#USEarningsSeason

Сезон звітності за третій квартал у США в самому розпалі. Результати, оприлюднені Tesla та Meta, свідчать про те, що увага ринку змістилася від самих лише показників доходу й прибутку до реальної віддачі від інвестицій у штучний інтелект (ШІ), капітальних витрат і прогнозів на майбутнє. То про що свідчать ці звіти та чого очікувати найближчими днями?

Tesla та Meta: дві різні історії одного сезону

Результати Tesla за третій квартал виявилися неоднозначними. Дохід компанії залишився на рівні $28.05 млрд, тоді як чистий прибуток за GAAP упав на 43% — до $787 млн. Водночас валова маржа автомобільного бізнесу без урахування регуляторних кредитів зросла до 18.1% порівняно з 16.3% у попередньому кварталі. Обсяг поставок систем накопичення енергії сягнув 13.7 ГВт·год, а маржа сегмента «послуги та інше» досягла рекордних 15.9%. Крім того, вільний грошовий потік став позитивним і становив $1.53 млрд. Коротко кажучи, хоча Tesla продемонструвала ознаки відновлення прибутковості, різке падіння чистого прибутку та те, що бізнес роботаксі досі не приносить доходу, не завадили акціям упасти більш ніж на 3% під час торгів після закриття біржі.

Meta тим часом продемонструвала сильні результати за доходом. Дохід компанії сягнув $64.6 млрд — на 26% більше, ніж за аналогічний період минулого року, — перевищивши очікування ринку. Однак за цими результатами стоять разовий юридичний платіж у розмірі $9.89 млрд і зростання інвестицій у ШІ. Капітальні витрати за третій квартал сягнули $34.91 млрд, тоді як вільний грошовий потік становив мінус $2.1 млрд. Компанія підвищила прогноз капітальних витрат на весь 2026 рік до діапазону $135–$145 млрд. Інакше кажучи, Meta отримує значний грошовий потік від рекламного бізнесу й водночас активно вкладає ці кошти в інфраструктуру ШІ. Ринок відреагував позитивно: під час торгів після закриття біржі акції зросли на 4%.

Ключові дати та увага ринку

Звіти про прибутки, які буде оприлюднено найближчими днями, стануть справжнім визначальним чинником цього сезону. Microsoft і Alphabet мають відзвітувати 28 жовтня, Amazon — 29 жовтня, а Apple — 2 листопада. Очікується, що Nvidia оприлюднить звіт приблизно 18 листопада.

Насамперед ринок очікує від цих компаній конкретних результатів від інвестицій у ШІ. Особливо вирізняються хмарні бізнес-напрями — справжні зірки цього сезону. Аналітики прогнозують зростання Google Cloud у діапазоні 85–90%, а AWS — понад 40%. Очікується, що Microsoft Azure зросте на 44–45% у перерахунку на незмінні валютні курси. Ці показники мають вирішальне значення, адже свідчать про те, що масштабні витрати на інфраструктуру ШІ починають приносити дохід.

Ситуація з Apple дещо інша. UBS очікує, що у звіті за 2 листопада Apple повідомить про дохід у розмірі $112.8 млрд і прибуток на акцію $1.97. Однак зростання вартості компонентів, особливо чипів пам’яті, може призвести до зниження валової маржі з 50.1% до 47.5%. Тим часом Morgan Stanley зазначає, що Apple прогнозує зростання доходу на низькому або середньому рівні однозначних відсотків у грудневому кварталі.

«Чи автоматично зростають акції, якщо компанія перевершує очікування щодо прибутків?»

Це одне з найпоширеніших запитань інвесторів, однак воно ґрунтується на вкрай оманливому припущенні. Коротка відповідь: ні, не завжди. Оцінюючи, чи перевершила компанія очікування, ринок фактично зосереджується на двох ключових запитаннях: «наскільки перевершила?» і «який сигнал це подає щодо майбутнього?». Якщо акції вже значно зросли напередодні звіту — тобто позитивні результати значною мірою вже «закладені в ціну», — ринок може відреагувати за сценарієм «перевершення очікувань і подальше зниження». Цього сезону ми вже спостерігали таку динаміку: відновлення маржі Tesla було позитивним чинником, однак падіння чистого прибутку та невизначеність навколо проєкту «Роботаксі» спричинили розпродаж акцій. Натомість у випадку Meta значне зростання доходу та довгостроковий потенціал її інвестицій у ШІ стимулювали купівлю акцій, попри короткострокове спалювання коштів.

То за якою компанією я стежу найуважніше?

Справжнє випробування цього сезону — чи перетворюються витрати на ШІ на прибуток. Саме тому найбільш прискіпливо я стежу за звітами Microsoft і Alphabet. Зростання їхніх хмарних бізнес-напрямів і реалізація доходу, пов’язаного з ШІ, допоможуть визначити загальний напрямок розвитку сектору. 18 листопада Nvidia дасть найчіткіше уявлення про попит на чипи, що лежать в основі всіх цих інвестицій. У короткостроковій перспективі волатильність може зберігатися, але віддача від інвестицій у ШІ в середньостроковій перспективі залишатиметься спільною темою цих звітів.

Цей текст не є інвестиційною рекомендацією. Аналіз ґрунтується на загальнодоступній інформації та не гарантує майбутніх результатів.