#USEarningsSeason $TSLA $AAPL $MSFT $GOOGL #ShareWeekly

Доходи від ШІ стрімко зростають, але інвестори хочуть бачити, які гроші за ними стоять

Звіти Microsoft і Alphabet про прибутки за 28 жовтня передали два дуже різні сигнали щодо економіки ШІ.

Обидві компанії продемонстрували значне зростання хмарного бізнесу. Обидві активно інвестують у штучний інтелект. Але реакція ринку виявила дещо важливе: інвесторам уже недостатньо чути про те, наскільки зростає попит на ШІ. Вони хочуть знати, який прибуток і сталий грошовий потік цей попит зрештою може забезпечити.

І це стає серйознішим випробуванням для всього технологічного сектору.

1. Microsoft: значне зростання Azure, але витрати на інвестиції досі мають значення

Microsoft повідомила про квартальний виторг у розмірі $92.3 billion, що на 19% більше, ніж роком раніше, тоді як чистий прибуток сягнув $36.6 billion, збільшившись на 32% за принципами GAAP.

Найпомітнішим показником стало зростання Azure на 48% у річному вимірі.

Також Microsoft повідомила про сукупний виторг Microsoft Cloud у розмірі $63.9 billion, що на 30% більше.

Ці показники свідчать, що попит на хмарну інфраструктуру та послуги, пов’язані зі ШІ, залишається сильним. Бізнеси не просто експериментують зі ШІ; вони дедалі частіше платять за хмарні потужності та пов’язані послуги.

Але в цієї історії є й інший бік.

За повідомленням компанії, її вільний грошовий потік становив приблизно $18.6 billion — на 29% менше, ніж роком раніше, хоча обсяг генерованих коштів залишався значним.

Компанія активно витрачає кошти на розширення центрів обробки даних, обчислювальних потужностей та інфраструктури ШІ. Ці інвестиції можуть підтримати майбутнє зростання, але інвесторам усе ще потрібні докази того, що віддача виправдає вкладений капітал.

Для Microsoft наступне питання полягає в тому, чи зможе Azure підтримувати значне зростання, поки витрати на інфраструктуру та потреба в капіталі залишаються високими.

2. Alphabet: Google Cloud продемонстрував виняткові квартальні результати

Показники Alphabet були вражаючими в одній конкретній сфері.

Сукупний виторг сягнув $127.6 billion, що на 25% більше, ніж роком раніше. Виторг Google Cloud зріс на 103% — до $30.7 billion, а його операційний прибуток збільшився приблизно до $11.1 billion.

Це важливо, адже Cloud не просто нарощує виторг, а й приносить значний операційний прибуток.

Однак загальна картина прибутків Alphabet була складнішою.

Чистий прибуток знизився до $26.2 billion із $35.0 billion роком раніше, а розбавлений прибуток на акцію становив $2.12.

Крім того, у звітному кварталі було зафіксовано збиток у розмірі $8.7 billion за інвестиціями в акціонерний капітал, що вплинуло на відображені у звітності прибутки.

Тим часом виторг Google Search зріс на 12%, а виторг YouTube від реклами — на 9%.

Ці бізнеси залишаються важливими, адже забезпечують значну частину виторгу, яка допомагає фінансувати розширення Alphabet у сфері ШІ.

Питання в тому, чи зможуть пов’язані зі ШІ витрати й надалі зростати, не створюючи надмірного тиску на генерування коштів і прибутковість інших напрямів.

3. Головна відмінність: зростання проти фінансової дисципліни

На мою думку, ці результати висвітлюють два різні аспекти однієї й тієї самої історії інвестицій у ШІ.

Microsoft продемонструвала значний попит на Azure і відносно сильне генерування коштів, хоча вільний грошовий потік знизився.

Alphabet продемонструвала виняткове зростання Google Cloud і вищий операційний прибуток Cloud, але її загальні показники прибутку та грошового потоку викликали більше запитань.

Жодна з компаній не довела, що кожен вкладений у ШІ долар принесе привабливу віддачу.

Саме цю відмінність інвесторам потрібно розуміти.

Зростання виторгу показує, що клієнти купують. Операційна маржа свідчить, чи отримує бізнес прибуток від цих продажів. Вільний грошовий потік допомагає зрозуміти, скільки коштів залишається після операційних витрат і капітальних інвестицій.

Компанія може бути лідером у впровадженні ШІ й водночас зазнавати тиску, якщо витрати на створення цієї інфраструктури зростають швидше, ніж фінансова віддача.

4. Що це означає для ширшого сектору технологій і ринку ШІ

Наслідки виходять за межі MSFT і GOOGL.

Для NVIDIA: більші інвестиції в хмарну інфраструктуру можуть підтримати попит на передове обчислювальне обладнання, але інвесторам усе одно потрібно стежити за тим, чи збережуть гіперскейлери свої плани витрат.

Для Apple: ширша гонка інвестицій у ШІ має значення, оскільки можливості ШІ можуть впливати на майбутні пристрої та послуги. Однак витрати Microsoft і Alphabet на хмарні технології автоматично не означають зростання виторгу Apple.

Для Tesla: інфраструктура ШІ та розробка автономного водіння є частиною ширшої теми технологічних інвестицій, але фінансові результати Tesla та розподіл нею капіталу потрібно оцінювати окремо.

Важливо розуміти, що інвестиції у ШІ — це не одна єдина категорія. Постачальники обладнання, хмарні провайдери, розробники програмного забезпечення та компанії споживчого технологічного сектору мають різні моделі отримання доходу та ризики.

5. За чим я стежитиму в наступних кварталах

Щодо Microsoft, я зосередився б на зростанні Azure, маржі хмарного бізнесу, капітальних витратах і вільному грошовому потоці.

Щодо Alphabet, я стежив би за операційною прибутковістю Google Cloud, зростанням доходів від реклами в Search і YouTube, сукупними капітальними витратами та впливом ШІ на традиційну бізнес-модель компанії.

Щодо ширшого ринку, я хочу побачити, чи зростатимуть доходи від ШІ достатньо швидко, щоб виправдати величезні витрати на інфраструктуру.

Якщо попит залишатиметься сильним, а маржа зростатиме, інвестиційний цикл і надалі може підтримувати прибутки технологічних компаній.

Якщо витрати й далі прискорюватимуться, а віддача у вигляді грошового потоку розчаровуватиме, навіть компанії зі значним зростанням виторгу можуть зіткнутися зі зниженням оцінки.

Моя думка

Не думаю, що зростання на ринку ШІ тепер можна оцінювати лише за зростанням виторгу.

Зростання Azure на 48% у Microsoft і Google Cloud на 103% в Alphabet — важливі сигнали реального попиту. Але ринок переходить до нового етапу інвестицій у ШІ.

Перший етап був присвячений створенню інфраструктури та залученню клієнтів. Наступний — доведенню того, що ця інфраструктура здатна забезпечувати сталий прибуток.

На мою думку, зростання створює можливості, але грошовий потік і віддача на інвестиції визначають, чи є ці можливості фінансово сталими.

Компанії, здатні перетворити попит на ШІ на регулярний виторг, здорову маржу та більший вільний грошовий потік, можуть мати кращі позиції, щоб обґрунтувати свої довгострокові оцінки.

💬 Що для вас важливіше під час оцінювання компанії у сфері ШІ: швидке зростання хмарного бізнесу та виторгу чи докази того, що значні інвестиції в ШІ забезпечують більший вільний грошовий потік і прибуток?

Не є фінансовою порадою.
@Gate_Square