#USConsumerSentimentNearRecordLow #ShareWeekly

Показник 48,0 важливий радше як обмеження для ФРС, ніж як сигнал рецесії. На мою думку, слабкі настрої здебільшого пов’язані з інфляцією, і вона шкодить ризиковим активам через процентні ставки, а не через те, що покупці раптом перестають витрачати гроші.

1. Що означає показник 48,0
Остаточне значення за жовтень становило 48,0 — його переглянули вгору з попередніх 46,3; у вересні показник був 48,1. Це найнижче значення за п’ять місяців і друге найнижче за всю історію спостережень. Індекс поточних умов знизився до 46,7 — теж майже до рекордно низького рівня, тоді як індекс очікувань зріс до 48,8. Оцінка умов для купівлі товарів тривалого користування досягла рекордного мінімуму.

2. Це індикатор інфляції
Очікування інфляції на рік уперед зросли до 4,7%, а довгострокові очікування — до 3,5%; у 2024 році вони перебували в діапазоні від 2,8% до 3,2%. Директор опитування зазначив, що споживачі вважають інфляцію більшим ризиком, ніж безробіття, а настрої приблизно на 15% нижчі, ніж у лютому, до початку конфлікту з Іраном. На тлі цін на нафту вище $110 я трактую це як втому від високого рівня цін.

3. Настрої та витрати й далі не узгоджуються
У серпні роздрібні продажі зросли приблизно на 1,2%, а базові роздрібні продажі — на 1,4%. За даними трекера одного банку, особисті витрати зросли на 0,9%, а оцінку зростання ВВП за II квартал переглянули вгору до 2,2% (один зі звітів). Той самий банк очікує сповільнення витрат у IV кварталі, оскільки підтримка від повернення податків слабшатиме, а витрати на енергоносії зростатимуть. Тож самі опитування не дають мені змоги визначити, коли витрати почнуть падати. Це покажуть фактичні дані.

4. Канал впливу — процентні ставки
За оцінками ринків, імовірність підвищення ставки в грудні становить приблизно 75%–90%, залежно від джерела, тоді як посадовці дали зрозуміти, що не поспішають із рішенням на жовтневому засіданні. Стійкі інфляційні очікування та ймовірність підвищення ставки означають, що полегшення від ФРС не буде. Першими від цього постраждають активи з довгою дюрацією: технологічні акції та криптовалюти, які торгуються як високобета-активи технологічного сектору. У четвер подешевшало й золото, оскільки на тлі зростання цін на нафту посилилися очікування підвищення ставки. На мою думку, це сценарій легкої стагфляції, а не купівлі захисних активів.

5. Де я можу помилятися
Якщо ситуація з наймом погіршиться (у вересні зростання зайнятості виявилося нижчим за очікування, за даними одного банку), слабкі настрої перетворяться на проблему зростання, а очікування підвищення ставки ослабнуть. Це допоможе облігаціям, але може зашкодити прибуткам компаній. Обидва сценарії складні для ризикових активів.

6. За чим я стежу
Рішення ФРС 28 жовтня (2:00 PM ET, 23:00 PKT). Попередня оцінка ВВП за III квартал і індекс PCE за вересень — 29 жовтня (8:30 AM ET, 17:30 PKT). Дані про зайнятість і попередні дані про настрої за листопад — 6 листопада. Проміжні вибори 3 листопада створюють додатковий ризик для ринку, і я розглядаю цю дату винятково як можливий період волатильності.

Моя думка: настрої — це попереджувальний сигнал про стійку інфляцію, а поки що не про рецесію. Щодо ризикових активів, я обережно ставлюся до активів із довгою дюрацією напередодні 28 і 29 жовтня. Нижчий базовий індекс PCE за стабільного рівня найму змінив би мою думку.

Не є фінансовою порадою.

Ви більше довіряєте опитуванням чи даним про витрати? А що важливіше для BTC наступного тижня: імовірність підвищення ставки ФРС чи споживачі?