#GoogleCloudSurges103%ButStockFalls
Google Cloud зростає на 103%, але акції падають — чому Волл-стріт розпродає їх

У III кварталі виручка Alphabet становила 127.6 billion USD, що на 25% більше, ніж роком раніше. Зіркою став Google Cloud. Виручка Cloud сягнула 30.7 billion USD, збільшившись на 103% порівняно з 15.2 billion USD роком раніше й перевищивши очікування Волл-стріт на рівні близько 29.1 billion USD. Операційний прибуток Cloud більш ніж утричі зріс — до 11.1 billion USD, або на 209% у річному вимірі. Зростання прискорилося з 82% у II кварталі — це найшвидші темпи за всю історію серед великих гіперскейлерів.

Та акції різко впали. Після закриття торгів вони просіли на 9.8%–13%, приблизно до 292 USD порівняно з ціною закриття 324.89 USD. За один день ринкова капіталізація скоротилася приблизно на 482 billion USD — це найбільше падіння в історії компанії.

Чому така розбіжність?

Не Cloud, а невиправданий прогноз щодо EPS
Розбавлений EPS становив 2.12 USD проти очікуваних Волл-стріт 3.02 USD і знизився на 26% порівняно з 2.87 USD роком раніше. На показник GAAP вплинув збиток у розмірі 8.7 billion USD за інвестиціями в акції, що зменшило EPS приблизно на 0.55 USD. Навіть без цього збитку базовий EPS усе одно виявився нижчим за очікування. Пошук і реклама зростали повільніше, ніж сподівалися, посиливши побоювання, що витрати на ШІ поки не підвищили дохідність реклами.

Шок від капітальних витрат і грошового потоку
Alphabet повідомила про рекордні капітальні витрати на ШІ-інфраструктуру — за один квартал компанія витратила більше, ніж багато компаній зі списку Fortune 100 заробляють за рік. Вільний грошовий потік упав до мінус 9.1 billion USD. Інвестори, які радіють зростанню Cloud, усе ще запитують, як швидко масштабне розширення перетвориться на реальні грошові надходження. Коли грошовий потік стає від’ємним, а прибуток залишається високим, оцінку компанії переглядають.

Якість зростання Cloud беззаперечна, але вже врахована в ціні
Зростання Cloud є органічним, а структура виручки поліпшується. Більша частина приросту припадає на робочі навантаження ШІ та корпоративні угоди, а не на разові чинники. Водночас ринок уже закладав у ціну зростання на 89%. Перевищення очікувань було очевидним, але його виявилося недостатньо, щоб компенсувати невиправданий прогноз щодо EPS і спалювання грошових коштів. Трейдери спершу продавали, а вже потім розбиралися.

На що звернути увагу
• Портфель замовлень Cloud і динаміка маржі: потроєння операційного прибутку свідчить про масштабування. Якщо маржа утримається вище 35%, Cloud зможе забезпечувати прибуток групи.
• Стійкість пошуку: якщо виручка від пошуку й надалі зростатиме двозначними темпами, побоювання щодо реклами вщухнуть.
• Динаміка капітальних витрат: якщо витрати досягнуть піка в наступні 2 квартали, вільний грошовий потік відновиться, а акції зможуть знову сформувати основу для зростання.
• Вартість ШІ: стежте за витратами на сервери в розрахунку на одиницю виручки Cloud.

Погляд трейдера: це класичне протистояння зростання і прибутковості. Зростання Cloud на 103% — винятковий результат. Падіння акцій пов’язане з якістю прибутку та грошовими коштами. Для довгострокових інвесторів просідання до рівня близько 290 USD — це зона попередньої підтримки. Короткостроковим інвесторам варто дочекатися стабілізації EPS і повернення грошового потоку до додатного значення, перш ніж збільшувати позицію. Теза щодо компанії залишається актуальною, але ринок хоче побачити докази того, що сплеск зростання Cloud перетворюється на грошові надходження, а не лише на приріст виручки.
$GOOGL

‌
#GoogleCloudSurges103ButStockFalls #ShareWeekly #GateSquareHalloween