#每周来晒
‍#USSeptemberPPIDataRelease
‍#美国9月PPI大超预期
Індекс цін виробників щойно показав найбільше місячне зростання з березня 2022 року, а перша реакція ринку була майже нульовою. Саме ця невідповідність і є головним сюжетом, тож ось як я це трактую.

1. Показник
PPI зріс на 1.3% м/м проти очікуваних приблизно 0.5–0.6%, а на 6.3% р/р проти близько 5.3% (опитування давали різні оцінки) — це найвищий річний темп із грудня 2022 року. Базовий показник становив 0.7% м/м (очікувалося 0.3%) і 5.0% р/р (очікувалося 4.4%). Виробничі ціни на бензин підскочили на 20.3%, а на енергоносії — на 10.8%, але базовий показник — це не історія про бензин. За моїми розрахунками, 1.3% у перерахунку на річний темп становить приблизно 17%, а 0.7% за базовим показником — близько 8.7%. Не варто екстраполювати один місяць зростання цін на енергоносії.

2. Розрив у ціновому ланцюжку
PPI становить 6.3% проти 3.7% у CPI — різниця 2.6 п.п. Базовий показник — 5.0% проти 2.6%, різниця 2.4 п.п. Або витрати поглинає маржа, або вони ще перекладаються далі. ФРС турбуватиме другий варіант.

3. Чому ринки майже не відреагували
У четвер акції закрилися в плюсі (S&P +0.3%, Dow +1.1%, складовий індекс Nasdaq +0.1%), інвестори переміщували кошти в захисні активи, а дохідність 10-річних облігацій, за одним повідомленням, упала приблизно на 12 б.п. — до близько 5.07%. Роздрібні продажі також сповільнилися (+0.8% проти +1.3% у серпні). Моя інтерпретація, а не фактичні дані: трейдери зважують побоювання щодо економічного зростання та фінансування ШІ не менше, ніж інфляцію, тому дохідність упала, а не зросла.

4. Розрахунки ФРС
Після публікації PPI імовірність підвищення ставки в жовтні становила близько 30–34%, знизившись із 41–54% усередині дня після CPI. Імовірність принаймні одного підвищення ставки до грудня закладена в ціни на рівні близько 91%. Базовий PCE за серпень становив 3.0% р/р, а економісти підвищують свої оцінки PCE за вересень на основі складових PPI. Тож PPI переводить підвищення ставки в грудні зі статусу «імовірного» до «майже гарантованого» сильніше, ніж впливає на ймовірність підвищення в жовтні.

5. BTC
BTC коштує 82,046.7 — це на 0.9% вище за 50-денне середнє (81,293.2) і на 1.4% вище за мою нижню лінію на рівні 80,889.6. RSI становить 48.2, але MACD на рівні 255.6 усе ще нижче за сигнальну лінію на рівні 760.6. Верхня лінія на рівні 86,379.3 розташована на +5.3%, тож співвідношення до лінії нижче становить приблизно 3.7 до 1. 99-денне середнє на рівні 73,990.5 — це -9.8%. Імпульс ще не розвернувся, а закриття нижче 80,889.6 нівелює повернення вище цього рівня.

6. Акції та золото
NAS100 на рівні 29,998.56 перебуває просто біля свого 35-денного середнього (30,005.56) і на 0.6% вище за нижню лінію на рівні 29,814.98. 14- та 21-денні середні (30,596 / 30,514) віддалені на +2.0% і +1.7%, а RSI становить 45.8.
Золото (XAUUSDT) коштує 4,182.60 — приблизно на 2.6% вище за мінімум у день публікації CPI. Гістограма MACD стала позитивною (+7.91), але ціна все ще нижче за всі три середні (4,268.42 / 4,291.11 / 4,376.24, що віддалені на +2.1% — +4.6%). Лінії розташовані на рівнях 4,234.34 (+1.2%) і 4,102.17 (-1.9%).

Моя думка: якщо гарячий PPI не штовхає дохідність угору, це говорить мені, що ринок торгує не лише інфляцію. Я вважав би повернення BTC вище рівня непідтвердженим, доки ціна не закриється вище сьогоднішнього максимуму (82,528.9), а 50-денне середнє залишатиметься нижче. Ризик підвищення ставки в грудні важить для макроекономіки більше, ніж ризик у жовтні.

Не є фінансовою порадою.

На вашу думку, що вже врахувало найгірший сценарій у ціні — BTC, акції чи золото? І ви зменшили ризик після CPI чи купували на просіданні?

Переглянути оригінал