#QualcommAndArmEarningsInFocus

Дві компанії-виробники чипів звітують одного вечора, але їхні бізнес-моделі дуже різні. Qualcomm продає чипи для телефонів, автомобілів і підключених пристроїв. Arm ліцензує розробки чипів, на яких працюють її партнери, та отримує роялті за кожен відвантажений пристрій. Обидві компанії звітують після закриття ринку в США в середу, 4 листопада 2026 року. Питання в тому, чи зможе попит з боку ШІ та центрів обробки даних компенсувати слабкий цикл на ринку смартфонів і виправдати оцінки, які вже здаються завищеними.

Поточне становище акцій

Дані станом на закриття торгів у США 3 листопада 2026 року (стрічку даних оновлено о 01:58 UTC 4 листопада):

- Qualcomm (QCOM): $164.43, зростання на $2.35, або 1.45%. Попереднє закриття — $162.08. Обсяг — близько 11.4 мільйона акцій, сума торгів — близько $1.87 мільярда.
- Arm (ARM): $202.49, зростання на $5.70, або 2.90%. Попереднє закриття — $196.79. Обсяг — близько 3.5 мільйона акцій, сума торгів — близько $0.71 мільярда.

Обидві акції торгуються значно нижче своїх максимумів за 52 тижні. Максимум QCOM становив $257.56, тож зараз акція торгується приблизно на 36% нижче. Максимум ARM становив $452.70, тож зараз акція торгується приблизно на 55% нижче. 30 жовтня обидві акції впали приблизно на 10% під час розпродажу в секторі. У розширену торгову сесію динаміка була неоднозначною: після закриття QCOM торгувалася близько $163.36, знизившись на 0.65%, а ARM — близько $204.88, зрісши на 1.18%. Це поодинокі угоди за низької ліквідності, тож не варто надавати їм великого значення.

Qualcomm: останній звітний квартал і прогноз

За останній звітний квартал — 3-й квартал 2026 фінансового року — Qualcomm отримала близько $9.95 мільярда виторгу, трохи більше за прогноз $9.69 мільярда у стрічці даних. Заявлений прибуток на акцію становив $1.89 проти прогнозу $2.23. Стрічка даних не підтверджує, що обидва показники прибутку на акцію розраховані на однаковій основі, тож до цієї різниці слід ставитися обережно. Виторг перевищив прогноз, а прибуток на акцію не дотягнув до нього, і через таке поєднання акція чутлива до прогнозів компанії.

За даними 24/7 Wall St., у звіті за 4-й квартал 2026 фінансового року, який має вийти сьогодні ввечері, Qualcomm спрогнозувала виторг у діапазоні від $9.7 до $10.5 мільярда та скоригований прибуток на акцію від $2.05 до $2.25. Рік тому прибуток на акцію становив $3.00, тож прогноз указує на зниження в річному вимірі. Основний негативний чинник — слабкість ринку смартфонів. Qualcomm також сигналізувала про різке послідовне зниження приблизно на 50% у кварталі з вересня до грудня. Смартфони залишаються найбільшим джерелом виторгу Qualcomm, тож це зниження має найбільше значення.

За оцінкою вартості Qualcomm виглядає помірно. Коефіцієнт P/E за останні 12 місяців становить близько 18.8, P/E за методикою стрічки даних — близько 32.8, а співвідношення ціни до балансової вартості — близько 6.2. Ринкова капіталізація становить близько $172.7 мільярда, а дивіденди за останні 12 місяців у розмірі $3.59 на акцію означають дохідність близько 2.2%.

Arm: ліцензії та роялті за високого мультиплікатора

Бізнес-модель Arm інша. Компанія ліцензує розробки процесорів і отримує роялті з чипів, які її партнери постачають для смартфонів, центрів обробки даних і автомобілів. Arm не несе виробничих ризиків і може зростати, якщо її розробки з’являтимуться в більшій кількості пристроїв. Саме ця високомаржинальна модель пояснює, чому ринок оцінює компанію так високо.

