Можливо, перед вами один із найвражаючих звітів про прибутки в напівпровідниковій галузі цього року. SK Hynix щойно повідомила про рекордні результати за третій квартал. Дохід сягнув 104,6 трильйона вон — уперше компанія перетнула позначку в 100 трильйонів вон за один квартал. Операційний прибуток становив 83,3 трильйона вон, а операційна маржа — близько 80 відсотків.

Ці результати забезпечив високий попит на пам’ять із високою пропускною здатністю, відому як HBM. HBM — це спеціалізований тип пам’яті, який розташований поруч із процесорами для штучного інтелекту та передає дані надзвичайно швидко. У третьому кварталі компанія розпочала повномасштабне масове виробництво чипів HBM4 шостого покоління. SK Hynix очікує, що в четвертому кварталі HBM4 стане її основним продуктом, випередивши попереднє покоління і за обсягом постачань, і за доходом.

Для інвесторів найважливішою деталлю є передбачуваність. Компанія заявила, що її виробничі потужності DRAM і HBM до 2029 року вже повністю розпродані. Вона уклала довгострокові угоди, що охоплюють понад 50 відсотків її виробництва у 2027 і 2028 роках. Така структура відображає ринкові умови й покликана забезпечити стабільну прибутковість. Компанія також оголосила програму повернення коштів акціонерам на суму близько 100 трильйонів вон цього року.

Однак варто також зважити на ризики. Ринок чипів пам’яті історично є циклічним. Небезпека полягає в тому, що високі маржі зрештою приваблюють нові виробничі потужності. Аналітики RBC очікують, що поточний висхідний цикл триватиме ще близько п’яти кварталів, і прогнозують зростання цін на HBM на 80–100 відсотків у 2027 році. Інші вказують на конкуренцію з боку Samsung і можливе нарощування виробничих потужностей. Акції торгуються з низьким форвардним мультиплікатором прибутку, що свідчить про те, що ринок уже закладає в ціну можливий пік.

Ринки стежать за тим, чи зможуть довгострокові угоди подовжити цей цикл понад звичну тривалість циклів на ринку пам’яті. Якщо витрати на інфраструктуру ШІ й надалі зростатимуть, попит може залишатися високим. Якщо нові обсяги пропозиції з’являться швидше, ніж очікується, ціни можуть опинитися під тиском. Можливі обидва сценарії.

Який сигнал для вас важливіший у цій ситуації: довгострокові контракти чи циклічний ризик? Я зберігаю свої позиції та стежу за ринком. Це не фінансова порада.

$SKHYG