#每周来晒 #美联储9月纪要偏鹰

Ймовірність підвищення ставки в жовтні

Підвищення ставки Федеральною резервною системою на майбутньому засіданні 27–28 жовтня малоймовірне.

Хоча протокол вересневого засідання засвідчив одностайну згоду щодо підвищення ставки за федеральними фондами до 3.75%–4.00% і залишив відкритою можливість подальшого посилення політики до кінця року, кілька факторів свідчать на користь паузи в жовтні:

Застарілі настрої у вересневому протоколі: Вересневе засідання відбулося до публікації ключових даних щодо ринку праці та цін. Приріст кількості робочих місць у вересні був нижчим за 30,000 (+29,000), а уповільнення зростання заробітної плати сигналізувало про охолодження економічної динаміки.

Запізніла передача та вибір часу: Кілька учасників FOMC виступають за «терплячу паузу», щоб оцінити, як попередні коригування ставок впливають на кредитні умови. Історично представники центральних банків рідко віддають перевагу послідовним підвищенням ставок під час зміни політики без неочікуваного економічного шоку.

Вікно в грудні: Графік точкових прогнозів ФРС сигналізує про ще одне підвищення на 25 б.п. до кінця року, але ринки значно більше схиляються до грудня 2026 як до більш імовірного періоду, а не до жовтня.

Вплив високого показника CPI на ринкові очікування

Якщо дані CPI за жовтень, опубліковані 14 жовтня, суттєво перевищать прогнози (наприклад, загальний CPI значно перевищить очікувані ~3.6%–3.7% або базова місячна інфляція різко зросте вище 0.3%):

Перегляд імовірності підвищення в жовтні: Імовірність підвищення ставки в жовтні швидко зросте з менш ніж 20% до 40%–60%, знову створюючи ризик негайного рішення на засіданні.

Підвищення в грудні буде закріплено: Фінансові ринки оцінюватимуть підвищення ставки в грудні 2026 як майже гарантоване (~85%+ імовірність).

Більша тривалість періоду високої кінцевої ставки: Дохідності облігацій (зокрема дохідності 2-річних і 10-річних казначейських облігацій) різко зростуть, оскільки ринки закладатимуть траєкторію ставок «вищі протягом тривалішого часу», яка триватиме далеко в 2027 рік.
Вплив очікувань щодо політики ФРС на класи активів

1. Фондові ринки США

Яструбина політика/вищі ставки: Високооцінені акції технологічних компаній-мегакапіталізацій і компаній зростання зазнають стискання оцінок, оскільки дисконтовані майбутні прибутки матимуть нижчу поточну вартість. Акції компаній малої капіталізації зіткнуться зі стисненням прибуткової маржі через вищі короткострокові рефінансування.

Пауза/голубиний розворот: Оцінки акцій зростуть під проводом циклічних секторів і чутливих до ставок галузей, таких як нерухомість, комунальні послуги та технології.

2. Криптовалюти (біткоїн і цифрові активи)

Яструбина політика/вищі ставки: Криптовалюти поводяться як високобета-індикатори ліквідності. Вищі реальні дохідності та зміцнення долара США виснажують глобальну доларову ліквідність, чинячи значний тиск на цифрові активи у бік зниження.

Пауза/голубиний розворот: Пауза ФРС або цикл зниження ставок посилює ширші настрої «ризик-он», заохочуючи потоки капіталу в криптоактиви в пошуках несувверенного потенціалу або високої дохідності.

Чи повністю враховані поточні ринкові очікування в цінах?

Наразі враховано в цінах лише «сценарій паузи».

Що ВЖЕ враховано в цінах: Дохідності казначейських облігацій на короткому кінці кривої, основні фондові індекси (Nasdaq) і валютні пари наразі відображають імовірність паузи в жовтні на рівні >80%.

Що НЕ враховано в цінах: Позитивний сюрприз у публікації CPI 14 жовтня. Оскільки ціни на ризикові активи враховують послаблення монетарного тиску в середньостроковій перспективі, неочікувано високий показник CPI спричинив би негайне коригування ринку — розпродаж акцій компаній зростання та криптовалют разом зі стрибком дохідностей облігацій і курсу долара США.
‍$BTC $MU $NVDA