$XTIUSD $XBRUSD $BZ 👀

Стратегічний нафтовий резерв США містив 284.6 мільйона барелів за тиждень, що завершився 18 вересня 2026 року, — це найнижчий рівень із листопада 1982 року, коли резерв ще вперше наповнювали. Цей показник лише на 14.5 мільйона барелів перевищує 270 мільйонів, зафіксованих у серпні 1982 року, — перший опублікований рекорд запасів резерву. Якби Сполученим Штатам довелося покладатися лише на SPR для постачання сирої нафти, резерву вистачило б менш ніж на 20 днів. Цього року цей поріг було перетнуто лише двічі: спочатку, коли на початку серпня резерв опустився нижче 300 мільйонів барелів, а потім, коли пізніше того ж місяця він упав нижче рівня 1983 року.

Поточне скорочення запасів бере початок із конкретної дати. 28 лютого 2026 року військові дії за участю Сполучених Штатів, Ізраїлю та Ірану призупинили більшість танкерного руху через Ормузьку протоку — водний шлях, яким зазвичай транспортується приблизно одна п’ята світової морської нафти. Нафта Brent, яка на початку року коштувала близько $61 за барель, 12 березня перевищила $100 і завершила квартал на рівні $118. 11 березня Сполучені Штати оголосили, що вивільнять 172 мільйони барелів із SPR протягом 120 днів у рамках колективних дій обсягом 400 мільйонів барелів, скоординованих через Міжнародне енергетичне агентство з 32 іншими країнами. Станом на 18 вересня було вивільнено 133 мільйони барелів із затвердженого обсягу. 29 вересня Міністерство енергетики оприлюднило запит на подання пропозицій щодо ще до 40 мільйонів барелів — останньої частини з 172 мільйонів. У разі повного постачання резерв скоротиться приблизно до 245 мільйонів барелів, що буде нижче його першого опублікованого рівня 1982 року та нижче порогу в 252.4 мільйона барелів, установленого Законом про енергетичну політику та збереження як межу для обмежених повноважень щодо скорочення запасів, які застосовуються під час менших перебоїв у постачанні.

Структурно цей момент відрізняється від попередніх скорочень запасів механізмом. Березневе рішення оформлене як обмін, а не як прямий продаж. До 2029 року отримувачі мають повернути до SPR 1.26 бареля за кожен отриманий барель. Щодо обсягу, вивільненого на цей момент, це передбачає приблизно 168 мільйонів барелів майбутнього поповнення. Резерв зрештою буде відновлено, але ці барелі нічим не допоможуть пом’якшити поточну кризу. Коли це скорочення запасів розпочалося, SPR уже був значно нижче історичних рівнів. На момент дозволу в березні 2026 року він містив 415 мільйонів барелів проти 621.3 мільйона в листопаді 2021 року. У період між цими датами адміністрація Байдена вивільнила 275 мільйонів барелів протягом шістнадцяти місяців, щоб стримати зростання цін на паливо після COVID. Два надзвичайні скорочення запасів за п’ять років залишили резерв на найнижчому рівні більш ніж за чотири десятиліття.

Операційні ризики подальшого зниження не є теоретичними. SPR зберігає сиру нафту в соляних кавернах глибоко під землею в Техасі та Луїзіані, а повторні скорочення запасів можуть змінювати геометрію каверн, знижувати ефективність інфраструктури видобутку та потенційно обмежувати швидкість, з якою сиру нафту можна буде вивільнити під час майбутньої надзвичайної ситуації. Сіддхарт Місра, професор нафтової інженерії в Техаському університеті A&M, оцінив практичний робочий діапазон у 250–300 мільйонів барелів, нижче якого цілісність каверн та операційні можливості зазнають підвищених ризиків. Наразі резерв випробовує нижню межу цього діапазону. Міністерство енергетики заявило, що обміни покликані поповнити резерв і водночас заощадити платникам податків понад $3 мільярди, а постачання в рамках укладених угод про обмін заплановані на листопад і грудень 2026 року. Але поповнення відбувається набагато повільніше, ніж вилучення. SPR можна поповнювати лише з максимальною швидкістю приблизно 785,000 барелів на день, а це означає, що резерв потенційно перебуватиме в режимі наповнення понад рік.

Тепер тиск перемістився із сирої нафти на нафтопродукти. Запаси бензину та авіаційного палива обмежені, але найбільше — дизельного палива, на якому тримається ланцюг постачання. Пошкодження нафтопереробних потужностей на Близькому Сході та в Росії спричинило дефіцит дизельного палива приблизно в 1 мільйон барелів на день. Оскільки стратегічні резерви та плавучі сховища істотно виснажені, критично важливими стали дві речі: відновлення транзиту через Ормузьку протоку та заміщення втрачених потужностей із виробництва дизельного палива — або шляхом їх відновлення на Близькому Сході, або шляхом додавання потужностей в інших місцях. Скорочення запасів SPR спочатку стабілізувало ціни на сиру нафту, оскільки вивільнення барелів, що перебувають у державній власності, додає пропозицію на ринок для компенсації перебоїв у постачанні. Але коли резерв стає достатньо виснаженим, ринок може почати надавати вищу премію ймовірності того, що Вашингтон має менше ресурсів для реагування на наступний шок пропозиції. Це може підвищити геополітичну премію за ризик, закладену в ціни на сиру нафту.

Також постає питання, чи забезпечують вивільнення запасів досі бажаний ефект. Бен Кегілл, аналітик з енергетики в Atlantic Council, попередив, що віддача від вивільнень зменшується. У певний момент додаткове виведення нафти на ринок перекривається уявленням про те, що країна вичерпує доступні варіанти. Саул Кавонік із MST Marquee на початку цього місяця описав ситуацію як життя за рахунок кредитної картки нафтового ринку. Потоки через Ормузьку протоку все ще становлять приблизно третину довоєнного рівня, а запаси, а не нова пропозиція, утримували Brent нижче $110 протягом більшої частини кризи. Приблизно 133 мільйони барелів скорочення запасів оформлено як свопи із Shell, Vitol і Trafigura, які за контрактом мають повернути 1.25 бареля за кожен узятий барель, а постачання мають розпочатися на початку наступного року.

Загальний висновок полягає в тому, що SPR було скорочено до рівня, який викликає питання як щодо його операційної цілісності, так і щодо його стратегічного призначення. Резерв створили в 1975 році, щоб пом’якшити вплив глобальних криз на споживачів, захищаючи економіку від серйозного дефіциту нафти та стрибків цін. Тепер він перебуває на найнижчому рівні з початку 1980-х років, коли економіка США споживала значно менше енергії, ніж сьогодні. Механізм обміну означає, що барелі зрештою повернуться, але повертатимуться повільно й не будуть доступні під час поточної кризи. Найближчі кілька тижнів покажуть, чи відкриється знову Ормузька протока і чи можна буде подолати дефіцит дизельного палива за рахунок нафтопереробних потужностей, а не надзвичайного вивільнення запасів. До того часу резерв залишається найпрозорішим показником скорочення глобальних запасів, і він сигналізує ринку, що буфер є тоншим, ніж будь-коли за останні чотири десятиліття.

Ця стаття не є інвестиційною порадою. Аналіз ґрунтується на загальнодоступній інформації та не гарантує майбутніх результатів.