S&P 500 перебуває поблизу рекордних максимумів, водночас стаючи дешевшим відносно очікуваного зростання. Зазвичай, коли 10 yr рухається до 5.3%, можна було б очікувати, що акції компаній зі зростанням і довгою дюрацією матимуть серйозні проблеми.

Натомість прибутки зростають швидше за ціни. Змінилося те, скільки інвестори готові платити за ці прибутки. Дохідність казначейських облігацій вище 5% стискає мультиплікатори, які інвестори готові платити за майбутнє зростання, залишаючи дві величезні сили, що протидіють одна одній.
Ринок облігацій підвищує вартість капіталу, тоді як цикл капітальних витрат на ШІ розширює базу прибутків.
А тепер уявіть, що прибутки продовжують зростати, а 10 yr зрештою падає з 5.3% назад до 4–4.5%.
Конвексність!!