Чому ціни падають, хоча запаси сирої нафти скорочуються вже п’ять тижнів поспіль?

Офіційні дані про енергоресурси, оприлюднені 4 листопада, показали, що за тиждень, який завершився 30 жовтня, комерційні запаси сирої нафти скоротилися на 865,000 барелів і становили 409.8 мільйона барелів — це п’яте тижневе скорочення поспіль. Аналітики очікували скорочення на 1.7 мільйона барелів, тож фактичний показник виявився меншим за прогнозований.

Зазвичай, коли пропозиція скорочується, ціни отримують підтримку. Цього разу сталося навпаки: фізичних барелів ставало менше, а ціна «паперових» (фінансових/ф’ючерсних) барелів падала.

Чи справді на фізичному ринку обмежена пропозиція?

Так. Наразі комерційні запаси на 4% нижчі за середній показник за п’ять років. Загальна пропозиція нафтопродуктів — орієнтовний показник попиту — за останні чотири тижні в середньому становила 21.2 мільйона барелів на день, що на 4.2% більше, ніж торік. Рівень завантаження нафтопереробних заводів зріс із 92.8% до 94.5%, а обсяг переробки сирої нафти збільшився на 199,000 барелів на день і сягнув 16.7 мільйона.

Коротко кажучи, попит не падає, нафтопереробні заводи працюють інтенсивніше, а запаси все одно скорочуються. Фізична сторона ринку свідчить про обмежену пропозицію.

Де саме виникає дефіцит?

Не сирої нафти, а дизельного пального. Запаси дистилятів, до яких належать дизельне пальне й мазут для опалення, скоротилися на 3.6 мільйона барелів — до 99.3 мільйона. Це найнижчий рівень із травня 2003 року, на 13% нижчий за середній показник за п’ять років.

Ці дані, оприлюднені напередодні зимового сезону в Північній півкулі, свідчать про зростання вразливості сектору нафтопродуктів. Наявність сирої нафти не гарантує достатньої кількості дизельного пального.

Чому ціни не відреагували на ці дані? Ще один провідний галузевий індикатор вказував на значніше скорочення запасів, але офіційні дані та геополітичні події затьмарили його. WTI подешевшала більш ніж на 2.9% — приблизно до $93.30, тоді як ціна Brent ненадовго опустилася нижче $100, перш ніж трохи відновитися.

Того дня ринок більше зосередився на політиці, ніж на рівні запасів. Результати проміжних виборів і сигнали про можливе дипломатичне зближення з Іраном призвели до переоцінки ймовірності перебоїв у постачанні через Ормузьку протоку. Премію за геополітичний ризик, яка раніше підтримувала ціни, швидко зменшили.

Як інтерпретувати цю розбіжність у довгостроковій перспективі?

Якщо дивитися на ситуацію в довгостроковій перспективі діалектично, картина багатошарова: на фізичному ринку пропозиція залишається обмеженою, тоді як із «паперового» (фінансового) ринку зникає премія за ризик.

Короткостроковим поштовхом стали політичні події, але структурне вузьке місце — у секторі нафтопереробки. Навіть за рекордного видобутку у Сполучених Штатах нафтопереробні заводи не можуть збільшити виробництво дизельного пального через обмеження ефективності та виробничих потужностей. Очікується, що запаси дистилятів залишатимуться нижчими за середній показник за п’ять років протягом більшої частини 2027 року.

Це означає, що заголовні ціни на сиру нафту можуть коливатися під впливом макроекономічних новин, тоді як нафтопродукти — зокрема дизельне пальне й мазут для опалення — залишатимуться дуже чутливими до будь-яких потенційних перебоїв у постачанні.

Якому з цих двох індикаторів слід довіряти: фізичним запасам чи премії за ризик, закладеній у ціни на фінансових ринках?

У короткостроковій перспективі ціни визначає премія за ризик: ситуація після виборів і дипломатичні сигнали послабили занепокоєння щодо Ормузької протоки. Однак у середньостроковій перспективі вирішальними будуть фізичні чинники: запаси нижчі за середній рівень, запаси дизельного пального перебувають на історичному мінімумі, а зима вже близько. Слід відстежувати, чи вдасться зберегти такий високий рівень завантаження нафтопереробних заводів, чи зможуть запаси дистилятів відновитися до зими та наскільки остаточно зникла геополітична премія. «Паперові» барелі рухаються швидко, а фізичні запаси відновлюються повільно.

Цей матеріал має виключно інформаційний характер і не є інвестиційною рекомендацією.
$XTIUSD

‌$XBRUSD

‌#GateSquareTradingChallenge #WCTCS9
#𝐎𝐈𝐋