#WarshIMFSpeech

Член Ради керуючих ФРС Кевін Ворш має поділитися своєю оцінкою світової економіки під час зустрічі з директоркою-розпорядницею МВФ Крісталіною Георгієвою в Бангкоку. Після оприлюднення два дні тому даних про інфляцію, які перевищили очікування, ця дискусія стала довгоочікуваною подією для ринків. Хоча Ворш неодноразово заявляв, що не надаватиме ринкам прямих сигналів щодо майбутньої політики, цей виступ має особливе значення, адже це буде остання публічна заява ФРС перед ухваленням рішення щодо процентної ставки 27–28 жовтня.

Дані свідчать про те, що інфляція знову набирає обертів. У вересні загальний індекс споживчих цін (CPI) зріс до 3.7% у річному вимірі, а базовий CPI, який не враховує ціни на продукти харчування та енергоносії, досяг 2.6%, перевищивши прогнози. Тим часом індекс цін виробників (PPI) зріс на 6.3% у річному вимірі — це найвищий показник за чотири роки. Аналітики Bank of America, зазначаючи, що базовий CPI став вагомішою несподіванкою, вказують на два основні чинники інфляції: інвестиції у штучний інтелект та енергетичний шок, пов’язаний з Іраном. За цін на дизельне пальне понад $6 за галон дорожчають перевезення, сільське господарство та продукти харчування, що посилює загальний інфляційний тиск.

Один із чинників цієї тенденції — капітальні витрати на інфраструктуру штучного інтелекту. Масштабні інвестиції трильйонних корпорацій у сервери, пам’ять і компоненти центрів обробки даних спричиняють стрибки цін у різних секторах економіки. Такі компанії, як Apple і Nintendo, були змушені підвищити ціни у відповідь на подорожчання цих компонентів. Тим часом очікується, що цього року компанії, які займаються центрами обробки даних, виробники чипів і постачальники хмарних послуг залучать на борговому ринку від $300 billion до $570 billion. Привабливі відсоткові ставки, які пропонують ці компанії — іноді вони забезпечують вищу дохідність, ніж казначейські облігації США, — посилюють конкуренцію за капітал і, відповідно, підвищують вартість державних запозичень.

Заяви Ворша мають також політичний вимір. Хоча Федеральна резервна система самостійно ухвалює рішення щодо процентних ставок, високі ставки створюють додатковий фінансовий тиск на виборців. З огляду на опитування, які свідчать про невдоволення економічним управлінням, припускають, що можливе підвищення процентної ставки може вплинути на політичну ситуацію напередодні проміжних виборів у листопаді. Президент Трамп заявляв, що процентні ставки мають становити 1 відсоток або менше, однак із травня, коли Ворш обійняв посаду, ФРС або залишала облікову ставку без змін, або підвищувала її. Хоча Трамп не спрямовував критику безпосередньо на Ворша, інших членів Ради керуючих Федеральної резервної системи він назвав «дуже ворожими».

У нещодавніх заявах Ворш зазначив, що на процентні ставки впливають не лише рішення Федеральної резервної системи, а й геополітичні події та загальна міцність економіки. Зростання дохідності він пов’язав із попитом на капітал, зумовленим інвестиціями у штучний інтелект, а також із глобальними ризиками. Такі оцінки можуть мати вирішальне значення для формування ринкових очікувань щодо динаміки інфляції та процентних ставок.

Ринок очікує, що в жовтні ставки залишаться без змін, однак значною мірою вже заклав у ціни підвищення ставки наприкінці року. Послання Ворша в цій промові матимуть не менший вплив на наступне рішення ФРС, ніж динаміка інфляції. Для інвесторів ключове питання полягає в тому, чи підтвердять оцінки Ворша щодо траєкторії інфляції та майбутньої монетарної політики нинішні ринкові очікування.

Цей текст не є інвестиційною порадою.
$SPCX