#CorePCEandGDPFinalReading $XAUT $US500 $BTC $ETH

Заголовок: Вищі ставки довше вже забезпечує ринок облігацій: дохідність 2-річних облігацій на 90 базисних пунктів вища за ставку ФРС

Усі сперечаються, чи підтверджують дані PCE сценарій вищих ставок довше, тож я натомість зроблю арифметику. Базовий PCE становить 3.0% рік до року, а загальний — 3.4%. Ефективна ставка федеральних фондів становить 3.88% після вересневого підвищення до діапазону 3.75%–4.00%. Це означає, що реальна ключова ставка становить приблизно +0.88% відносно базової інфляції та лише приблизно +0.48% відносно загальної інфляції. Центральний банк, який щойно вперше з 2023 року підвищив ставку, за цією математикою все ще ледь залишається обмежувальним, і це приблизно той діапазон, який багато оцінок називають нейтральним.

Насправді посилення відбувається на ринку облігацій. Дохідність 2-річних облігацій становить близько 4.78%, що на 90 базисних пунктів вище за ключову ставку, і це свідчить, що ринок очікує ще кількох підвищень. 10-річні облігації закрили п’ятницю на рівні 5.28% після того, як у четвер дохідність досягла 5.344% — найвищого рівня з 2002 року, а 30-річні облігації закрили четвер на рівні 5.61%. Відносно базової інфляції це означає реальну дохідність 10-річних облігацій близько 2.3%. З 22 вересня дохідність 10-річних облігацій зросла приблизно на 32 базисних пункти, хоча ФРС лише один раз змінила ставку на 25 базисних пунктів. Отже, фінансові умови жорсткі на довгому кінці кривої та м’які на фондових ринках: S&P 500 перебуває на рівні 7,722.72, а Nasdaq — поблизу максимумів. Саме ця напруженість є головною історією, а не якась окрема цифра PCE.

Календар визначить, яка зі сторін поступиться. Протокол засідання ФРС буде опубліковано в середу, вересневий CPI вийде 14 жовтня, а ФРС ухвалить рішення 28 жовтня — за день до публікації вересневого звіту PCE. Це означає, що наступне рішення комітет ухвалюватиме, використовуючи CPI, а не PCE. Енергоносії є ключовим фактором: Brent зріс приблизно на 14% у вересні, і це безпосередньо позначиться на наступних показниках інфляції. Підвищення ставки в грудні все ще оцінюється ринком приблизно у 86%, а 12 із 18 посадовців очікують ще одного підвищення цього року.

Ось як я б торгував у цій ситуації. Найчіткішим сигналом є сама дохідність 10-річних облігацій: закриття вище 5.34% означатиме відновлення тиску з боку реальних ставок, і я очікував би тиску на золото та криптовалюти. Повернення закриття нижче 5.17%, де дохідність перебувала 25 вересня, означало б реальне послаблення.

Щодо XAUT я зберігаю нейтральну позицію нижче погодинної 200-періодної середньої на рівні 4,221.7, із підтримкою на 4,157.4 та вересневим мінімумом 4,110 нижче. Закриття вище 4,221.7 відкриває ціль 4,280. Щодо US500 я налаштований бичаче, поки закриття утримуються вище 7,718.45, з інвалідацією нижче 7,675.94 та першою ціллю поблизу 7,770. Щодо BTC діапазон становить від 83,898 до 87,383.6, і я схиляюся до зниження, поки ціна залишається нижче верхньої межі. Щодо ETH я налаштований конструктивно, поки утримується рівень 2,676.07, а денне закриття вище 2,807 відкриває шлях до 2,900.

Як ви вважаєте, чи може ФРС із реальною ключовою ставкою нижче 1% продовжувати підвищення, не змушуючи ринок облігацій виконувати ще більшу частину роботи?

Не є фінансовою порадою. Завжди проводьте власне дослідження, перш ніж ухвалювати будь-яке торгове чи інвестиційне рішення.