$SPCX

‌SpaceX оприлюднить фінансові результати за третій квартал після закриття ринків США 20 жовтня. Цей другий повний квартальний звіт після IPO компанії перебуває під пильною увагою ринків, оскільки він покаже перші відчутні результати масштабних інвестицій компанії в інфраструктуру ШІ.

Ринкові очікування вказують на сильну динаміку квартального зростання. Аналітики Волл-стріт очікують, що виторг SpaceX зросте до $12.7–$13.0 мільярда — приблизно на 65% порівняно з $7.81 мільярда за попередній квартал. Скоригований прибуток на акцію (EPS), як очікується, становитиме від $0.14 до $0.17. Якщо ці показники буде досягнуто, компанія вперше після IPO повідомить про позитивний скоригований прибуток на акцію.

Результати сегмента ШІ — ключовий чинник.

Результати підрозділу компанії, що займається ШІ, — найважливіший аспект цього кварталу. Очікується, що виторг сегмента ШІ, який у другому кварталі становив $2.56 мільярда, цього кварталу зросте приблизно на 150%, до $6.4 мільярда, уперше перевищивши виторг Starlink і ставши найбільшим джерелом доходу компанії. Це зростання зумовлене угодами з великими розробниками мовних моделей щодо надання обчислювальних потужностей.

Однак, попри стрімке зростання виторгу від ШІ, прибутковість сегмента залишається під питанням. У другому кварталі підрозділ зафіксував операційний збиток у розмірі $1.26 мільярда. Інвестори насамперед зосередяться на тому, чи сприятиме зростання виторгу підвищенню операційної рентабельності.

Капітальні витрати та грошові потоки

Найбільший тиск на баланс компанії створюють капітальні витрати на інфраструктуру ШІ. Очікується, що капітальні витрати, які у другому кварталі сягнули $18.37 мільярда, у третьому кварталі зростуть до $19.61 мільярда. Значну частину цих коштів спрямовують на центри обробки даних і кластери GPU. За такого рівня інвестицій прогнозується, що вільний грошовий потік компанії становитиме мінус $11.6 мільярда. Аналітик Morgan Stanley Адам Джонас називає потребу в додатковому фінансуванні витрат на інфраструктуру ШІ «найбільшим ризиком» для акцій компанії.

Цільовий показник річного регулярного доходу (ARR)

Керівництво компанії планує перевищити цільовий показник річного регулярного доходу (ARR) у $100 мільярдів до кінця року. Аналітик Evercore Кутгун Марал оцінює, що компанія може перевищити цю ціль, досягнувши ARR у $104 мільярди до кінця року та збільшивши обчислювальні потужності до 2.3 гігавата.

Ринкова оцінка та технічний прогноз

Ринок опціонів очікує, що після оприлюднення результатів акції зміняться на 7.8%. Це відповідає діапазону від $134.64 до $157.42 порівняно з ціною закриття $146.03. Акції компанії торгуються трохи нижче ціни IPO у $150, яка є помітним психологічним порогом. Середня цільова ціна аналітиків становить $210, а консенсус-рейтинг «Помірно рекомендують купувати» зберігається.

Зрозумілий висновок

Для SpaceX третій квартал стане перевіркою того, чи зміниться фокус із «зростання» на «прибутковість і грошові потоки». Виторг сегмента ШІ понад $6.4 мільярда та можливий перший позитивний EPS можуть послабити тиск на баланс. Однак прогнозовані капітальні витрати в розмірі $19.61 мільярда та від’ємний вільний грошовий потік у розмірі $11.6 мільярда свідчать, що компанії й надалі буде потрібне зовнішнє фінансування для забезпечення цього зростання. Для ринку вирішальним буде те, яка частина цього зростання перетвориться на прибуток, а не швидкість зростання виторгу.

Ця стаття не є інвестиційною порадою. Аналіз ґрунтується на загальнодоступній інформації та не гарантує майбутніх результатів.

$SPCX