У четвер японські та південнокорейські акції зазнали значного падіння, причому основний удар припав на сектор напівпровідників. Південнокорейський KOSPI закрився на шестимісячному мінімумі після падіння приблизно на 7.6%, що спричинило спрацювання автоматичного вимикача торгів. Виробники чипів SK Hynix і Samsung Electronics очолили падіння: SK Hynix втратив близько 11%, а Samsung — близько 9.5%. Японський Nikkei 225 також різко впав: за повідомленнями, під час азійської сесії втрати становили приблизно від 4.4% до 4.7%.

Розпродаж відбувся після вищого за очікування звіту про інфляцію у США. Вересневий CPI зріс на 3.7% у річному обчисленні, а базовий CPI досяг 2.6%, згідно з даними Бюро трудової статистики. Ці показники відновили побоювання щодо подальшого підвищення ставок Федеральною резервною системою. Ринки підвищили передбачувану ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів на засіданні ФРС 27–28 жовтня приблизно до 31.6% порівняно з близько 22% днем раніше. Тепер інвестори оцінюють вплив вищих ставок у зіставленні з довгостроковою історією інвестицій в ШІ, яка забезпечувала попит на пам’ять.

Філадельфійський індекс напівпровідників також упав за ніч на 4.3%, що сприяло поширенню тиску на азійські технологічні компанії. Побоювання щодо конкуренції з боку Китаю посилили тиск на сектор. За повідомленнями, KOSPI впав приблизно на 20% від вересневого максимуму, що демонструє, наскільки швидко було згортано позиції в акціях, пов’язаних із ШІ.

Чому акції виробників пам’яті опинилися в центрі уваги

Чипи пам’яті перебувають у центрі розгортання інфраструктури ШІ. Попит на пам’ять із високою пропускною здатністю та передові NAND-накопичувачі підтримував високі очікування щодо SK Hynix, Samsung і американських компаній-аналогів, таких як SanDisk. Саме тому розпродаж виявився таким різким: коли очікування високі, навіть помірна зміна макроекономічних умов може спричинити швидкий перегляд оцінок.

Ключове питання полягає в тому, чи відображає падіння тимчасовий шок ліквідності, чи фундаментальний перегляд оцінки циклу пам’яті. Це дуже різні результати. Розпродаж, зумовлений ставками, може швидко розвернутися, якщо інфляція послабиться, тоді як корекція, спричинена попитом, може вимагати стабілізації даних про прибутки та ціни, перш ніж довіра відновиться.

Бичачий сценарій: можливість для купівлі?

Прихильники відскоку стверджують, що довгострокова логіка залишається чинною. Навантаження ШІ й надалі потребуватимуть великих обсягів пам’яті, а витрати на хмарні технології та центри обробки даних не демонструють явних ознак обвалу. Згідно з цією позицією, різка корекція може скинути оцінки та створити точки входу для інвесторів із горизонтом у кілька кварталів. Стабілізація Філадельфійського індексу напівпровідників, стабільніша вона та припинення зростання дохідності облігацій — усе це підтримало б такий аргумент.

Ведмежий сценарій: оцінки все ще потребують корекції

Скептики зазначають, що до розпродажу ралі вже заклало в ціни значну частину оптимізму. Підвищення ставок збільшує ставку дисконтування, що застосовується до акцій зростання, а пам’ять є циклічним бізнесом, у якому ціни можуть швидко розвернутися. Якщо інфляція залишатиметься стійкою, а ФРС сигналізуватиме про подальше посилення політики, акції виробників чипів із високими мультиплікаторами можуть і надалі дешевшати, навіть якщо попит на ШІ залишатиметься стабільним. З цієї точки зору, корекції може знадобитися більше часу, перш ніж оцінки справді повернуться до нормального рівня.

За чим стежити далі

- Чи зможуть KOSPI та Nikkei втримати нещодавні мінімуми, чи продовжать встановлювати нові.
- Подальша динаміка американських індексів напівпровідників після азійської сесії.
- Майбутні прогнози щодо прибутків від провідних контрактних виробників і гравців ринку чипів, які допоможуть відокремити циклічні побоювання від структурного попиту.
- Коментарі ФРС напередодні засідання 27–28 жовтня та будь-які подальші перегляди очікувань щодо підвищення ставок.
- Динаміка дохідності казначейських облігацій і долара, які формують фінансові умови для ризикових активів.

Управління ризиками важливіше за заголовки

Різкі просадки створюють як можливості, так і небезпеку. Трейдерам, які збільшують експозицію, слід визначити розмір кожної позиції, рівень, на якому інвестиційна теза втрачає чинність, і розмір збитків, який вони можуть витримати, якщо розпродаж продовжиться. Ті, хто воліє зачекати, можуть використати цей час для перегляду своєї експозиції до ШІ та напівпровідників, особливо якщо вони утримують кілька корельованих позицій, які падатимуть разом у разі переходу ринку до режиму відмови від ризику.

Волатильність може винагородити терпіння, але також покарати переконаність без чіткого плану. Найкориснішим питанням може бути не те, чи першими відскочать Hynix або SanDisk, а те, чи зберігає ваша стратегія сенс, якщо відновлення триватиме довше, ніж очікувалося.

Ваша думка важлива

Чи створює цей розпродаж рідкісне вікно для купівлі акцій виробників пам’яті, чи сектор усе ще перетравлює тиск на оцінки? Поділіться своїми міркуваннями, стратегією входу або хеджування та тим, що могло б змінити вашу думку.
#SKHynix #KOSPI

Переглянути оригінал