Премія значна. Коефіцієнт P/E Arm за останні 12 місяців становить близько 207, P/E за методикою стрічки даних — близько 238, а співвідношення ціни до балансової вартості — близько 25. Ринкова капіталізація становить близько $216 мільярдів. За таких показників акції потребують стабільного зростання роялті та успіхів у проєктуванні для центрів обробки даних, щоб виправдати свою ціну.

Мені не вдалося перевірити найсвіжіші квартальні показники Arm: виторг, прибуток на акцію, зростання роялті чи прогноз. Останній запис щодо Arm у стрічці даних неповний і не підтверджує звітний період, тож я не наводитиму ці цифри. Перш ніж робити висновки про операційні результати Arm, дочекайтеся сьогоднішнього звіту.

Смартфони, автомобілі та IoT

Чипи Qualcomm для смартфонів — найбільший напрям її бізнесу, і на нього тиснуть витрати на пам’ять та слабкий попит на пристрої. Автомобільний напрям і IoT менші, але зростають і можуть стати другим джерелом виторгу, якщо цикл на ринку телефонів залишатиметься слабким. Ліцензійний бізнес Qualcomm (QTL) отримує патентні роялті й менше залежить від обсягів продажу чипів. Інвестори захочуть побачити результати кожного напряму та зрозуміти, чи має компанія чіткіший план виходу на ринки ПК зі ШІ та периферійних пристроїв зі ШІ.

Діяльність Arm охоплює ширший сегмент галузі — смартфони, центри обробки даних, автомобілі та прискорювачі ШІ. Тож Arm — це радше ставка на загальний цикл обчислювальних технологій, а не на якийсь один тип пристроїв.

Чи зможе ШІ та центри обробки даних підтримати зростання?

ШІ поєднує ці дві історії. Qualcomm намагається інтегрувати ШІ в телефони, ПК та периферійні пристрої. Arm прагне завоювати більшу частку ринку центрів обробки даних і серверів для ШІ завдяки своїм розробкам процесорів. Якщо навантаження ШІ перемістяться з хмари на пристрої, виграти можуть обидві компанії. Якщо ж витрати на ШІ й надалі концентруватимуться серед кількох великих покупців, вигода Qualcomm буде обмеженою, а висока оцінка Arm залежатиме від збереження цієї концентрації.

Головне сьогодні ввечері — не заголовна цифра. Важливо, чи пов’яже керівництво компаній ШІ з виторгом, який можна буде побачити в найближчі два-три квартали, і чи зможе воно пояснити спад на ринку смартфонів, не прогнозуючи ще глибшого падіння.

Ключові ризики

1. Попит на смартфони: різке послідовне зниження продажів смартфонів до грудня погіршить прогноз Qualcomm і настрої інвесторів.
2. Витрати на пам’ять: зростання цін на пам’ять може скоротити маржу виробників пристроїв і сповільнити продажі в натуральному вимірі.
3. Конкуренція: партнери Arm розробляють власні рішення, а Qualcomm стикається з конкурентами на ринках телефонів і ПК.
4. Оцінка вартості: високий мультиплікатор Arm залишає мало простору для відхилення від очікувань. Нижчий мультиплікатор Qualcomm дає більше простору, але прогноз компанії слабкий.
5. Волатильність після звітності: обидві акції різко реагували на новини в секторі, тож після публікації звітів можливі значні коливання.

Підсумок

Qualcomm — диверсифікований виробник чипів зі слабким прогнозом на святковий квартал і більш помірною оцінкою вартості. Arm має високомаржинальну ліцензійну модель, а її акції оцінюються з розрахунком на значне зростання завдяки ШІ та центрам обробки даних. Результати обох компаній залежать від того, чи вийде попит на ШІ за межі кількох великих покупців.

Перш ніж робити висновки, дочекайтеся сьогоднішніх показників, прогнозу та реакції ринку після закриття торгів. Визначайте розмір позицій з урахуванням значних коливань в обидва боки.

Примітка про ризики: Це освітній матеріал про ринок, а не інвестиційна порада. Після публікації звітності ціни акцій можуть різко змінитися, а наведені вище дані є моментальним зрізом і можуть оновитися.