеріал для ознайомлення з ринками, а не інвестиційна порада. Ринки можуть різко рухатися у відповідь на дані.
#NonfarmPayrolls
#ShareWeekly
#WCTCS9