#TeslaQ3EarningsPreview Прев’ю звіту Tesla за Q3: п’ять рядків, які я прочитаю першими в середу

Tesla оприлюднить результати за третій квартал після закриття ринку в середу, 21 жовтня. Уолл-стріт розділився в думках щодо того, наскільки цей квартал узагалі важливий, тож я побудував своє прев’ю навколо п’яти показників, які визначать реакцію ринку, а також цінових рівнів.

Передумови

У п’ятницю TSLA закрилася на позначці $354.72 — нижче за 50-денне середнє $359.46 і значно нижче за 200-денне середнє $377.06. З початку року акції подешевшали на 19.4%. Звіт вийде наступного дня після звіту SpaceX, тож Tesla підходить до нього під впливом різноспрямованих чинників.

Консенсус-прогноз

За оцінками Zacks, очікується прибуток у розмірі 44 центів на акцію за виручки $27.8 мільярда — прибуток знизиться на 12% порівняно з минулим роком. Інші трекери показують 43 центи за виручки $27.90 мільярда. За моїми підрахунками, це означає квартал із приблизно незмінною виручкою та скороченням прибутку, тому дискусія перемістилася на інші показники.

Перший показник: валова маржа

Це перше число, яке шукатимуть трейдери. Консенсус-прогноз валової маржі — 17.7% проти 16.8% у Q2 і 18.0% рік тому. Валова маржа автомобільного бізнесу без урахування регуляторних кредитів становила 16.3% у другому кварталі — проти 26.7% у 2022 році. Відновлення квартал до кварталу зустріли б позитивно, а подальше зниження було б негативним.

Другий показник: вільний грошовий потік і капітальні витрати

У Q2 вільний грошовий потік був від’ємним і становив $1.092 мільярда, а капітальні витрати сягнули $5.789 мільярда, збільшившись на 142%, за операційного грошового потоку $4.7 мільярда та грошових коштів на суму $43.5 мільярда. Керівництво очікує, що капітальні витрати у 2026 році перевищать $25 мільярдів, а видатки продовжать зростати ще два-три роки. У більшості прев’ю очікують ще один квартал із від’ємним вільним грошовим потоком, тож питання в тому, наскільки великим буде дефіцит і як його фінансуватимуть.

Третій показник: тиск на операційний прибуток

За прогнозом Zacks, сукупний операційний прибуток скоротиться більш ніж на 68% через зростання собівартості виручки, витрат на дослідження й розробки, а також загальних і адміністративних витрат. Виручка енергетичного бізнесу, за оцінками, становитиме $3.7 мільярда, збільшившись на 10%. Це значне падіння, і саме цей показник може здивувати як у позитивний, так і в негативний бік.

Четвертий показник: якість поставок

На перший погляд, обсяги виглядають добре. Поставки за Q3 у кількості 486,532 перевищили оцінки другий квартал поспіль, але основну роботу зробили запаси. Перевищення плану за кількістю автомобілів не гарантує перевищення прогнозу за прибутком, тож важливими будуть показники маржі та коментарі щодо ціноутворення.

П’ятий показник: автономність і Optimus

Можливо, саме це стане справжнім каталізатором. Goldman Sachs заявив, що оновлення щодо Full Self-Driving, роботаксі та Optimus, імовірно, матимуть для акцій більше значення, ніж прибуток на акцію. Станом на Q2 сервіс роботаксі працював у семи великих мегаполісах, виробництво Cybercab уже розпочалося, а на заводі у Фремонті тривало будівництво виробничих потужностей для Optimus; запуск виробництва очікується пізніше цього року. Також варто стежити за регуляторною увагою до роботаксі — це ризик. Саме на цих напрямах ґрунтується інвестиційний кейс: Morningstar оцінює акцію в $450, відводячи приблизно $135 цієї вартості роботаксі.

Цінові рівні

Трейдери опціонами очікують руху приблизно на 7.48% після оприлюднення результатів — це вище за середній рух після звітів, що становить 5.95%. Акції знижувалися після кожного з трьох останніх звітів, зокрема після липневого звіту впали на 14.52%. За ціни $354.72 рух на 7.48%, за моїми підрахунками, означає діапазон приблизно від $328 до $381. Goldman має рекомендацію «Нейтрально» з цільовою ціною $360, тоді як середня цільова ціна становить $404.87. Я стежу за рівнями $355 як підтримкою, а $359.46 і $377.06 — як опором.

Три сценарії

Позитивний: маржа відновлюється після Q2, капітальні витрати пояснюють із зазначенням джерел фінансування, а часові рамки запуску роботаксі й Optimus стають чіткішими. Це може підштовхнути акції до 200-денного середнього поблизу $377.

Нейтральний: показники близькі до консенсус-прогнозу, під час телефонної конференції керівництво не дає чітких відповідей, а акції торгуються в межах очікуваного діапазону.

Обережний: маржа автомобільного бізнесу знову знижується, прогноз капітальних витрат зростає, а дефіцит коштів збільшується. Тоді рівень $355 не втримається, і акції можуть опинитися поблизу $328.

Непередбачуваний чинник

SpaceX звітує у вівторок, і акціонери Tesla можуть почути згадки про SpaceX на тлі спекуляцій щодо злиття, які нависли над обома акціями. На ринках прогнозів імовірність злиття оцінюють вище ніж у 50% на початок 2027 року, хоча про жодну угоду не оголошували. Ринкове тло нестабільне: Nasdaq щойно зафіксував майже 5% тижневого падіння, а 27-28 жовтня відбудеться засідання ФРС.

Як би я діяв

Я б не торгував на заголовному показнику прибутку на акцію. Я б стежив за маржею, вільним грошовим потоком і формулюваннями щодо автономності, обмежив розмір позиції з огляду на очікуваний рух у 7.5% і уникав кредитного плеча напередодні публікації звіту. Перша реакція ринку часто змінюється на протилежну, тож терпіння допомагає.

Поділіться своїми думками: який показник для вас найважливіший і де, на вашу думку, опиниться TSLA після телефонної конференції? Хотів би порівняти думки зі спільнотою Square.

$TSLA