#美股存储板块跌幅扩大 #ShareWeekly Акції компаній зі сфери зберігання даних не померли, але їхню вартість різко переоцінюють. Після року зростання на сотні відсотків навіть хороших новин уже недостатньо. Ось мій погляд у тих самих трьох блоках, що й тема: оцінка, конкуренція та розбіжності, а потім сигнали, на які я чекаю, перш ніж знову нарощувати позиції.

КАРТИНА ЦЬОГО ТИЖНЯ

Розпродаж розпочався нещодавно. У вівторок акції компаній, пов’язаних із пам’яттю, знову впали, продовживши зниження, спричинене побоюваннями щодо фінансування ШІ та посилення конкуренції. До четверга SanDisk подешевшала приблизно на 4% — до близько $1,347, Western Digital — на 5%, до близько $345, Micron — на 1%, до близько $903, а Roundhill Memory ETF — більш ніж на 4%, до близько $48. Раніше цього тижня, 13 жовтня, Seagate і Western Digital втратили понад 5% кожна, а Micron подешевшала приблизно на 4.7%. І падіння було зосередженим: тоді як фонд пам’яті втратив 6% за одну сесію, ETF на S&P 500 знизився лише на 0.3%. Це проблема сектора, а не обвал ринку.

БЛОК 1: ОЦІНКА. ЧИ ВЖЕ ВРАХОВАНО В ЦІНАХ ПОТЕНЦІАЛ ШІ?

Здебільшого так, і саме це непокоїть. Від початку року SanDisk подорожчала приблизно на 450%–470%, тож власники акцій поспішають продавати за будь-якої негативної новини. Ми бачили таку саму картину в серпні: і Western Digital, і SanDisk перевершили прогнози щодо виторгу, але їхні прогнози не дотягнули до надзвичайно високих очікувань після зростання від початку року на 469% і 202% відповідно. Того дня акції впали на 16% і 11%.

Мій висновок: коли в ціну акції вже закладено ідеальний результат, хороші показники перестають бути каталізатором.

БЛОК 2: КОНКУРЕНЦІЯ. ЧИ МОЖУТЬ НОВІ ГРАВЦІ ЗМІНИТИ РОЗКЛАД СИЛ?

Це стало поштовхом до нинішньої хвилі падіння. 14 жовтня президент ChangXin Memory Technologies Цао Каньюй заявив, що компанія планує до кінця цього року випустити модуль серверної пам’яті наступного покоління. Побоювання полягають у тому, що ChangXin може наростити потужності з виробництва серверної пам’яті, де обмежена пропозиція підтримувала ціни для усталених виробників. Відчутного удару зазнала й SK Hynix: в одному із заголовків зазначалося, що її акції впали на 5% через новини про CXMT.

Але є нюанс. Продукт ChangXin — це серверна пам’ять, а розпродаж зачепив і виробників флеш-пам’яті. Вплив цієї новини на SanDisk є непрямим. Аналітик Rosenblatt Кевін Кессіді назвав розпродаж надмірним і підтвердив рекомендацію купувати акції Micron. Страх випереджає фундаментальні чинники, але поки ніхто не знає, чи з’явиться цей модуль за графіком.

БЛОК 3: РОЗБІЖНОСТІ. ЧОМУ ЦІ АКЦІЇ РУХАЮТЬСЯ ПО-РІЗНОМУ?

Тому що це різні бізнеси.
- Micron: найближча до цілі ChangXin у сфері серверної пам’яті, але цього тижня трималася краще: у четвер її акції впали лише на 1%.
- SanDisk: виробник флеш-пам’яті, для якого підрозділ центрів обробки даних є ключовим драйвером зростання, тому її акції реагують на настрої щодо накопичувачів для ШІ та ціни на флеш-пам’ять.
- Western Digital: тепер це спеціалізована компанія з виробництва жорстких дисків, яка обслуговує гіпермасштабні центри обробки даних і корпоративних клієнтів. Один аналітик також зауважив, що $2.7 billion із $3.2 billion чистого прибутку компанії за третій фінансовий квартал становив паперовий прибуток від її частки в Sandisk, тож тут важлива якість прибутку.
- Seagate: також зосереджена на жорстких дисках і часто рухається не так, як виробники флеш-пам’яті. Під час однієї із сесій у вересні акції Micron не змінилися, тоді як Seagate і SanDisk подешевшали.

Висновок: не розглядайте їх як одну й ту саму угоду.

МАКРОЕКОНОМІЧНИЙ ФАКТОР

На додачу накладаються два зовнішні чинники. По-перше, вищі за очікування дані щодо інфляції у США вдарили по акціях виробників чипів і компаній, пов’язаних зі ШІ; передторгове падіння SanDisk майже на 4.8% було частиною загального зниження в секторі. По-друге, настрої щодо кредитування ШІ: акції Oracle впали майже на 9%, оскільки побоювання щодо облігацій CoreWeave поширилися на ринку. Якщо занепокоєння щодо фінансування ШІ посилиться, очікування щодо попиту на пам’ять також опиняться під сумнівом.

МІЙ СПИСОК УМОВ ДЛЯ ВІДНОВЛЕННЯ ПОЗИЦІЙ: НА ЯКІ СИГНАЛИ Я ЧЕКАЮ

1. Стабілізація: фонд пам’яті перестає оновлювати мінімуми й утримується вище недавніх мінімумів упродовж кількох сесій.
2. Ясність щодо ChangXin: чи випустить компанія свій серверний модуль за графіком, чи затримає його.
3. Ціни на флеш-пам’ять: наступний квартальний звіт SanDisk може показати, чи втримаються ціни на флеш-пам’ять на тлі посилення конкуренції з боку Китаю; попит з боку центрів обробки даних може бути не менш важливим за ціни.
4. Спокій на макрорівні: засідання ФРС 27–28 жовтня і відсутність нового інфляційного шоку.
5. Послаблення напруженості на кредитному ринку ШІ, без нових потрясінь на ринку облігацій.

ЯК Я ДІЮ ЗА ВЛАСНИМ ПЛАНОМ

Я не поспішаю повертатися на ринок. Краще входити поступово, невеликими частинами, встановити чіткі стоп-рівні й не складати весь сектор в один кошик. Переповнена угода може й далі розвертатися навіть без поганих новин, тож терпіння обходиться дешевше, ніж спроби вгадати дно.
Цей допис призначений лише для обговорення і не є інвестиційною порадою. Акції волатильні, тож контролюйте ризики.
@Gate_Square